Войти
Нижняя граница нуля (ZLB ) или Нижняя граница нулевого номинала Связанный (ZNLB ) - это макроэкономическая проблема, которая возникает, когда краткосрочная номинальная процентная ставка равна нулю или близка к нему, вызывая ловушку ликвидности и ограничивая способность центрального банка стимулировать экономический рост.
Основная причина ZLB - это эмиссия бумажных денег правительствами, которые фактически гарантируют нулевую номинальную процентную ставку и действуют как нижний предел процентной ставки. Правительства не могут стимулировать расходы за счет снижения процентных ставок, потому что вместо этого люди просто держат наличные. Майлз Кимбалл предположил, что современная экономика либо полностью полагается на электронные деньги, либо определяет электронные деньги как расчетную единицу, и может устранить ZLB. Однако даже без таких мер несколько центральных банков могут снизить процентные ставки ниже нуля; например, Чешский национальный банк оценивает нижний предел его процентной ставки ниже -1%.
Проблема ZLB вернулась на первый план с опытом Японии в 90-е годы, и совсем недавно с кризисом ипотечных кредитов. Вера в то, что денежно-кредитная политика в рамках ZLB была эффективной для стимулирования экономического роста, подверглась критике со стороны Пола Кругмана и Майкла Вудфорда среди других.
Милтон Фридман, с другой стороны, утверждал, что нулевая номинальная процентная ставка не представляет проблемы для денежно-кредитной политики. Согласно Фридману, центральный банк может увеличить денежную базу, даже если процентная ставка исчезнет; ему нужно только продолжать покупать облигации. Фридман также ввел термин «падение с вертолета », чтобы проиллюстрировать, как центральные банки всегда могут генерировать расходы и инфляцию. Фридман привел пример вертолета, летящего над городом, сбрасывающего с неба долларовые купюры, которые затем собирались семьями в равных долях. Экономисты утверждали, что реальные версии этой идеи будут работать при нулевой нижней границе. Обычно падение с вертолета интерпретируется как прямое финансирование бюджетного дефицита центральным банком.
Экономист Виллем Буйтер утверждал, что падение с вертолета всегда может повысить спрос и инфляцию. После неоднократных попыток Европейского центрального банка возродить экономику еврозоны и достичь своей цели по инфляции ряд экономистов приняли более буквальное толкование притчи Фридмана и предложили Европейскому центральному банку переводить наличные деньги напрямую домашним хозяйствам.
