Великая рецессия

редактировать
Глобальный экономический спад в начале 21 века

Карта мира, показывающая темпы роста реального ВВП за 2009 год ; страны, обозначенные коричневым цветом, находились в состоянии рецессии.

Великая рецессия была периодом заметного общего спада (рецессии ), наблюдавшегося в национальной экономикех во всем мире в период с 2007 по 2009 год. Масштаб и время рецессии изменились от страны к стране (см. Карту). В то время Международный валютный фонд (МВФ) пришел к выводу, что это был самый серьезный экономический и финансовый кризис со времен Великой депрессии.

Причины Великой рецессии включают в себя сочетание уязвимостей, которые в финансовой системе наряду с серией триггерных событий, начавшихся с лопнувшего пузыря на рынке жилья в США в 2005–2006 годах. Когда цены на жилье упали и домовладельцы начали отказываться от своих ипотечных кредитов, стоимость обеспеченных ипотекой ценных бумаг инвестиционных банков снизилась в 2007–2008 годах, в результате чего несколько из них рухнули или были спасены в сентябре 2008 года. Эта фаза 2007–2008 годов была названа кризис субстандартной ипотеки. Сочетание банков, неспособных средств предприятиям, и домовладельцев, выплачивающих долги, привело к Великой рецессии, которая началась в США официально в декабре 2007 года и продлилась до июня 2009 года, таким образом, продлилась более 19 месяцев. Как и в случае большинства других рецессий, как одна известная формальная теоретическая или эмпирическая модель не смогла предсказать развитие этой рецессии точно за исключением незначительных сигналов в виде внезапного повышения прогнозируемых вероятностей, которые все еще были значительно ниже 50%.

Спад не ощущался одинаково во всем мире; в то время как большинство развитых экономик мира, в Северной Америке, Южной Америке и Европе, в серьезной, продолжительной рецессии, во многих более развитых экономиках, пострадали от гораздо меньшего воздействия, особенно Китай, Индия и Индонезия, экономика страны выросла за этот период - аналогично, высокоразвитая страна Австралия не пострадал, поскольку с начала 1990-х годов наблюдался непрерывный рост.

Содержание

  • 1 Терминология
  • 2 Обзор
  • 3 Причины
    • 3.1 Отчеты группы
    • 3.2 Повествования
    • 3.3 Торговые дисбалансы и долговые пузыри
    • 3.4 Денежно-кредитная политика
    • 3.5 Высокий уровень развития долга
    • 3.6 Предупреждения перед рецессией
    • 3.7 Жилищные пузыри
    • 3.8 Неэффективное или несоответствующее регулирование
      • 3.8.1 Нормативные акты, нарушающие слабые стандарты кредитования
      • 3.8.2 Деривативы
      • 3.8.3 Тень банковская система
    • 3.9 Системный кризис
  • 4 Последствия
    • 4.1 Воздействие на Соединенные Штаты
    • 4.2 Воздействие на Европу
    • 4.3 Страны, избежавшие рецессии
  • 5 Хронология воздействия
    • 5.1 В От страны подробности о сроках рецессии
  • 6 Политическая нестабильность, связанная с экономическим кризисом
  • 7 Ответные меры политики
    • 7.1 Ответные меры политики США
    • 7.2 Ответные меры политики в Азиатско-Тихоокеанском регионе
    • 7.3 Ответные меры политики меры европейской политики
    • 7.4 Глобальные отв еты
  • 8 Политические рекомендации
    • 8.1 Рекомендация МВФ
    • 8.2 Повышение процентных ставок
  • 9 Сравнение с Великой депрессией
  • 10 См. также
  • 11 Ссылки
  • 12 Дополнительная литература
  • 13 Внешние ссылки

Терминология

Существуют два смысла слова «рецессия»: одно значение в широком смысле относится к « период снижения экономической активности »и продолжающиеся лишения; и более точный смысл, используемый в экономика, который определен оперативно, имея в виду, в частности, фазу сокращения в деловом цикле, с два или последовательных квартала роста ВВП (отрицательный темп роста ВВП).

Определение «большой» - это количество или интенсивность, превышающая нормальные или средние и вопреки некоторым распространенным убеждениям, не подразумевает положительной коннотации, а просто большой по размеру или размеру.

Согласно академическому определению, рецессия закончилась в Штатах в июне или июле 2009 года.

Роберт Каттнер утверждает: «Великая рецессия» - неправильное название. Мы должны прекратить его использовать.. Рецессии - это умеренные спады в деловом цикле, которые либо самокорректируются, либо вскоре вылечиваются умеренными фискальными или монетарными стимулами. Из-за продолжающейся дефляционной ловушки было правильнее называть застойную экономику этого десятилетия Малой депрессией или Великой дефляцией.. "

Обзор

Великая рецессия соответствовала критериям МВФ как глобальная рецессия только в одном 2009 календарном году. Это определение МВФ требует снижения годового реального мирового ВВП на душу населения. Несмотря на то, что квартальные данные используются в качестве критерия определения рецессии всеми членами G20, что составляет 85% мирового ВВП Международный валютный фонд (МВФ) принял решение - отсутствие полного набора данных - не объявлять / измерять глобальный рецессию на основе квартальных данных по ВВП. Сезонно скорректированный реальный ВВП по ППС для зоны G20, тем не менее, В течение трех кварталов третьего квартала 2008 года по первому кварталу 2009 года, что более точно указывает, когда рецессия имеет хорошим показателем мирового ВВП, и по оценкам, он претерпел прямое квартальное снижение по сравнению с кварталом.

По данным Национальное место на глобальном уровне. ого бюро экономических исследований США (официальный арбитр рецессии в США) рецессия началась в декабре 2007 г. и закончилась в июнь 2009 г. и, таким образом, длилась более восемнадцати месяцев.

Несколько человек стоят в очереди у дверей отделения банка Northern Rock. A банковский пробег в отделении банка Northern Rock в Брайтон, Англия 14 сентября 2007 г. на фоне спекуляций о проблемах до его национализации в 2008 г..

Годы, предшествовавшие кризису, характеризовались непомерным ростом цен на активы и связанные с этим бум экономического спроса. Кроме того, теневая банковская система США (то есть недепозитные финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки) выросла и стала конкурировать с депозитарной системой, но не подлежала такому же регулирующему надзору, что сделало ее уязвимой для банковской перевод.

обеспеченные ипотекой США ценные бумаги, риски которых можно оценить, продавались по всему миру, так как они предлагают более высокий доход, чем государственные облигации США. Многие из этих ценных бумаг были обеспечены субстандартными ипотечными кредитами, стоимость которых резко упала, когда в 2006 году лопнул пузырь на рынке в США и с 2007 года домовладельцы начали массово выплачивать свои ипотечные платежи.

Появление Убытки по субстандартным кредитам в 2007 году вызывают к возникновению кризиса и выявили другие рискованные кредиты и завышенные цены на активы. С ростом убытков по ссудам и падением Lehman Brothers 15 сентября 2008 года на рынке межбанковских кредитов разразилась большая паника. Произошел эквивалент массового изъятия банков из теневой банковской системы, произошедшего к появлению многих и хорошо зарекомендовавших себя инвестиционных банков и коммерческих банков в США и Европа понесла огромные убытки и даже столкновение с банкротством, что привело к масштабной государственной финансовой помощи (государственная помощь).

Последовавшая глобальная рецессия привела к резкому падению международной торговли, рост безработицы и падение цен на сырьевые товары. Некоторые экономисты предсказывали, что рецессия может произойти самой сильной со времен Великой депрессии 1930-х годов. Экономист Пол Кругман однажды прокомментировал это, как казалось бы, начало «Великой депрессии».

Правительство и центральные банки ответили фискальной политикой и денежно-кредитной политикой инициативы по стимулированию национальной экономики и снижению рисков финансовой системы. Рецессия возобновила интерес к кейнсианским экономическим идеям о том, как бороться с условиями рецессии. Экономисты советуют отменить меры стимулирования, такие как количественное смягчение (закачка денег в систему) и удержание процентной ставки банка по оптовым кредитам, как только экономика восстановится достаточно, чтобы «проложить путь к устойчивому росту».

Распределение доходов домохозяйств в США стало более неравномерным в период после 2008 г. восстановление экономики. Неравенство доходов в США выросло с 2005 по 2012 г. более чем на две трети мегаполисов. Среднее благосостояние домохозяйств в США упало на 35%, с 106 591 до 68 839 долларов в период с 2005 по 2011 год.

Причины

Большой пузырь долларов активов:. 1.Золотые резервы центральных банков: 0,845 триллиона.. 2.M0 (бумажные деньги): 3,9 триллиона долларов.. 3.Традиционные банковские активы (частичное резервирование): 39 триллионов долларов.. 4.Теневые банковские активы: 62 триллиона долларов.. 5.Прочие активы: 290 трлн долларов.. 6.Сумма финансовой помощи (начало 2009 г.): 1,9 триллиона долларов.

Отчеты группы

Отчет предоставлен Комиссией по расследованию финансового кризиса, состоящей из шести демократов и четырех республиканцев. назначенные лица сообщили о своих выводах в январе 2011 года. Он пришел к выводу, что «кризис можно было избежать», он был вызван:

  • широко распространенными сбоями в финансовом регулировании, включая неспособность Федеральной резервной системы волну токсичных ипотечных кредитов;
  • Драматические сбои в корпоративном управлении, в том числе слишком много финансовых компаний, которые безрассудно и принимают на себя слишком большой риск;
  • взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и рисков со стороны домашних хозяйств и Уолл-стрит, которое поставило финансовую систему на границу кризиса;
  • Ключевые политики плохо подготовлены к кризису, не имея полного представления о финансовой системе, которую они контролируют, а также о системных нарушениях в подотчетности и этике на всех уровнях ».

Было два республиканских отчета FCIC, несогласных. В одном из них, подписанном тремя республиканцами, был сделан вывод о нескольких причинах. FCIC, комиссар Питер Дж. Уоллисон из Американского института предпринимательства (AEI) в первую очередь обвинил жилищную политику США, включая действия Fannie и Freddie, за кризис. Он писал: «Когда пузырь начал сдуваться в середине 2007 года, низкокачественные и высокорисковые ссуды, порожденные государственной политикой, потерпели беспрецедентное количество неудач».

В своей Декларации Саммита по финансовым рынкам и Мировая экономика »от 15 ноября 2008 г. лидеры Группы 20 назвали следующие причины:

В период сильного глобального роста, потокового капитала и продолжительной стабильности в начале этого десятилетия участники рынка стремились к более высокой доходности без адекватной оценки рисков и не проявили должной осмотрительности. В то же время слабые стандарты андеррайтинга, необоснованная практика управления рисками, усложняющиеся и непрозрачные финансовые продукты и следствие, чрезмерное использование заемных средств в совокупности уязвимости в системе. Лица, определяющие политику, регулирующие органы и надзорные органы в некоторых странах, недостаточно оценили и не рассмотрели риски, развивающие на финансовые рынки, не успевали за финансовые инновации или не приняли во внимание системные последствия внутренних регулирующих действий.

Федеральная резервная система. Председатель Бен Бернанке давал показания в сентябре 2010 года перед FCIC относительно кризиса. Он написал, что были шоки или триггеры (то есть структурные события, которые вызвали кризис) и уязвимости (то есть структурные нарушения финансовой системы, регулирования и надзора), которые усиливали шоки. Примеры триггеров включают: убытки по субстандартным ипотечным ценным бумагам, начавшиеся в 2007 году, и пробег в теневой банковской системе, начавшийся в середине 2007 года, что отрицательно сказалось на функционировании финансовых рынков. Примеры уязвимостей в частном секторе, включая зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как оборот обратной покупки или репо; недостатки в корпоративном управлении рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестирования); и ненадлежащее использование производных финансовых инструментов в качестве инструмента для чрезмерных рисков. Примеры уязвимости в государственном секторе включают: статистические пробелы и конфликты регулируемыми данными; неэффективное использование регулирующего органа; и неэффективные возможности антикризисного управления. Бернанке также обсуждал "слишком большой, чтобы обанкротиться " институты, денежно-кредитную политику и торговый дефицит.

Повествования

США. Инвестиции в жилую и нежилую недвижимость упали по отношению к ВВП во время кризиса

Есть несколько «нарративов», пытающихся использовать причины рецессии в контекст с частично совпадающими элементами. Пять таких описаний включают:

  1. Был эквивалент банковского набега в теневой банковской системе, которая включает инвестиционные банки и другие недепозитные финансовые организации. Эта система выросла, чтобы конкурировать с депозитарной системой по масштабу, но не подпадала под те же нормативные гарантии. Его нарушил кредитование потребителей и корпораций.
  2. США. экономику двигал жилищный пузырь. Когда он разразился, частные инвестиции в жилищное строительство (то есть жилищное строительство) упали более чем на четыре процента ВВП. Потребление за счет жилищного благосостояния, порожденного пузырями, также снизилось. Это создало разрыв в годовом спросе (ВВП) почти в 1 триллион долларов. Правительство США не желало восполнять этот дефицит частного сектора.
  3. Рекордные уровни долга домохозяйств, накопленные за десятилетие, предшествующие кризису, привели к спаду баланса (аналогично дефляции долга ) после того, как цены на жилье начали падать в 2006 году. Потребители начали выплачивать долги, что сокращает их потребление, замедляя экономику на длительный период, в то время как уровень долга снижается.
  4. США Государственная политика использования владения жильем даже для тех, кто не мог себе этого государства, что способствовало снижению стандартов кредитования, устойчивому росту цен на жилье и увеличению задолженности.
  5. Состоятельные люди и средний класс любители домов со средним уровнем дохода. хорошие кредитные рейтинги созданы спекулятивный пузырь жилья цен на рынок, а затем разрушили рынок жилья и финансовые учреждения после того, как они в массовом порядке объявили дефолт по своему долгам.

В основе повествования №1–3 лежит гипотеза о том, что растущее неравенство доходов и стагнация заработной платы побуждали семьи увеличивать семейный долг для поддержания желаемого уровня жизни, подпитывая пузырь. Кроме того, эта большая доля доходов, увеличивала политическую власть деловых кругов, которые использовали эту власть для дерегулирования или ограничения теневой банковской системы.

Проблемы в повествовании №5. популярное утверждение, что субстандартные заемщики с плохой кредитной историей вызвали кризис, покупая дома, которые не могли себе позволить. Это повествование подтверждено новым исследованием, показывающим, что на этих заемщиков произошел рост ипотечной задолженности во время жилищного бума в США, произошел от тех, кто имеет хорошие кредитные рейтинги в средней и верхней части распределения кредитных рейтингов.

Торговые дисбалансы и долговые пузыри

США домохозяйства и финансовые компании значительно увеличили заимствования (леверидж) в годы, предшествовавшие кризису

The Economist писал в июле 2012 года, что приток инвестиционных долларов, необходимых долларов для финансирования торгового дефицита США, был основной причиной жилищного строительства. пузырь и финансовый кризис: «Торговый дефицит, составляющий менее 1% ВВП в начале 1990-х годов, достиг 6% в 2006 году. Этот дефицит финансировался за счет притока иностранных сбережений, в частности из Восточной Азии и Ближнего Востока. Большая часть этого деньги пошли в хитроумные ипотечные кредиты на покупку переоцененных домов, результатом стал финансовый кризис ».

В мае 2008 года NPR объяснили в своей программе Peabody AwardThe Giant Pool of Money ", что огромный приток сбережений из развивающихся стран хлынул на рынок ипотечных кредитов, что привело к пузырю на рынке жилья в США. Этот пул сбережений с фиксированным доходом увеличился с примерно 35 триллионов долларов в 2000 году до примерно 70 триллионов долларов к 2008 году. NPR объяснило, что эти деньги поступали из различных источников, «но главный заголовок гласит, что все виды бедных стран стали своего рода богатыми, зарабатывая такие вещи, как телевизоры и продажа нам нефти. Китай, Индия, Абу-Даби, Саудовская Аравия заработали много денег и вложили их в банки ».

Описывая кризис в Европе, Пол Кругман писал в феврале 2012 г., что: «То, что мы в основном рассматриваем, это проблема платежного баланса, в которой капитал хлынул на юг после введения евро, что привело к завышению курса в южной Европе».

Денежно-кредитная политика

Другой рассказ о происхождении был сосредоточен на соответствующих частях государственной денежно-кредитной политики (в частности, в США) и практики частных финансовых институтов. В США ипотечное финансирование было необычно децентрализованным, непрозрачным и конкурентным, и считается, что конкуренция между кредиторами за доход и долю на рынке способствовала снижению стандартов андеррайтинга и рискованному кредитованию.

В то время как роль Алана Гринспена как председателя Федеральной резервной системы широко обсуждалась, основным предметом разногласий остается снижение ставки по федеральным фондам до 1% для более года, который, согласно австрийским теоретикам, вбросил огромные суммы "легких" кредитных денег в финансовую систему и вызвал неустойчивый экономический бум), есть также аргумент, что действия Гринспена в 2002–2004 годы на самом деле были мотивированы необходимостью вывести экономику США из рецессии начала 2000-х, вызванной лопанием пузыря доткомов - хотя, сделав это, он не помогло предотвратить кризис, а лишь отсрочило его.

Высокий уровень частного долга

Долг домохозяйств США относительно располагаемого дохода и ВВП. США Изменения долга домашних хозяйств в процентах от ВВП за 1989–2016 гг. Погашение долга домовладельцами за 2009–2012 гг. Было препятствием для восстановления. Экономист Кармен Рейнхарт объяснила, что такое поведение имеет тенденцию к более медленному восстановлению после финансовых кризисов по сравнению с типичными рецессиями.

Другой рассказ фокусируется на высоком уровне частного долга в экономике США. США долг как процент от годового располагаемого личного дохода составлял 127% в конце 2007 года по сравнению с 77% в 1990 году. Столкнувшись с увеличением выплат по ипотеке, поскольку их выплаты по ипотеке с регулируемой ставкой увеличились, домашние хозяйства стали нести рекордные суммы дефолтов, в результате чего ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, обесценились. Высокий уровень частного долга также влияет на рост, усугубляя рецессию и ослабляя последующеевосстановление. Роберт Райх утверждает, что размер долга в экономике США можно объяснить экономическим неравенством, предполагая, что заработная плата среднего класса оставалась неизменной, в то время как богатство сконцентрировано наверху, и домохозяйства «вытаскивают капитал из своих домов и перегружают долги», чтобы поддерживать уровень жизни ».

МВФ сообщил в апреле 2012 года: «Долг домохозяйств резко вырос в годы, предшествовавшие спаду. В странах с развитой экономикой в ​​течение пяти лет, предшествовавших 2007 году, отношение долга домашних хозяйств к доходу выросло в среднем на 39 процентных пунктов, до 138 процентов. В Дании, Исландии, Ирландии, Нидерландах и Норвегии уровень долга достиг более 200 процентов дохода домохозяйств. Рост долга домохозяйств до исторического максимума произошел в странах с развивающейся экономикой, таких как Эстония, Венгрия, Латвия и Литва. Одновременный бум цен на жилье и фондового рынка означал, что долг домохозяйств относительно активам, которые в целом оставались стабильными, что маскировало растущую подверженность домохозяйств резкому падению цен на активы. Когда цены на жилье снизились, привело к мировому финансовому кризису, многие домохозяйства увидели, что их благосостояние уменьшилось по сравнению с их долгом, и, с меньшим доходом и большей безработицей, стало труднее выплачивать ипотечные платежи. К концу 2011 года реальные цены на жилье упали с пикового значения примерно на 41% в Ирландии, 29% в Исландии, 23% в Испании и США и 21% в Дании. Невыполнение обязательств домохозяйствами, подводная ипотека (когда остаток по ссуде большой стоимости дома), потери права выкупа закладных и распродажи домов теперь характерны для ряда стран. В некоторых странах началось сокращение домашних хозяйств заемных средств путем выплаты долгов или дефолта по ним. Наиболее ярко это проявилось в наших сокращениях, вызванных дефолтами ».

Предупреждения до начала рецессии

Начало экономического кризиса застало большинство людей врасплох. В статье 2009 года указаны двенадцать экономистов и комментаторов, которые в период с 2000 по 2006 год предсказывают рецессию на основе краха тогдашнего бурно развивающегося рынка жилья в США: Дин Бейкер, Винн Годли, Фред Харрисон, Майкл Хадсон, Эрик Янзен, Мед Джонс Стив Кин, Якоб Брёхнер Мэдсен, Йенс Кьяер Соренсен, Курт Ричебехер, Нуриэль Рубини, Питер Шифф и Роберт Шиллер.

Жилищные пузыри

Повышение цен на жилье в отдельных странах, 2002–2008 гг.

К 2007 г. пузыри на рынке недвижимости все еще существуют во многих частях мира, особенно в США, Франции, Великобритания, Испания, Нидерланды, Австралия, Объединенные Арабские Эмираты, Новая Зеландия, Ирландия, Польша, Южная Африка, Греция, Болгария, Хорватия, Норвегия, Сингапур, Южная Корея, Швеция, Финляндия, Аргентина, страны Балтии, Индия, Румыния, Украина и Китай. Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен сказал в середине 2005 года, что «как минимум есть небольшая« пена »[на рынке жилья США]... трудно не заметить, что существует много местных пузыри».

The Economist, писавший в то же время, пошел дальше, заявив: «Мировой рост цен на жилье - самый большой пузырь в истории». Пузырьки на рынке недвижимости (по определению слова «пузырь») увеличиваются снижением цен (также известным как обвал цен на жилье), что может привести к тому, что у многих владельцев будет отрицательный капитал (ипотека долг выше текущей стоимости имущества).

Неэффективное или несоответствующее регулирование

Положения, поощряющие слабые стандарты кредитования

Некоторые аналитики, такие как Питер Уоллисон и Эдвард Пинто из Американского института предпринимательства, утверждали, что частные кредиторы ослабить стандарты кредитования за счет государственной политики в области доступного жилья. Они установлены на Закон 1992 года о жилищном и общинном развитии, существующем требовал 30 или более процентов ссуд, приобретенных Fannie и Freddie, были связаны с доступным жильем. Законодательство предоставило HUD право заявить будущие требования. Они выросли до 42 процентов в 1995 году и 50 процентов в 2000 году, а к 2008 году (при администрации Буша-младшего) был минимум 56 процентов. Чтобы выполнить требования, Fannie Mae и Freddie Mac учредили программы для покупки доступных жилищных ссуд на сумму 5 триллионов и призвали кредиторов ослабить андеррайтинга для выдачи этих ссуд.

Эти критики также рассматриваются как неуместное регулирование: Национальная стратегия домовладения: партнеры в американской мечте («Стратегия»), составленная в 1995 году Генри Сиснеросом, секретарем HUD при президенте Клинтоне. В 2001 году независимая исследовательская компания Graham Fisher Company заявила: «Основные инициативы [Стратегия] расширенная по содержанию, главной темой... было ослабление кредитных стандартов».

Закон о реинвестировании местных сообществ (CRA) также определен как одна из причин рецессии Они утверждают, что кредиторы ослабили стандарты кредитования, стремясь выполнить обязательства CRA, и отмечают, что публично объявленные обязательства по предоставлению кредитов CRA были огромными, на общую сумму 4,5 триллиона долларов в период с 1994 по 2007 год.

Хау Вернее, в отчете по комиссии по расследованию финансового кризиса (FCIC) было сделано заключение о том, что Fannie Freddie «не была основной причиной» кризиса и что CRA не была его фактором. Кроме того, поскольку мыльные пузыри на рынке появились и во многих странах Европы, в отчете FCIC, в несогласном с республиканским меньшинством, сделан вывод о том, что жилищная политика США не является надежным объяснением более широкого глобального жилищного пузыря. Гипотеза о том, что основной причиной болезни была жилищная политика США, требующая от банков предоставления рискованных займов, широко обсуждалась, и Полман назвал это «выдуманной историей».

Первая. Из других проблем, связанных с обвинением правительственных в том, что они по сути вынуждают банки, используемые ссуды, является время. Субстандартное кредитование увеличилось примерно на 10% исторически создаваемых ипотечных кредитов до примерно 20% только в период с 2004 по 2006 год, при этом цен на жилье пришелся на 2006 год. Обвинять во внезапном всплеске субстандартного кредитования, принятых в 1990-х годах, правила доступного жилья, в лучшем случае проблематично. Более близким шагом к правительству роста субстандартного кредитования стало ослабление SEC стандартов кредитования для ведущих инвестиционных банков во время встречи с руководителями банков в апреле 2004 года. Вскоре после этого банки увеличили свои риски, значительно увеличили объем и секьюритизацию низкокачественных ипотечных кредитов, тем самым стимулировав дополнительное субстандартное и альтернативное кредитование ипотечными компаниями. Это действие его конкурентов инвестиционного банка также привело к тому, что Фанни Мэй и Фредди Мак взяли на себя больший риск.

Закон Грэмма - Лича - Блайли (1999 г.), который ограничил регулирование банков на разрешение слияния коммерческих и инвестиционных банков также было обвинено в кризисе лауреатом Нобелевской премии экономистом Джозефом Стиглицем среди других.

Производные инструменты

Несколько источников отметили неспособность правительства США или даже требовать прозрачности финансовых инструментов, известных как производных инструментов. Деривативы, такие как (CDS), не регулировались или практически не регулировались. Майкл Льюис отметил, что CDS позволяют спекулянтам делать ставки на одни и те же ипотечные ценные бумаги. Это аналогично разрешению многим людям покупать страховку на один и тот же дом. Спекулянты, купившие защиту CDS, сделают ставку на то, что произойдет значительный дефолт по ипотечным кредитам, в то время как продавцы (такие как AIG ) сделали ставку, что нет. На одни и те же ценные бумаги жилищного строительства можно поставить неограниченное количество при условии, что найдутся покупатели и продавцы CDS. Когда произошли массовые дефолты по базовым ипотечным ценным бумагам, такие, как AIG, продавали CDS, не смогли выполнить часть обязательств и объяволт; Налогоплательщики США заплатили более 100 миллиардов долларов мировым финансовым учреждениям для выполнения обязательств AIG, что вызвало такое возмущение.

В статье-расследовании 2008 года в Washington Post были обнаружены ведущие правительственные чиновники того времени (Совет Федерального резерва Председатель Алан Гринспен, министр финансов Роберт Рубин и председатель SEC Артур Левитт ) решительно выступали против любого регулирования деривативов. В 1998 году Бруксли Э. Борн, глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами, представил программный документ, в котором запрашивал мнение регулируемых органов, лоббистов и законодателей по вопросу о том, ли производные финансовые инструменты зарегистрированными, проданным через центральный объект, или требования к капиталу должны быть предъявлены покупателям. Гринспен, Рубин и Левитт заставили ее отозвать газету, и Гринспен убедил Конгресс принять резолюцию, запрещающую CFTC регулировать деривативы еще на шесть месяцев - когда истечет срок полномочий Борна. В конечном итоге экономический кризис 2008 года вызвал крах производного финансового инструмента , обеспеченного ипотекой.

Теневая банковская система

Рынки секьюритизации были ослаблены в течение

Полман писал в 2009 году, что прогон с теневой банковской системой был фундаментальной причиной кризиса. "По мере того, как теневая банковская система расширялась, чтобы конкурировать даже превосходить по значимости банковские, правительственные чиновники были осознать, что они воссоздают финансовую уязвимость, сделавшую возможную Великую систему депрессию" Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что нужно, чтобы помочь в кризисных ситуациях, как это делают банки, должно регулироваться как банк ».

В течение 2008 года тремя инвестиционными банками США либо обанкротились (Lehman Brothers ), либо были проданы с огнем. цены продажи другими банкам (Bear Stearns и Merrill Lynch ). На инвестиционные банки не распространялись строгие правила, применяемые к депозитным банкам. били нестабильность в мировой финансовой системе. Остальные два инвестиционных банка, Morgan Stanley и Goldman Sachs, собственно столкнувшись с банкротством, решили стать коммерческими банками, тем самым подвергнув себя более строгому регулированию, но получив доступ к кредитам через Федеральную систему системы.. Кроме того, American International Group (AIG) застраховывала обеспеченные ипотекой и другие ценные бумаги, но от нее не требовалось достаточные резервы для выплаты своих обязательств в случае дефолта должников по этим ценным бумагам. Поуту AIG обязана дополнительное обеспечение со многими кредиторами и контрагентами, вызванными разногласиями, когда от имени AIG крупнейшим мировым финансовым учреждением было выплачено более 100 миллиардов долларов денег налогоплательщиков США. Хотя эти деньги были юридически банкам со стороны AIG (по соглашению, заключенным посредством кредитных дефолтных свопов, приобретенных в AIG), ряд конгрессменов и представителей СМИ выразилиущение тем, что деньги налогоплательщиков были использованы для спасения банков.

Экономист Гэри Гортон писал в мае 2009 года:

В отличие от исторической банковской паники 19-го и начала 20-го веков, нынешняя банковская паника - это всеобщая паника, а не паника розничной торговли. В более ранних эпизодах вкладчики бегали в свои банки и требовали наличные в обмен на свои текущие счета. Не в силах удовлетворить эти требования, банковская система стала неплатежеспособной. Нынешняя паника была связана с тем, что финансовые фирмы «бегали» за другими финансовыми фирмами, не возобновляя соглашения о продаже и обратном выкупе (репо) или не увеличивая маржу репо («стрижка»), вызывая массовое сокращение доли заемных средств и приводя к неплатежеспособности банковской системы. Комиссия по расследованию финансового кризиса сообщила в январе 2011 года:

В начале 20-го века мы установили ряд защитных мер - Федеральная резервная система как кредитор последней инстанции, федеральное страхование депозитов, обширные правила - чтобы обеспечить защиту от паники, которая регулярно преследовала банковскую систему Америки в 19 веке. Тем не менее, за последние 30 с лишним лет мы допустили рост теневой банковской системы - непрозрачной и обремененной краткосрочными долгами, - которая по размеру могла соперничать с традиционной банковской системой. Ключевые компоненты рынка - например, рынок кредитования репо на несколько триллионов долларов, внебалансовые организации и использование внебиржевых производных инструментов - были скрыты от глаз без средств защиты, которые мы создали для предотвращения финансовых кризисов.. У нас была финансовая система 21-го века с защитными мерами 19-го века.

Системный кризис

Финансовый кризис и рецессия были описаны рядом экономистов как симптомы другого, более глубокого кризиса. Например, Рави Батра утверждает, что растущее неравенство финансового капитализма порождает спекулятивные пузыри, которые лопаются и приводят к депрессии и крупным политическим изменениям. Экономисты-феминистки Айлса Маккей и Маргунн Бьёрнхолт утверждают, что финансовый кризис и го част. Первые 200 миллиардов фунтов стерлингов сделаны в отношении банков, находящихся в стеке ликвидности. Вторая часть будет состоять из правительства, увеличивающего рынок капитала внутри банков. Наряду с этим будет предоставлено 50 миллиардов фунтов стерлингов, если они понадобятся банкам, и, наконец, правительство спишет все соответствующие кредиты между британскими банками с лимитом до 250 миллиардов фунтов стерлингов.

В начале декабря 2008 года министр финансов Германии Пер Штайнбрюк указал на отсутствие веры в «Большой план спасения» и нежелание тратить больше денег на преодоление кризиса. В марте 2009 года председательство в Европейском союзе подтвердило, что ЕС в то время решительно сопротивлялся давлению США по европейскому бюджетному дефициту.

С 2010 года Соединенное Королевство начало бюджетной консолидации для снижения уровня долга и дефицита в то же время стимулирующего восстановления экономики. Другие европейские страны также начали фискальную консолидацию с аналогичными целями.

Глобальные меры

Спасение банков в Соединенном Королевстве и в США пропорционально их ВВП.

Большинство политических ответов на экономический и финансовый кризис были приняты, как видно выше, отдельными странами. Некоторая координация имела место на европейском уровне, но необходимость сотрудничества на глобальном уровне привела к тому, что лидеры активировали структуру крупнейших экономик G-20. Первый саммит, посвященный кризису, состоялся на уровне глав государств в ноябре 2008 г. (Вашингтонский саммит «Большой двадцатки», 2008 г. ).

Страны G-20 встретились на саммите, состоявшемся ноября 2008 года в Вашингтоне, чтобы обсудить экономический кризис. Помимо предложений по международному финансовому регулированию, они обязались принять меры для поддержки своей экономики и их координации и отказались от любого обращения к протекционизму.

Еще один саммит G-20 состоялся в Лондоне в апреле 2009 года. Министры финансов и руководители центральных банков G-20 встретились в Хоршеме, Англия, в марте, чтобы подготовить саммит, и взяли на себя обязательство как можно скорее восстановить глобальный рост. Они решили скоординировать свои действия и стимулировать спрос и занятость. Они также обязались бороться со всеми формами протекционизма и поддерживать торговлю и иностранные инвестиции. Эти действия будут стоить 1,1 трлн долларов.

Они также взяли на себя обязательство поддерживать предложение кредита за счет увеличения ликвидности и рекапитализации банковской системы, а также быстро реализовать планы стимулирования. Что касается руководителей центральных банков, они обязались поддерживать низкие процентные ставки столько, сколько потребуется. Наконец, лидеры решили помочь странам с развивающимся рынком и развивающимся странам через укрепление МВФ.

Политические рекомендации

Рекомендация МВФ

В сентябре 2010 года МВФ заявил, что финансовый кризис не закончится без значительного снижения безработицы, поскольку сотни миллионов людей во всем мире остались без работы.. МВФ призвал правительства расширять сети социальной защиты и создавать рабочие места, даже когда они находятся под давлением с целью сокращения расходов. МВФ также призвал правительства вкладывать средства в профессиональную подготовку безработных и даже правительства стран, подобных Греции, с большим риском долга, чтобы в первую очередь сосредоточиться на долгосрочном восстановлении экономики путем создания рабочих мест.

Повышение интереса ставки

Банк Израиля первым поднял процентные ставки после начала глобальной рецессии. Он повысил ставки в августе 2009 года.

6 октября 2009 года Австралия стала первой страной Большой двадцатки, которая повысила свою основную процентную ставку с помощью Резервного банка Австралии скользящие ставки повысились с 3,00% до 3,25%.

Norges Bank из Норвегия и Резервный банк Индии повысили процентные ставки в марте 2010.

2 ноября 2017 года Банк Англии впервые с марта 2009 года повысил процентные ставки с 0,25% до 0,5% в попытке обуздать инфляцию.

Сравнение с Великой депрессией

17 апреля 2009 года тогдашний глава МВФ Доминик Стросс-Кан сказал, что существует вероятность того, что некоторые страны не смогут реализовать надлежащую политику, чтобы избежать механизмов обратной связи, которые в конечном итоге могут превратить рецессию в депрессию. «Свободное падение мировой экономики, возможно, начинает ослабевать с началом восстановления в 2010 году, но это в решающей степени зависит от правильной политики, проводимой сегодня». МВФ указал, что, в отличие от Великой депрессии, эта рецессия была синхронизирована глобальной интеграцией рынков. Было объяснено, что такие синхронизированные спады длятся дольше, чем обычные экономические спады, и имеют более медленное восстановление.

Оливье Бланшар, главный экономист МВФ, заявил, что процент рабочих, уволенных на длительный срок, растет с каждым спадом на протяжении десятилетий, но на этот раз цифры резко выросли. «Долгосрочная безработица тревожно высока: в Соединенных Штатах половина безработных не имеют работы более шести месяцев, чего мы не видели со времен Великой депрессии». МВФ также заявил, что может существовать связь между ростом неравенства в западных экономиках и снижением спроса. The last time that the wealth gap reached such skewed extremes was in 1928–1929.

See also

  • icon Economics portal
  • icon Money portal

Источники

Дополнительная литература

Внешние ссылки

Викискладе есть средства массовой информации, связанные с экономическим кризисом 2007 года.
Викиновости есть новости по теме :
В Викиверситете есть ресурсы для изучения Великой рецессии в Мировой экономический кризис 2008 г.
Викицитатник содержит цитаты, связанные с: Великой рецессией
Последняя правка сделана 2021-05-22 08:49:12
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте