Войти
Опция акций сотрудника (ESO ) - это ярлык, относящийся к вознаграждению контракты между работодателем и работником, которые обладают некоторыми характеристиками финансовых опционов.
Опционы сотрудников на акции обычно рассматриваются как сложные опционы колл на обыкновенные акции компании, предоставленные компанией сотруднику в составе пакета вознаграждения работника . Регуляторы и экономисты с тех пор указали, что ESO являются компенсационными контрактами.
Эти нестандартные контракты существуют между работником и работодателем, в соответствии с которыми работодатель несет ответственность за поставку определенного количества акций работодателя, когда и если опционы на акции работника исполняются работником. Продолжительность контракта варьируется и часто содержит условия, которые могут меняться в зависимости от работодателя и текущего статуса занятости сотрудника. В Соединенных Штатах условия подробно описаны в «Соглашении об опционе на акции для плана поощрительного капитала» работодателя. По сути, это соглашение, которое дает сотруднику право на покупку ограниченного количества акций по заранее определенной цене. Полученные в результате предоставляемые акции обычно представляют собой ограниченные акции. Сотрудник не обязан исполнять опцион, и в этом случае опцион теряет силу.
Уведомление о финансовой отчетности AICPA описывает эти контракты как составляющие «короткую» позицию в капитале работодателя, если контракт не привязан к какому-либо другому атрибуту баланса работодателя. В той степени, в которой позиция работодателя может быть смоделирована как разновидность опциона, она чаще всего моделируется как «короткая позиция в колл». С точки зрения работника договор о компенсации предоставляет условное право на покупку капитала работодателя, и при моделировании в качестве опциона перспектива работника представляет собой «длинную позицию по опциону колл».
Многие компании используют планы опционов на акции для сотрудников, чтобы удерживать, вознаграждать и привлекать сотрудников, цель которых состоит в том, чтобы побудить сотрудников вести себя таким образом, чтобы цена акций компании. Сотрудник может исполнить опцион, заплатить цену исполнения и будет выпущен вместе с обыкновенными акциями компании. В результате сотрудник получит прямую финансовую выгоду от разницы между рыночной ценой и ценой исполнения.
Стандартные опционы также используются как золотые наручники, если их стоимость резко возросла. Сотрудник, увольняющийся из компании, также фактически оставит после себя большую сумму потенциальных денежных средств с учетом ограничений, определенных компанией. Эти ограничения, такие как наделение прав и непередача, пытаются согласовать интересы держателя с интересами бизнеса акционеров.
Другая существенная причина, по которой компании выпускают опционы на акции для сотрудников в качестве компенсации, состоит в том, чтобы сохранить и генерировать денежный поток. Денежный поток возникает, когда компания выпускает новые акции, получает цену исполнения и налоговый вычет, равный «внутренней стоимости» ESO при исполнении.
Опционы на акции сотрудникам предлагаются по-разному в зависимости от должности и роли в компании, как это определено компанией. Руководство обычно получает большую часть своего пакета вознаграждения руководящего состава. ESO могут также предлагаться сотрудникам неисполнительного уровня, особенно предприятиям, которые еще не приносят прибыли, поскольку у них может быть немного других средств компенсации. В качестве альтернативы, опционы на акции типа сотрудников могут быть предложены неработающим: поставщикам, консультантам, юристам и промоутерам за оказанные услуги.
В процессе работы компания обычно выдает сотруднику опционы на акции, которые могут быть реализованы по определенной цене, установленной в день предоставления, как правило, текущая цена акций публичной компании или последняя оценка частной компании, такая как независимая оценка 409A, обычно используемая в Соединенных Штатах. В зависимости от графика перехода прав и срока погашения опционов сотрудник может решить исполнить опционы в какой-то момент, обязывая компанию продать сотруднику свои акции по той цене, которая использовалась в качестве цены исполнения. В этот момент служащий может либо продать публичные акции, попытаться найти покупателя на частные акции (либо частное лицо, специализированная компания, либо вторичный рынок ), либо удержать его в надежде дальнейшее удорожание.
Опционы на акции сотрудников могут иметь некоторые из следующих отличий от стандартизованных биржевых опционов :
Исследование КПМГ от 2012 года показывает, что в большинстве моделей оценки ESO используются стандартные оценки, основанные на методе Блэка. -Школа или решеточного подхода, которые были скорректированы, чтобы компенсировать особенности типичных ESO.
С 2006 года Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) и Финансовый Совет по стандартам бухгалтерского учета (FASB) согласен с тем, что справедливая стоимость на дату предоставления должна оцениваться с использованием модели ценообразования опционов . Путем необходимых модификаций оценка должна включать признаки , описанные выше. Обратите внимание, что после их включения стоимость ESO обычно будет «намного меньше, чем цены Блэка – Шоулза для соответствующих рыночных опционов…». Здесь при обсуждении оценки FAS 123 Revised (A15), который не предписывает конкретную модель оценки, утверждает, что:
a решетчатая модель может быть разработана с учетом динамических допущений об ожидаемой волатильности и дивидендов сверх срок действия опциона и оценки ожидаемых схем исполнения опциона в течение срока действия опциона, включая влияние периодов отключения электроэнергии. Таким образом, структура решетчатой модели более полно отражает основные характеристики конкретного опциона на акции сотрудника или аналогичного инструмента. Тем не менее, как решеточная модель, так и формула Блэка – Шоулза – Мертона, а также другие методы оценки, отвечающие требованиям... могут обеспечить оценку справедливой стоимости, которая согласуется с цель оценки и метод, основанный на справедливой стоимости....
Ссылка на «договорные условия» требует, чтобы модель учитывала влияние перехода прав на оценку. Как указано выше, держатели опционов не могут реализовать свой опцион до даты перехода прав, и в течение этого времени опцион фактически является европейским в стиле. «Периоды отключения» также требуют, чтобы модель признавала, что опцион не может быть исполнен в течение квартала (или другого периода), предшествующего публикации финансовых результатов (или другого корпоративного события ), когда работникам будет запрещено торговать ценными бумагами компании; см. Инсайдерская торговля. В остальное время исполнение будет разрешено, и там будет фактически американский. Таким образом, с учетом этой модели, ESO в целом является бермудским вариантом. Обратите внимание, что сотрудники, покидающие компанию до передачи прав, лишаются неиспользованных опционов, что приводит к уменьшению ответственности компании, и это также должно быть включено в оценку.
Ссылка на «ожидаемые образцы упражнений» относится к тому, что называется «субоптимальным поведением при ранних упражнениях». Здесь, независимо от теоретических соображений - см. Рациональное ценообразование § Варианты - предполагается, что сотрудники работают, когда они достаточно «в деньгах ». Обычно это означает, что цена акции превышает указанный кратный страйк-цене ; этот коэффициент, в свою очередь, часто является эмпирически определенным средним для рассматриваемой компании или отрасли (как и процент сотрудников, покидающих компанию). «Неоптимально», так как именно такое поведение приводит к снижению стоимости по сравнению с Блэком – Шоулзом.
Предпочтение решетчатым моделям состоит в том, что они разбивают проблему на отдельные подзадачи, и, следовательно, различные правила и поведение могут применяться при различных комбинациях времени / цены в зависимости от ситуации. (биномиальная модель - это простейшая и наиболее распространенная решетчатая модель.) «Динамические допущения ожидаемой волатильности и дивидендов» (например, ожидаемые изменения в дивидендной политике ), а также прогноз изменения в процентных ставках (в соответствии с сегодняшней временной структурой ) также могут быть включены в решеточную модель; хотя модель конечных разностей была бы более корректной (хотя и менее простой) в этих случаях.
Блэка-Шоулза можно применить к оценке ESO, но с важным соображением: срок погашения опциона заменено на «эффективное время для занятий», что отражает влияние на стоимость перехода, увольнения сотрудников и неоптимальные упражнения. Для целей моделирования, когда используется метод Блэка-Шоулза, это число (часто) оценивается с использованием SEC Filings сопоставимых компаний. Для целей отчетности его можно найти, рассчитав Fugit ESO, «(нейтральный с точки зрения риска ) ожидаемый срок действия опциона», непосредственно из решетки или обратно -solved таким образом, что Black-Scholes возвращает заданный результат на основе решетки (см. также Greeks (financial) § Theta ).
Модель Hull - White (2004) широко используется, в то время как работа Карпентер (1998) признана первой попыткой при «тщательном лечении»; см. также Рубинштейн (1995). По сути, это модификации стандартной биномиальной модели (хотя иногда их можно реализовать как триномиальное дерево ). См. ниже для дальнейшего обсуждения, а также ресурсов для вычислений. Хотя модель Блэка – Шоулза все еще применяется большинством государственных и частных компаний, до сентября 2006 г. более 350 компаний публично раскрыли использование (модифицированной) биномиальной модели в документах SEC. Часто исходные данные для модели ценообразования могут быть трудными для определения - обычно волатильность акций, ожидаемое время до истечения срока и соответствующие мультипликаторы исполнения - и теперь здесь предлагаются различные коммерческие услуги.
Изменилась модель учета US GAAP для опционов на акции сотрудников и аналогичных договоров о компенсации на основе акций в основном в 2005 г., когда вступил в силу FAS123 (пересмотренный). В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета США, действовавшими до июня 2005 года, в основном FAS123 и его предшественником APB 25, опционы на акции, предоставленные сотрудникам, не нужно было признавать в качестве расходов в отчете о прибылях и убытках при предоставлении при соблюдении определенных условий, хотя стоимость (выраженная в соответствии с FAS123 как форма справедливой стоимости контрактов на опционы на акции) была раскрыта в примечаниях к финансовой отчетности.
Это позволяет потенциально крупной форме вознаграждения сотрудников не отображаться как расходы в текущем году и, следовательно, в настоящее время завышать доход. Многие утверждают, что завышение доходов такими методами, как этот, американскими корпорациями было одним из факторов, способствовавших спаду на фондовом рынке в 2002 году..
Опционы сотрудников на акции должны относиться на расходы в соответствии с GAAP США в Соединенные штаты. Каждая компания должна начать списание опционов на акции не позднее первого отчетного периода финансового года, начинающегося после 15 июня 2005 года. Поскольку у большинства компаний финансовые годы являются календарными, для большинства компаний это означает начало первого отчетного периода. квартал 2006 года. В результате компании, которые не начали добровольно списывать опционы на расходы, увидят эффект отчета о прибылях и убытках только в 2006 финансовом году. Компаниям будет разрешено, но не обязательно, пересчитывать результаты предыдущего периода после даты вступления в силу. Это будет существенное изменение по сравнению с предыдущим вариантом, поскольку опционы не нужно было списывать на расходы в случае, если цена исполнения была на уровне или выше цены акции (метод на основе внутренней стоимости APB 25). Требовалось только раскрытие информации в сносках. Намерения международной бухгалтерской организации IASB указывают на то, что аналогичный подход будет применяться во всем мире.
Как указано выше, «Метод списания опционов: SAB 107», выпущенный SEC, не определяет предпочтительную модель оценки, но при выборе модели оценки должны быть соблюдены 3 критерия: Модель применяется в способ, соответствующий цели оценки справедливой стоимости и другим требованиям FAS123R; основана на утвержденной финансово-экономической теории и обычно применяется в данной области; и отражает все существенные характеристики инструмента (т.е. допущения о волатильности, процентной ставке, дивидендной доходности и т. д.), которые необходимо указать.
Большинство опционов на акции сотрудников в США не подлежат передаче и не могут быть немедленно реализованы, хотя их можно легко хеджировать для снижения риска. Если не выполнены определенные условия, IRS считает, что их «справедливая рыночная стоимость» не может быть «легко определена», и, следовательно, «не облагаемое налогом событие» происходит, когда сотрудник получает предоставление опциона. Для того чтобы опцион на акции облагался налогом при предоставлении, опцион должен либо активно продаваться, либо быть передаваемым, иметь возможность немедленного исполнения, а справедливая рыночная стоимость опциона должна легко определяться. В зависимости от типа предоставленной опции, сотрудник может или не может облагаться налогом при исполнении. Неквалифицированные опционы на акции (которые чаще всего предоставляются сотрудникам) облагаются налогом при исполнении как стандартный доход. Опционы на поощрительные акции (ISO) не подпадают под действие Альтернативного минимального налога (AMT), но подлежат ему, при условии, что сотрудник соблюдает определенные дополнительные требования налогового кодекса. Что наиболее важно, акции, приобретенные при исполнении ISO, должны удерживаться в течение как минимум одного года после даты осуществления, если необходимо получить благоприятный налог на прирост капитала. Тем не менее, налоги можно отложить или снизить, избегая преждевременных выплат и удерживая их до истечения срока действия и хеджируя попутно. Налоги, применяемые при хеджировании, удобны для работника / опциона.
Схема Sharesave - это эффективная с точки зрения налогообложения программа опционов на акции для сотрудников в Соединенном Королевстве.
Эта статья отчета о прибылях и убытках (PL) отчетов о прибылях и убытках компаний связана с разным сроком признания расходов по опционам между Отчет о прибылях и убытках по GAAP и то, как с ними работает IRS, а также итоговая разница между расчетными и фактическими налоговыми вычетами.
Во время присуждения опционов GAAP требует, чтобы оценка их стоимости проводилась через отчет о прибылях и убытках как расходы. Это снижает операционную прибыль и налоги по GAAP. Однако IRS по-разному трактует расходы по опционам и допускает их налоговый вычет только в то время, когда опционы исполняются / истекают и истинная стоимость известна.
Это означает, что денежные налоги в период списания опционов на расходы выше, чем налоги GAAP. Дельта входит в состав актива по отложенному налогу на прибыль в балансе. Когда опционы исполняются / истекают, становится известна их фактическая стоимость, и затем может быть определен точный налоговый вычет, разрешенный IRS. Затем происходит событие уравновешивания. Если первоначальная оценка стоимости опционов была слишком низкой, допускается больший налоговый вычет, чем предполагалось вначале. Этот «избыток» отражается в прибылях и убытках в тот период, когда он становится известен (т. Е. Квартал, в котором опционы исполняются). Это увеличивает чистую прибыль (за счет снижения налогов) и впоследствии вычитается при расчете операционного денежного потока, поскольку относится к расходам / доходам предыдущего периода.
Алан Гринспен критиковал структуру современной структуры опционов, поэтому Джон Олэгс создал новую форму опционов на акции сотрудников, названную «динамические опционы на акции сотрудников», которые реструктурируют ESO. и SAR, чтобы сделать их намного лучше для служащего, работодателя и управляющих активами.
Чарли Мангер, вице-председатель Berkshire Hathaway и председатель Wesco Financial и Daily Journal Corporation, раскритиковал обычные опционы на акции за руководство компании как «... капризное, поскольку сотрудники, предоставившие опционы в конкретный год, в конечном итоге получат слишком большую или слишком маленькую компенсацию по причинам, не связанным с производительностью сотрудников. Такие различия могут вызвать нежелательные эффекты, поскольку сотрудники получают разные результаты за опционы, предоставленные в разных лет », и за неспособность« должным образом взвесить ущерб для акционеров из-за разводнения »стоимости акций. Мангер считает, что планы распределения прибыли предпочтительнее планов опционов на акции.
По словам Уоррена Баффета, председателя совета директоров и генерального директора Berkshire Hathaway, «[t] у меня нет никаких сомнений в том, что посредственным генеральным директорам невероятно переплачивают. И это делается с помощью опционов на акции ".
Среди других критических замечаний:
Другие критики (обычных) планов опционов на акции в США включают сторонников «уменьшенной непредвиденной прибыли» или индексированные варианты вознаграждения руководителей / менеджеров. В их число входят такие ученые, как Люсьен Бебчук, и организации институциональных инвесторов Служба институциональных акционеров и Совет институциональных инвесторов, а также комментаторы бизнеса.
Опционы со сниженной непредвиденной прибылью будут корректировать цены опционов, чтобы исключить «непредвиденные доходы», такие как падение процентных ставок, колебания рыночных и отраслевых цен на акции и другие факторы, не связанные с собственными усилиями менеджеров. Это можно сделать несколькими способами, такими как
По словам Лучана Бебчука и Джесси Фрида, «опционы, стоимость которых более чувствительна к эффективности менеджмента, менее благоприятны для менеджеров. по тем же причинам, что и для акционеров: варианты с уменьшенной непредвиденной прибылью предоставляют менеджерам меньше денег или требуют от них сокращения управленческих резервов, или и того, и другого ".
Однако по состоянию на 2002 год только 8,5% крупных компаний ж Компания irms, предоставляющая опционы руководителям, обусловила даже часть опционов, предоставленных в зависимости от результатов деятельности.
Обзор экономики вознаграждения руководителей в 1999 году посетовал на то, что
Несмотря на очевидные привлекательные особенности относительной оценки эффективности, она на удивление отсутствует из практики вознаграждения руководителей США. Почему акционеры позволяют генеральным директорам управлять бычьим рынком, стремясь к огромному увеличению их богатства, остается открытым вопросом.
Расходы на опционы на акции вызывают споры с начала 1900-х годов. Самые ранние попытки регулирующих органов бухгалтерского учета списать опционы на акции были безуспешными и привели к обнародованию Совета по стандартам финансового учета, который требовал раскрытия позиций по опционам на акции, но не списания отчета о прибылях и убытках как такового. Противоречие продолжилось, и в 2005 году по настоянию SEC FASB изменил правило FAS123, чтобы ввести правило, согласно которому опционы должны быть списаны на расходы по состоянию на дату предоставления. Одно недоразумение состоит в том, что расходы рассчитываются по справедливой стоимости опционов. Это неправда. Расходы действительно основаны на справедливой стоимости опционов, но эта оценка справедливой стоимости не соответствует правилам справедливой стоимости для других статей, которые регулируются отдельным набором правил согласно разделу 820 ASC. Кроме того, оценка справедливой стоимости должна быть изменена. для оценки конфискации и может быть изменен с учетом других факторов, таких как ликвидность до того, как может произойти списание. Наконец, расходы по полученному количеству редко производятся на дату предоставления, но в некоторых случаях их необходимо отложить, а в других случаях можно отложить с течением времени, как указано в пересмотренных правилах бухгалтерского учета для этих контрактов, известных как FAS123 (пересмотренный).
Общая ссылка
Оценка
Issues
Ресурсы для расчетов
