Войти
Модель Мертона, разработанная Робертом К. Мертоном в 1974 году, является широко используемой моделью кредитного риска. Аналитики и инвесторы используют модель Мертона, чтобы понять, насколько компания способна выполнять финансовые обязательства, обслуживать свой долг и взвесить общую вероятность того, что она может оказаться в состоянии кредитного дефолта.
Согласно этой модели, стоимость акций акционерного капитала моделируются как опцион на стоимости всей компании - то есть в том числе обязательств, - ударили по номинальной стоимости обязательств; Таким образом, рыночная стоимость акций зависит от волатильности рыночной стоимости активов компании. Применяемая идея заключается в том, что в целом акционерный капитал может рассматриваться как опцион на покупку фирмы: поскольку принцип ограниченной ответственности защищает долевых инвесторов, акционеры предпочтут не погашать долг фирмы, если стоимость фирмы меньше, чем ее стоимость. стоимость непогашенной задолженности; если стоимость фирмы больше, чем стоимость долга, акционеры предпочтут погасить, то есть исполнить свой опцион, а не ликвидировать. См. Оценка бизнеса § Подходы к ценообразованию опционов.
Это первый пример «структурной модели», в которой банкротство моделируется с использованием микроэкономической модели структуры капитала фирмы. Структурные модели отличаются от «моделей сокращенной формы», таких как Джарроу – Тернбулл, где банкротство моделируется как статистический процесс. Напротив, модель Мертона рассматривает банкротство как непрерывную вероятность дефолта, где при случайном возникновении дефолта предполагается, что цена акций дефолтной компании стремится к нулю. Такой микроэкономический подход в какой-то мере позволяет ответить на вопрос «каковы экономические причины дефолта?»
