Все пузырь относится к коррелированных влияния смягчения монетарной политики со стороны Федеральной резервной системы (и затем ЕЦБ и Банка Японии ), на цены активов в большинстве классов активов, а именно акции, жилье, облигации, многие товары, и даже экзотических активов, таких как криптовалюты и SPAC. Этот термин связан с путём ФРС как инструментами прямого и косвенного количественного смягчения, которые ФРС использовала для проведения денежно-кредитного смягчения, и с современной денежно-кредитной теорией, которая выступает за использование таких инструментов даже в некризисные периоды для создания экономический рост за счет инфляции цен на активы. Термин впервые появился во время председательства Джанет Йеллен, но больше всего он связан с последующим председательством Джерома Пауэлла и периодом пандемии коронавируса 2020–2021 годов.
Пузырь всего был примечателен не только одновременными экстремумами в оценках, зафиксированных в широком диапазоне классов активов и высоким уровнем спекуляций на рынке, но и тем, что это было достигнуто в период рецессии, высокой безработицы, торговых войн и т. Д. политическая нестабильность, ведущая к осознанию того, что это было создание исключительно центрального банка, с озабоченностью по поводу независимости и целостности рыночных цен, а также по поводу влияния ФРС на неравенство в благосостоянии.
Bloomberg объяснил сохранение Пауэллом денежно-кредитного стимулирования в 2021 году (последний год его первого срока на посту председателя ФРС), несмотря на предупреждения о беспрецедентном уровне рыночного риска и спекуляций, с его страхом повторения краха в четвертом квартале 2018 года, когда он начал количественное ужесточение. ; таким образом расширяя пузырь.
Одно из первых мест в своем списке [президента Байдена], и рано или поздно он будет иметь дело с последствиями самого большого финансового пузыря в истории США. Почему самый большой? Потому что он включает не только акции, но и практически все другие финансовые активы. И за это вы можете поблагодарить Федеральный резерв.
- Bloomberg (4 февраля 2021 г.)Этот термин впервые появился в 2014 году во время председательства Джанет Йеллен и отразил ее стратегию применения длительной монетарной неустойчивости (например, пут Йеллен, предусматривающий постоянные низкие процентные ставки и прямое количественное смягчение), как метод ускорения экономического роста в краткосрочной перспективе. через инфляцию цен на активы (часть современной монетарной теории (MMT)).
Этот термин приобрел большую известность во время последующего председательства Джерома Пауэлла, первоначально во время первого смягчения денежно-кредитной политики Пауэлла в 4 квартале 2019 года ( пут Пауэлла ), но более существенно во время пандемии коронавируса 2020–2021 годов, когда Пауэлл воспользовался пузырями активов для борьбы с финансовыми последствиями. пандемии. К началу 2021 года Пауэлл создал самые неустойчивые финансовые условия из когда-либо зарегистрированных, и большинство американских активов одновременно находились на уровнях оценки, которые соответствовали их наивысшим индивидуальным уровням в истории экономики. Пауэлл отрицал, что активы США окончательно превратились в пузырь, ссылаясь на модель ФРС, чтобы утверждать, что сверхнизкая доходность оправдывает более высокие цены на активы. Пауэлл также отверг критику о том, что масштабы пузырей активов увеличили неравенство в богатстве США до уровней, невиданных с 1920-х годов, на том основании, что пузыри активов сами будут способствовать росту рабочих мест, тем самым уменьшая неравенство. Контраст между бедствиями, пережитыми «Мейн-стрит» во время пандемии, и экономическим бумом, пережитым «Уолл-стрит», у которой был один из самых прибыльных лет в истории, был спорным и принес Пауэллу титул доктора Уолл-стрит. Хорошо.
Конгресс поддержал Пауэлла, и спикер Пелоси сказал в октябре 2020 года: «Ну, позвольте мне просто сказать, что число, я думаю, ошеломляет, так это то, что у нас больше людей, не имеющих работы и получающих пособия по безработице, чем когда-либо в истории нашей страны. Мы знаем, что ФРС укрепляет рынки, чтобы фондовый рынок мог преуспевать. Я не жалуюсь на это, я хочу, чтобы рынок преуспел ».
В феврале 2021 года Буллард из ФРС заявил, что не видит пузыря: «Это нормальное инвестирование».В начале 2021 года некоторые участники рынка предупредили, что пузырь Пауэлла во всем достиг опасного уровня. Инвестор Джереми Грэнтэм сказал: «Все трое предшественников Пауэлла утверждали, что цены на активы, которые они помогли взвинтить, в свою очередь, помогли экономике за счет эффекта богатства», прежде чем в конечном итоге рухнули. Инвестор Сет Кларман сказал, что ФРС "сломала рынок" и что "обычная роль рынка в определении цен была приостановлена". Экономист Мохамед Эль-Эриан сказал: «У вас такой огромный разрыв между фундаментальными показателями и оценками», и что рекордные максимумы активов были вызваны действиями ФРС и ЕЦБ, пояснив: «Это причина, по которой мы видели цены растут от одного рекорда к другому, несмотря на полностью изменившееся повествование. Забудьте о «большом повторном открытии», «сделке с Трампом» и всем остальном ». Financial Times предупреждает, что неравенство из Пауэлла K-образного восстановления может привести к политической и социальной нестабильности, говоря: «Большинство людей страдает, на фоне Гэтсбейте стиль Большого бума на вершине».
Несколько комментаторов назвали рынок 2020–2021 годов, созданный Пауэллом, самым спекулятивным рынком, который когда-либо видел, в том числе ведущий CNBC Джим Крамер, который сказал: «Вы не можете проиграть на этом рынке» и «это как игровой автомат», который всегда платит. из. «Я не видел такого в своей карьере». Bloomberg заявил: «Как известно, по Уолл-стрит разгуливают животные духи, но посмотрите цифры, и этот бычий рынок еще более сумасшедший, чем кажется». Чрезвычайный уровень спекуляций привел к заметным индивидуальным спекулятивным событиям, включая короткое сжатие GameStop в январе 2021 года и пятикратный рост индекса некоммерческих технологий Goldman Sachs. и рекордный рост акций компаний с микрокэпами, 14 из которых могут быть включены в индекс Samp;P 500 к февралю 2021 года. В конце января 2021 года отдел рынков Wall Street Journal заявил: «На этот раз все, кажется, согласны: Большая часть рынка выглядит так, как будто он находится в пузыре », в то время как Goldman Sachs сказал, что Samp;P 500 находился на самом дорогом уровне в истории или около него по большинству показателей, а прогнозный коэффициент EV / EBITDA впервые превысил 17x.
В феврале 2021 года Буллард из ФРС заявил, что они не видят пузыря активов и будут продолжать применять высокий уровень денежно-кредитного стимулирования. Bloomberg писал, что Пауэлл в последний год своего первого президентского срока боялся ужесточить меры в случае повторения краха, который он вызвал в четвертом квартале 2018 года. Financial Times предупредила регулирующие органы США принять во внимание опыт пузыря на китайском фондовом рынке, когда Ослабление денежно-кредитной политики китайским государством в 2014 году привело к пузырю, но затем к краху в 2015–2016 годах на китайских рынках. В феврале 2021 года бывший глава отдела финансовых рынков Банка Японии предупредил, что Банк Японии должен скорректировать уровень прямых покупок ETF Nikkei из-за опасений по поводу пузыря.
Период пузыря всего, который возник после 2020 года, привел к одновременному появлению нескольких рекордов / почти рекордов в США для экстремальных уровней в разнообразном диапазоне показателей оценки активов и финансовых спекуляций:
Наряду с приведенными выше записями об уровне активов, ряд отдельных активов с чрезмерно высокой оценкой и необычайным ростом цен был идентифицирован как символ пузыря всего: