Войти
Биржевой фонд (ETF ) - это тип инвестиционный фонд и биржевой продукт, т.е. они торгуются на фондовых биржах. ETF во многом похожи на паевые инвестиционные фонды, за исключением того, что ETF покупаются и продаются в течение дня на фондовых биржах. ETF содержит такие активы, как акции, облигации, валюты и / или товары, такие как золотые слитки, и, как правило, работает с механизмом арбитража, предназначенным для поддержания торговли на уровне, близком к его стоимости чистых активов, хотя иногда могут происходить отклонения. Большинство ETF являются индексными фондами, то есть они держат те же ценные бумаги в тех же пропорциях, что и конкретный индекс фондового рынка или индекс рынка облигаций. Самые популярные ETF в США копируют SP 500 Index, общий рыночный индекс, NASDAQ-100 индекс, цену золота, «рост» акции, входящие в индекс Russell 1000 Index, или индекс международных технологических компаний. За исключением непрозрачных активно управляемых ETF, в большинстве случаев акции владеет каждый ETF, а также их весовые коэффициенты ежедневно публикуются на веб-эмитента. Крупнейшие ETF имеют годовые сборы в размере 0,03% от инвестированной суммы или даже специализированныеETF могут иметь годовые сборы, значительно превышающие 1% от инвестированной суммы. Эти выплачиваются эмитенту ETF из дивидендов, полученных от базовых активов или от продажи. активов.
ETF делит собственность на акции, отдельные части структуры (например, корпорация или траста) будут различаться в зависимости от страны, и даже в пределах одной страны. труктур. Акционеры косвенно владеют активами фонда и обычно получают годовые отчеты. Акционеры имеют право на долюприбыли, такую как проценты или дивиденды, и они будут иметь право на любую остаточную стоимость, если фонд подвергнется уничтожению.
ETFs могут быть привлекательные возможности в качестве инвестиций из-за их низкой стоимости, налоговой эффективности и торгуемости.
По состоянию на 2017 год во всем мире торговалось 5024 ETF, из них 1756 базировались в США, при этом более половины приток поступает в 20 лучших ETF. По состоянию на сентябрь 2020 годаактивов под управлением американских ETF составляющих 4,9 трлн долларов США. В США крупнейшими эмитентами ETF являются BlackRock iShares с долей рынка 39%, The Vanguard Group с долей рынка 25% и State Street Global Advisors с долей рынка 16%.
Фонды закрытого типа не считаются ETF, даже если они являются фондами и торгуются на бирже. ETN - это биржевые ноты, долговые инструменты, которые не являются биржевыми фондами.
Среди преимуществ ETF следующие, некоторые из которых вытекают из статуса всех ETF как индексных фондов:
Торможение ETF являются индексными фондами, они несут низкие коэффициенты расходов, потому чтоони не активно управлялись. Управлять индексным фондом намного проще, поскольку он не требует выбора безопасности и может быть выполнен в основном с помощью компьютера.
Кроме того, в отличие от паевых инвестиционных фондов, поскольку ETF не обязаны покупать и продавать ценные бумаги для совершения покупок и погашений акционеров, ETF не должен поддерживать денежный резерв для погашения и сбережений на брокерских расходы. Как правило, у ETF низкие расходы на маркетинг,распространение и бухгалтерский учет, и другие ETF не имеют комисс 12b-1.
В долгосрочной перспективе могут привести эти различия в стоимости к заметной разнице. Некоторые паевые инвестиционные фонды также имеют индексными фондами и имеют очень низкие коэффициенты расходов, а некоторые специализированные ETF имеют коэффициенты расходов.
В той мере, в какой биржевой маклер взимает брокерские комиссии, поскольку ETF торгуют на фондовых биржах,каждая транзакция может облагаться брокерской комиссией. Продажа ETF в США облагается комиссией за транзакцию по Разделу 31, которая представляет собой настоящее время составляет 0,00221% чистой выручки от транзакции. Паевые инвестиционные фонды не облагаются комиссиями и комиссиями SEC; однако некоторые паевые инвестиционные фонды взимают плату за предварительную или внутреннюю загрузку, в то время как ETF не имеют загрузок вообще.
ETFструктурированы для налоговая эффективность и может быть более привлекательной с налоговой точки зрения, чем паевые инвестиционные фонды.
Если инвестиции не продана, ETF обычно не взимают налоги на прирост капитала, потому что у них обычно низкий оборот портфельных ценных бумаг. Это преимущество, которое они разделяют с другими индексными фондами, их налоговая эффективность по сравнению с паевыми фондами еще больше повышается, поскольку ЕФО необязан продавать ценные бумаги, чтобы получить выплаты инвесторам.
В США, паевой инвестиционный фонд реализует прирост капитала, который не уравновешен реализованными убытками, паевой инвестиционный фонд должен «распределить» прирост капитала между акционерами, и акционеры должны уплатить налоги на прирост капитал на сумму прибыли (если такие инвестиции не хранятся на индивидуальном пенсионном счете ), если распределение реинвестируется. Это можетпроисходить всякий раз, когда паевой инвестиционный фонд продает портфельные ценные бумаги, будь то для перераспределения своих инвестиций или для финансирования выкупа акций акционерами. Напротив, ETF не выкупаются инвесторами; любой инвестор, который хочет провести ликвидацию, обычно продает акции ETF на вторичном рынке, инвесторы обычно используют прирост капитала тогда, когда они продают свои акции с целью получения прибыли.
В большинстве случаев ETF болееэффективны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды в тех же классах или категориях активов.
Исключением являются некоторые ETF, предлагаемые The Vanguard Group, которые просто отличаются от других. класс акций своих паевых инвестиционных фондов. В некоторых случаях это означает, что ETF Vanguard не обладает такими же налоговыми преимуществами.
В других случаях Vanguard использует ETF, чтобы всему откладывать прирост капитала, приноситьпользу как держателям паевых инвестиционных фондов.
В Соединенном Королевстве ETF могут быть защищены от налога на прирост капитала, инвестируя в них через Индивидуальный сберегательный счет (ISA) или Самостоятельная личная пенсия (SIPP), как и многие другие акции. Резидентные ETF Великобритании нести ответственность за уплату корпоративного налога на дивиденды за пределами Великобритании, которые содержат компании за пределами Великобритании,проданные британским инвесторам, выпускаются в Ирландии или Люксембурге.
налоговая эффективность ETF не имеют отношения к инвесторам, используя счет с отсроченным налогом, инвесторам, налоговым, например, некоторые некоммерческие организации.
ETF можно покупать и продавать на текущем рынке в любое время в течение торгового дня, в отличие от паевых инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, торговля только в конце торгового дня.Кроме того, отличие от паевых инвестиционных фондов, поскольку ETF публично торгуемыми ценными бумагами, инвесторы могут выполнять те же типы сделок, что и с акциями, например, лимитные ордера, которые позволяют инвесторам указывать ценовые точки, методы в заявлении они находятся. желающие торговать, стоп-лосс, покупка с маржой, хеджирование стратегии, и нет требований к минимальным инвестициям. ETF можно купить, держать и продавать, некоторые инвесторыпокупают и держат ETF для распределения активов, в то время как другие инвесторы часто торгуют акциями ETF для хеджирования риска внедрять рыночные сроки инвестиционные стратегии.
Также, в отличие от паевых инвестиционных фондов, опционы, включая опционы пут и опционы колл, может быть выписан или приобретен на другие ETF. Стратегии покрытого колла позволяет инвесторам и трейдерам увеличить доход от своихпокупок в ETF за счет сбора премий (выручки от продажи или продажи колл) по опционам колл, написанным против них. Существуют также ETF, которые используют стратегию покрытого колла для снижения волатильности и упрощения процесса покрытого колла.
Если они отслеживают широкий индекс, ETF может использовать некоторый уровень диверсификация. Как и многие паевые инвестиционные фонды, ETF обеспечивают экономичный способперебалансировать портфелей и быстро инвестировать наличные. Индексный ETF по своей сути обеспечивает диверсификацию по всему индексу, который входит в международные индексы и индексы для конкретных стран, индексов для отдельных секторов, индексы облигаций и товаров.
SEC обычно требует, чтобы ETF были прозрачными, а эмитенты обычно публикуют состав портфелей ETF ежедневно на своих веб-сайтах. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешает некоторым активноуправляемым ETF быть непрозрачными, т. Е. Им не нужно раскрывать, чем именно они владеют.
ETF оцениваются непрерывно в течение всего торгового дня и, следовательно, имеют прозрачность цен.
В США большинство ETF имеют открытых управляющих, те же структуры используются паевыми фондами и фондами денежного рынка, хотя несколько ETF, в том числе некоторые из самых имеющих, имеющий структуру паевых инвестиционных фондов. ETF, структурированныекак открытые, обладают большей гибкостью при построении портфеля, и им не участвуют программы кредитования ценными бумагами или использовать фьючерсы и опционы для достижений своих инвестиционных целей.
Большинство ETF - это индексные фонды, которые представляют собой отдельный индекс. Индексы могут быть основаны на значениях акций, облигаций, товаров или валют. Индексный фонд рассчитываеткоэффициент, хранящийся в своем портфеле либо индекс, либо репрезентативную выборку ценных бумаг в индексе.
Многие фонды отслеживают индексы фондового рынка США; например, ETF Vanguard Total Stock Market (NYSE Arca : VTI ) отслеживает CRSP US Total Market Index, а ETF, которые отслеживают SP 500 Index, выпускаются от The Vanguard Group (NYSE Arca : VOO ), iShares (NYSE Arca : IVV ) и State Street Corporation (NYSE Arca : SPY ). Другие фонды отслеживают международные фондовые индексы; например, общий международный фондовый индекс Vanguard (NYSE Arca : VXUS ) отслеживает индекс инвестиционного рынка MSCI All Country World ex USA, индекс iShares MSCI EAFE (NYSE Arca : EFA ) отслеживает индекс MSCI EAFE, оба инвестируют исключительно в компании, базирующиеся за пределами США. Многие более мелкие ETFиспользуют неизвестные, непроверенные индексы.
ETF воспроизводят индексы, и такие индексы имеют различные оценки, такие как минимальная или максимальная рыночная капитализация каждого холдинга. Например, Индекс SP 500 содержит только акции с большой и средней капитализацией, поэтому любой ETF, отслеживающий этот индекс, не будет содержать акции с малой капитализацией. Другие, такие как iShares Russell 2000 Index, воспроизводят индекс, состоящий только изакций малой капитализации. Существует множество типовых ETF, таких как iShares Russell 1000 Growth и iShares Russell 1000 Value. IShares Select Dividend ETF воспроизводит индекс акций с высокими дивидендами. Другие индексы, на основе которых ETF, ориентированные на конкретную отрасль, такие как банки или технологии, или негативные нишевые области, такие как устойчивая энергетика или экологическое, социальное и корпоративное управление.Они могут также сосредоточиться на акциях одной страны или быть глобальными.
Существуют также ETF, такие как факторные ETF, которые используют расширенное индексирование, что является попыткой превзойти индекс с помощью активного управления.
Биржевые фонды, инвестирующие в облигации, известные как облигационные ETF. ETF государственных облигаций процветают во время экономических спадов, потому что инвесторы продают акции и покупают более безопасныеказначейские облигации.
ETF-облигаций обычно имеют гораздо большую рыночную ликвидность, чем облигации.
Некоторые индексные ETF инвестируют 100% свои активы в ценные бумаги, лежащий в основе индекс, способ инвестирования, называемый тиражирование . Другие индексные ETF, такие как Vanguard Total Stock Market Index Fund, используйте репрезентативную выборку, инвестируя от 80% до 95% своих активов в ценные бумаги базового индекса и инвестируяоставшиеся от 5% до 20% своих активов. активы в других холдингах, такие как фьючерсы, опционы и своп-контракты, а также ценные бумаги, не входящие в базовый индекс, которые, по мнению консультанта фонда, помогут ETF достичь его инвестиционной цели. Существуют различные способы взвешивания ETF, например равный вес или взвешивание доходов. Для индексных ETF, которые инвестируют в индексы с тысячами базовых ценных бумаг, некоторые индексные ETF используют «агрессивную выборку» и инвестируют вкрошечный процент базовых ценных бумаг.
Некоторые индексные ETF, такие как ETF с кредитным плечом или обратные ETF, використов вложения в деривативы для поиска доходности, что соответствует кратной или обратной (противоположной) величине дневной производительности индекс.
Товарные ETF инвестируют в товары, такие как драгоценные металлы, сельскохозяйственные продукты или углеводороды, такие как нефть. Они похожи наETF, которые инвестируют в ценные бумаги и торгуются так же, как акции; однако, поскольку они не инвестируют в ценные бумаги, товарные ETF не регулируются как инвестиционные компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года в США, хотя их публичное размещение подлежит рассмотрению США. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), и им требуется письмо SEC о запрете действий в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года. Однакоони могут регулироваться Комиссией по торговле товарными фьючерсами..
Товарные ETF обычно структурированы как торгуемые на бирже трастытеля, что дает прямую долю в фиксированном портфеле. SPDR Gold Shares, фонд, торгуемый на бирже золота, является доверительным фондом, и каждая акция представляет собой владение одной десятой унции золота.
Большинство товарных ETF владеют физическим товаром. SPDR Gold Shares (NYSE Arca : GLD )владеет более 40 миллионов унций в доверительном управлении, iShares Silver Trust (NYSE Arca : SLV ) владеет 18000 тонн серебра, Aberdeen Standard Physical Palladium Shares (NYSE Arca : PALL ) ет почти 200000 унций палладий и Стандартные физические платиновые акции ETF Aberdeen (NYSE Arca : PPLT ) владеют более 1,1 миллиона унций платины. Однако многие ETF, такие как Нефтяной фонд США по Товарные фонды США (NYSE Arca : USO ), владеют только фьючерсными Контракты, которые могут дать совсем другие результаты от владения товаром. В этих случаях фонды просто переносят месяц поставки контрактов из месяца в месяц. Это делает товар уязвимым, но подвергает инвестора рискам, с разными ценами в рамках временной структуры, такими как высокая стоимость проката. Они также могут быть индексными фондами, отслеживающими товарные индексы.
Валютные ETF позволяют инвесторам инвестировать в любую основную валюту или делать короткие продажи в них. Их выпускают, в частности, Invesco и Deutsche Bank. Инвесторы могут получить прибыль от изменения спотовой валюты, получая при этом институциональные процентные ставки и залоговую доходность.
В то время как большинство ETF индексные фонды, некоторые ETF, особеннооблигационные ETF, действительно имеют активное управление. Активно управляемые ETF обычно полностью прозрачны и регулярно публикуют свои текущие портфели ценных бумаг на своих веб-сайтах. Однако существуют активно управляемые ETF, которые не являются полностью прозрачными. Прозрачный активно управляемый ETF подвергается риску из-за арбитражных действий со стороны людей, которые могут участвовать в опережающем, поскольку ежедневные отчеты по портфелю могут раскрыть торговуюстратегию управляющего. Некоторые активно фондовые биржи решают эту проблему, торгуя только еженедельно или ежемесячно. Активно управляемые долговые ETF, которые восприимчивы к менее опережающей торговле, торгуются чаще.
Активно управляемые облигационные ETF не обладают большим недостатком фондов индекс рынка облигаций, поскольку опасения по поводу раскрытия владения облигациями менее выражены, и выбор продуктов меньше.
Крупнейшими активно управляемыми ETF, каждыйоблигационный ETF с активами примерно 14 миллиардов, ETF JPMorgan Ultra-Short Income ETF (NYSE : JPST ), который взимается 0, 18% годовых, а также Pimco Enhanced Short Duration ETF (NYSE : MINT ), который взимается 0,36% годовых.
Активно управляемые ETF конкурируют с активно управляемыми паевыми фондами.
Обратные ETF с использованием различных методов получения прибыли от снижения стоимости базовогоориентира или индекса. Это аналогичный способ удержания нескольких коротких позиций или использования комбинации передовых инвестиционных стратегий для получения прибыли от падения цен. Многие обратные ETF используют дневные фьючерсы в качестве базового ориентира.
Фонды с кредитным плечом, торгуемые на бирже (LETF или ETF с кредитным плечом), пытаются достичь ежедневной доходности, кратной доходности соответствующего индекса. Индексные ETF с кредитнымплечом часто продаются как бычьи или медвежьи фонды. Например, бычий ETF-фонд с кредитным плечом может попытаться достичь дневной доходности 2x или 3x, чем у Dow Jones Industrial Average или SP. 500 Индекс. Обратно торгуемый фонд с кредитным плечом может попытаться получить доходность -2x или -3x дневной доходности индекса, что означает, что он получит двойную или тройную прибыль. убыток рынка. Для достижения этихрезультатов эмитенты используют различные методы финансового инжиниринга, включая свопы акций, производные инструменты, фьючерсные контракты и . ребалансировка и повторная индексция.
Direxion предлагает ETF с кредитным плечом, которые пытаются в 3 раза увеличить ежедневный результат любого инвестирования в (NYSE Arca : SPXL ) или короткое замыкание (NYSE Arca : SPXS ) наиндекс SP 500.
ребалансировка и повторная индексция ETF с кредитным плечом может повлечь за собой значительные затраты, когда рынки нестабильны. ETF с кредитным плечом эффективно увеличивают риск перед убыточной сессией и уменьшают ее перед прибыльной сессией. Проблема ребалансировки заключается в том, что управляющий фондом несет торговые убытки, потому что ему нужно покупать, когда индекс растет, и продавать, когда индексируется, чтобы поддерживать фиксированныйкоэффициент кредитного плеча. Ежедневное изменение индекса на 2,5%, приведет, например, к снижению стоимости медвежьего фонда -2x примерно на 0,18% в день, что означает, что около трети фонда может быть потрачено впустую на убытки в течение года (1- (1 - 0,18%) = 36,5%). Однако инвесторы могут обойти эту проблему, покупая или выписывая проблему фьючерсы напрямую, различный коэффициент кредитного часа. Более разумная оценка ежедневных изменений рынка составляет 0,5%, что приводит к 2,6% ежегоднойпотере основной суммы в фонде с 3-кратным кредитным плечом.
Проблема переиндексации ETF с кредитным плечом проистекает из арифметического эффекта волатильности базового индекса. Возьмем, например, индекс, который начинается со 100, и фонд 2X, основанный на этом индексе, который также начинается со 100. В первый период (например, день) индекс вырастает на 10% до 110. Фонд 2X будет повышается на 20 % до 120. Затем индекс снова падает до 100 (падение на 9,09%), так что теперь он равен.Падение фонда 2X составит 18,18% (2 * 9,09). Но 18,18% от 120 составляет 21,82. Таким образом, стоимость фонда 2X составляет 98,18. Несмотря на то, что индекс не изменился после двух торговых периодов, инвестор фонда 2X потерял 1,82%. Это снижение стоимости может быть более значительным для обратных фондов (заемных средств с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3). Это всегда происходит, когда изменение значения базового индекса меняет направление. И падение увеличивается сизменчивостью базового индекса.
Эффект кредитного плеча также отражается в цене опционов, выписанных на ETF с кредитным плечом. В частности, конечная выплата европейско-американского опциона пут или колл ETF с кредитным плечом зависит от реализованной дисперсии (следовательно, пути) базового индекса. Влияние коэффициента кредитного плеча также можно наблюдать на поверхности подразумеваемой волатильности опционов на ETF с кредитным плечом. Например, кривые подразумеваемой волатильностиETF с обратным кредитным плечом (с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3) обычно увеличиваются в страйк, что характерно отличается от улыбки подразумеваемой волатильности или перекоса, наблюдаемого для индекса. опционы или опционы ETF без использования заемных средств.
В мае 2017 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила два 4-кратных ETF с кредитным плечом, связанных с фьючерсами на SP 500 Index, фондом ForceShares Daily 4X US Market Futures Longи ForceShares Daily 4X US Market Futures Short Fund, прежде чем отменить одобрение через несколько недель.
В ноябре 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам предложила правило, касающееся использования деривативов, которое упростит выход на рынок ETF с кредитным плечом и обратных ETF, включая устранение ликвидности. правило для покрытия обязательств по позициям с производными финансовыми инструментами, заменяя его программой управления рисками, контролируемой менеджером по рискампо производным инструментам. SEC также предложила правила, требующие от инвесторов ответить на ряд вопросов, прежде чем им будет разрешено инвестировать в ETF с кредитным плечом.
Тематические ETF обычно ориентированы на долгосрочные социальные тенденции, такие как прорывные технологии, изменение климата или изменение поведения потребителей. Некоторые из наиболее популярных тем включают облачные вычисления, робототехнику и электромобили, а также экономику,электронную коммерцию и чистую энергию. По данным Global X, который председательствует над набором тематических ETF, включая Global X Cloud Computing ETF (CLOU) и Global X Robotics and Artificial Intelligence ETF (BOTZ), активы под управлением тематических ETF выросли на 65% за квартал. По состоянию на июнь 2019 года 13 тематических ETF, котирующихся в США, имели активы на сумму более 1 миллиарда долларов США, а еще девять - на сумму более 500 миллионов долларов США. В Канаде ни одинтематический ETF, котирующийся на канадских биржах, не имеет более 500 миллионов долларов, при этом по состоянию на январь 2020 года фонд данной категории составляет около 2,5 миллиардов долларов.
ETF доступны в США с 1993 года. и в Европе с 1999 года.
ETF возникли в 1989 году с индексными акциями участия, SP 500 прокси, торговавшимися на Американской фондовой бирже и Филадельфийская фондовая биржа. Этот продукт просуществовалнедолго после того, как судебный процесс Чикагской товарной биржи привел к прекращению продаж в США.
В 1990 году аналогичный продукт Toronto Index Participation Shares, который отслеживал индексы TSE 35, а затем и TSE 100, начали торговаться на Фондовой бирже Торонто (TSE) в 1990 году. Популярность этих продуктов заставила Американскую фондовую биржу попытаться что-то разработать. что соответствовало бы нормам США Комиссия по ценным бумагам и биржам.
Натан Мост и Стивен Блум под руководством Иверса Райли спроектировали и разработали депозитарные расписки Standard Poor's (NYSE Arca : SPY ), которые были введены в январе 1993 года. Известный как SPDR или «пауки», фонд стал крупнейшим ETF в мире. В мае 1995 года State Street Global Advisors представила SPDR SP 400 MidCap (NYSE Arca : MDY ).
Barclays вместе с MSCI и Funds Distributor Inc. вышли нарынок в 1996 году с World Equity Benchmark Shares (WEBS), которые стали iShares MSCI Index Fund. Акции. Первоначально WEBS отслеживал 17 страновых индексов MSCI, управляемых поставщиком индекса фондов, Morgan Stanley. WEBS были особенно новаторскими, потому что они давали случайным инвесторам легкий доступ к иностранным рынкам. В то время как SPDR были организованы как паевые инвестиционные фонды, WEBS был создан как взаимный фонд, первый всвоем роде.
В 1998 году State Street Global Advisors представила «Сектор Пауки », отдельные ETF для каждого из секторов индекса SP 500 Index. Также в 1998 году был представлен индекс Dow Diamonds (NYSE Arca : DIA ), отслеживающий Промышленный индекс Доу-Джонса. В 1999 году были запущены влиятельные «кубики» (NASDAQ : QQQ ) с целью воспроизвести движение цен NASDAQ-100.
Линия iShares былазапущена в начале 2000 года. К 2005 году она имела 44% рынка активов ETF под управлением. Barclays Global Investors была продана BlackRock в 2009 году.
В 2001 году The Vanguard Group вышла на рынок, запустив ETF Vanguard Total Stock Market (NYSE Arca : VTI ), которой принадлежат все публично торгуемые акции в Соединенных Штатах. Некоторые из ETF Vanguard представляют собой класс акций существующего паевого инвестиционного фонда.
iShares выпустила первые фонды облигаций в июле 2002 года: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund (NYSE Arca : LQD ), которому принадлежат корпоративные облигации. и фонд TIPS. В 2007 году iShares представила ETF, которому принадлежит высокодоходный долг, и ETF, которому принадлежат муниципальные облигации и State Street Global Advisors и The Vanguard Group. также выпустил облигационные ETF.
Вдекабре 2005 года Rydex (сейчас Invesco ) запустил первый валютный ETF, Euro Currency Trust (NYSE Arca : FXE ), который отслеживал стоимость евро. В 2007 году db x-trackers Deutsche Bank запустили ETF EONIA Total Return Index во Франкфурте, отслеживая евро. В 2008 году он запустил ETF стерлингового денежного рынка (LSE : XGBP ) и ETF денежного рынка в долларах США (LSE : XUSD ). В Лондоне. В ноябре2009 года ETF Securities запустила крупнейшую в мире платформу FX, отслеживающую индекс MSFX, охватывающий 18 длинных или коротких долларов ETC по сравнению с отдельными валютами G10.
Первый ETF с кредитным плечом был выпущен ProShares в 2006 году.
В 2008 году SEC разрешила создание ETF, использующих стратегии активного управления. Bear Stearns запустила первый активно управляемый ETF. ETF с текущей доходностью (NYSE Arca :YYY ), торговля которым началась на Американской фондовой бирже 25 марта 2008 года.
В декабре 2014 года активов под управлением американских ETF достигли 2 трлн долларов. К ноябрю 2019 года активы под управлением американских ETF достигли 4 триллионов долларов.
Первым продуктом, торгуемым на бирже золота, был Центральный фонд Канады, закрытый фонд Основана в 1961 году. В 1983 году она внесла поправки в свой учредительныйдоговор, чтобы предоставить инвесторам продукт для владения золотыми и серебряными слитками. Он котируется на Фондовой бирже Торонто с 1966 года и на Американской фондовой бирже с 1986 года.
Идея золотого ETF была впервые сформулирована Benchmark Asset Management Company Private Ltd из Индии, которая подала предложение в Совет по ценным бумагам и биржам Индии в мае 2002 года. В марте 2007 года после задержек с получением разрешения регулирующихорганов. Первым фондом, торгуемым на бирже золотом, был Gold Bullion Securities, запущенный на ASX в 2003 году, а первым фондом, торгуемым на бирже серебра, был iShares Silver Trust, запущенный на NYSE в 2006 году. SPDR Gold Shares, товарный ETF, входит в десятку крупнейших ETF по активам под управлением.
В отличие от паевых инвестиционных фондов, ETF не продают и не выкупают свои отдельные акции по стоимости чистых активов.Вместо этого финансовые учреждения покупают и выкупают акции ETF непосредственно у ETF, но только большими блоками (например, 50 000 акций), называемыми единицами создания . Покупка и погашение создаваемых единиц обычно осуществляются натурой, при этом институциональный инвестор вносит или получает корзину из ценных бумаг того же типа и той же доли, что и у ETF, хотя некоторые ETF могут требовать или разрешать покупающему или выкупающему акционерузаменятьденежными средствами часть или все ценные бумаги в корзине активов.
Возможность покупать и выкупать единицы создания дает ETF механизм арбитража чтобы минимизировать потенциальное отклонение между рыночной ценой и стоимостью чистых активов акций ETF. ETF обычно имеют прозрачные портфели, поэтому институциональные инвесторы точно знают, какие активы портфеля им необходимо собрать, если они хотят приобрести единицу создания, и биржа распространяетобновленную стоимость чистых активов акций в течение торгового дня, как правило с 15-секундными интервалами. Дистрибьюторы ETF только покупают или продают ETF непосредственно у авторизованных участников, которые являются крупными брокерами-дилерами, с которыми они заключили соглашения, - и только в единицах создания, которые представляют собой большие пакеты из десятков тысяч акций ETF, обычно обмениваемых натурой с корзинами лежащих в основеonэтот вторичный рынок.
Если есть сильный спрос инвесторов на ETF, цена его акций временно вырастет выше стоимости чистых активов на акцию, что дает арбитражёрам стимул покупать дополнительные единицы создания у ETF и продавать компонент ETF акции на открытом рынке. Дополнительное предложение акций ETF снижает рыночную цену за акцию, в целом устраняя премию сверх стоимости чистых активов. Аналогичный процесс применяется при слабом спросе на ETF: его sh Аресы торгуются с дисконтом от стоимости чистых активов.
Когда новые акции ETF создаются из-за повышенного спроса, это называется притоками ETF . Когда акции ETF конвертируются в составляющие ценные бумаги, это называется отток ETF .
ETFs зависит от эффективности механизма арбитража, чтобы цена их акций могла контролировать стоимость чистых активов.
Ошибка размещения ETF - это разница между доходностью ETF и его ссылочным индексом или активом. Следовательно, ненулевая ошибка отслеживания представляет собой неспособность воспроизвести ссылку, указанную в проспекте ETF. Ошибка отслеживания рассчитывается на основе преобладающей цены ETF и его ссылки. Он отличается от премии / скидки, которая представляет собой разницу между чистой стоимостью ETF (обновляется только один раз в день) и его рыночной ценой. Ошибки отслеживания становятся более значительными, когда поставщикETF использует стратегии, отличные от полной репликации базового индекса. Некоторые из наиболее ликвидных фондовых ETF, как правило, имеют лучшую эффективность отслеживания, поскольку базовый индекс также достаточно ликвиден, что позволяет полностью воспроизводить их. Напротив, некоторые ETF, такие как товарные ETF и их ETF с кредитным плечом, не обязательно используют полную репликацию, потому что физические активы не могут быть легко сохранены или использованы для создания подверженностириску, или ссылочный актив или индекс неликвидны. ETF, основанные на фьючерсах, также могут страдать от отрицательной доходности, как это видно на фьючерсном рынке VIX.
Хотя ошибок отслеживания, как правило, не существует для самых популярных ETF, они существовали в периоды рыночной турбулентности, например, в конце 2008 и 2009 годов и во время внезапных сбоев, особенно для ETF, которые инвестировать в акции иностранных или развивающихся рынков, товарные индексы на основефьючерсных контрактов и высокодоходные долговые обязательства. В ноябре 2008 года, в период рыночной турбулентности, некоторые легко торгуемые ETF часто имели отклонения в 5% и более, в некоторых случаях превышая 10%, хотя даже для этих нишевых ETF среднее отклонение составляло лишь немногим более 1 %. Сделки с наибольшими отклонениями обычно заключались сразу после открытия рынка. Согласно Morgan Stanley, в 2009 году ETFs не достигли своих целей в среднем на 1,25 процентногопункта, что более чем в два раза превышает средний показатель в 0,52 процентного пункта, который они зафиксировали в 2008 году.
ETF имеют широкий диапазон ликвидности. Наиболее популярные ETF торгуются постоянно, десятки миллионов акций в день переходят из рук в руки, в то время как другие торгуются только время от времени, даже не торгуя в течение нескольких дней. Есть много фондов, которые торгуют не очень часто. Наиболее активные ETF очень ликвидны, сбольшим объемом и узкими спредами, а цена меняется в течение дня. Это отличается от паевых инвестиционных фондов, где все покупки или продажи в определенный день выполняются по той же цене в конце торгового дня.
Новые правила, заставляющие ETFs справляться с системными стрессами, были введены после внезапного краха 2010 года, когда цены на ETF и другие акции и опционы стали нестабильными, а торговые рынки резко выросли. и ставки упали до пенни за акцию в ходе расследования,которое Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) назвала одним из самых неспокойных периодов в истории финансовых рынков.
Эти правила оказались неадекватными для защиты инвесторов во время внезапного обвала 24 августа 2015 года, когда цена многих ETF, казалось, была отклонена от их базового уровня. Аналитики Morningstar, Inc. заявили в декабре 2015 года, что «ETF - это технология« цифровая эпохи », регулируемая« эпохи депрессии ».
Синтетические ETF, которые не владеют ценными бумагами, но отслеживают индексы с использованием деривативов и свопов, вызывают озабоченность из-за отсутствия прозрачности в продуктах и возрастающей сложности; конфликт интересов ; и несоблюдение нормативных требований.
Синтетический ETF имеет риск контрагента, потому что контрагент по контракту обязан обеспечить соответствие доходности. Потенциальная опасность состоит в том, чтоинвестиционный банк, предлагающий ETF, может link собственное обеспечение, и это обеспечение может быть сомнительного качества. го, инвестиционный банк может использовать свою торговую площадку в качестве контрагента. Эти типы установок не разрешены в соответствии с европейскими директивами Директивы о предприятиях по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги 2009 (UCITS).
Риск контрагента также присутствует там, где ETF работает с ценными бумагами кредитование илисвопы на общую прибыль.
Покупка и продажа товаров ETF вообще повлиять на цену таких товаров.
Согласно International Валютный фонд, "Некоторые участники рынка считают, что растущая популярность роста стоимости активов в некоторых странах развивающейся экономикой" предупреждает, что заемные средства,
Некоторые критики заявляют, что ETFs используются для манипулирования рыночными ценами, например, в сочетании с <, могутсоздавать риски для финансовой стабильности, если цены на акции могут быть снижены в течение длительного периода ». 191>короткими продажами, которые способствовали Медвежий рынок США 2007–2009 гг..
