Операция на открытом рынке

редактировать

Операция на открытом рынке (OMO ) - это деятельность центральный банк для предоставления (или получения) ликвидности в своей валюте (или от) банку или группе банков. Центральный банк может покупать или продавать государственные облигации на открытом рынке (отсюда исторически произошло название) или, что в настоящее время является наиболее предпочтительным решением, заключить репо или обеспеченная кредитная сделка с коммерческим банком: центральный банк предоставляет деньги в качестве депозита на определенный период и синхронно принимает приемлемый актив в качестве обеспечения. Центральный банк использует OMO в качестве основного средства реализации денежно-кредитной политики. Обычная цель операций на открытом рынке - помимо снабжения коммерческих банков ликвидностью и иногда получения избыточной ликвидности у коммерческих банков, - манипулирование краткосрочной процентной ставкой и предложением базовой денежной массы в экономике и, таким образом, косвенно контролируют общую денежную массу, фактически увеличивая денежную массу или сокращая денежную массу. Это включает в себя удовлетворение спроса на денежную базу по целевой процентной ставке путем покупки и продажи государственных ценных бумаг или других финансовых инструментов. Денежно-кредитные цели, такие как инфляция, процентные ставки или обменные курсы, используются для руководства этой реализацией.

Содержание

  • 1 Процесс открытия рыночные операции
  • 2 Теоретическая связь с процентными ставками
  • 3 Возможные цели
  • 4 Как проводятся операции на открытом рынке
    • 4,1 США
    • 4,2 Еврозона
    • 4,3 Швейцария
    • 4,4 Индия
  • 5 См. Также
  • 6 Ссылки
  • 7 Внешние ссылки

Процесс операций на открытом рынке

Центральный банк поддерживает счета лоро для группы коммерческих банков, поэтому -называл банки прямых платежей . Остаток на таком счете лоро (с точки зрения коммерческого банка это счет ностро ) представляет собой деньги центрального банка в рассматриваемой валюте. Поскольку деньги центрального банка в настоящее время существуют в основном в форме электронных записей (электронные деньги), а не в форме бумаги или монет (физические деньги), операции на открытом рынке могут проводиться путем простого увеличения или уменьшения (кредитования или списания) суммы электронные деньги, которые банк имеет на своем резервном счете в центральном банке. Для этого не требуется создание новой физической валюты, если только банк прямого платежа не потребует обменять часть своих электронных денег на банкноты или монеты.

В большинстве развитых стран центральным банкам не разрешается предоставлять ссуды, не требуя наличия подходящих активов в качестве обеспечения. Поэтому большинство центральных банков описывает, какие активы подходят для операций на открытом рынке. Технически центральный банк предоставляет ссуду и синхронно принимает эквивалентную сумму приемлемого актива, предоставленного коммерческим банком-заемщиком.

Теоретическая связь с процентными ставками

Механика операций на открытом рынке: модель спроса-предложения для рынка резервов

Классическая экономическая теория постулирует особую взаимосвязь между предложением денег центрального банка и краткосрочными процентными ставками : как и в случае с товаром, более высокий спрос на деньги центрального банка повысит его цену, процентную ставку. Когда возникает повышенный спрос на денежную базу, центральный банк должен действовать, если он желает поддерживать краткосрочную процентную ставку. Он делает это за счет увеличения денежной базы: он выходит на открытый рынок для покупки финансового актива, такого как государственные облигации. Для оплаты этих активов новые деньги центрального банка генерируются на счете лоро продавца, увеличивая общую сумму базовых денег в экономике. И наоборот, если центральный банк продает эти активы на открытом рынке, денежная база уменьшается.

Технически процесс работает, потому что центральный банк имеет право приносить деньги и прекращать их существование. Это единственная точка во всей системе с неограниченной способностью производить деньги. Другая организация может иметь возможность влиять на открытый рынок в течение определенного периода времени, но центральный банк всегда сможет преодолеть их влияние с помощью бесконечной денежной массы.

Дополнительное примечание: страны со свободным обращением валюта, не привязанная к какому-либо товару или другой валюте, обладает аналогичной способностью производить неограниченное количество чистых финансовых активов (облигаций). Понятно, что правительства хотели бы использовать эту способность для достижения других политических целей, таких как таргетирование уровня безработицы или относительный размер различных государственных услуг (военные, образование, здравоохранение и т. Д.), А не какой-либо конкретной процентной ставки. Однако в большинстве случаев центральный банк по закону или соглашению не может уступить таким требованиям, поскольку от него требуется только генерировать деньги центрального банка в обмен на соответствующие активы (см. Выше).

Возможные цели

  • В рамках таргетирования инфляции операции на открытом рынке нацелены на конкретную краткосрочную процентную ставку на долговых рынках. Этот целевой показатель периодически изменяется для достижения и поддержания уровня инфляции в целевом диапазоне. Однако другие варианты денежно-кредитной политики также часто нацелены на процентные ставки: Федеральный резерв США, Банк Англии и Европейский центральный банк используют вариации процентной ставки. цели для управления операциями на открытом рынке.
  • Помимо таргетирования процентных ставок существуют и другие возможные цели операций на открытом рынке. Вторая возможная цель - сокращение денежной массы, как это было в США в конце 1970-х - начале 1980-х годов при председателе ФРС Поле Волкере.
  • при валюте. доска операции на открытом рынке будут использоваться для достижения и поддержания фиксированного обменного курса по отношению к некоторой иностранной валюте.
  • В соответствии с золотым стандартом банкноты будут быть конвертируемым в золото, и поэтому операции на открытом рынке могут использоваться для поддержания постоянной стоимости фиатной валюты по отношению к золоту.
  • Центральный банк также может использовать набор параметров политики, которые меняются в зависимости от обстоятельств. Центральный банк может привязать свой обменный курс (например, валютный совет ) к различным уровням или формам обязательств. Чем слабее привязка обменного курса, тем больше свободы у центрального банка для нацеливания на другие переменные (например, процентные ставки). Вместо этого он может нацеливаться на корзину иностранных валют, а не на единую валюту. В некоторых случаях он уполномочен использовать дополнительные средства, отличные от операций на открытом рынке, такие как изменение требований к резервам или контроля за движением капитала, для достижения денежных результатов.

Как проводятся операции на открытом рынке

США

В США с 2006 года Федеральная резервная система устанавливает целевую процентную ставку для рынка федеральных фондов (банковские резервы овернайт). Когда фактическая ставка по федеральным фондам выше целевой, Федеральный резервный банк Нью-Йорка обычно увеличивает денежную массу посредством соглашения об обратной покупке (или репо), в котором ФРС «ссужает» деньги коммерческим банкам. Когда фактическая ставка по федеральным фондам ниже целевой, ФРС обычно уменьшает денежную массу с помощью обратного репо, в котором банки покупают ценные бумаги у ФРС. Федеральная резервная система проводит операции на открытом рынке с целью контроля краткосрочных процентных ставок и денежной массы. Эти операции делятся на 2 категории: предназначены для изменения уровня резервов и денежной базы и предназначены для компенсации изменений других факторов, влияющих на резервы и денежную базу, таких как изменения в казначейских депозитах в ФРС или изменения в плавающем положении.. В Соединенных Штатах Федеральная резервная система чаще всего использует однодневные соглашения репо (репо) для временного создания денег или обратные репо для временного уничтожения денег, что компенсирует временные изменения в уровне банковские резервы. Федеральная резервная система также осуществляет прямые покупки и продажи ценных бумаг через Системный счет открытого рынка (SOMA) со своим менеджером через Торговую стойку в Резервном банке Нью-Йорка . Торговля ценными бумагами в SOMA меняет баланс банковских резервов, что также влияет на краткосрочные процентные ставки. Менеджер SOMA отвечает за сделки, которые приводят к краткосрочной процентной ставке, близкой к целевой ставке, установленной Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC), или за создание денег путем прямой покупки ценных бумаг. Реже он будет безвозвратно уничтожать деньги путем прямой продажи ценных бумаг. Эти сделки совершаются с группой из примерно 22 банков и дилеров по облигациям, которые называются первичными дилерами.

Деньги создаются или уничтожаются путем изменения резервного счета банка в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система проводила операции на открытом рынке таким образом с 1920-х годов через службу открытого рынка в Федеральном резервном банке Нью-Йорка под руководством Федерального комитета по открытым рынкам. OMO также контролируют инфляцию, потому что, когда казначейские векселя продаются коммерческим банкам, это уменьшает денежную массу.

Еврозона

Европейский центральный банк имеет аналогичные механизмы для своих операций; он описывает свои методы как четырехуровневый подход с различными целями: помимо своей основной цели регулирования и сглаживания процентных ставок Еврозоны при управлении ситуацией ликвидности на рынке, ЕЦБ также имеет цель сигнализировать о позиции денежно-кредитной политики своими операциями.

В общих чертах, ЕЦБ контролирует ликвидность в банковской системе посредством операций рефинансирования, которые в основном представляют собой соглашения об обратном выкупе, то есть банки предоставляют приемлемое обеспечение ЕЦБ и получают взамен ссуду наличными. Это следующие основные категории операций рефинансирования, которые могут использоваться в зависимости от желаемого результата:

  • Регулярные еженедельные основные операции рефинансирования (MRO) со сроком погашения в одну неделю и
  • ежемесячно долгосрочные операции рефинансирования (LTRO) обеспечивают ликвидность финансового сектора, в то время как специальные
  • «операции точной настройки» направлены на сглаживание процентных ставок, вызванных колебаниями ликвидности на рынке, путем обратного или прямые операции, валютные свопы и сбор срочных депозитов
  • «Структурные операции» используются для корректировки долгосрочных структурных позиции по отношению к финансовому сектору.

Операции по рефинансированию проводятся через механизм аукционов. ЕЦБ указывает объем ликвидности, который он желает выставить на аукцион (называемый выделенной суммой), и запрашивает у банков выражение интереса. В тендере с фиксированной ставкой ЕЦБ также указывает процентную ставку, по которой он готов ссудить деньги; в качестве альтернативы, в тендере с плавающей ставкой процентная ставка не указывается, и банки делают ставки друг против друга (с учетом минимальной ставки, указанной ЕЦБ), чтобы получить доступ к имеющейся ликвидности.

Аукционы MRO проводятся по понедельникам, с расчетами (т. Е. Выплатой средств) в следующую среду. Например, на аукционе 6 октября 2008 г. ЕЦБ выделил 8 октября 250 млн евро по минимальной ставке 4,25%. На него было подано 271 млн заявок, а выделенная сумма (250) была присуждена по средневзвешенной ставке 4,99%.

Однако с середины октября 2008 года ЕЦБ временно применяет другую процедуру - фиксированную ставку ТОиР с «полным выделением». В этом случае ЕЦБ указывает ставку, но не размер предоставляемого кредита, и банки могут запрашивать столько, сколько они пожелают (при условии, как всегда, возможность предоставить достаточный залог). Эта процедура была необходима из-за финансового кризиса 2008 года и, как ожидается, когда-нибудь в будущем завершится.

Хотя основные операции рефинансирования ЕЦБ (MRO) проводятся с аукционов репо с (двух) недельным сроком погашения и ежемесячным сроком погашения, также проводятся операции долгосрочного рефинансирования (LTRO), которые традиционно созревают через три месяца; с 2008 года тендеры теперь предлагаются на шесть месяцев, 12 месяцев и 36 месяцев.

Швейцария

Швейцарский национальный банк (SNB) в настоящее время нацелен на трехмесячный швейцарский франк ставка LIBOR. В первую очередь, ШНБ влияет на трехмесячную ставку LIBOR в швейцарском франке через операции на открытом рынке, при этом наиболее важным инструментом денежно-кредитной политики являются операции репо.

Индия

Операции на открытом рынке Индии очень важны. под влиянием того факта, что это развивающаяся страна и что потоки капитала сильно отличаются от потоков в развитых странах. Таким образом, центральный банк Индии, Резервный банк Индии (RBI), должен разрабатывать политику и соответствующим образом использовать инструменты. До финансовых реформ 1991 г. основным источником финансирования и контроля над кредитами и процентными ставками RBI был коэффициент денежных резервов (CRR) и SLR (нормативный коэффициент ликвидности ). Но после реформ использование CRR в качестве эффективного инструмента перестало быть акцентом на использовании операций на открытом рынке. OMO более эффективны в корректировке [рыночной ликвидности].

Два типа OMO, используемых RBI:

  1. (PEMO): прямая покупка или продажа государственных ценных бумаг. (Постоянно).
  2. Соглашение об обратной покупке (РЕПО): является краткосрочным и подлежит обратной покупке.

Однако, даже после того, как CRR стал второстепенным инструментом, на рынке было все еще меньше ликвидности и перекоса. Таким образом, в соответствии с рекомендациями отчета Комитета Нарсимхама (1998 г.), RBI создал Механизм регулирования ликвидности (LAF). Он начал свою работу в июне 2000 года и был создан для ежедневного контроля за ликвидностью и отслеживания рыночных процентных ставок. Для LAF RBI устанавливает две ставки: ставку репо и ставку обратного репо. Ставка репо применяется при продаже ценных бумаг RBI (ежедневное вливание ликвидности), тогда как ставка обратного репо применяется, когда банки выкупают эти ценные бумаги (ежедневное поглощение ликвидности). Кроме того, эти процентные ставки, установленные RBI, также помогают в определении других рыночных процентных ставок.

Индия испытывает большой приток капитала каждый день, и даже несмотря на то, что политика OMO и LAF была в состоянии удерживать приток, это еще один инструмент был необходим для сохранения ликвидности. Таким образом, по рекомендациям Рабочей группы RBI по инструментам стерилизации (декабрь 2003 г.), была создана новая схема, известная как схема стабилизации рынка (MSS). LAF и OMO занимались повседневным управлением ликвидностью, тогда как MSS был создан для стерилизации поглощения ликвидности и повышения его устойчивости.

Согласно этой схеме, RBI выпускает дополнительные T- векселя и ценные бумаги для поглощения ликвидности. И деньги поступают на счет схемы стабилизации рынка (MSSA). RBI не может использовать эту учетную запись для выплаты процентов или скидок и не может зачислять какие-либо премии на этот счет. Правительство в сотрудничестве с RBI устанавливает максимальную сумму для выпуска этих инструментов.

См. Также

Ссылки

Внешние ссылки

Последняя правка сделана 2021-06-01 12:49:22
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте