Войти
A Плата за производительность - это комиссия, которую может взимать со счета клиента или инвестиционного фонда инвестиционный менеджер, который управляет его активами. Плата за исполнение может быть рассчитана разными способами. Что касается отдельного счета, он часто основан на изменении чистой реализованной и нереализованной прибыли, хотя в некоторых случаях он может основываться на других показателях, таких как полученная чистая прибыль. Хотя это не очень распространено, некоторые управляющие фондами пытались связать плату за результат как с восходящим, так и с нисходящим движением прибыли фонда, например, когда управляющий фондом наказывается (перед инвестором) за неблагоприятное изменение стоимости фонда. Что касается хедж-фондов и других инвестиционных фондов, он обычно рассчитывается на основе увеличения стоимости чистых активов клиентского фонда (или «NAV »), которая представляет собой стоимость фонд вложения. Комиссия за результативность широко используется инвестиционными менеджерами хедж-фондов, которые обычно взимают комиссию за результат в размере 20% от увеличения чистой чистой стоимости фонда в дополнение к базовой комиссии за управление.
В Соединенных Штатах плата за результативность, взимаемая зарегистрированными инвестиционными консультантами, регулируется определенными требованиями в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года. Кроме того, плата за эффективность может взиматься с зарегистрированных инвестиционных компаний только при определенных условиях. Наконец, плата за результативность, взимаемая с пенсионных планов, регулируемых Законом о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA), также должна соответствовать определенным требованиям.
Примером может быть следующий: инвестор подписывается на акции на сумму 1 000 000 долларов в хедж-фонде. В течение следующего года чистая стоимость активов фонда увеличивается на 10%, в результате чего стоимость акций инвестора составляет 1 100 000 долларов. Из увеличения на 100 000 долларов 20% (т. Е. 20 000 долларов) будет выплачено инвестиционному менеджеру, тем самым уменьшив чистую стоимость капитала фонда на эту сумму и оставив инвестору акции на сумму 1 080 000 долларов, что дает 8% доходности до вычета любых других комиссий..
Наивысшая чистая чистая стоимость фонда на сегодняшний день известна как "пиковая отметка". Если чистая стоимость активов фонда снижается в течение года, инвестиционный менеджер не будет платить комиссию за результат. Если в следующем году чистая стоимость активов вырастет до максимальной отметки (но не выше), то для инвестора будет нежелательно взимать плату за результат при таком увеличении, поскольку инвестор еще не получил никакой отдачи от своих инвестиций.. Таким образом, чтобы решить эту проблему, хедж-фонды обычно взимают плату за результат только при увеличении чистой стоимости активов выше максимальной. Это также относится к паевым инвестиционным фондам, хотя и по-разному.
Препятствием в контексте платы за результат является уровень доходности, который фонд должен преодолеть, прежде чем сможет взимать плату за результат. Это может быть установленный процент или ссылка на индекс . Индексом обычно может быть LIBOR (или эквивалент) или индекс, отражающий базовый рынок, в который фонд инвестирует. Цель последнего состоит в том, чтобы вознаградить фонд за получение прибыли, которая выше рыночной (альфа ), а не за прибыль, генерируемую просто движением на рынке в целом.
Если бы в рассмотренном примере было препятствие в 4%, плата за эффективность взималась бы только при дополнительном увеличении на 6%, а не при полном 10% -ном увеличении чистой стоимости активов.
Поскольку препятствия уменьшают размер вознаграждения и поощряют успешное активное управление, они популярны среди инвесторов. Однако, поскольку в последние годы спрос на хедж-фонды был высоким, меньшему количеству хедж-фондов приходилось прибегать к их использованию для привлечения инвесторов.
Помимо комиссии за результат, хедж-фонд взимает комиссию за управление, обычно рассчитываемую от 1,50% до 2% чистой чистой стоимости фонда, независимо от того, принесла инвестору прибыль. Хедж-фонды могут также оплачивать комиссионные администраторам, прайм-брокерам, юристам, бухгалтерам и другим поставщикам услуг.
Хотя в этой статье для простоты используется термин «СЧА», на самом деле плата за производительность будет взиматься со ссылкой на СЧА на акцию (стоимость чистых активов, деленная на число выпущенных акций). СЧА будет колебаться по мере того, как инвесторы подписываются на акции и выкупают их, тогда как СЧА на акцию будет колебаться только по мере увеличения или уменьшения стоимости базовых инвестиций, что делает последнее подходящей мерой для расчета вознаграждения за результат.
Если хедж-фонд структурирован как товарищество с ограниченной ответственностью или паевой доверительный фонд, термины «доля» и «пай» должны быть заменены на «акция».
