Фонд прямых инвестиций

редактировать

A Фонд прямых инвестиций - это схема коллективных инвестиций, используемая для инвестирования в различные акции (и в меньшей степени долговые) ценные бумаги в соответствии с одной из инвестиционных стратегий, связанных с частным капиталом. Фонды прямых инвестиций обычно представляют собой товарищества с ограниченной ответственностью с фиксированным сроком действия 10 лет (часто с ежегодным продлением). Вначале институциональные инвесторы берут на себя нефинансируемое обязательство в отношении ограниченного партнерства, которое затем используется в течение срока действия фонда. С точки зрения инвесторов, фонды могут быть традиционными (когда все инвесторы инвестируют на равных условиях) или асимметричными (где разные инвесторы имеют разные условия).

Фонд прямых инвестиций - это привлечены и управляются специалистами по инвестициям конкретной частной инвестиционной компании (генеральный партнер и советник по инвестициям). Как правило, одна частная инвестиционная компания будет управлять несколькими отдельными фондами прямых инвестиций и будет пытаться привлекать новый фонд каждые 3-5 лет, поскольку предыдущий фонд полностью инвестирован.

Содержание

  • 1 Юридическая структура и условия
  • 2 Инвестиции и финансирование
    • 2.1 Мультипликаторы и цены
    • 2.2 Продажи портфельной компании (выход)
  • 3 Инвестиционные особенности и соображения
  • 4 См. Также
  • 5 Ссылки
  • 6 Дополнительная литература
  • 7 Внешние ссылки

Юридическая структура и условия

Схема структуры общего фонда прямых инвестиций

Большинство фондов прямых инвестиций имеют структуру товариществ с ограниченной ответственностью и являются регулируется условиями, изложенными в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью или LPA. У таких фондов есть генеральный партнер (GP), который привлекает капитал от богатых денежных средств институциональных инвесторов, таких как пенсионные планы, университеты, страховые компании, фонды, эндаументы и состоятельные частные лица, которые инвестируют в качестве партнеров с ограниченной ответственностью (LP). в фонде. Среди условий, изложенных в соглашении о коммандитном партнерстве, следующие:

  • Срок партнерства: партнерство обычно представляет собой инвестиционный инструмент с фиксированным сроком службы, который обычно составляет 10 лет плюс некоторое количество продлений.
  • Комиссия за управление : Ежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании (обычно от 1 до 2% от выделенного капитала фонда.
  • водопад распределения : процесс посредством которого возвращенный капитал будет распределен между инвестором и распределен между Limited и General Partner. Этот водопад включает предпочтительную доходность : минимальную ставку доходности (например, 8%), которая должна быть достигнута до того, как Генеральный Партнер может получать любые перенесенные проценты, а также удерживаемые проценты, долю прибыли, выплачиваемую Генеральному партнеру сверх предпочтительного дохода (например, 20%).
  • Передача доли в фонде : Фонды прямых инвестиций не предназначены для передачи проданные или проданные; однако они могут быть переданы другому инвестору. Как правило, такая передача требует согласия и остается на усмотрение управляющего фондом.
  • Ограничения в отношении Генерального партнера: Управляющий фондом имеет значительные дискреционные полномочия в отношении инвестирования и управления делами фонда. Тем не менее, LPA имеет определенные ограничения и средства контроля и часто ограничивается типом, размером или географической направленностью разрешенных инвестиций, а также продолжительностью, в течение которой управляющему разрешается делать новые инвестиции.

Ниже приводится иллюстрация разницы. между фондом прямых инвестиций и фирмой прямых инвестиций :

фирмой прямых инвестицийФондом прямых инвестицийПортфельные инвестиции прямых инвестиций (частичный список)
Кольберг Кравис Робертс Co. (KKR )KKR 2006 Fund, LP. (17,6 млрд долларов обязательств)Alliance Boots
Dollar General
Energy Future Holdings Corporation
First Data Corp
Госпитальная корпорация Америки (HCA)
Nielsen Company
NXP Semiconductors

Инвестиции и финансирование

Фонд прямых инвестиций обычно инвестирует в компании (известные как портфельные компании). Эти инвестиции портфельной компании финансируются за счет капитала, привлеченного от LP, и могут частично или в значительной степени финансироваться за счет долга. S Некоторые операции с частными инвестициями могут быть обеспечены высокой долей заемных средств с помощью долгового финансирования - отсюда аббревиатура LBO от «выкупа заемных средств». Денежный поток от портфельной компании обычно является источником погашения такой задолженности. В то время как инвестиции в частный капитал на миллиард долларов становятся заголовками новостей, фонды прямых инвестиций также играют большую роль в компаниях среднего бизнеса.

Такое финансирование LBO чаще всего исходит от коммерческих банков, хотя другие финансовые учреждения, такие как хедж-фонды и мезонинные фонды также могут предоставлять финансирование. С середины 2007 года получить долговое финансирование для фондов прямых инвестиций стало намного труднее, чем в предыдущие годы.

Фонды LBO обычно приобретают большую часть долей участия или активов портфельной компании через недавно созданную специальную организацию дочерняя компания по приобретению, контролируемая фондом, а иногда и консорциум нескольких фондов-единомышленников.

Мультипликаторы и цены

Цена приобретения портфельной компании обычно основывается на кратной цене компании исторический доход, чаще всего основанный на оценке прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA ). Мультипликаторы прямых инвестиций в значительной степени зависят от отрасли, в которой находится портфельная компания, размера компании и доступности финансирования LBO.

Продажи (выходы) портфельной компании

Конечная цель фонда прямых инвестиций - продать или выйти из своих инвестиций в портфельные компании с прибылью, известной как внутренняя норма прибыли (IRR), превышающая уплаченную цену. Эти сценарии выхода исторически были IPO портфельной компании или продажей компании стратегическому покупателю посредством слияния или поглощения (MA), также известной как торговая продажа. Продажа портфельной компании другой частной инвестиционной фирме, также известной как вторичная, стала обычной чертой развитых рынков прямых инвестиций.

В предыдущие годы другой стратегией выхода была стратегия выхода. привилегированные дивиденды портфельной компании фонду прямых инвестиций для погашения капитальных вложений, иногда финансируемые за счет дополнительных заемных средств.

Особенности инвестирования и соображения

Рекомендации по инвестированию в фонды прямых инвестиций по сравнению с другими формами капиталовложений включают:

  • Существенные требования к входу: для большинства фондов прямых инвестиций требуются значительные первоначальные обязательства (обычно свыше 1 000 000 долларов США), которые могут быть привлечены по усмотрению управляющего в течение первых нескольких лет существования фонда.
  • Ограниченная ликвидность. Инвестиции в коммандитные товарищества (доминирующая правовая форма инвестиций в частный капитал) называются «неликвидными» инвестициями, которые должны приносить более высокую прибыль по сравнению с традиционными ценными бумагами, такими как акции и облигации. После инвестирования может быть очень трудно достичь ликвидности инвестированных средств до того, как управляющий осуществит инвестиции в портфель, поскольку капитал инвестора может быть заблокирован в долгосрочных инвестициях на срок до двенадцати лет. Распределение может производиться только в том случае, если инвестиции конвертируются в наличные, а партнеры с ограниченной ответственностью, как правило, не имеют права требовать продажи.
  • Контроль инвестиций: почти все инвесторы в частный капитал пассивны и полагаются на менеджера для осуществления инвестиций. и генерировать ликвидность за счет этих инвестиций. Обычно права управления партнерами с ограниченной ответственностью в фондах прямых инвестиций минимальны. Однако в некоторых случаях ограниченные партнеры со значительными инвестициями пользуются особыми правами и условиями инвестирования.
  • Нефинансируемые обязательства: Обязательства инвестора по отношению к фонду прямых инвестиций удовлетворяются с течением времени, поскольку генеральный партнер требует капиталовложений от инвестора.. Если частная инвестиционная компания не может найти подходящие инвестиционные возможности, она не будет опираться на обязательства инвестора, и инвестор потенциально может инвестировать меньше, чем ожидалось или обещал.
  • Инвестиционные риски: учитывая риски, связанные с частными инвестициями, инвестор может потерять все свои вложения. Риск потери капитала обычно выше в венчурных фондах, которые вкладывают средства в компании на самых ранних этапах своего развития или в компании с высоким уровнем финансового рычага. По своей природе инвестиции в частные компании имеют тенденцию быть более рискованными, чем инвестиции в публично торгуемые компании.
  • Высокая доходность: в соответствии с рисками, описанными выше, частный капитал могут обеспечить высокую доходность, при этом лучшие управляющие частным капиталом значительно опережают публичные рынки.

По вышеупомянутым причинам инвестиции в фонды прямых инвестиций предназначены для инвесторов, которые могут позволить себе заблокировать капитал на длительные периоды и которые могут рисковать значительные суммы денег. Эти недостатки компенсируются потенциальными выгодами от годовой прибыли, которая может составлять до 30% годовых для успешных фондов.

См. Также

Ссылки

Дополнительная литература

Внешние ссылки

Последняя правка сделана 2021-06-02 07:04:51
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте