Войти
Libor получил свое название от лондонского Сити.Лондонской межбанковской ставки предложения - это средняя процентная ставка, рассчитанная на основе оценок, представленных ведущими банками Лондона. Каждый банк оценивает, сколько он будет взимать, если займёт у других банков. Результирующая ставка обычно сокращается до Libor () или LIBOR, или более официально до ICE LIBOR (для Межконтинентальная биржа Libor). Ранее он назывался BBA Libor (для British Bankers 'Association Libor или товарный знак bba libor ) до того, как ответственность за администрирование была передана Межконтинентальная биржа. Это основной ориентир, наряду с Euribor, для краткосрочных процентных ставок по всему миру. Однако ставка Libor больше не будет публиковаться после конца 2021 года, и участникам рынка настоятельно рекомендуется перейти на другие безрисковые ставки.
Ставки Libor рассчитаны для пяти валют и семи периодов заимствования, от овернайт до один год и публикуются каждый рабочий день Thomson Reuters. Многие финансовые учреждения, ипотечные кредиторы и агентства кредитных карт устанавливают свои собственные ставки относительно него. Не менее $ 350 триллионов деривативов и других финансовых продуктов привязаны к ставке Libor.
В июне 2012 года было выявлено несколько уголовных расчетов со стороны Barclays Bank существенное мошенничество и сговор со стороны банков-участников, связанных с заявкой ставок, что привело к скандалу с ставкой Libor. Британская ассоциация банкиров заявила 25 сентября 2012 года, что передаст надзор за Libor регулирующим органам Великобритании, как это было предложено в рекомендациях независимой проверки Financial Services Authority управляющего директора Мартина Уитли. В обзоре Уитли было рекомендовано, чтобы банки, предоставляющие ставки для Libor, основывали их на фактических транзакциях на рынке межбанковских депозитов и вели учет этих транзакций, чтобы данные Libor отдельных банков публиковались через три месяца, а также рекомендовали уголовные санкции специально за манипулирование базовыми процентными ставками. Клиенты финансовых учреждений могут столкнуться с более высокими и нестабильными затратами по займам и хеджированию после реализации рекомендуемых реформ. Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Wheatley Review и настаивать на принятии законодательства, реализующего их.
Значительные реформы в соответствии с Wheatley Review вступили в силу в 2013 году, и в начале 2014 года к власти пришел новый администратор. Правительство Великобритании регулирует Libor посредством уголовных и нормативных законов, принятых парламентом. В частности, Закон о финансовых услугах 2012 вводит Libor под надзор регулирующих органов Великобритании и предусматривает уголовное преступление за сознательное или преднамеренное предоставление ложных или вводящих в заблуждение заявлений, касающихся установления контрольных показателей.
Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) получила широкое распространение в 1970-х годах в качестве справочной процентной ставки для операций в оффшорах. евродоллар рынки. В 1984 году стало очевидно, что все большее число банков активно торгуют различными относительно новыми рыночными инструментами, в частности процентными свопами, валютными опционами и форвардной ставкой. договоры. Признавая, что такие инструменты увеличивают объем бизнеса и углубляют лондонский межбанковский рынок, банкиры обеспокоены тем, что будущий рост может быть остановлен, если не будет введено единообразие. В октябре 1984 года Ассоциация британских банкиров (BBA), работая с другими сторонами, такими как Банк Англии, учредила различные рабочие группы, которые в конечном итоге привели к созданию Стандарт BBA для процентных свопов или условия «BBAIRS». Часть этого стандарта включала фиксирование процентных ставок BBA, предшественника BBA Libor. Со 2 сентября 1985 г. условия BBAIRS стали стандартной рыночной практикой. Установление BBA Libor официально не начиналось до 1 января 1986 года. Однако до этой даты некоторые ставки были фиксированы на испытательный период, начинающийся в декабре 1984 года.
Банки-участники являются международными по своему охвату, в них представлены более шестидесяти стран. среди его 223 членов и 37 ассоциированных профессиональных фирм по состоянию на 2008 г. Семнадцать банков, например, в настоящее время участвуют в фиксировании ставки Libor в долларах США. На панели представлены следующие банки:
Libor широко используется в качестве справочной ставки для многих финансовых инструментов как на финансовых рынках, так и в коммерческой сфере. Существует три основных классификации инструментов фиксации процентных ставок, включая стандартные межбанковские продукты, коммерческие полевые продукты и гибридные продукты, которые часто используют Libor в качестве справочной ставки.
Стандартные межбанковские продукты :
Коммерческие полевые продукты :
Гибридные продукты :
В США в 2008 году около шестидесяти процентов простых ипотечных кредитов с регулируемой ставкой и почти все субстандартные ипотечные кредиты были проиндексированы по ставке Libor в долларах США. В 2012 году около 45 процентов ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой и более 80 процентов субстандартных ипотечных кредитов были проиндексированы по ставке Libor. Американские муниципалитеты также занимали около 75 процентов своих денег через финансовые продукты, связанные с Libor. В Великобритании трехмесячная ставка Libor в фунтах стерлингов используется для некоторых ипотечных кредитов - особенно для тех, у кого плохая кредитная история. Швейцарский франк Libor также используется Швейцарским национальным банком в качестве справочной ставки для денежно-кредитной политики.
Однако обычная справочная ставка для продуктов с процентной ставкой в евро, это Euribor, составленный Европейской банковской федерацией из более крупной банковской панели. Ставка Libor в евро существует, но в основном для целей обеспечения непрерывности своп-контрактов, относящихся к временам, предшествовавшим EMU. Libor является приблизительной и не входит в обязательные для исполнения контракты компании. Однако она специально упоминается как справочная ставка в документации по рыночному стандарту Международной ассоциации свопов и деривативов, которая используется сторонами, желающими совершать сделки с внебиржевыми деривативами с процентной ставкой.
Libor определяется как:
Ставка, по которой отдельный банк Группы участников мог бы заимствовать средства, если бы он делал это, запрашивая и затем принимая межбанковские предложения на разумном рынке. размер, незадолго до 11.00 по лондонскому времени.
Это определение расширяется следующим образом:
Британская ассоциация банкиров публикует базовое руководство по BBA Libor, которое содержит большое количество деталей, касающихся его истории и текущего расчета.
Libor рассчитывается от Межконтинентальной биржи (ICE) и опубликовано Refinitiv. Это индекс, который измеряет стоимость средств для крупных глобальных банков, работающих на финансовых рынках Лондона или с лондонскими контрагентами. Ежедневно BBA опрашивает группу банков (18 крупнейших мировых банков для USD Libor), задавая вопрос: «По какой ставке вы могли бы занимать средства, если бы вы сделали это, запросив и затем приняв межбанковские предложения в разумных пределах. размер рынка незадолго до 11 утра? " BBA отбрасывает самые высокие 4 и самые низкие 4 ответа и усредняет оставшиеся средние 10, давая 22% усеченное среднее. Среднее значение сообщается в 11:30.
Libor - это фактически набор индексов. Существуют отдельные ставки Libor для семи различных сроков погашения (продолжительности срока погашения долга) для каждой из 5 валют. Самый короткий срок погашения - одна ночь, самый длинный - один год. В Соединенных Штатах многие частные контракты ссылаются на трехмесячный долларовый Libor, который представляет собой индекс, полученный в результате запроса комиссии, по какой ставке они будут платить, чтобы занять доллары на три месяца.
В 1986 году ставка Libor была первоначально зафиксирована для трех валют. Это были доллар США, британский фунт стерлингов и немецкая марка. Со временем это выросло до шестнадцати валют. После слияния ряда этих валют в 2000 году с евро осталось десять валют. После реформ 2013 года ставки Libor рассчитаны для 5 валют.
Активный
Неактивный
Обратите внимание, что ставку LIBOR в евро не следует путать с EURIBOR.
До 1998 года самая короткая продолжительность составляла один месяц, после чего добавлялась одна неделя. В 2001 году были введены ставки на день и две недели. После реформ 2013 года ставки Libor рассчитываются для 7 сроков погашения.
Активный
Неактивный
Контракты евродоллара на Чикагской товарной бирже основаны на трехмесячных ставках Libor в долларах США. Это самые торгуемые краткосрочные фьючерсные контракты на процентную ставку в мире, срок действия которых составляет до десяти лет. Торговля с более короткими сроками погашения осуществляется на Сингапурской бирже (UTC + 08: 00 часовой пояс).
Фьючерсы на GBP и CHF LIBOR торгуются на Межконтинентальной бирже (ICE) и на CurveGlobal, входящей в состав Лондонской фондовой биржи.
Процентная ставка свопы, основанные на краткосрочных ставках Libor, в настоящее время торгуются на межбанковском рынке на срок до 50 лет. На рынке свопов ставка «пятилетняя ставка Libor» относится к ставке 5-летнего свопа, где плавающая часть свопа ссылается на 3- или 6-месячную ставку Libor (это может быть более точно выражено, например, как «5-летняя ставка против 6-месячной ставки Libor »). «Libor + x базисных пунктов », когда речь идет об облигации, означает, что денежные потоки по облигации должны быть дисконтированы на бескупонной кривой доходности свопов, сдвинутой на x базисных пунктов. равной реальной рыночной цене облигации. соглашение о подсчете дней для ставок Libor в процентных свопах - это Фактический / 360, за исключением валюты фунта стерлингов, для которой это Фактический / 365 (фиксированный).
В четверг, 29 мая 2008 года, The Wall Street Journal (WSJ) опубликовал неоднозначное исследование, предполагающее, что банки могли занижать стоимость заимствований, которую они сообщали по ставке Libor во время кредитного кризиса 2008 года. Такое занижение отчетности могло создать впечатление, что банки могли бы брать займы у других банков дешевле, чем они могли бы в действительности. Это могло также сделать банковскую систему или конкретный банк-вкладчик более здоровым, чем это было во время кредитного кризиса 2008 года. Например, исследование показало, что ставки, по которым один крупный банк (Citigroup) «заявил, что может занимать доллары на три месяца, были примерно на 0,87 процентных пункта ниже, чем ставка, рассчитанная с использованием данных о страховании по умолчанию».
В сентябре 2008 года бывший член Банка Англии Комитета по денежно-кредитной политике, Виллем Буйтер описал Libor как « ставка, по которой банки не ссужают друг другу », и призвал к ее замене. Бывший управляющий Банка Англии, Мервин Кинг, позже использовал то же описание перед Специальным комитетом казначейства.
. Чтобы еще больше пролить свет на это дело, The Wall В марте 2011 года Street Journal сообщал, что регулирующие органы сосредоточили внимание на Bank of America Corp., Citigroup Inc. и UBS AG. Было бы очень сложно представить доводы, потому что определение ставки Libor не происходит на открытой бирже. По словам людей, знакомых с ситуацией, повестки были выданы трем банкам.
В ответ на исследование, опубликованное WSJ, Ассоциация британских банкиров объявила, что ставка Libor остается надежной даже во время финансового кризиса. По данным Британской банковской ассоциации, другие индикаторы финансового здоровья, такие как рынок страхования кредитов по умолчанию, не обязательно более надежны, чем Libor во время финансового кризиса, хотя они более широко используются в Латинской Америке, особенно в Эквадоре. и боливийские рынки.
Кроме того, некоторые другие авторитеты опровергли статью Wall Street Journal. В своем ежеквартальном обзоре за март 2008 г. Банк международных расчетов заявил, что «имеющиеся данные не подтверждают гипотезу о том, что банки-участники манипулировали своими котировками для получения прибыли от позиций, основанных на фиксингах». Кроме того, в октябре 2008 года Международный валютный фонд опубликовал свой очередной Обзор глобальной финансовой стабильности, в котором также было обнаружено, что «хотя честность процесса фиксации Libor в долларах США подвергалась сомнению некоторыми участниками рынка и финансовой прессой, похоже, что Libor в долларах США остается точной мерой предельных затрат типичного кредитоспособного банка на необеспеченное срочное финансирование в долларах США ».
27 июля 2012 года Financial Times опубликовала статью бывший трейдер, который заявил, что манипуляции с Libor были обычным явлением по крайней мере с 1991 года. Дальнейшие сообщения об этом поступили с тех пор от BBC и Reuters. 28 ноября 2012 года Финансовый комитет Бундестага провел слушание, чтобы узнать больше об этой проблеме.
В конце сентября 2012 года Barclays был оштрафован на 290 млн фунтов за попытки манипулировать Libor и другие банки расследуются на предмет аналогичных действий. Уитли призвал Британскую ассоциацию банкиров утратить право определять ставку ЛИБОР и чтобы FSA могло вводить уголовные санкции, а также другие изменения в плане капитального ремонта из десяти пунктов.
Британская ассоциация банкиров. 25 сентября заявила, что передаст надзор за LIBOR регулирующим органам Великобритании, как это было предложено Управлением финансовых услуг управляющим директором Мартином Уитли и назначенным генеральным директором нового Управления финансового поведения.
28 сентября был опубликован независимый обзор Уитли, в котором рекомендовалось, чтобы независимая организация с участием правительства и регулирующего органа, называемая The, управляла процессом установления LIBOR в рамках нового процесса внешнего надзора для обеспечения прозрачности и подотчетности. Банки, подающие заявки на ставку ЛИБОР, должны будут основывать их на фактических сделках на рынке межбанковских депозитов и вести записи своих операций в поддержку этих представлений. В обзоре также рекомендуется публиковать данные о LIBOR отдельных банков, но только через три месяца, чтобы снизить риск того, что они будут использоваться в качестве меры кредитоспособности представляющих банки. Обзор оставил открытой возможность того, что регулирующие органы могут вынудить дополнительные банки участвовать в подаче заявок, если недостаточное их количество сделает это добровольно. Обзор рекомендовал уголовные санкции специально за манипулирование базовыми процентными ставками, такими как LIBOR, заявив, что существующие уголовные правила за манипуляции с финансовыми инструментами неадекватны. Ставки LIBOR могут быть выше и более нестабильными после реализации этих реформ, поэтому клиенты финансовых учреждений могут столкнуться с более высокими и более неустойчивыми затратами по займам и хеджированию. Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Wheatley Review и настаивать на принятии законодательства, реализующего их.
Bloomberg LP Генеральный директор Дэн Докторофф сообщил Европейскому парламенту, что Bloomberg LP может разработать альтернативный индекс, названный Bloomberg Interbank Offered Rate, который будет использовать данные о транзакциях, такие как рыночные котировки транзакций и корпоративные облигации.
28 января. В феврале 2012 года выяснилось, что Министерство юстиции США проводит уголовное расследование по факту злоупотребления Libor. Среди расследуемых нарушений была возможность того, что трейдеры напрямую общались с банкирами до того, как были установлены ставки, что давало им преимущество в прогнозировании фиксации на этот день. Libor поддерживает примерно 350 триллионов долларов в виде деривативов. В сообщениях одного трейдера указывалось, что на каждый базисный пункт (0,01%), на который была перемещена ставка Libor, участники могли получить "около пары миллионов долларов".
27 июня 2012 года Barclays Bank был оштрафован на 200 млн долларов Комиссией по торговле товарными фьючерсами, 160 млн долларов со стороны Министерства юстиции США и 59,5 млн фунтов от Управления финансовых услуг за попытку манипуляции ставок Libor и Euribor. Министерство юстиции США и Barclays официально согласились с тем, что «манипуляции с представлениями в некоторых случаях влияли на фиксированные ставки». 2 июля 2012 года Маркус Агиус, председатель Barclays, ушел в отставку после скандала с мошенничеством с процентной ставкой. Боб Даймонд, главный исполнительный директор Barclays, ушел в отставку 3 июля 2012 года. Марк Агиус должен был занимать свой пост до тех пор, пока не будет найдена замена. Джерри дель Миссиер, главный операционный директор Barclays, также подал в отставку. Дель Миссье впоследствии признал, что он проинструктировал своих подчиненных предоставить британской банковской ассоциации фальсифицированные ставки LIBOR.
К 4 июля 2012 года размах скандала стал очевиден и стал предметом анализа в новостях и финансовых программах, которые попытался объяснить важность скандала. 6 июля было объявлено, что Управление по борьбе с серьезным мошенничеством Великобритании также начало уголовное расследование попытки манипулирования процентными ставками.
4 октября 2012 года сенаторы-республиканцы США Чак Грассли и Марк Кирк объявили, что они расследуют министра финансов Тимоти Гейтнера на предмет соучастия в скандале с манипуляциями с тарифами. Они обвинили Гайтнера в том, что он знал об установлении ставок и бездействии, которое способствовало судебному разбирательству, которое «грозит засорением наших судов коллективными исками на несколько миллиардов долларов», утверждая, что манипулирование ставками нанесло ущерб государственным, муниципальным и местным властям. Сенаторы заявили, что индекс процентных ставок на основе США - лучшая альтернатива, которую они предпримут шаги для создания.
По предварительным оценкам, скандал с манипулированием ставками стоил штатам, округам США, и местные органы власти не менее 6 миллиардов долларов в форме мошеннических процентных выплат, более 4 миллиардов долларов, которые правительства штата и местные органы власти уже были вынуждены потратить на раскручивание своих позиций, подверженных манипулированию ставками.
В 2014 году Совет Федерального резерва США и Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявили о создании Справочного комитета по альтернативным ставкам (ARRC) для оценки жизнеспособных альтернатив LIBOR.
В 2016 году ARRC выпустила свой первый отчет о возможных индексах, которые могут служить заменой LIBOR.
7 марта 2018 г. ARRC объявил, что комитет был воссоздан и в нем участвовали следующие группы.
В ARRC будут входить следующие учреждения:
Кроме того, следующие агентства будут выступать в качестве ex officio членов ARRC:
В июне 2017 года ARRC объявило широкую ставку казначейского финансирования репо SOFR в качестве рекомендованной альтернативы долларовой ставке LIBOR. В обоснование этого выбора ARRC заявило:
SOFR - это ставка, полностью основанная на транзакциях, которая будет иметь самый широкий охват любой доступной ставки казначейского репо, и она будет ежедневно публиковаться Федеральным резервным банком Нью-Йорка, начиная с 3 апреля 2018 г. Благодаря своему диапазону покрытия SOFR хорошо отражает общие условия финансирования рынка казначейского репо овернайт. Таким образом, он будет отражать экономические издержки кредитования и заимствования, актуальные для широкого круга участников рынка, работающих на этих рынках, включая брокеров-дилеров, фонды денежного рынка, управляющих активами, страховые компании, кредиторов ценных бумаг и пенсионные фонды.
Америбор - это эталонная процентная ставка, созданная Американской финансовой биржей. Ameribor отражает фактические затраты по займам тысяч малых, средних и региональных банков по всей Америке, но он также полезен для более крупных банков и финансовых учреждений, которые ведут дела с этими банками, а также для малых и средних компаний. С момента создания в 2015 году Ameribor продал более 550 миллиардов долларов. Кроме того, 16 августа 2019 года AFX запустила фьючерсы на Ameribor.
The США Dollar ICE Bank Yield Index - это индекс, предложенный Управлением межконтинентальной биржи (IBA) в январе 2019 года для измерения доходности, при которой инвесторы готовы ссужать средства в долларах США крупным, международно активным банкам на оптовой, необеспеченной основе сверх месячный, трехмесячный и шестимесячный периоды. Его использование должно быть аналогично тому, как используется в настоящее время Libor.
Само администрирование Libor стало регулируемой деятельностью, контролируемой Управлением финансового поведения Великобритании. Кроме того, умышленное или преднамеренное представление ложных или вводящих в заблуждение заявлений в отношении установления контрольных показателей было признано уголовным преступлением в соответствии с законодательством Великобритании Закона о финансовых услугах 2012 года.
. Ставки Libor в Дании, Швеции, Канаде, Австралии и Новой Зеландии было прекращено.
С конца июля 2013 года только пять валют и семь сроков погашения будут котироваться каждый день (35 ставок), что меньше 150 различных ставок Libor - 15 сроков погашения для каждой из десяти валют, что увеличивает вероятно, что представленные ставки основаны на реальных сделках.
С начала июля 2013 года на каждое отдельное представление, поступающее от банков, действует запрет на три месяца, чтобы уменьшить мотивацию предоставлять ложную ставку, чтобы изобразить лестная картина кредитоспособности.
Новый кодекс поведения, представленный новым временным комитетом по надзору, основывается на этом, описывая системы и средства контроля, которые фирмы должны иметь вокруг ставки Libor. Например, в каждом банке теперь должно быть назначенное лицо, ответственное за ставку Libor, которое будет подотчетно в случае каких-либо нарушений. Банки должны вести записи, чтобы при необходимости они могли быть проверены регулирующими органами.
В начале 2014 года NYSE Euronext взяла на себя управление Libor от Британской ассоциации банкиров. Новым администратором стала NYSE Euronext Rates Administration Limited, лондонская зарегистрированная в Великобритании компания, деятельность которой регулируется Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании .
13 ноября 2013 года Группа Межконтинентальной биржи (ICE) объявила об успешном завершении приобретение NYSE Euronext. В результате этого приобретения NYSE Euronext Rate Administration Limited была переименована в ICE Benchmark Administration Limited. Назначение нового администратора - важный шаг вперед в реформе LIBOR.
Скандал также привел к предложению Европейской комиссии о регулировании эталонных показателей в масштабах всего ЕС, что может повлиять на Libor как Что ж.
27 июля 2017 г. Управление по финансовому регулированию и надзору, главный регулирующий орган Великобритании, которому поручено осуществлять надзор за ставкой LIBOR, объявил, что эталонный показатель будет постепенно отменен 2021. Для разных валют устанавливаются альтернативные безрисковые ставки. Для доллара США Комитет по альтернативным справочным ставкам (ARRC) ФРС США рекомендовал использовать ставку обеспеченного овернайтного финансирования (SOFR), которая публикуется с апреля 2019 года. Для британского фунта это Среднего индекса стерлинга за ночь (SONIA), а для евро - краткосрочная ставка евро (€ STR). Регулирующие органы ожидают, что финансовые учреждения будут активно готовиться к отмене ставки LIBOR и переходу на альтернативные безрисковые ставки. Агентство FCA и Управление по пруденциальному регулированию (PRA) были первыми регулирующими органами в мире, которые в письме от сентября 2018 года обратились к фирмам с просьбой о подготовке и действиях по управлению переходом LIBOR. За ним последовали и другие регулирующие органы, в том числе наблюдательный совет Европейского центрального банка. ISDA провело несколько консультаций для улучшения процесса отката.
Портал банков 