Войти
 | |
| Бывший тип | Public |
|---|---|
| Торгуется как | NYSE : ENE |
| Промышленность | Энергетика |
| Судьба | Банкротство |
| Предшественник |
|
| Преемник | |
| Основание | Омаха, Небраска, США (1985 (1985)) |
| Основатель | Кеннет Лэй |
| Несуществующий | декабрь 2001 (2001-12) |
| Штаб-квартира | 1400 Смит-стрит. Хьюстон, Техас, США |
| Ключ люди |
|
| Подразделения | Enron Energy Services |
| Веб-сайт | enron.com |
Скандал с Enron был бухгалтерским скандалом Enron Corporation, американской энергетической компанией, базирующейся в Хьюстоне, Техас. Об этом стало известно в октябре 2001 года, что произошло банкротству компании и фактическому роспуску Артура Андерсена, входившего в пятерку доверия аудит и бухгалтерский учет партнерства в мире. Помимо того, что это была самая крупная реформа банкротства в истории Америки того времени, Enron была названа самым провалом реформа организации аудита.
Enron была основана в 1985 году Кеннетом Лей после слияния Хьюстон. Природный газ и Интернорт. Несколько лет, когда был принят на работу Джеффри Скиллинг, он сформировал штатные стандарты, которые - с помощью лазеек в бухгалтерском учете, организаций специального назначения и плохой финансовой отчетности - скрывать миллиарды долларов долга от неудавшихся сделок и проектов. Финансовый директор Эндрю Фастоу и другие руководители ввели в заблуждение совет директоров и комитет по аудиту Enron относительно практики бухгалтерского учета с высоким уровнем риска заставили Артура Андерсена игнорировать эти проблемы.
Enron акционеры подали иск в размере 40 миллиардов долларов после того, как цена акций компании, которая достигла максимума в 90,75 доллара США за акцию в середине 2000 года, упала до менее 1 доллара к концу ноября 2001 года.. Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) начала расследование, и конкурент Хьюстона Dynegy купить компанию по очень низкой цене. Сделка не удалась, и 2 декабря 2001 года Enron подала заявление о банкротстве в соответствии с главой 11 Кодекса США о банкротстве. Активы Enron в размере 63,4 миллиарда долларов сделали его крупнейшим корпоративным банкротством в истории США до скандала с WorldCom в следующем году.
Многим руководителям Enron были предъявлены обвинения, а некоторым позже были вынесены приговоры. в тюрьму. Артур Андерсен был признан виновным в незаконном уничтожении документов, имеющий отношение к расследованию по ценным бумагам и биржам, которое аннулировало ее лицензию на публичных компаний и фактически закрыло фирму. К тому времени решение было отменено в США. Верховный суд, Артур Андерсен потерял своих клиентов и прекратил свою деятельность. Сотрудники и сотрудники Enron получили ограниченный доход от судебных выплат.
В результате скандала были приняты новые постановления и законы, повышающие точность финансовой отчетности публичных компаний. Один из статистических актов, Закон Сарбейнса-Оксли, ужесточает статисты за уничтожение, изменение или фальсификацию отчетов в федеральных исследованиях или за статистику обмана генерального директора. Закон также повысил ответственность аудиторских фирм, чтобы они оставались беспристрастными и независимыми от своих клиентов.
Кеннет Лэй на фотографии в июле 2004 года В 1985 году Кеннет Лэй объединил трубопроводы природного газа компаний Houston Natural Gas и InterNorth в компанию Enron. В начале 1990-х он помог инициировать продажу электроэнергии по рыночным ценам, и вскоре после этого Конгресс одобрил закон , отменяющее регулирование продажи природного газа. Возникшие на этих рынках значительно выросли таким трейдерам, как Enron, ее доход по более высоким ценам. После того, как производители и местные органы власти осудили возникли нестабильность цен и потребовали усиления регулирования, сильное лоббирование стороны Enron и других лиц предотвратило такое регулирование.
Торговля газовыми воротами Северной Америки в 1992 году составляет 122 миллиона долларов США, что стало вторым размером компании. Создание в ноябре 1999 г. торгового веб-сайта EnronOnline предоставляет компании лучше управлять своим бизнесом по торговле контрактами.
Пытаясь добиться дальнейшего роста, Enron придерживается диверсификации. Компания владела и управляла различными активами, включая газопроводы, электростанции, целлюлозно-бумажные заводы, водные станции и услуги широкополосного доступа по всему миру. Корпорация также получила дополнительный доход от торговли контрактами на тот же набор продуктов и услуг, с которым она была связана. Это включало установку электростанций в разных странах и на разных рынках, включая Филиппины (Субик-Бэй ), Индонезию и Индию (Дабхол ).
Акции Enron увеличились с начала 1990-х до конца 1998 года на 311%, что лишь незначительно средние темпы роста индексу Standard Poor 500. Однако акции выросли на 56% в 1999 году. 2000 года акции Enron оценивались в 83,13 доллара, его рыночная капитализация превысила 60 миллиардов, а также на 20% и 10% для индекса за те же годы.. 70 раз прибыль и за шесть раз балансовая стоимость, что свидетельствует об ожиданиях фондового рынка в отношении своих перспектив. Кроме того, Enron была самой инновационной компанией в Америке Причины крушения самых уважаемых компаний Fortune.
Сложная финансовая отчетность Enron сбивала с толку акционеров и аналит иков. ребовали, чтобы компания использовала ограничения бухгалтерского учета для искажения доходов и изменений баланс, чтобы указать на указанные результаты. Более того, некоторые спекулятивные коммерческие предприятия оказались катастрофическими.
Сочетание этих проблем позже привело к банкротству компании и другим из них было увековечено косвенным знанием или прямыми действиями Лэя, Джеффри Скиллинга, Эндрю Фастоу и такие, как Ребекка Марк. Лэй занимал пост председателя совета директоров компании в последние несколько лет и одобрял действия Скиллинга и Фастоу, хотя не всегда интересовался подробностями. Компания Skilling фокусировалась на удовлетворении ожиданий Уолл-стрит, выступала за использование учета на основе текущих рыночных цен (бухгалтерский учет на основе рыночной стоимости, которая была завышена) и оказывала давление на руководителей Enron с целью поиска новых способов скрыть свой долг. Фастоу и другие механизмы «внебалансовые механизмы, сложные финансовые структуры и сделки, настолько запутанные, что мало кто их мог понять».
Enron и другие поставщики получили прибыль от дополнительных услуг, как оптовая торговля и управление рисками в к строительству и техническому обслуживанию электростанций, трубопроводов природного газа, хранилищ и перерабатывающих предприятий. Принимая на себя риск покупки и продажи товаров, продавцы могут указывать продажную цену как выручку, а на продукцию как стоимость проданных товаров. Напротив, «агент » предоставляет услугу покупателю, но не принимает на себя те же риски, что и продавцы, при покупке и продаже. Поставщики услуг, классифицируемые услуги указывать комиссию за торговлю и брокерские услуги как доход, хотя и не на полную стоимость сделки.
Хотя такие торговые компании, как Goldman Sachs и Merrill Lynch использовала обычную «агентскую модель» для отчетности о доходах (где только торговая или брокерская комиссия будет указана как доход), вместо этого Enron решила сообщить всю стоимость каждой из своих сделок как доход. Эта «модель продавца» считалась гораздо более агрессивной с точки зрения бухгалтерского учета, чем модель агента. Метод отчетности Enron о завышенной сфере выручки компании использует конкурентоспособность при значительном увеличении выручки компании. Другие энергетические компании, такие как Duke Energy, Reliant Energy и Dynegy, присоединились к Enron в 50 собственных компаниях Fortune 500. в основном благодаря тому, что они приняли тот же учет доходов от торговли, что и Enron.
В период с 1996 по 2000 год выручка Enron увеличилась более чем на 750%, увеличившись на 13,3 миллиарда долларов в 1996 году до 100,8 миллиарда долларов в 2000 году. % в год был беспрецедентным для любой отрасли, включая энергетику, которая обычно считала рост на 2–3% в год приличным. Только за первые девять месяцев 2001 года Enron сообщила о выручке в 138,7 миллиарда долларов, поставив компанию на шестое место в Fortune Global 500.
Enron также использовала креативные приемы бухгалтерского учета и преднамеренно ошибалась. классать кредитные операции как продажи, близкие к крайним срокам квартальной отчетности, аналогично схема Lehman Brothers Repo 105 во время финансового кризиса 2008 года или сокрытие греческого долга со стороны Goldman Сакс. В случае Enron Merrill Lynch приобрела нигерийские баржи с гарантией обратного выкупа со стороны Enron незадолго до крайнего срока получения прибыли. Enron неверно сообщила о промежуточной ссуде как о настоящей продаже, а через несколько месяцев выкупила баржи. Руководители Merrill Lynch позже были привлечены к ответственности и осуждены за содействие Enron в ее мошеннической бухгалтерской деятельности.
В газовом бизнесе Enron бухгалтерский учет был довольно простым: в каждом период времени, компания перечислила фактические затраты на поставку газа и фактическую выручку, полученную от его продажи. Однако, представил Скиллинг, включенный в компанию, он потребовал, чтобы это представило «истинную экономическую ценность». Enron стала первой нефинансовой компанией, использовавшей этот метод для учета своих долгосрочных контрактов. Учет по текущим рыночным ценам требует, чтобы после подписания долгосрочного контракта доход оценивался как приведенная стоимость будущего денежного потока. Очень жизнеспособность этих контрактов и связанных с ними затрат было трудно оценить. Из-за значительных расхождений между отчетной прибылью и денежными средствами инвесторам применяются ложные или вводящие в заблуждение отчеты. Согласно этому методу, доход от проектов мог регистрироваться, хотя фирма могла никогда не получить деньги, и этот доход увеличивал финансовые поступления в бухгалтерских книгах. Однако, поскольку в будущие годы прибыль не могла быть включена, приходилось новые и дополнительные доходы от большего числа проектов, чтобы обеспечить дополнительный рост. Как один из конкурентов Enron: «Вы увеличите свой доход, вам придется заключать все больше и больше сделок, чтобы показывать такой же или растущий доход». Несмотря на потенциальные ловушки, Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила метод учета Enron при торговле фьючерсными контрактами на природный газ 30 января 1992 года. Однако позже Enron распространила его использование на другие области в компании, чтобы соответствовать прогнозам Уолл-Стрит..
По одному контракту, в июле 2000 года, Enron и Blockbuster Video подписали 20-летнее соглашение о предоставлении развлечений по запросу в различных городах США к концу года. После нескольких пилотных проектов Enron заявила, что прибыль от работы составляет более 110 миллионов долларов, аналитики поставили техническую возможность и рыночный спрос на эту услугу. Когда сеть перестала работать, Blockbuster разорвал контракт. Enron продолжала требовать будущую прибыль, даже несмотря на то, что сделка привела к убыткам.
Enron использовала компанию специального назначения - товарищества с ограниченной ответственностью или компанией, созданные для выполнения временной или конкретной цели, чтобы финансировать или управлять рисками, связанными с конкретными активами. Компания решила раскрыть минимальные подробности использования «организаций специального назначения». Эти подставные компании были созданы спонсором, но финансировались независимыми инвесторами и заемным финансированием. Для целей финансовой отчетности ряд правил включает в себя организацию специального назначения от спонсора. В общей сложности к 2001 году Enron использовала сотни компаний специального назначения, чтобы скрыть свой долг. Enron использовала ряд организаций специального назначения, таких как партнерства в своих налоговых убежищах Thomas and Condor, инвестиционные фонды секьюритизации финансовых активов (FASITs) в сделке с Apache, каналы инвестиций в ипотеку недвижимости (REMIC) в сделке Стила, и REMIC и инвестиционные фонды недвижимости (REIT) в сделке Cochise.
Специальными организациями были схемы Тобаши, используемые для больше, чем просто обход правил бухгалтерского учета. В результате одного нарушения баланса Enron были занижены его обязательства и капитал, а прибыль была завышена. Компания Enron сообщила своим акционерам, что она хеджировала риск потери неликвидных инвестиций с помощью компаний специального назначения. Однако инвесторы не обращают внимания на тот факт, что компании специального назначения используются ресурсы и финансовые гарантии компании для финансирования хеджирования. Это предотвратило защиту Enron от риска ухудшения ситуации.
В 1993 году Enron учредила совместное предприятие по инвестициям в энергетику с CalPERS, пенсионным фондом штата Калифорния. фонд, названный Joint Energy Development Investments (JEDI). В 1997 году Скиллинг, занимавший должность главного операционного директора (COO), попросил CalPERS присоединиться к Enron в отдельные инвестиции. CalPERS был заинтересован в этой идее, но только в том случае, если ее можно было прекратить, JEDI. Однако Enron не желает отражать в своем балансе какие-либо долги от принятия доли CalPERS в JEDI. Финансовый директор (финансовый директор) Фастоу создал компанию специального назначения Chewco Investments коммандитное товарищество (LP), которое привлекло долг под гарантию Enron и использовалось для приобретения совместного предприятия CalPERS. венчурный пакет на 383 миллиона долларов. Из-за того, что Фастоу организовал Chewco, убытки JEDI не фигурировали в балансе Enron.
Осенью 2001 года было обнаружено соглашение между CalPERS и Enron, которое потребовало отмены прежнего учета Enron для Chewco и JEDI. Эта дисквалификация показала, что заявленная прибыль Enron за 1997 год по середину 2001 года должна увеличиться на 405 миллионов долларов и что задолженность компании увеличилась на 628 миллионов долларов.
Побелка - это имя компании. предприятие специального назначения, используемое Enron в качестве вывода. В декабре 1997 года финансируется 579 миллионов долларов, предоставленных Enron, и 500 миллионов долларов от внешнего инвестора, образована компания Whitewing Associates LP Двумя годами позже структура предприятия изменена таким образом, чтобы она больше не объединялась с Enron и не учитывалась в балансе компании. Побелка был использован для покупки активов Enron, включая доли в электростанциях, трубопроводы, акции и другие инвестиции. В период с 1999 по 2001 год Whitewing купила у Enron активы на сумму 2 миллиарда долларов, используя акции Enron в качестве залога. Хотя были одобрены советом директоров Enron, передача активов не была настоящей продажей должна быть рассматриваться вместо этого как ссуды.
В 1999 году Фастоу сформулировал два товарищества с ограниченной ответственностью : LJM Cayman. L.P. (LJM1) и LJM2 Co-Investment L.P. (LJM2) с целью покупки неэффективных акций и пакетов акций Enron для улучшения ее финансовой отчетности. LJM 1 и 2 были исключительно исключительно для того, чтобы служить в качестве внешнего инвестора в акционерный капитал, необходимого для предприятий специального назначения, которые использовались Enron. Фастоу должен был предстать перед советом директоров, чтобы получить освобождение от этического кодекса Enron (так как он имел титул финансового директора) для управления компаниями. Эти два партнерства были профинансированы на сумму около 390 миллионов долларов, предоставленную Ваховия, J.P. Морган Чейз, Citigroup и другие инвесторы. Merrill Lynch, которая продавала акции, также внесла 22 миллиона долларов в финансирование компаний.
Enron передала Raptor I-IV четыре компании специального назначения, связанные с LJM, названные в честь велоцирапторов в Парке Юрского периода, более «1,2 миллиарда долларов в активах, включая миллионы акций Enron обыкновенные акции и долгосрочные права на покупку миллионов долларов США, 150 млн. долларов США. векселей Enron к оплате », как указано в сносках к финансовой отчетности компании. Компании специального назначения использовались для оплаты всего этого использования долговых инструментов компаний. В сносках также указывалось, что номинальная стоимость инструментов составила 1,5 миллиарда долларов, а компании условной суммы в 2,1 миллиарда долларов были использованы для заключения контрактов с производственными финансовыми инструментами с Enron.
Enron капитализировал Raptors и аналогично, как это используется в бухгалтерском учете, когда компания выпускает акции в рамках публичного предложения, зарегистрировал как выпущенные векселя в активах на своем балансе при увеличении акционерного капитала на ту же сумму. Позднее такой подход стал проблемой для Enron и его аудитора Артура Андерсена, за счет удаления его из удалось достичь чистого акционерного капитала.
на 1,2 млрд долларов США, в конечном итоге контрактов на производные финансовые инструменты на сумму 2,1 млрд долларов США. потеряли значительную ценность. Свопы были установлены в момент, когда достигла своего максимума. В течение следующего года стоимость портфеля по свопам упала на 1,1 миллиарда долларов, так как цена на акции снизилась (потеря стоимости означала, что технические компании специального назначения теперь были Enron по контрактам 1,1 миллиарда долларов). Enron, использовавшая метод учета по рыночной стоимости, заявила в своем годовом отчете за 2000 год прибыль в размере 500 миллионов по своп-контрактам. Прибыль компенсировала убытки ее портфеля акций и была отнесена на счет почти трети прибыли Enron за 2000 год (до того, как она была должным образом пересчитана в 2001 году).
На бумаге Enron имел типовой совет директоров, состоящий преимущественно из аутсайдеров со значительными долями собственности и талантливого комитета по аудиту. В своем обзоре лучших корпоративных советов за 2000 год Главный исполнительный директор включил Enron в пятерку лучших советов директоров. Даже со своим сложным корпоративным управлением и сетью посредников Enron все же смогла «привлечь большие суммы капитала для финансирования сомнительной бизнес-модели, скрыть свои истинные результаты с помощью серии бухгалтерских и финансовых маневров и раздуть свои акции до неприемлемого уровня. «
Хотя система вознаграждения и управления производственной деятельностью Enron удерживает за удержание и вознаграждение наиболее ценными ценными бумагами, эта система способствовала нарушению функционирования корпоративной культуры, которая стала одержимой с краткосрочным заработком для увеличения бонусов. Сотрудники постоянно пытались заключить сделки, часто пытаясь получить лучшую оценку при оценке эффективности. Кроме того, бухгалтерские результаты были записаны в кратчайшие сроки. Эта практика помогла участникам сделки и руководителям получить крупные денежные премии и опционы на акции.
Компания постоянно подчеркивает стоимость своих акций. Руководство получало значительную компенсацию с использованием опционов на акции, как и другие компании США. Эта процедура предоставления опционов на акции побудила руководство попытки быстрого роста в попытке создания видимости заявленной прибыли, которая соответствует ожиданиям Уолл-стрит. Биржевые тикеры размещались в холлах, лифтах и на компьютерах компании. На совещании по бюджету Навыки будут определять целевую прибыль, достигая вопрос: «Какая прибыль вам нужна, чтобы поддерживать наши акции?» и этот номер будет использован, даже если это невозможно. На 31 декабря 2000 года у Enron было 96 миллионов акций в обращении в виде опционных планов (примерно 13% от простых акций в обращении). В доверенности Enron указывалось, что в течение трех лет эти награды должны были быть выполнены. Используя цену акций Enron на январь 2001 года в 83,13 доллара и бенефициарное владение директоров, указанное в доверенности на 2001 год, стоимость владения акциями составляет 659 миллионов долларов для Лэя и 174 миллиона долларов для квалификации. постоянно беспокоился о стоимости, это мешало бы оригинальному мышлению. В результате по всей компании, особенно среди руководителей, разразились непомерные расходы. У сотрудников были большие расходы, и многим руководителям платили иногда вдвое больше, чем конкурентам. В 1998 году 200 самых высокооплачиваемых сотрудников получили 193 миллиона долларов в виде заработной платы, премий и акций. Два года спустя эта цифра подскочила до 1,4 миллиарда долларов.
До скандала Enron хвалили за свои изощренные инструменты управления финансовыми рисками. Управление рисками имело решающее значение для Enron не только из-за ее нормативно-правовой базы, но и из-за ее бизнес-плана. Enron установила долгосрочные фиксированные обязательства, которые необходимо было подготовить к неизменным колебаниям будущих цен на энергоносители. Разрушение Enron в результате банкротства было связано с безрассудным использованием деривативов и компаний специального назначения. Хеджируя свои риски с помощью компаний специального назначения, она владела, Enron сохранила риски, связанные со сделками. Эта договоренность привела к тому, что Enron реализовал хеджирование с самим собой.
Агрессивная практика бухгалтерского учета Enron не была скрыта от совета директоров, как позже методнил подкомитет Сената. Правление было проинформировано по типу транзакций Whitewing, LJM и Raptor и после их утверждения получило обновления статуса организаций. Хотя не все широко распространенные ненадлежащие методы бухгалтерского учета были раскрыты совету директоров, эти зависели от решений совета директоров методов. Несмотря на то, что Enron широко распространен на деривативы в своем бизнесе, финансовый комитет и правление компании не имеет достаточного опыта работы с деривативами, чтобы понимать, о чем им говорят. Подкомитет Сената утверждал, если бы было детальное понимание, как были организованы деривативы, совет их директоров предотвратил бы использование.
аудиторская фирма Enron, Артура Андерсена обвинили в безрассудном применении стандартов в своих аудиторских проверках из-за интересов конфликта из-за значительных гонораров за консультационные услуги, произведенных Enron. В течение 2000 года Артур Андерсен заработал 25 миллионов долларов на гонорарах за аудит и 27 миллионов долларов на гонорарах за консультации (на эту сумму приходилось примерно 27% гонораров за клиентов для офиса Артура Андерсена Хьюстон ). Методы аудитора были подвергнуты сомнению: либо они были выполнены исключительно для получения ежегодного вознаграждения, либо из-за отсутствия опыта в надлежащей проверке признания выручки Enron, специальных организаций, производных финансовых инструментов и других методов бухгалтерского учета.
Enron наняла множество сотрудников Сертифицированные общественные бухгалтеры (CPAs), а также бухгалтеры, которые работали над разработкой правил бухгалтерского учета с Советом по стандартам финансового учета (FASB). Бухгалтеры искали новые способы сэкономить деньги компании, включая использование лазеек, обнаруженных в Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), стандартах отрасли бухгалтерского учета. Один бухгалтер Enron сообщил: «Мы пытались агрессивно использовать литературу [GAAP] в своих интересах. Все правила все эти возможности. Мы достигли того, что сделали, потому что использовали эту слабость ».
На аудиторов Андерсен оказал давление со стороны руководства Enron, чтобы отложить признание со стороны организаций специального назначения по мере того, как они стали известны. Когда стоимость предприятия удалена из баланса с убытком, когда стоимость предприятия удалена из баланса с убытком, требуется, чтобы компания Enron производила списание . Чтобы заставить Андерсена соответствовать ожиданиям Enron по доходам, Enron иногда позволяла бухгалтерским компаниям Ernst Young или PricewaterhouseCoopers выполнять бухгалтерские задачи, чтобы создать иллюзию найма новой компании вместо Андерсена. Хотя Андерсен оснащен средством защиты внутреннего контроля для защиты от противоречивых стимулов местных партнеров, он не смог предотвратить конфликт интересов. В одном случае офис Андерсена в Хьюстоне, который проводил аудит Enron, смог отменить любые критические обзоры бухгалтерских решений Enron, проведенные партнером Андерсена из Чикаго. Кроме того, после новостей о Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обнародовала расследования Enron, позже Андерсен уничтожил несколько тонн соответствующих документов и удалил почти 30 000 электронных писем и компьютерных файлов, что вызвало обвинения в сокрытии.
Разоблачения, касающиеся общих показателей деятельности Андерсена, приведение к распаду и следующей задаче защиты Enron для изучения бухгалтерского учета фирмы в 2001 г.): «Имеющиеся у нас доказательства предположить, что» Андерсен не выполнила свои профессиональные фирмы обязанности в связи с аудитом финансовой отчетности Enron или ее обязательство до Совета директоров Enron (или по аудиту и соответствию) опасения по внутренним контрактов Enron по сделкам со связанными сторонами ".
Корпоративные комитеты по аудиту обычно встречаются всего несколько раз в течение нескольких лет, и их члены обычно лишь скромный опыт работы с бухгалтерскими организациями. В его состав входили:
Аудиторский комитет Enron позже подвергся критике за его короткие заседания, на которых рассматривался большой объем материала. В одном варианте 12 февраля 2001 г. комитет провел полтора часа. Комитет по аудиту Enron обладает техническими знаниями, должным образом задавать аудиторам вопросы по бухгалтерскому специальному назначению компании. Комитету также не удалось поставить под сомнение руководство компании из-за давления на комитет. Постоянный подкомитет Сената США по докладу расследования по делам правительства обвинил правления в том, что они препятствуют выполнению ими своих обязанностей по мониторингу бухгалтерской практики. Когда скандал с Enron стал достоянием общественности, к конфликту интересов комитета по аудиту относились с подозрением.
Комментаторы объясняли бесхозяйственность, стоящую за падением Enron, множеством этических и политико-экономических причин. Этические объяснения основывались на жадности и высокомерии, нарушениях корпоративной социальной ответственности, ситуационной этике и деловом прагматизме. Экономико-объяснения приводились в дерегулировании после 1970-х годов, а также в нехватке персонала и Политико-регулирующего надзора. Более либертарианский анализ утверждал, что крах Enron стал результатом того, что компания полагалась на политическое лоббирование, получение ренты и игру в правила.
Enron сделал привычку регистрировать затраты по аннулированным проектам в качестве активов, мотивируя это тем, что ни в одном официальном письме не говорилось об отмене проекта. Этот метод был известен как «снежный ком», когда такие методы были использованы для проектов стоимостью менее 90 миллионов долларов, он увеличен до 200 миллионов долларов.
В 1998 году, когда аналитики были во время экскурсии по офису Enron Energy Services они были впечатлены тем, насколько энергично работали сотрудники. На самом деле Скиллинг переместил в офис других сотрудников из других отделов (что они много работают), чтобы создать видимость, что подразделение больше, чем оно есть на самом деле. Эта уловка использовалась несколько раз, чтобы обмануть аналитиков относительно прогресса в различных сферах деятельности Enron, чтобы помочь улучшить стоимость акций.
Подразделение Enron Azurix, намеченное на IPO, используем планировалось для проведения торгов на сумму от 321 до 353 миллионов долларов за права на управление услугами системы водоснабжения в районах вокруг Буэнос-Айреса. Это был верхний предел рекомендаций Группы оценки и контроля рисков Enron. Но поскольку давление с целью перебить цену всех остальных и выиграть сделку усилилось с приближающимся IPO, руководители Azurix решили повысить свою ставку. В конечном итоге они предложили 438,6 доллара, что оказалось примерно в два раза больше, чем следующая самая высокая закрытая ставка. Но когда руководители Enron прибыли на производственные объекты в Аргентине, они обнаружили их в беспорядке, а все записи о клиентах были уничтожены.
—A. Беренсон и Р.А. Оппель младший. The New York Times, 28 октября 2001 г.
20 сентября 2000 г. репортер The Wall Street Journal далласское бюро написал рассказ о том, как отметка для- рыночный учет стал преобладающим в энергетической отрасли. Он отметил, что посторонние лица не имеют реального способа узнать предположения, на которых компания использует рыночную основу для своих доходов. Хотя он появился только в Texas Journal, региональном выпуске журнала в Техасе, продавец-консультант Джим Чанос случайно прочитал его и решил проверить отчет Enron 10-K для себя. Он не думал, что имеет смысл то, что подразделение Enron по широкополосной связи намного опережает тогдашнюю отрасль широкополосного доступа, которая была тогда неспокойной. Он также заметил, что компания тратит значительную часть инвестированного капитала, и был встревожен большим объемом акций, продаваемых инсайдерами. В ноябре 2000 года он решил сократить акции Enron.
В 2001 году главный бухгалтер Рик Кози сказал бюджетным менеджерам: «С точки зрения бухгалтерского учета, это будет самый легкий год в нашей жизни. У нас в запасе 2001 год ». 5 марта Бетани Маклин в статье Fortune «Энрон завышена цена?» спросил, как Enron может поддерживать расходы, которые в 55 раз превышают ее прибыль. Она утверждает, что аналитики и инвесторы не знают, как именно Enron зарабатывает деньги. Маклин обратила внимание на финансовое положение компании после того, как Чанос предложила ей познакомиться с «10-К» компании. В посмертном интервью The Washington Post Маклин вспомнил, что обнаружил «странные транзакции», «беспорядочный денежный поток» и «огромные долги». Долг был самым большим красным флагом для Маклина; она задавалась вопросом, как якобы прибыльная компания могла «увеличивать долги с такой высокой скоростью». Позже, в своей книге Самые умные парни в комнате, она вспомнила, как не для протокола говорила с рядом людей из инвестиционного сообщества, которые скептически относились к Enron.
Маклин позвонил в Skilling. чтобы обсудить ее выводы до публикации статьи, но он назвал ее «неэтичной» за то, что она не исследовала компанию должным образом. Фастоу процитировал двух репортеров Fortune, что Enron не смогла раскрыть подробности о доходах, поскольку у компании было более 1200 книг по торговле различными товарами и она «... не хотела, чтобы кто-либо знал, что в этих книгах. Мы не хотим никому сообщать, где мы зарабатывают деньги ".
Во время телефонной конференции 17 апреля 2001 г. тогдашний - главный исполнительный директор (генеральный директор) Скиллинг словесно атаковал аналитика Уолл-стрит Ричарда Грабмана, который подверг сомнению необычный бухгалтерский учет Enron. потренироваться во время записи конференц-связи. Когда Грубман пожаловался, что Enron была единственной компанией, которая не смогла опубликовать балансовый отчет вместе со своими отчетами о прибылях и убытках, Скиллинг заикался: «Ну, э-э... Большое спасибо, мы ценим это... Мудак». Это стало внутренней шуткой среди многих сотрудников Enron, высмеивающих Грубмана за его предполагаемое вмешательство, а не за агрессивность Скиллинга, с такими лозунгами, как «Спроси почему, мудак», вариация официального слогана Enron «Спроси почему». Однако замечание Скиллинга было «встретил тревогу и удивление со стороны прессы и общественности, поскольку ранее он хладнокровно или с юмором презирал критику Enron».
К концу 1990-х годов акции Enron торговались по 80–90 долларов за акцию, и мало кто, казалось, интересовался этим. непрозрачность финансовой информации компании. В середине июля 2001 года Enron сообщила о выручке в размере 50,1 миллиарда долларов, что почти втрое по сравнению с прошлым годом и превысило оценку аналитиков на 3 цента на акцию. Несмотря на это, рентабельность Enron оставалась на скромном среднем уровне около 2,1%, а цена ее акций упала более чем на 30% с того же квартала 2000 года.
Со временем возник ряд серьезных опасений. противостоял компании. Enron недавно столкнулся с серьезными операционными проблемами при эксплуатации нового торгового подразделения широкополосной связи и убытками от строительства проекта Dabhol Power, большой газовой электростанции в Индии который с самого начала начала был погряз в спорах по поводу его высоких цен и взяточничества на самом высоком уровне. Впечатления они были подтверждены в ходе расследования Сената 2002 года. Также усиливалась критика компании за роль, которую играет ее дочерняя компания Enron Energy Services сыграла в энергетический кризис в Калифорнии 2000–2001 гг.
Нет проблем с бухгалтерским учетом, нет торговых проблем, никаких резервов, никаких ранее неизвестных проблемных вопросов. Я думаю, что могу честно сказать, что компания вероятно находится в самой сильной и лучшей форме, в которой она, вероятно, когда-либо была.- Кеннет Лэй отвечает на вопрос аналитика 14 августа 2001 года.
14 августа Скиллинг объявил он ушел с поста генерального директора всего через шесть месяцев, сославшись на личные причины. Наблюдатели отметили, что за несколько месяцев до его ухода Скиллинг продал минимум 450 000 акций Enron на сумму около 33 миллионов (хотя он все еще владел более чем миллионом акций в дату его отъезда). Тем не менее, Лэй, занимавший пост правления Энрон, заверил удивленных рыночных наблюдателей, что после ухода Скиллинга «не будет никаких изменений в показателях или перспективах компании в будущем». Лэй объявил, что сам вновь займет пост главного исполнительного директора.
15 августа Шеррон Уоткинс, вице-президент по корпоративному развитию, отправил Лэю анонимное письмо с предупреждением о бухгалтерская практика компании. В одном из заявлений в письме говорилось: «Я невероятно нервничаю, что мы разразимся волной бухгалтерских скандалов». Уоткинс связалась со своим другом, который работал на Артура Андерсена, и он составил меморандум о поднятых ею, чтобы передать партнерам по аудиту. 22 августа Уоткинс лично встретился с Лэем и дал ему письмо на шести страницах, в котором подробно рассказываются проблемы бухгалтерского учета Enron. Лэй спросила ее, говорила ли она кому-либо за пределами компании, а затем пообещала юридическая фирма Vinson Elkins рассмотрит эти вопросы, хотя она утверждала, что использование юридической фирмы вызовет конфликт. представляет интерес. Лэй проконсультировался другими руководителями, и они хотели уволить Уоткинса (поскольку Техаса не защищал компанию информаторов ), они решили отказаться от этого, чтобы предотвратить судебный процесс. 15 октября Vinson Elkins заявила, что Enron не сделала ничего плохого в своей бухгалтерской практике, поскольку Андерсен одобрял каждую эмиссию.
- The New York Times, 9 сентября 2001 г.
К концу августа 2001 г. стоимость акций его компании все еще падала. Лэй назначил Грега Уолли, президент главного операционного директора Enron Оптовые услуги, на смену Скиллингу на посту президента и главного операционного директора компании. вся компания. Он также назначил Марка Фреверта вице-председателем и назначил Уолли и Фреверта на должности в офисе председателя. Некоторые наблюдатели предположили, что инвесторы Enron в состоянии утверждения не только, что бизнес компании был трудным для понимания (даже «неразборчивым»), но и потому, что было трудно должным описать компанию в финансовой отчетности. Один аналитик заявил, что «аналитикам действительно сложно определить, где [Enron] зарабатывает деньги в данном квартале, а где они теряют деньги». Лэй признал, что бизнес Enron был очень сложным, но утверждал, что аналитики «никогда не получат всю информацию, они хотят», чтобы удовлетворить свое любопытство. Он также объяснил, что сложность бизнеса во многом объясняется налоговыми стратегиями и хеджированием позиций. Усилия Лэя, казалось, не увенчались успехом; К 9 один сентября известный менеджер хедж-фонда, отметила что «акции [Enron] торгуются в облаке». Внезапный уход Навыки в сочетании с непрозрачностью бухгалтерских книг Enron затруднили надлежащую оценку для Уолл-Стрит. Кроме того, компания признала, что неоднократно использовались «операции со связанными сторонами», которые могут быть слишком легко использовать для передачи убытков, которые могут быть сообщены на собственном балансе Enron. Особенно тревожным аспектом этого метода было то, что некоторые из «связанных сторон» находились или управлялись финансовым директором Фастоу.
После атакует 11 сентября внимание СМИ переключилось с компания и ее проблемы; чуть менее чем через месяц Enron заявила о своем намерении начать процесс продажи своих низкорентабельных активов в пользу своих основных предприятий по торговле газом и электроэнергией. Эта политика включает продажу Portland General Electric другому коммунальному предприятию штата Орегон, Northwest Natural Gas, примерно за 1,9 млрд долларов наличными и акциями, а также, возможно, продажу своей 65% доли в проекте Дабхол в Индии..
16 октября 2001 г. Enron объявила, что для исправления нарушений бухгалтерского учета необходимы корректировки финансовой отчетности за 1997–2000 гг. Пересчет за период снизил прибыль на 613 млн долларов (или 23% от заявленной прибыли за период), увеличил обязательства на конец 2000 года на 628 млн (6% от обязательств и 5,5% от заявленного капитала) и уменьшил собственный капитал на конец 2000 года к концу 2000 г. на 1,2 млрд долларов (10% от заявленного капитала). Кроме того, одно только устройство широкополосной связи стоит 35 миллиардов долларов, что также не заслуживает того доверия. Аналитик Standard Poor's сказал: «Я не думаю, что кто-то знает, сколько стоит широкополосная связь».
Руководство Enron заявило, что убытки в основном связаны с инвестиционными потерями, а также с такими затратами, как около 180 миллионов, потраченных на реструктуризацию проблемного подразделения компании по торговле широкополосным доступом. В своем заявлении Лэй сказал: «После тщательного анализа нашего бизнеса мы решили снять эти расходы, чтобы устранить проблемы, которые омрачали производительность наших основных энергетических предприятий». Некоторые аналитики были отключены. Дэвид Флейшер из Goldman Sachs, аналитик, ранее называвшийся «одним из самых решительных сторонников компании», утверждал, что руководство Enron «... потеряло доверие и вынуждено себя оправдывать. Им нужно привлечь агентов, что эти доходы реальности.
22 октября Фастоу сообщил совету директоров Enron , что он заработал 30 миллионов долларов от компенсационных соглашений, управляя LJM limited партнерские отношения. В тот день цены акций Enron упала до 20,65 доллара, что на 5,40 доллара за один день после объявления SEC по расследованию нескольких подозрительных сделок, заключенных Enron, охарактеризовав их как «одни из самых непрозрачных сделок с инсайдерами, которые когда-либо». Пытаясь объяснить расходы на миллиард долларов и успокоить агентов, раскрытие Enron говорило о «договоренностях о бесплатном залоге с расчетом акций», «производных инструментах, устраняющих условный характер ограниченных форвардных контрактов, и стратегиях, которые служили »для хеджирования коммерческих инвестиций и других активов". Такая загадочная фразеология заставляет многих аналитиков не знать, как Enron управляет своим бизнесом. Что касается расследования SEC, председатель и главный исполнительный директор Лэй сказал: «Мы будем полностью сотрудничать с SEC и с нетерпением ждем возможности снять любые опасения по поводу этих транзакций».
Два дня спустя, 25 октября, Фастоу был отстранен от должности финансового директора, несмотря на заверения Лэя накануне о том, что он и совет директоров доверяют ему. Объявляя об увольнении Фастоу, Лэй сказал: «В ходе моих постоянных обсуждений с финансовым сообществом мне стало ясно, что восстановление потребует от нас замены Энди на посту финансового директора». Этот шаг был предпринят после того, как несколько банков отказались выдавать кредиты Enron, пока Фастоу оставался финансовым директором. Однако теперь, когда Скиллинг и Фастоу ушли, аналитики опасались, что раскрытие практики компании будет еще более трудным. Акции Enron теперь торговались по $ 16,41, потеряв половину своей стоимости чуть более чем за неделю.
Джефф МакМахон, глава отдела промышленных рынков, сменил Фастоу на посту финансового директора. Его первой рекомендуется справиться с денежным кризисом. Днем ранее Enron обнаружила, что не может выпускать свои коммерческие бумаги, фактически теряя доступ к финансированию на несколько миллиардов долларов. Компания действительно испытывала трудности с продажей своих коммерческих бумаг в течение недели, но теперь не могла продавать даже бумаги овернайт. 27 октября компания начала выкуп всех своих коммерческих бумаг на сумму около 3,3 миллиарда долларов, чтобы успокоить опасения по поводу предложения Enron наличными. Enron профинансировал повторную покупку, опустошив свои активы в нескольких банках. Хотя рейтинг долга по-прежнему считался инвестиционным, ее облигациями торговались на нескольких меньших уровнях, что делало будущие продажи проблематичными. Вскоре поставлено, что Фастоу настолько сосредоточен на создании финансовых инструментов, что почти проигнорировал некоторые из самых элементарных корпоративных финансовых инструментов. МакМахон и «финансовая группа спецназа», объединившаяся, чтобы найти выход из денежного кризиса, открытие, что Фастоу никогда не разрабатывал процедуры для погашения денежных средств или долгов. Во всех смыслах и целях Enron была неликвидной.
По мере того, как месяц подходил к концу, некоторые наблюдатели выразили серьезную обеспокоенность по поводу манипуляций Enron с принятыми правилами бухгалтерского учета; однако на основании неполной информации, предоставленной Enron, заявлено, что анализ невозможен. Отраслевые аналитики опасались, что Enron - это новый Long-Term Capital Management, хедж-фонд, банкротство которого в 1998 году поставило под угрозу системный крах международных финансовых рынков. Огромное присутствие Enron обеспокоено некоторыми по поводу возможного банкротства компании. Enron принимало вопросы только Руководство в письменной форме.
Главной краткосрочной опасностью для выживания Enron в конце октября 2001 года, казалось, был его кредитный рейтинг. В то время сообщалось, что Moody's и Fitch, два из трех рейтинговых агентств, предложили Enron пересмотреть на предмет возможного понижения рейтинга. Такое понижение рейтинга вынудит Enron выпустить миллионы акций для покрытия гарантированных кредитов, что приведет к дальнейшему снижению стоимости дополнительных акций. Кроме того, всевозможные компании начали рассматривать свои контракты с Enron, особенно в долгосрочной перспективе, в случае, если рейтинг Enron был понижен ниже инвестиционного уровня, что может помешать будущим сделкам.
Аналитики и наблюдатели продолжили свои исследования. жалобы на сложность или невозможность надлежащей оценки компании, финансовая отчетность которой была столь загадочной. Некоторые опасались, что никто в Enron, кроме Скиллинга и Фастоу, не сможет полностью объяснить годы загадочных сделок. «Вы слишком сильно заблуждаетесь», - сказал Лэй в конце августа 2001 года, отвечая на подробные вопросы о бизнесе Enron, реакция, которая оставила аналитиков.
29 октября, отвечая на растущие опасения, которые произошли у Enron. недостаток наличных денег, распространились новости о том, что Enron ищет еще 1-2 млрд долларов в банках. На следующий день, как предполагалось, агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Enron с Baa1 до Baa2, на два уровня выше отрицательной почты. Standard Poor's подтвердило рейтинг Enron на уровне BBB +, что эквивалентно рейтингу Moody's Baa1. Moody's также предупредило, что понизит рейтинг коммерческих бумаг Enron, что, вероятно, помешает компании найти дальнейшее финансирование, которое стремилось сохранить платежеспособным.
Ноябрь начался раскрытие информации о том, что SEC в настоящее время проводит официальное расследование, вызванное вопросами, касающимися отношений Enron со «связанными сторонами». Правление Enron также объявило, что поручитую специальную комиссию для расследования сделок под руководством Уильяма С. Пауэрса, декана юридического факультета Техасского университета. На следующий день редакционная статья в «Нью-Йорк Таймс» потребовала «агрессивного» расследования этого дела. 2 ноября Enron удалось заручиться дополнительным финансированием в размере 1 млрд долларов от межгородского конкурента Dynegy, но новость не вызвала всеобщего восхищения, поскольку долг был обеспечен активами ценных бумаг компании Northern Natural Gas и Transwestern Pipeline.
Источники утверждали, что Enron более подробно разъясняет свою деловую практику в ближайшие дни в качестве жеста укрепления доверия. Акции Enron теперь торговались примерно по 7 долларов, и к тому времени было очевидно, что Enron не может оставаться независимым. Однако инвесторы беспокоились, что компания не сможет найти покупателя.
После того, как Enron получила широкий спектр отказов, менеджмент Enron, по-видимому, нашел покупателя, когда правление Dynegy, другого трейдера энергоносителей из Хьюстона поздно вечером 7 ноября проголосовали за приобретение Enron по очень низкой цене - около 8 миллиардов долларов в акциях. Chevron Texaco, которая в то время владела примерно четвертью Dynegy, предоставила Enron 2,5 миллиарда долларов. наличными, в частности, сначала 1 миллиард долларов, а остальное - после завершения сделки. От Dynegy также потребуется взять на себя долг на 13 миллиардов долларов плюс любой другой долг, который до сих пор не был погашен секретной деловой практикой руководства Enron, возможно, до 10 миллиардов долларов в виде «скрытого» долга. Dynegy и Enron подтвердили свою сделку 8 ноября 2001 года.
Времена на Enron находилась на грани краха, сделка заключалась в основном на условиях Динеги. Dynegy будет выжившей компанией, генеральный директор Dynegy Чарльз Уотсон и его команда менеджеров возглавят объединенную компанию. Акционеры Enron получат 40% акций расширенной Dynegy, а Enron получит три места в совете директоров объединенной компании. У Лэя не было бы управленческой роли, хотя предполагалось, что он получит одно из мест в совете директоров Enron. Из высшего руководства Enron только Уолли присоединился к руководству объединенной компании в качестве исполнительного вице-президента. Dynergy согласилась инвестировать в Enron 1,5 миллиарда долларов, чтобы поддерживать ее жизнь до закрытия сделки.
Чтобы оценить, насколько плачевной стала финансовая картина Enron, компания сначала отказывалась платить по счетам за ноябрь, пока кредитные агентства не дали слияние их благословило и позволило Enron сохранить свой кредит на инвестиционном уровне. К тому времени сделка с Dynegy была практически единственным, что поддерживало компанию, и официальные лица Enron хотели сохранить как можно больше денег в казне компании на случай банкротства. Если бы кредитные агентства отказались от сделки и снизили Enron до статуса мусора, ее способность торговать была бы серьезно ограничена, если бы произошло сокращение или отмена ее кредитных линий с конкурентами. В конце концов, после того, как Enron и Dynegy изменили сделку, чтобы Dynegy было сложнее задействовать пункт о «существенных неблагоприятных изменениях» и выйти из нее, Moody's и SP согласились снизить Enron на одну ступень выше статуса мусора, что позволило Enron оплатить свои счета в один прекрасный день. запоздал с интересом.
Комментаторы отметили различия в корпоративных культурах между Dynegy и Enron, а также «откровенный» характер Уотсона. Некоторые задавались вопросом, не были ли проблемы Enron просто результатом невинных ошибок бухгалтерского учета. К ноябрю Enron утверждал, что «единовременные платежи» на сумму более миллиарда, раскрытые в октябре, на самом деле должны были составить 200 миллионов долларов, а остальная часть - просто исправление скрытых бухгалтерских ошибок. Многие опасались, что другие «ошибки» могут быть обнаружены.
9 ноября было объявлено об очередном значительном изменении доходов Enron, когда заявленная выручка за 1997–2000 годы сократилась на 591 миллион долларов. Сообщалось, что обвинения исходили в основном от двух партнерств специального назначения (JEDI и Chewco). Корректировки привели к фактическому исключению прибыли за 1997 финансовый год со значительным сокращением за другие годы. Несмотря на это раскрытие, Dynegy заявила, что все еще намеревается купить Enron. Обе компании были заинтересованы в получении официальной оценки предполагаемой продажи от Moody's и SP, предположительно для понимания того, какое влияние завершение любой сделки по выкупу окажет на кредитный рейтинг Dynegy и Enron. Кроме того, были высказаны опасения по поводу ограничений антимонопольного регулирования, приводящих к возможной продаже, а также по поводу того, что некоторые наблюдатели считали радикально различающимися корпоративными культурами Enron и Dynegy.
Обе компании активно продвигали сделку., и некоторые наблюдатели надеялись; Watson получил высокую оценку за попытку создать крупнейшую компанию на рынке энергетики. В то время Уотсон сказал: «Мы считаем [Enron] очень прочной компанией с большим потенциалом, чтобы выдержать все, что случится в следующие несколько месяцев». Один аналитик назвал сделку «грандиозной... очень выгодная сделка с финансовой точки зрения, определенно должна быть выгодной сделкой со стратегической точки зрения, а также обеспечивает некоторую немедленную поддержку баланса для Enron».
Кредитные проблемы становились все более острыми, Однако. Примерно в то время, когда выкуп был обнародован, Moody's и SP публично заявили, что они понизили Enron до статуса чуть выше мусорного. В ходе конференц-звонка SP подтвердило, что, если Enron не будет куплена, SP снизит свой рейтинг до низкого BB или высокого B, рейтинги, отмеченные как находящиеся в статусе мусора. Кроме того, многие трейдеры ограничили свое участие в Enron или вообще перестали вести бизнес, опасаясь новых плохих новостей. Уотсон снова попытался заверить, засвидетельствовав на презентации для инвесторов, что «с бизнесом Enron все в порядке». Он также признал, что для устранения враждебности многих сотрудников Enron по отношению к руководству необходимо будет предпринять шаги, приносящие прибыль (в виде увеличения количества опционов на акции), после того, как выяснилось, что Лэй и другие должностные лица продали акции на сотни миллионов долларов. в течение месяцев, предшествовавших кризису. Ситуации не помогло сообщение о том, что Лэй, его «репутация в лохмотьях», должен был получить выплату в размере 60 миллионов долларов в качестве платы за смену контроля после приобретения Dynegy, в то время как многие сотрудники Enron видели свои пенсионные счета. которые в основном основывались на акциях Enron, разорившихся, когда цена упала на 90% за год. Представитель компании, принадлежащей Enron, заявил: «У нас было несколько супружеских пар, которые оба работали, но потеряли от 800 000 до 900 000 долларов. Это в значительной степени уничтожило план сбережений каждого сотрудника».
Уотсон заверил инвесторов, что это правда Ему стало ясно, что природа бизнеса Enron: «Нам комфортно, что нет другой обуви, которую можно сбросить. Если обуви нет, это феноменально хорошая сделка». Уотсон далее утверждал, что одна только часть торговли энергией Enron стоила той цены, которую Dynegy платила за всю компанию.
К середине ноября Enron объявила, что планирует продать неэффективные активы на сумму около 8 миллиардов долларов, а также генеральный план уменьшить его масштабы ради финансовой устойчивости. 19 ноября Enron представила общественности новые доказательства критического положения дел. Самое главное, что к концу 2002 года у компании были обязательства по выплате долга в размере 9 миллиардов долларов. Такие долги «значительно превышали» имеющиеся у нее денежные средства. Также не был гарантирован успех мер по сохранению платежеспособности, особенно в отношении продажи активов и рефинансирования долга. В заявлении Enron говорится: «Неблагоприятный исход в отношении любого из этих вопросов, вероятно, окажет существенное неблагоприятное воздействие на способность Enron продолжать свою деятельность в обозримом будущем».
Двумя днями позже, 21 ноября, Wall Стрит выразила серьезные сомнения в том, что Dynegy вообще продолжит свою сделку или будет стремиться радикально пересмотреть ее. Кроме того, Enron показала в своей документации 10-Q, что почти все деньги, которые компания недавно заняла для целей, включая покупку коммерческих бумаг, или около 5 миллиардов долларов, были израсходованы всего за 50 дней. Аналитики были встревожены этим разоблачением, особенно с учетом того, что Dynegy, как сообщалось, также не знала об уровне использования денежных средств Enron. Чтобы завершить предложенный выкуп, Dynegy необходимо будет юридически продемонстрировать «существенное изменение» обстоятельств сделки; еще 22 ноября источники, близкие к Dynegy, скептически относились к последним разоблачениям как к достаточным основаниям. Действительно, хотя Лэй предполагал, что один из его подчиненных поделился 10-Q с официальными лицами Dynegy, никто в Dynegy не видел его, пока он не был опубликован. Впоследствии выяснилось, что трейдеры Enron выхватили большую часть денег из денежных вливаний Dynegy и использовали их, чтобы гарантировать платеж своим торговым партнерам, когда пришло время рассчитаться.
SEC объявила, что подала иски о гражданском мошенничестве против Андерсен. Через несколько дней источники заявили, что Enron и Dynegy пересматривают условия своего соглашения. Теперь Dynegy потребовала согласия Enron на покупку за 4 миллиарда долларов, а не за предыдущие 8 миллиардов долларов. Наблюдатели сообщали о трудностях с установлением прибыльности операций Enron, если таковые были. В отчетах описывается массовый переход бизнеса к конкурентам Enron ради снижения подверженности рискам.
Цена акций Enron (бывший тикер NYSE : ENE) с 23 августа, С 2000 года (90 долларов США) по 11 января 2002 года (0,12 доллара США). В результате падения курса акций акционеры понесли бумажные убытки в размере почти 11 миллиардов долларов. 28 ноября 2001 года сбылись два худших возможных исхода Enron. Все рейтинговые агентства снизили кредитный рейтинг Enron до «мусорного», а правление Dynegy по совету Уотсона разорвало соглашение о слиянии. Позже Уотсон сказал: «В конце концов, вы не могли отдать его [Enron] мне». Несмотря на то, что они, казалось, уладили ряд нерешенных вопросов на встрече в Нью-Йорке в прошлые выходные, в конечном итоге опасения Dynegy по поводу ликвидности и сокращения бизнеса Enron оказались непреодолимыми. У компании было очень мало денег для работы, не говоря уже о погашении огромных долгов. Цена его акций упала до 0,61 доллара к концу торгов. Один обозреватель редакции написал, что «Enron теперь является условным обозначением идеального финансового шторма».
Системные последствия ощущались, поскольку кредиторы Enron и другие компании, торгующие энергией, понесли убытки на несколько процентных пунктов. Некоторые аналитики считали, что неудача Enron указывает на риски для экономики после 11 сентября, и поощряла трейдеров фиксировать прибыль, где они могли. Теперь встал вопрос, как определить общую подверженность рынков и других трейдеров банкротству Enron. По предварительным подсчетам, $ 18,7 млрд. Один из консультантов заявил: «Мы действительно не знаем, кто там пользуется кредитом Enron. Я говорю своим клиентам, чтобы они готовились к худшему».
В течение 24 часов появилось множество предположений, что у Enron не будет выбор, кроме как подать заявление о банкротстве. По оценкам, у Enron было около 23 миллиардов долларов обязательств как по непогашенной задолженности, так и по гарантированным кредитам. Citigroup и JP Morgan Chase, в частности, по-видимому, понесли значительные убытки из-за банкротства Enron. Кроме того, многие из основных активов Enron были переданы в залог кредиторам для обеспечения ссуд, что вызвало сомнения относительно того, что необеспеченные кредиторы и, в конечном итоге, акционеры могут получить в ходе процедуры банкротства. Как оказалось, новый корпоративный казначей Рэй Боуэн еще в тот день, когда Dynegy вышел из сделки, знал, что Enron была на грани банкротства. Он провел большую часть следующих двух дней, пытаясь найти банк, который заберет оставшиеся деньги Enron после того, как вытащит все свои деньги из Citibank. В конечном итоге он был вынужден довольствоваться небольшим хьюстонским банком.
К моменту закрытия торгов 30 ноября 2001 года было очевидно, что Enron подошел к концу. В тот день Enron Europe, холдинговая компания Enron в континентальной Европе, подала заявление о банкротстве. Остальная часть Enron последовала их примеру следующей ночью, 1 декабря, когда правление единогласно проголосовало за защиту главы 11. Это стало крупнейшим банкротством в истории США, превзойдя банкротство Penn Central в 1970 году (банкротство WorldCom в следующем году превзошло банкротство Enron, поэтому титул был короткое удержание), что привело к потере 4000 рабочих мест. В день, когда Enron объявила о банкротстве, тысячам сотрудников сказали собрать свои вещи и дали 30 минут, чтобы покинуть здание. Почти 62% из 15 000 планов сбережений сотрудников полагались на акции Enron, которые были куплены по цене 83 доллара в начале 2001 года и теперь практически обесценились.
В своей бухгалтерской работе для Enron Андерсен был небрежным и слабым. Но именно этого Enron всегда хотела. По правде говоря, даже когда они злобно указали пальцами, эти двое заслуживали друг друга.—Бетани Маклин и Питер Элкинд в «Самые умные парни в комнате».
17 января 2002 года Enron уволил Артура Андерсена как своего аудитор, ссылаясь на свои бухгалтерские рекомендации и уничтожение документов. Андерсен возразил, что он уже прекратил отношения с компанией, когда Enron стал банкротом.
Фастоу и его жена Леа признали себя виновными по предъявленным обвинениям. их. Первоначально Фастоу было предъявлено обвинение по 98 пунктам обвинения в мошенничестве, отмывании денег, инсайдерской торговле и заговоре, а также в других преступлениях. Фастоу признал себя виновным по двум пунктам обвинения в заговоре и был приговорен к десяти годам без права досрочного освобождения по сделке о признании вины для дачи показаний против Лэя, Скиллинга и Кози. Ли было предъявлено обвинение по шести пунктам обвинения, но позже прокуратура отклонила их в пользу единственного налогового обвинения. Ли была приговорена к одному году за то, что она помогала своему мужу скрывать доходы от правительства.
Лэй и Скиллинг предстали перед судом за участие в скандале с Enron в январе 2006 года. 53 счета, 65 страниц обвинительный акт охватывает широкий круг финансовых преступлений, включая банковское мошенничество, предоставление ложных сведений банкам и аудиторам, мошенничество с ценными бумагами, мошенничество с использованием электронных средств, отмывание денег, сговор и инсайдерскую торговлю. Соединенные Штаты Окружной судья Сим Лейк ранее отказывался от ходатайств обвиняемых о проведении отдельных судебных процессов и о переносе дела из Хьюстона, где обвиняемые утверждали, что негативная огласка в отношении кончины Enron сделает невозможным справедливое рассмотрение дела. суд. 25 мая 2006 г. жюри по делу Лея и Скиллинга вынесло вердикт. Скиллинг был признан виновным по 19 из 28 пунктов обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и мошенничестве с использованием электронных средств и оправдан по оставшимся девяти, включая обвинения в инсайдерской торговле. Он был приговорен к 24 годам и 4 месяцам лишения свободы. В 2013 году Министерство юстиции США заключило сделку со Скиллингом, в результате которой срок его приговора был сокращен на десять лет.
Лэй не признал себя виновным по одиннадцати уголовным обвинениям и утверждал, что он был введен в заблуждение окружающими. Он объяснил основную причину гибели компании Фастоу. Лэй был признан виновным по всем шести пунктам обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и телеграфом, по которым его судили, и приговорен к максимальному сроку тюремного заключения на срок до 45 лет. Однако до того, как был назначен приговор, Лэй умер 5 июля 2006 года. На момент его смерти SEC требовала от Лэя более 90 миллионов долларов в дополнение к гражданским штрафам. Случай жены Лэя, Линды, - сложный. Она продала около 500 000 акций Enron за десять или тридцать минут до того, как 28 ноября 2001 года информация о крахе Enron стала достоянием общественности. Линда так и не была обвинена в каких-либо событиях, связанных с Enron.
Хотя Майкл Коппер работал Работая в Enron более семи лет, Лэй не знал о Коппере даже после банкротства компании. Коппер смог сохранить свое имя анонимным на протяжении всего дела. Коппер был первым руководителем Enron, признавшим себя виновным. Главный бухгалтер Рик Кози был обвинен в шести уголовных преступлениях за сокрытие финансового положения Enron во время его пребывания в должности. Не признав себя виновным, он позже стал виновным и был приговорен к семи годам тюремного заключения.
В общей сложности шестнадцать человек признали себя виновными в преступлениях, совершенных в компании, и еще пять человек, включая четырех бывших Меррилла. Сотрудники Линча были признаны виновными. Восемь бывших руководителей Enron дали показания - главным свидетелем был Фастоу - против Лэя и Скиллинга, его бывших боссов. Другим был Кеннет Райс, бывший руководитель подразделения высокоскоростного Интернета Enron Corp., который сотрудничал и чьи показания помогли осудить Скиллинга и Лэя. В июне 2007 года он был осужден на 27 месяцев.
Майкл В. Краутц, бывший бухгалтер Enron, был среди обвиняемых, с которых были сняты обвинения, связанные со скандалом. В лице Барри Поллака Краутц был оправдан по федеральным обвинениям в уголовном мошенничестве после месячного суда присяжных.
Артур Андерсен был обвинен и признан виновным в воспрепятствовании правосудию за измельчение тысяч документов и удаление сообщений электронной почты и файлов компании, которые связали фирму с аудитом Enron. Хотя в скандале было замешано лишь небольшое количество сотрудников Артура Андерсена, фирма прекратила свою деятельность; Комиссии по ценным бумагам и биржам не разрешено принимать аудиты от осужденных преступников. Компания отказалась от лицензии CPA 31 августа 2002 года, и 85 000 сотрудников потеряли работу. Позже приговор был отменен США. Верховный суд из-за того, что присяжные не были должным образом проинструктированы по обвинению против Андерсена. Постановление Верховного суда теоретически предоставило Андерсену возможность возобновить свою деятельность. Однако ущерб, нанесенный имени Андерсен, был настолько велик, что он не вернулся как жизнеспособный бизнес даже в ограниченном масштабе.
Джайлз Дарби, ДэвидБермингем и Гэри Малгрю работали в Greenwich NatWest. Трое британцев работали с Фастоу над созданной им компанией специального назначения под названием Swap Sub. Когда Комиссия по ценным бумагам и биржам расследовала Фастоу, трое мужчин встретились с британским Управлением финансовых услуг (FSA) в ноябре 2001 года, чтобы обсудить свое взаимодействие с Фастоу. В июне 2002 года СШАвыдали ордера на их арест по семи пунктам обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи, после чего они были экстрадированы. 12 июля потенциальный свидетель Enron, который должен быть экстрадирован в США, Нил Коулбек, был найден мертвым в парке на северо-востоке Лондона. В конечном итоге смерть Коулбека была признана самоубийством. В деле США утверждалось, что Коулбек и другие были в сговоре с Фастоу. В сделке о признании вины в ноябре 2007 года троицапризнала себя виновной по одному пункту обвинения в мошенничестве с использованием электронных средств связи, а остальные шесть пунктов были отклонены. Дарби, Бермингем и Малгрю были приговорены к 37 месяцам тюремного заключения. В августе 2010 года Бермингем и Малгрю отказались от своих признаний.
Штаб-квартира Enron в центре Хьюстона была арендована у консорциума банков, купивших недвижимость за 285 миллионов долларов в 1990-х годах. Он был продан за 55,5 миллиона долларов, незадолго до ухода Enron в 2004 году. В то время как некоторые сотрудники, такие как Джон Д. Арнольд, получили большие бонусы в последние дни существования компании, акционеры Enron потеряли 74 миллиарда долларов. за четыре года до банкротства компании (от 40 до 45 млрд долларов было отнесено на счет мошенничества). Поскольку у Enron было почти 67 миллиардов долларов, которые она задолжала кредиторам, сотрудники и акционеры получали ограниченную помощь, если таковая была, помимо выхода из Enron. Чтобы заплатить своим кредиторам, Enron провела аукционы по продаже активов, включая произведения искусства, фотографии, логотипы и свои изделия.
A коллективный иск от имени примерно 20 000 сотрудников Enron, которые утверждали, что их планы 401 (k) неупорядочены. в июле 2005 г. в урегулировании спора о выплате 356 миллионов долларов против Enron и менеджера 401 (k) Northern Trust. Год спустя урегулирование было сокращено до 37,5 миллионов долларов в соответствии с соглашением федерального судьи Мелинды Хармон, при этом Northern Trust не признал и не отрицал правонарушения.
В мае 2004 года более 20 000 бывших сотрудников Enron сотрудники выиграли иск на 85 миллионов долларов о компенсации 2 миллиардов долларов, которые были потеряны из их пенсий. От урегулирования каждый сотрудник получил около 3100 долларов США. В следующем году инвесторы получили еще одно урегулирование от нескольких банков на сумму 4,2 миллиарда долларов. В сентябре 2008 года от имени акционеров было достигнуто урегулирование в размере 7,2 миллиарда долларов по иску на 40 миллиардов долларов. Мировое соглашение было распределено между основным истцом, Калифорнийским университетом (UC), и 1,5 миллионами лиц и групп. Юридическая фирма UC Coughlin Stoia Geller Rudman and Robbins получила 688 миллионов долларов гонорара, что является самым высоким показателем в деле о мошенничестве с ценными бумагами в США. При распределении UC объявил в пресс-релизе: «Мы очень рады вернуть эти средства членам класса. Чтобы добраться сюда, потребовались долгие и трудные усилия, но результаты для инвесторов Enron беспрецедентны».
В период с декабря 2001 г. по апрель 2002 г. Комитет Сената по банковским, жилищным и городским делам и Комитет Палаты представителей по финансовым услугам проводили множественные слушания по поводу скандала с Enron и связанных с этим вопросов бухгалтерского учета и защиты инвесторов. Эти слушания и последовавшие за Enron корпоративные скандалы привели к принятию Закона Сарбейнса-Оксли 30 июля 2002 года. Этот закон является почти "зеркальным отображением Enron: предполагаемые недостатки корпоративного управления компании практически совпадают по пунктам в таблице. основные положения Закона ".
Основные положения Закона Сарбейнса-Оксли включал создание Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний для разработки стандартов подготовки аудиторских отчетов ; ограничение публичных бухгалтерских компаний на предоставление любых неаудиторских услуг при проведении аудита; положения о независимости комитета по аудиту, требование подписания руководителями финансовых отчетов и отказ от некоторых бонусов руководителям в случае пересчета финансовых отчетов; и расширенное раскрытие финансовой информации о взаимодействующих компаниях с неконсолидируемыми организациями.
13 февраля 2002 года в связи со случаями корпоративных злоупотреблений и нарушений бухгалтерского учета Комиссия по ценным бумагам и биржам рекомендовала внести изменения в фондовых бирж. В июне 2002 года Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о новом предложении по управлению, которое было одобрено SEC в ноябре 2003 года. Основные положения окончательного предложения NYSE включают:
Кеннет Лэй был давним сторонником президента США Джорджа Буша и спонсором его различных политических кампаний, включая его успешную заявку на президентское кресло в 2000. Таким образом, критики Буша и его администрации пытались связать их со скандалом. В статье в 9 сентября 2002 г. в The Economist утверждалось, что Лэй был близким другом семьи и поддерживал его финансово с момента его неудачной кампании в Конгресс в 1978. Якобы, по слухам, Лэй в какой-то момент претендовал на должность министра энергетики для Буша.
В статье в том же месяце Время журнал обвинил администрацию Буша в отчаянных попытках дистанцироваться от скандала. По словам автора Фрэнка Пеллегрини, различные назначения Буша были связаны с Enron, включая заместителя начальника штаба Белого дома Карла Роува в качестве акционера, министра армии Томаса Э. Уайта. Младший в качестве бывшего руководителя и председатель SEC Харви Питт, бывший сотрудник Артура Андерсена. Бывший губернатор Монтаны Марк Рашико, которого Буш рассматривал для назначения на Министра внутренних дел, после ухода с должности некоторое время работал лоббистом компании. После возбуждения уголовного дела по скандалу генеральный прокурор Джон Эшкрофт отказался от участия в этом деле, когда конгрессмен-демократ Генри Ваксман обвинил Эшкрофта в получении 25000 долларов от Enron за его неудавшуюся кампанию по переизбранию в Сенат в 2000 году. Как писал Пеллегрини: «На стороне демократов - компания, которая держит, чувство вины по ассоциации, и со всем... общим запахом сокрытия богатого человека по поводу всего дела, они получат карта классовой войны, которую нужно разыграть этой весной».
Техасский портал 