Войти
Стоимость предприятия (EV), общая стоимость предприятия (TEV ) или стоимость фирмы (FV) - это экономический показатель, отражающий рынок стоимость бизнеса (т.е. в отличие от рыночной цены ). Это сумма требований всех истцов: кредиторов (обеспеченных и необеспеченных) и акционеров (привилегированных и простых). Стоимость предприятия - один из фундаментальных показателей, используемых в оценке бизнеса, финансовом моделировании, бухгалтерском учете, анализе портфеля и риске. анализ.
Стоимость предприятия более комплексна, чем рыночная капитализация, которая отражает только обыкновенный капитал. Важно отметить, что EV отражает оппортунистический характер бизнеса и может существенно измениться со временем из-за внешних и внутренних условий. Поэтому финансовые аналитики часто используют в расчетах удобный диапазон EV.
Для получения подробной информации о процессе оценки см. Оценка (финансы).
Упрощенный способ понять концепцию EV - это представить себе покупку всего бизнеса. Если вы рассчитываетесь со всеми держателями ценных бумаг, вы платите EV. Как ни странно, увеличение или уменьшение стоимости предприятия не обязательно соответствует «созданию ценности» или «разрушению ценности». Любое приобретение активов (оплаченное денежными средствами или посредством выпуска акций) увеличит EV, независимо от того, являются ли эти активы продуктивными. Точно так же снижение капиталоемкости (например, за счет уменьшения оборотного капитала) снизит EV.
EV может быть отрицательным, если компания, например, имеет чрезмерно большие суммы денежных средств, которые не отражаются в рыночной стоимости акций и общей капитализации.
Все компоненты имеют отношение к ликвидационный анализ, поскольку при использовании при банкротстве все ценные бумаги, имеющие приоритет перед собственным капиталом, имеют требования по номиналу. Как правило, также долг менее ликвиден, чем капитал, поэтому «рыночная цена» может значительно отличаться от цены, по которой можно было бы купить весь выпуск долговых обязательств. При оценке акций этот подход более консервативен, чем использование «рыночной цены».
Денежные средства вычитаются, потому что это снижает чистую стоимость для потенциального покупателя. Эффект применяется независимо от того, используются ли денежные средства для выплаты дивидендов или для выплаты долга.
Стоимость доли меньшинства добавляется, потому что она отражает требование на активы, консолидированные в рассматриваемую фирму.
Стоимость ассоциированных компаний вычитается, потому что она отражает требование на активы, консолидированные в другие фирмы.
EV должен также включать такие особые компоненты, как нефинансируемые пенсионные обязательства, опционы сотрудников на акции, экологические положения, положения о прекращении работы и т. Д., Поскольку они также отражают претензии к компании.
Можно продемонстрировать, что ценность предприятия зависит от вероятности дефолта (рейтинг) и работает как «отрицательная скорость роста» в будущем.
Стоимость предприятия является лишь полезным показателем успех или полезный показатель эффективности, когда, помимо рейтинга, учитываются риски прибыли компании (например, с использованием дисконтной процентной ставки).
В отличие от рыночной капитализации, где и рыночная цена, и непогашенная количество выпущенных акций легко доступно и легко найти, практически невозможно рассчитать EV без внесения ряда корректировок в публикуемые данные, включая зачастую субъективные оценки стоимости:
На практике расчеты EV основываются на разумных оценках рыночной стоимости этих компонентов. Например, во многих профессиональных оценках:
При использовании оценочных мультипликаторов, таких как EV / EBITDA и EV / EBIT, числитель должен соответствовать знаменателю. Следовательно, EV должен соответствовать рыночной стоимости активов, которые использовались для получения рассматриваемой прибыли, за исключением активов, приобретенных (включая активы, проданные) в течение другого финансового отчетного периода. Это требует пересчета EV для любых слияний и поглощений (оплачиваемых денежными средствами или собственным капиталом), значительных капитальных вложений или значительных изменений в оборотном капитале, произошедших после или в течение рассматриваемого отчетного периода. В идеале мультипликаторы должны рассчитываться с использованием рыночной стоимости средневзвешенного капитала, используемого компанией в течение сопоставимого финансового периода.
При расчете мультипликаторов за разные периоды времени (например, исторические мультипликаторы против форвардных мультипликаторов), EV следует скорректировать, чтобы отразить средневзвешенный инвестированный капитал компании за каждый период.
