Войти
TARGET2 (Трансъевропейская автоматизированная система экспресс-переводов валовых расчетов в реальном времени) - это валовой расчет в реальном времени Система (RTGS) для Еврозоны и доступна для стран, не входящих в Еврозону. Он был разработан и принадлежит Евросистеме. TARGET2 основан на интегрированной центральной технической инфраструктуре, которая называется Единая общая платформа (SSP). SSP обслуживается тремя поставщиками центральных банков : Франции (Banque de France ), Германии (Deutsche Bundesbank ) и Италии (Banca d'Italia ). TARGET2 начал заменять TARGET в ноябре 2007 года.
TARGET2 также является межбанковской RTGS платежной системой для клиринга трансграничных переводов в еврозоне. Участники системы бывают прямыми или косвенными. Прямые участники имеют учетную запись RTGS и имеют доступ к информации и инструментам управления в режиме реального времени. Они несут ответственность за все платежи, отправленные или полученные на их счета ими самими или любыми косвенными участниками, действующими через них. Косвенное участие означает, что платежные поручения всегда отправляются в систему и принимаются от нее через прямого участника, и только соответствующий прямой участник имеет юридические отношения с Евросистемой. Наконец, отделения банка и дочерние компании могут выбрать участие в TARGET2 в качестве многоадресного доступа или адресных BIC.
С момента создания Европейского экономического сообщества в В 1958 г. наблюдается прогрессивное движение к более интегрированному европейскому финансовому рынку. Это движение ознаменовалось несколькими событиями: в области платежей наиболее заметными были введение евро в 1999 году и перевод наличных денег в странах еврозоны в 2002 году. Создание платежной системы центрального банка для крупных сумм TARGET был менее заметен, но также имел большое значение. Он стал неотъемлемой частью введения евро и способствовал быстрой интеграции денежного рынка зоны евро.
Реализация TARGET2 была основана на решении Совета ЕЦБ осенью 2002 года. TARGET2 начал работу 19 ноября 2007 года, когда первая группа стран (Австрия, Кипр, Германия, Латвия, Литва, Люксембург, Мальта и Словения) перешли на SSP. Эта первая миграция прошла успешно и подтвердила надежность SSP. После этой первоначальной миграции TARGET2 уже урегулировал около 50% общего трафика с точки зрения объема и 30% с точки зрения стоимости.
18 февраля 2008 г. вторая миграция была успешно перенесена на TARGET2, в которую входят Бельгия, Финляндия, Франция, Ирландия, Нидерланды, Португалия и Испания.
19 мая 2008 г. последняя группа мигрировала в TARGET2, в нее вошли Дания, Эстония, Греция, Италия, Польша и ЕЦБ. Шестимесячный процесс миграции прошел гладко и не вызвал сбоев в работе.
Словакия присоединилась к TARGET2 1 января 2009 г., Болгария присоединилась в феврале 2010 г., а Румыния присоединилась 4 июля 2011 г.
Цели TARGET2:
Использование TARGET2 обязательно для расчетов по любым операциям в евро с участием Евросистемы. Евросистема состоит из Европейского центрального банка (ЕЦБ) и национальных центральных банков 19 государств-членов Европейского Союза, которые входят в зону евро. Участие в TARGET2 обязательно для новых стран-членов, присоединяющихся к еврозоне.
Услуги TARGET2 в евро доступны для стран, не входящих в еврозону. Национальные центральные банки государств, которые еще не приняли евро, также могут участвовать в TARGET2 для облегчения расчетов по операциям в евро. Центральные банки пяти стран, не входящих в еврозону, Хорватии, Болгарии, Дании, Польши и Румынии также участвуют в TARGET2.
В 2012 году у TARGET2 было 999 прямых участников, 3 386 косвенных участников и 13 313 корреспондентов.
TARGET2 - это система валовых расчетов в реальном времени (RTGS), в которой платежные операции производятся одна за другой на постоянной основе деньгами центрального банка . с немедленной окончательностью. Не существует верхнего или нижнего предела суммы платежей. TARGET2 в основном рассчитывается по операциям денежно-кредитной политики и операциям денежного рынка. TARGET2 должен использоваться для всех платежей с участием Евросистемы, а также для расчетов по операциям всех нетто-расчетных систем для крупных сумм и систем расчетов по ценным бумагам, обслуживающих евро. TARGET2 работает на единой технической платформе. Деловые отношения устанавливаются между пользователями TARGET2 и их национальным центральным банком. С точки зрения обрабатываемой стоимости TARGET2 является одной из крупнейших платежных систем в мире.
TARGET2 - это гармонизированная система RTGS, охватывающая Еврозону. Он работает на единой общей платформе (SSP), которая заменила децентрализованную систему TARGET первого поколения. Он был разработан для предоставления расширенных услуг с преимуществами экономии на масштабе, что позволяет взимать более низкие сборы и предлагать экономическую эффективность. Все участники Евросистемы и вне ее могут получить доступ к одинаковым функциям и интерфейсам, а также к единой структуре цен. Стандарты и службы SWIFT (например, FIN, InterAct, FileAct и Browse) используются для согласованного взаимодействия между системой и ее участниками.
SSP применяет модульный подход, при котором каждый модуль тесно связан с определенной службой. Модуль Payments, например, используется для обработки платежей. Некоторые модули (например, модуль домашнего учета, модуль постоянных средств и модуль управления резервами) могут использоваться отдельными центральными банками на факультативной основе. Центральные банки, которые не используют определенные модули, настраивают другие приложения в своей внутренней технической среде для выполнения таких функций.
До введения TARGET2 некоторые центральные банки держали «домашние счета» (также называемые «собственными домашними системами учета») за пределами своих систем RTGS. Они использовались в основном для управления минимальными резервами, постоянными средствами и снятием наличных, а также для расчетов по операциям вспомогательных систем.
Было решено, что в контексте новой системы, эти типы транзакций должны в конечном итоге проводиться на счетах RTGS, хранящихся на SSP. Однако внутренние договоренности некоторых стран не позволяли быстро перенести эти операции на ГПБП. В результате Евросистема согласовала максимальный переходный период в четыре года для переноса расчетов по этим платежам в SSP.
Модуль информации и контроля (ICM) позволяет пользователям напрямую получать доступ к информации и управлять параметрами, связанными с балансами и платежами в Интернете. Через ICM пользователи имеют доступ к модулю платежей и функции управления статическими данными. Пользователи ICM могут выбирать, какую информацию они будут получать и когда. Срочные сообщения (например, системные сообщения центральных банков и предупреждения о платежах с индикатором дебетового времени) автоматически отображаются на экране.
TARGET2 предоставляет расчетные услуги для широкого спектра вспомогательных систем. В то время как у каждой из них была своя собственная процедура расчетов, TARGET2 теперь предлагает шесть общих процедур для расчетов по вспомогательным системам и позволяет этим системам получать доступ к любой учетной записи на SSP через стандартизованный интерфейс.
В 2012 году TARGET2:
Доступность и стоимость ликвидности - два ключевых вопроса для бесперебойной обработки платежей в системах RTGS. В TARGET2 ликвидность может управляться очень гибко и доступна по низкой цене, поскольку полностью оплачиваемые минимальные резервы, которые кредитные учреждения обязаны хранить в своем центральном банке, могут быть полностью использованы для расчетов в течение дня. Положения об усреднении, применяемые к минимальным резервам, позволяют банкам гибко управлять ликвидностью на конец дня. Кредитование и депозиты овернайт также позволяют принимать непрерывные решения по управлению ликвидностью. Евросистема предоставляет внутридневной кредит. Этот кредит должен быть полностью обеспечен, и проценты не взимаются. Однако все кредиты Евросистемы должны быть полностью обеспечены залогом, то есть обеспечены другими активами. Диапазон приемлемого залога очень широк. Активы, подходящие для целей денежно-кредитной политики, также имеют право на внутридневной кредит. Согласно правилам Евросистемы, кредит может быть предоставлен только национальным центральным банком государства-члена, в котором зарегистрирован участник. Управляющие казначейством банков заинтересованы в использовании автоматизированных процессов для оптимизации платежей и управления ликвидностью. Им нужны инструменты, которые позволят им отслеживать активность по счетам и, по возможности, принимать точные решения о финансировании в течение дня и ночи из одного места - например, их головной офис. Пользователи TARGET2 имеют через модуль информации и контроля доступ к исчерпывающей онлайн-информации и простым в использовании функциям управления ликвидностью, которые отвечают потребностям их бизнеса.
TARGET2 имеет ряд функций, позволяющих эффективно управлять ликвидностью, включая приоритеты платежей, транзакции по времени, средства резервирования ликвидности, лимиты, объединение ликвидности и процедуры оптимизации.
Критерии доступа для TARGET2 нацелены на обеспечение широкого уровня участия организаций, участвующих в клиринговой и расчетной деятельности. Надзор со стороны компетентного органа обеспечивает надежность таких учреждений. Поднадзорные кредитные организации, созданные в рамках Европейской экономической зоны, являются основными участниками. Поднадзорные инвестиционные фирмы, клиринговые и расчетные организации, которые подлежат надзору и государственное казначейство, также могут быть допущены в качестве участников.
Существует две схемы ценообразования:
Система TARGET2 закрыта по субботам и воскресеньям, а также в следующие государственные праздники во всех странах-участницах: 1 января, Страстная пятница и Пасхальный понедельник. (согласно календарю, используемому западным христианством), 1 мая, 25 декабря и 26 декабря.
В октябре 2020 года система и TARGET2 Securities испытали почти 11-часовой перерыв в работе, который, согласно отчету ЕЦБ, был приписан «программному сбою в стороннем сетевом устройстве». В июле 2019 г., ноябре 2018 г. и декабре 2017 г. были значительно более короткие перерывы в обслуживании различных видов, а в октябре 2020 г. Euronext NV, фондовая биржа на континенте, также испытала некоторые отключения, согласно отчету.
TARGET2 балансы отдельных стран евросистемы, начиная с 2001 года Начиная с финансового кризиса 2007-2008 годов и европейского долгового кризиса В последующие годы основными объектами критики были неограниченные кредитные линии, предоставленные с момента создания системы TARGET национальными центральными банками Евросистемы, с одной стороны, и ЕЦБ, с другой.
Проблема увеличения остатков TARGET была впервые доведена до сведения общественности в начале 2011 года Ханс-Вернер Зинн, президент мюнхенского Института экономики IFO. Исследование. В статье в Wirtschaftswoche он обратил внимание на резкое увеличение целевых требований Бундесбанка Германии с 5 миллиардов евро в конце 2006 года до 326 миллиардов евро в конце 2010 года, а также на сопутствующее. риск ответственности. В немецкой газете Süddeutsche Zeitung он назвал весь объем целевых обязательств Греции, Ирландии, Португалии и Испании на конец февраля 2011 года в 340 миллиардов евро. Более того, он указал, что если эти страны в случае выхода из еврозоны и объявления неплатежеспособности, риск ответственности Германии составит 33% от этой суммы, или 114 миллиардов евро, если эти суммы будут связаны с другими спасательными средствами стран евро и Международного валютного фонда. До того, как он обнародовал их, дефицит или профицит TARGET не были подробно расписаны, обычно их находили скрытыми в неясных позициях балансов центрального банка.
Вскоре после этого Синн впервые интерпретировал балансы TARGET в контексте дефицит текущего счета, международное движение частного капитала и международное перемещение кредита рефинансирования, который национальные центральные банки Евросистемы предоставляют коммерческим банкам в их юрисдикции. Он доказал, что система ЕЦБ компенсировала прерывание и обратное движение потоков капитала, вызванное финансовым кризисом, переводом кредитов рефинансирования между национальными центральными банками. Увеличение обязательств TARGET является прямым показателем чистых платежных поручений через границы, то есть части дефицита текущего счета, которая не уравновешивается импортом капитала, или, что эквивалентно, суммой дефицита текущего счета и чистого экспорта капитала. Косвенно они также измеряют сумму денег центрального банка страны, созданных и ссуждаемых сверх того, что необходимо для внутреннего обращения. Поскольку каждой стране требуется относительно стабильная сумма денег центрального банка для своих внутренних операций, платежные поручения другим странам, которые уменьшают внутреннюю денежную массу, должны компенсироваться непрерывной выдачей новых кредитов для рефинансирования, т. Е. Созданием новых центральных банков. банковские деньги. Аналогичным образом, увеличение денежных остатков в стране, центральный банк которой выполняет платежные поручения, снижает спрос на новые кредиты рефинансирования. Следовательно, ЦЕЛЕВЫЕ обязательства страны также указывают на то, в какой степени ее центральный банк заменил рынки капитала для финансирования дефицита текущего счета, а также любого возможного бегства капитала путем создания новых денег центрального банка за счет соответствующего кредита рефинансирования. Шинн проиллюстрировал, что с экономической точки зрения целевой кредит и официальные спасательные службы служат одной цели и сопряжены с аналогичными рисками ответственности. Выступление Зинна 19 мая 2011 года на Мюнхенском экономическом саммите послужило толчком для колонки в Financial Times. Они восстановили данные на основе балансов национальных центральных банков Евросистемы и балансовой статистики Международного валютного фонда.
Позже, в июне 2011 года, Ханс-Вернер Зинн и Тимо Вольмершаузер составили первую панельную базу данных TARGET балансов еврозоны. Авторы отмечают, что дополнительное создание денег центральными банками пострадавших от кризиса стран было обеспечено снижением стандартов обеспечения, которое коммерческие банки должны предоставлять своим национальным центральным банкам для получения кредита рефинансирования. Кроме того, они показали, что коммерческие банки основных стран еврозоны использовали поступающую ликвидность для уменьшения кредита рефинансирования, полученного от своего национального центрального банка, даже ссужая избыточную ликвидность этому центральному банку, что означает, что целевые балансы также косвенно измеряют перераспределение кредита рефинансирования между странами еврозоны. Авторы показали, что национальные центральные банки северных стран стали нетто-должниками своих банковских систем. Зинн и Вуллмершаузер утверждают, что кризис евро - это кризис платежного баланса, который по своей сути аналогичен Бреттон-Вудскому кризису. Более того, они показывают, в какой степени целевой кредит финансировал дефицит текущего счета или бегство капитала в Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Италии. Они также показывают, что дефицит текущего счета Греции и Португалии в течение многих лет финансировался за счет рефинансирования кредитов их национальных центральных банков и сопутствующего кредита TARGET. Они также документируют ирландское бегство капитала и бегство капитала из Испании и Италии, которое всерьез началось летом 2011 года. Вслед за Шинном авторы сравнивают целевые балансы Евросистемы с соответствующими балансами в расчетах в США. system () и отмечают, что сальдо США по отношению к ВВП США уменьшилось благодаря регулярно выполняемой процедуре расчетов, при которой доли владения в общем клиринговом портфеле ФРС перераспределяются между различными районными ФРС, составляющими Федеральную резервную систему США. Они выступают за создание аналогичной системы в Европе, чтобы положить конец роли ЕЦБ как поставщика международного государственного кредита, который подрывает условия частного рынка.
Ханс-Вернер Зинн снова обратился к проблеме баланса TARGET в специальном выпуске ifo Schnelldienst и сделал ее основной темой своей книги Die Target-Falle («Целевая ловушка»), опубликованной в начале октября 2012 года.
Ряд экономистов заняли позицию по вопросу о ЦЕЛЕВЫХ остатках в публикации Института Ifo, подтвердив анализ Синна. Финансовый обозреватель Дэвид Марш, писавший в начале 2012 года, отметил, что TARGET2 обеспечивает «автоматическое финансирование центральным банком стран ЕВС, страдающих от оттока капитала через него», и что остатки «должны будут распределяться между центральными банками повсюду. Евросистема... если EMU распадается на составные части. Таким образом, давление на Германию состоит в том, чтобы поддерживать рост остатков во избежание кристаллизации потерь, которые могли бы нанести огромный ущерб, а не только в Берлин, но также и в центральные банки и правительства Парижа и Рима ».
Официальная реакция на результаты исследования Шинн была неоднозначной. Сначала, в феврале и марте 2011 года, Бундесбанк преуменьшил значение остатков TARGET как нерелевантной статистической позиции. Однако в начале 2012 года глава Бундесбанка Йенс Вайдманн написал письмо главе ЕЦБ Марио Драги по теме, которая «нашла отражение в колонках консервативной Frankfurter Allgemeine Zeitung. Похоже, что она предлагает более надежное обеспечение для общих кредитов ЕЦБ более слабым центральным банкам ЕВС, которые в настоящее время составляют более 800 миллиардов евро в рамках электронной платежной системы ЕЦБ TARGET2 », - отметил Марш в следующей колонке.
Йенс Ульбрих и Александр Липпонер (экономисты Бундесбанка) обосновали политику ЕЦБ во время кризиса платежного баланса в Европе следующим образом: во время кризиса Евросистема сознательно взяла на себя более широкую посредническую функцию ввиду огромного сбои на межбанковском рынке из-за расширения инструментов контроля за ликвидностью. Благодаря этой большей роли в предоставлении денег центральным банком - по сути, за счет перехода на полную процедуру распределения в операциях рефинансирования и продления более долгосрочных операций рефинансирования - общий объем предоставленных кредитов рефинансирования увеличился (временно даже заметно). В то же время требования к качеству базового обеспечения в кризис снизились. Более высокий риск был принят для поддержания функционирования финансовой системы в более сложных условиях.
Регулярно обновляемый «Индикатор уровня риска» (Haftungspegel) Института Ifo показывает потенциальное финансовое бремя Германии в случае кризиса евро. страны выходят из валютного союза и объявляют о несостоятельности. В другом случае Институт эмпирических экономических исследований при Университете Оснабрюка собирает и публикует данные TARGET2 по всем странам евро на основе балансов каждого центрального банка.
Тем не менее, есть также некоторые экономисты, которые противоречат некоторым пунктам анализа Синна. Пол Де Грауве и Юмей Джи утверждают, что целевые требования Германии и других стран могут быть аннулированы без каких-либо убытков, поскольку стоимость денег центрального банка составляет «бумажные деньги ", не зависит от активов центрального банка. Шинн в своем ответе показал, что целевые балансы представляют собой смещение кредитов рефинансирования в пострадавшие от кризиса страны, представляя, таким образом, требование на процентные доходы этих стран. Таким образом, устранение остатков TARGET повлечет за собой реальную потерю ресурсов, равную приведенной стоимости этого процентного дохода, которая точно отражается в сумме требований TARGET. Эта потеря приведет к меньшему переводу доходов Бундесбанка в бюджет Германии и, в случае возникновения ситуации, к необходимости рекапитализации Бундесбанка за счет увеличения налогообложения. Шинн использует те же рассуждения в своей книге Die Target-Falle. Шинн указывает, что вариант самоспасения для затронутых кризисом стран путем привлечения кредита TARGET вынуждает Германию одобрить официальные средства спасения и, в конечном итоге, принять еврооблигации. Он считает возникшую в результате зависимость от пути при выработке политики «ловушкой». Анализ балансов TARGET2, противоречащий выводам Ifo, был проведен экономистом Карлом Уиланом из Университетского колледжа Дублина. Летом 2012 года Томас А. Любик, старший экономист и советник по исследованиям, и Карл Родс, писатель, оба из Федерального резервного банка Ричмонда (Вирджиния, США), цитировали работу Уилана, а также проводили параллели. и различия между ФРС США и ЕЦБ при анализе балансов. Любик и Роудс утверждали, что:
«TARGET2 просто отражает стойкие диспропорции в текущих счетах и счетах операций с капиталом. Это не вызывает их... [и не представляет]« скрытую помощь »периферийным странам».
Шинн возразил, что его неверно истолковали в этом вопросе, поскольку он просто «говорил, что дефицит текущего счета поддерживался за счет дополнительного кредита рефинансирования за счетами TARGET», и это «не будет равносильно утверждению, что дефицит текущего счета и TARGET дефицит. были положительно коррелированы ».
Александр Л. Вулман считает, что рост остатков на межрайонных расчетных счетах (ISA) - эквивалент роста целевых остатков в США, если бы не было ежегодной перебалансировки, - не был бы причиной для беспокойства в США, потому что границы округов Федеральной резервной системы не следуют национальным, даже государственным границам. Кроме того, рост баланса ISA в Федеральном резервном округе Нью-Йорка не вызывает удивления, поскольку Нью-Йорк является финансовым центром Соединенных Штатов. До 1975 года не было перебалансировки между округами Федеральной резервной системы, факт, который не вызывал серьезных дискуссий.
Наконец, в конце 2016 года, после нескольких лет относительного улучшения, но с растущими опасениями по поводу Италии, уровень TARGET2 Сальдо внутри еврозоны в ЕЦБ превысило рекордные уровни 2012 года. Претензии составляли половину чистых иностранных активов Германии и вскоре должны были достичь 1 триллиона евро, если тенденции останутся неизменными.
Эта статья включает текст из соответствующих статей немецкой Википедии о TARGET и TARGET2 по состоянию на 4 апреля 2008 года.. Также текст с веб-сайта Европейского центрального банка, который предоставляет и поддерживает информацию о TARGET2 как для широкой публики, так и для профессиональных пользователей TARGET2
