Сеньораж, также пишется сеньораж или seigneurage (от старофранцузского seigneuriage, «право лорда (сеньора) чеканить деньги») - разница между стоимостью денег и стоимостью производства и распределения Это. Термин может применяться двумя способами:
«Денежный сеньораж» - это когда ценные бумаги государственного выпуска обмениваются на вновь отпечатанные банкноты центральным банком, позволяя суверену «занимать» без необходимости возвращать деньги. Денежный сеньораж - это суверенный доход, полученный в результате обычной монетизации долга, включая увеличение денежной массы во время роста ВВП и достижения годовых целей по инфляции.
Сеньораж может быть удобным источником доходов для правительства. Предоставляя правительству повышенную покупательную способность за счет покупательной способности населения, оно накладывает на население то, что метафорически известно как инфляционный налог.
Сеньораж - это положительный доход, или перенос, на выпущенные банкноты и монеты (деньги в обращении). Демередж, напротив, представляет собой стоимость хранения валюты.
Пример обмена золота на «бумагу», при котором не происходит сеньоража, - это когда человек, имеющий одну унцию золота, обменивает ее на выданный государством золотой сертификат (предусматривающий выкуп в одной унции золота), хранит этот сертификат в течение года и выкупает его золотом. Этот человек начал и получил ровно одну унцию золота.
В другом сценарии, вместо выпуска золотых сертификатов, правительство конвертирует золото в валюту, не основанную на золотом стандарте, по рыночному курсу путем печати бумажных банкнот. Человек обменивает одну унцию золота на ее стоимость в валюте, хранит валюту в течение одного года и обменивает ее на количество золота по новой рыночной стоимости. Если стоимость валюты по отношению к золоту за это время изменилась, второй обмен принесет больше (или меньше) одной унции золота (при условии, что стоимость или покупательная способность одной унции золото остается неизменным в течение года). Если стоимость валюты по отношению к золоту уменьшилась, человек получает менее одной унции золота, и произошла сеньорация. Если стоимость валюты по отношению к золоту увеличилась, человек получает более одной унции золота; сеньоража не произошло.
Обычно сеньораж представляет собой беспроцентную ссуду (например, золота) эмитенту монеты или банкноты. Когда валюта изнашивается, эмитент выкупает ее по номинальной стоимости, уравновешивая доход, полученный при вводе в обращение, без какой-либо дополнительной суммы на процентную стоимость того, что получил эмитент.
Исторически сеньораж представлял собой прибыль от производства монет. Серебро и золото были смешаны с недрагоценными металлами для изготовления долговечных монет. Британский фунт стерлингов состоял на 92,5% из серебра; добавленный недрагоценный металл (и чистое серебро, оставленное правительственным монетным двором), за вычетом затрат, составлял прибыль - сеньораж. До 1933 года золотые монеты Соединенных Штатов на 90 процентов состояли из золота и на 10 процентов из меди. Чтобы восполнить недостаток золота, монеты были завышены. В 1 унцию Gold American Eagle будет столько сплава, сколько необходимо для содержания одной унции золота (что будет больше одной унции). Сеньораж зарабатывается путем продажи монет выше стоимости плавления в обмен на гарантию веса монеты.
Согласно правилам, регулирующим денежно-кредитные операции основных центральных банков (включая Федеральный резерв ), сеньораж на банкноты - это процентные полученные платежи центральными банками от общего количества выпущенной валюты. Обычно это принимает форму выплаты процентов по казначейским облигациям, купленным центральными банками, что приводит к увеличению количества долларов в обращении. Если валюта собирается или иным образом навсегда выводится из обращения, валюта никогда не возвращается в центральный банк; эмитент валюты сохраняет сеньоражную прибыль, поскольку ему не нужно выкупать изношенную валюту по номинальной стоимости.
Ограничение платежеспособности стандартного центрального банка требует, чтобы приведенная дисконтированная стоимость его чистых немонетарных обязательств (отдельно от денежных обязательств, накопленных в результате попыток ссигодания) была равна нулю. или отрицательный в долгосрочной перспективе. Его денежные обязательства являются обязательствами только по названию, поскольку они не подлежат погашению. Владелец базовой суммы не может настаивать на выкупе данной суммы во что-либо иное, кроме той же самой суммы, за исключением случаев, когда держателем базовой валюты является другой центральный банк, требующий возврата стоимости своей первоначальной беспроцентной заем.
Экономисты рассматривают сеньораж как форму инфляционного налога, возвращающего ресурсы эмитенту валюты. Выпуск новой валюты вместо сбора налогов, уплачиваемых существующими деньгами, считается налогом на владельцев существующей валюты. Инфляция из денежной массы вызывает общий рост цен из-за снижение покупательной способности валюты.
Это причина, предлагаемая в поддержку бесплатного банковского обслуживания, золотого или серебряного стандарта или (как минимум) сокращения политический контроль центральных банков, который затем мог бы обеспечить стабильность валюты, контролируя денежную экспансию (ограничивая инфляцию). Сторонники жестких денег утверждают, что центральные банки не смогли достичь стабильной валюты. Ортодоксальные экономисты возражают, что дефляцию трудно контролировать, когда она начнется, и ее последствия более разрушительны, чем умеренная, постоянная инфляция.
Банки (или правительства), в значительной степени полагающиеся на сеньораж и источники дохода с частичным резервом, могут счесть их контрпродуктивными. Рациональные ожидания инфляции учитывают сеньоражную стратегию банка, инфляционные ожидания могут поддерживать высокую инфляцию. Вместо накопления сеньоража из бумажных денег и кредита, большинство правительств предпочитают получать доход в основном за счет формального налогообложения и других средств
50 государственных кварталов серия кварталов (монеты по 25 центов) началась в 1999 году. США Правительство считало, что многие люди, собирающие каждый новый квартал по мере его выпуска с Монетного двора США, изъятят монеты из обращения. Каждый полный набор кварталов (50 штатов, пять обитаемых территорий США и округ Колумбия ) стоит 14 долларов США. Поскольку производство одной четверти монеты обходится монетному двору примерно в пять центов, правительство получало прибыль, когда кто-то собирал монету. Казначейство оценивает, что оно заработало около 6,3 миллиарда долларов в виде сеньоража за кварталы в течение программы.
Национальные монетные дворы некоторых стран сообщают о сумме сеньоража, предоставленного своим правительствам; Королевский монетный двор Канады сообщил, что в 2006 году он принес сеньорации правительству Канады на сумму 93 миллиона долларов. Правительство США, крупнейший получатель сеньоража, заработало около 25 миллиардов долларов в 2000 году. Только в отношении монет Казначейство США получило 45 центов за доллар, выпущенных в виде сеньоража за 2011 финансовый год.
Иногда центральные банки выпускали монеты. ограниченное количество ценных бумаг необычного достоинства для коллекционирования; деноминация обычно совпадает с годовщиной национального значения. Потенциальный сеньораж от таких печатных изданий был ограничен, поскольку необычный номинал затрудняет обращение банкнот, и лишь относительно небольшое количество людей собирает банкноты более высокой стоимости.
По сообщениям, более половины государственных доходов Зимбабве в 2008 году приходилось на сеньораж. Страна пережила гиперинфляцию с годовым темпом около 24 000 процентов в июле 2008 года (цены удваиваются каждые 46 дней).
Международное обращение банкнот это выгодная форма сеньоража. Хотя стоимость печати банкнот минимальна, иностранная организация должна предоставлять товары и услуги по номинальной стоимости банкноты. Банкнота сохраняется как хранилище значений , поскольку объект оценивает ее больше, чем местная валюта. В иностранном обращении обычно используются банкноты крупного номинала, которые могут использоваться для частных транзакций (некоторые из которых являются незаконными ).
Американская валюта находилась в мировом обращении на протяжении большей части 20-го века, и количество денег в обращении увеличилось в несколько раз во время Второй мировой войны. Широкомасштабная печать стодолларовой купюры США началась, когда Советский Союз распался в 1991 году; производство увеличилось в четыре раза, с первой печатью банкноты на триллион долларов. В конце 2008 года валюта США в публичном обращении составляла 824 миллиарда долларов, и 76 процентов денежной массы составляли банкноты по 100 долларов (двадцать банкнот по 100 долларов на гражданина США). Количество американской валюты, обращающейся за рубежом, вызывает споры. По данным Портера и Джадсона, в середине 1990-х годов от 53 до 67 процентов были за границей. По оценкам Файги, около 40 процентов находятся за границей. В публикации Федеральной резервной системы Нью-Йорка Голдберг пишет, что «около 65 процентов (580 миллиардов долларов) всех банкнот находятся в обращении за пределами страны». Эти цифры в значительной степени противоречат статистике движения средств Совета управляющих Федеральной резервной системы, которая показывает, что 313 миллиардов долларов (36,7 процента) американской валюты хранились за границей по состоянию на конец марта 2009 года. Файги подсчитал, что с 1964 года «накопленная совокупная сеньоражная прибыль» в США благодаря наличию иностранной валюты в размере 167–185 миллиардов долларов, а за последние два десятилетия доходы от сеньоража иностранцев в среднем составляли 6–7 миллиардов долларов в год ».
У американской банкноты в 100 долларов есть конкуренция от купюры 500 евро, которая облегчает перевозку больших сумм денег. Один миллион долларов в 100-долларовых купюрах весит 22 фунта (10 кг), и трудно нести такую сумму без портфеля и физической безопасности. Та же сумма в банкнотах по 500 евро будет весить менее трех фунтов (1,4 кг), и их можно будет распределить по одежде и багажу, не привлекая внимания и не предупреждая устройства безопасности. При незаконных операциях транспортировка валюты является более сложной с точки зрения логистики, чем транспортировка кокаина из-за ее размера и веса, а легкость транспортировки банкнот делает евро привлекательным для латиноамериканских наркокартелей.
1000 швейцарцев - банкнота во франке стоимостью чуть более 1000 долларов, вероятно, единственная банкнота, находящаяся в обращении за пределами страны происхождения. Тем не менее, он не имеет значительного преимущества перед банкнотой в 500 евро для иностранцев; в обращении находится в 20 раз больше банкнот по 500 евро, и они более известны. Как резервная валюта, она составляет около 0,1% валютной структуры официальных валютных резервов.
Правительства различаются по выпуску крупных банкнот; в августе 2009 года количество банкнот франков в обращении более чем в три раза превышало количество жителей Швейцарии. Для сравнения, количество находящихся в обращении банкнот номиналом 50 фунтов стерлингов чуть меньше, чем в три раза превышает численность населения Соединенного Королевства; о. Банкнота в 1000 франков стоит около 600 фунтов стерлингов. Британское правительство настороженно относится к крупным банкнотам после подделки операции Бернхард во время Второй мировой войны, в результате которой Банк Англии вынужден был изъять из обращения все банкноты на сумму более 5 фунтов стерлингов. Банк не вводил другие купюры до начала 1960-х годов (10 фунтов стерлингов), 1970 года (20 фунтов стерлингов) и 20 марта 1981 года (50 фунтов стерлингов).