Войти
 Обложка четвертого издания | |
| Автор | Джереми Дж. Сигел |
|---|---|
| Страна | Соединенные Штаты |
| Язык | английский |
| Издатель | Макгроу-Хилл |
| Дата публикации | 1994 г. |
| Страницы | 380 |
| ISBN | 978-1-55623-804-8 |
| OCLC | 29361231 |
| Десятичная дробь Дьюи | 332,63 / 22 20 |
| Класс LC | HG4661.S53 1994 |
Запасы в долгосрочной перспективе это книга на инвестирование от Джереми Сигел. Его первое издание было выпущено в 1994 году. Его пятое издание было выпущено 7 января 2014 года. По словам Пабло Галарса из Money, «его книга 1994 года« Акции для долгосрочной перспективы » закрепила общепринятое мнение о том, что большинству из нас следует быть на фондовом рынке. " Джеймс К. Глассман, финансовый обозреватель The Washington Post, назвал ее одной из 10 лучших инвестиционных книг всех времен.
Siegel является профессором финансов в школе Уортон в Университете штата Пенсильвания и вкладчиком в финансовых изданиях, как The Wall Street Journal, Баррон, The New York Times, и Financial Times.
В книге дается долгосрочный обзор финансовых рынков, начиная с 1802 года, в основном в Соединенных Штатах (но также с некоторыми сравнениями с другими финансовыми рынками). Сигел придерживается эмпирической точки зрения, отвечая на вопросы об инвестировании.
Несмотря на то, что книгу назвали «Библией покупай и держи», автор иногда признает, что есть недостатки рынка, которыми можно воспользоваться.
Сигел утверждает, что за последние 200 лет акции возвращались в среднем от 6,5 до 7 процентов в год после инфляции. Он ожидает, что в ближайшие пару десятилетий доходность будет несколько ниже. В статье, представленной на форуме Equity Risk Premium 8 ноября 2001 г., Сигел утверждает:
Анализ исторической взаимосвязи между реальной доходностью акций, P / E, ростом прибыли и дивидендной доходностью, а также осознание предубеждений оправдывают будущий P / E от 20 до 25, темп экономического роста в 3 процента, ожидаемую реальную доходность для по акциям 4,5–5,5 процента и премия за риск по акциям 2 процента (200 базисных пунктов).
Книга охватывает следующие темы.
Согласно веб-сайту Сигела, следующее издание будет включать главу о глобализации с предпосылкой, что рост развивающихся экономик скоро будет опережать рост развитых стран. Также можно добавить обсуждение фундаментально взвешенных индексов, которые исторически приводили к более высокой доходности и более низкой волатильности.
Приведенные ниже данные взяты из Таблиц 1.1, 1.2, Рис. 1.5 и Рис. 6.4 в издании книги 2002 года.
| Продолжительность | Акции | Золото | Облигации | Дивиденды Yld | Инфляция rt | Eqity Prem | Модель ФРС |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1871–2001 | 6,8 | -0,1 | 2,8 | 4.6 | 2.0 | 0–11 | NA |
| 1946–1965 | 10.0 | -2,7 | -1,2 | 4.6 | 2,8 | 3–11 | NA |
| 1966–1981 | -0,4 | 8,8 | -4,2 | 3.9 | 7.0 | 11–6 | TY lt;EY |
| 1982–2001 | 10,5 | -4,8 | 8,5 | 2,9 | 3.2 | 6–3 | YTgt; = EY. |
В этой таблице представлены некоторые из основных выводов, представленных в главе 1 и некотором родственном тексте. Долгосрочные акции приносили 6,8% годовых после инфляции, тогда как золото вернулось -0,4% (то есть не успевало за инфляцией), а облигации вернулись 1,7%. Премия за риск по акциям (превышение доходности акций над облигациями) варьировалась от 0 до 11%, в 2001 году она составляла 3%. Также см. [1], где премия за риск по акциям рассчитывается несколько иначе. Модель ФРС по оценке запасов не применяется, прежде чем 1966. До 1982 года, казначейские урожаи, как правило, меньше, чем выход акций прибыль.
Почему долгосрочная доходность относительно постоянна, остается загадкой.
Дивидендная доходность коррелирует с ростом реального ВВП, как показано в таблице 6.1.
Объяснение ненормального поведения:
В главе 2 он утверждает (рис. 2.1), что при достаточно длительном периоде времени акции менее рискованны, чем облигации, где риск определяется как стандартное отклонение годовой доходности. В период 1802–2001 гг. Худшая годовая доходность акций и облигаций составляла -38,6% и -21,9% соответственно. Однако за период владения 10 лет худшие показатели по акциям и облигациям составили -4,1% и -5,4%; и в течение 20 лет акции всегда были прибыльными. Рисунок 2.6 показывает, что портфель с оптимально низким уровнем риска даже для годового владения будет включать некоторые акции.
В главе 5 он показывает, что налоговые декларации по облигациям могут быть отрицательными в течение значительного периода времени.
| Продолжительность | Акции | Запасы после уплаты налогов | Облигации | Облигации после налогообложения |
|---|---|---|---|---|
| 1871–2001 | 6,8 | 5,4 | 2,8 | 1,8 |
| 1946–1965 | 10.0 | 7.0 | −1,2 | −2,0 |
| 1966–1981 | -0,4 | −2,2 | −4,2 | −6,1 |
| 1982–2001 | 10,5 | 6.1 | 8,5 | 5.1 |
Некоторые критики утверждают, что в книге используется слишком долгая перспектива, чтобы быть применимой к сегодняшним долгосрочным инвесторам, которые во многих случаях не инвестируют в течение 20–30 лет.
Более того, критики утверждают, что выбор разных дат начала и окончания или разных начальных оценок может дать существенно разные результаты. В течение определенных долгосрочных периодов такие активы, как облигации, товары, недвижимость, иностранные акции или золото, значительно превосходят акции США, обычно когда начальная оценка акций значительно выше нормы.
Экономист Роберт Шиллер из Йельского университета написал в своей книге « Иррациональное изобилие» (Princeton, 2000), что даже 20 или 30-летний период удержания не обязательно так безопасен, как предполагает Сигел. Покупка акций по высокой оценке, основанной на коэффициенте CAPE, может привести к низкой доходности в долгосрочной перспективе, а также к значительным просадкам в промежуточный период. Шиллер также отмечает, что ХХ век, на котором основаны многие выводы Сигеля, был самым успешным веком для акций за короткую историю Соединенных Штатов, и такие результаты, возможно, больше не повторится в будущем.
В 2019 году Эдвард Ф. Маккуорри опубликовал результаты, показывающие, что, хотя в 1943-1982 годах акции превосходили облигации, доходность акций была примерно равна доходности облигаций в период 1797-1942 годов. После 1982 года облигации немного превзошли акции. МакКуорри также отметил, что Сигел в значительной степени полагался на более ранние ошибочные интерпретации основополагающей работы Фредерика Маколея « Движение процентных ставок» (1938), таким образом, Сигел «недооценил [d] доходность облигаций XIX века» примерно на 1,5%. Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла дна в начале 1940-х годов, а затем достигла пика в 15,6% в конце 1981 года, и долгосрочное снижение ставок продолжалось.
