Войти
перенос актива - это доход, полученный от его удержания (если положительный) или стоимость хранения (если она отрицательна) (см. также Стоимость переноса ).
Например, товары обычно являются отрицательными активами переноса, поскольку они требуют хранения затрат или может пострадать от амортизации (Im кукуруза или пшеница, хранящиеся где-то в бункере, которые не продаются и не едят.) Но в некоторых обстоятельствах, должным образом хеджированные товары могут быть положительными активами переноса, если форвардный / фьючерсный рынок готов заплатить достаточную премию за будущую поставку.
Это также может относиться к сделке с более чем одной ветвью, где вы получаете спред между заимствованиемактива с низкой переносимостью и кредитованием актива с высокой переносимостью; например, золото во время финансового кризиса, из-за его безопасного качества.
Кэрри-трейд обычно не арбитраж : чистый арбитраж приносит прибыль, несмотря ни на что; Керри-трейды приносят прибыль, только если ничего не меняется в пользу керри.
Например, традиционный поток доходов от коммерческих банков заключается в дешевом займе (по низкой ставке овернайт, т. Е. По ставке которые они платят вкладчикам) и ссужают дорого (по долгосрочной ставке, которая обычно выше краткосрочной).
Это работает с наклонной вверх кривой доходности, но теряет деньги, если кривая становится перевернутой. Многие инвестиционные банки, такие как Bear Stearns, потерпели неудачу из-за того, что они заняли дешевые краткосрочные деньги для финансирования долгосрочных позиций с более высокими процентными ставками. Когда по долгосрочным позициям происходит дефолт, или когда краткосрочная процентная ставка поднимается слишком высоко (или просто отсутствуют кредиторы), банк не может выполнить свои краткосрочные обязательства и разоряется.
carry trade - это арбитраж по непокрытым процентам.. Термин carry trade, без дальнейшая модификация относится к переносу валюты: инвесторы занимают низкодоходные валюты и ссужают (инвестируют) в высокодоходные валюты. Считается, что он коррелирует с глобальной финансовой стабильностью обменного курса и сокращается в использовании во время глобального дефицита ликвидности, но переносную торговлю часто обвиняют в быстром обвале и повышении курса валюты.
Риск кэрри-трейдинга заключается в том, что обменные курсы могут измениться таким образом, что инвестору придется возвращать более дорогую валюту менее ценной валютой. Теоретически, согласно паритету непокрытых процентных ставок, сделки кэрри не должны приносить предсказуемую прибыль, потому что разница в процентных ставках между двумя странами должна равняться ставке, при которой инвесторы ожидают низкой прибыли. валюта с процентной ставкой повышается по сравнению с валютой с высокой процентной ставкой. Однако кэрри-трейды ослабляют заемную валюту, потому что инвесторы продают заемные деньги, конвертируя их в другие валюты.
К началу 2007 года было подсчитано, что на кэрри-трейд иен можно было поставить около 1 триллиона долларов США. С середины 1990-х годов Банк Японии установил японские процентные ставки на очень низком уровне, что сделало выгодным занимать японские иены для финансирования деятельности в других валютах. Эти виды деятельности включают субстандартное кредитование в США и финансирование развивающихся рынков, особенно стран БРИК и стран, богатых ресурсами. Торговля в основном рухнула в 2008 году, особенно в отношении иены.
. Европейский центральный банк продлил свою программу количественного смягчения в декабре 2015 года. Мягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ сделала низкодоходный евро часто используемым источником финансирования. валюта для инвестирования в рисковые активы. Евро рос во времена рыночного стресса (например, падения китайских акций в январе 2016 года), хотя он не был традиционной валютой-убежищем.
Большинство исследований прибыльности кэрри-трейда проводилось с использованием большой выборки. размер валют. Однако мелкие розничные трейдеры имеют доступ к ограниченным валютным парам, которые в основном состоят из основных валют G20, и испытывают снижение доходности после учета различных затрат и спредов.
Исландский финансовый кризис 2008–2011 гг. имеет своим источником недисциплинированное использование кэрри-трейда. Особое внимание было сосредоточено на использовании ссуд в евро для покупки домов и других активов в Исландии. По большинству этих ссуд был объявлен дефолт, когда относительная стоимость исландской валюты резко обесценилась, в результате чего выплата по ссуде стала недоступной.
доллар США и японская иена были валютами, наиболее активно используемыми в сделках кэрри-трейд с 1990-х годов. В макроэкономике имеется ряд существенных математических доказательств того, что более крупные страны обладают большей невосприимчивостью к разрушительным аспектам кэрри-трейда, в основном из-за огромного количества их существующей валюты по сравнению с ограниченным количеством, используемым для FOREX кэрри-трейд, но крах кэрри-трейда в 2008 году в Японии часто обвиняют в быстром повышении курса иены. По мере повышения курса валюты возникает необходимость покрыть любые долги в этой валюте путем конвертации иностранных активов в эту валюту. Этот цикл может иметь ускоряющий эффект на изменения в оценке валюты. Когда происходит большое колебание, это может вызвать обратный перенос. Время разворота кэрри-трейда в 2008 году в значительной степени способствовало возникновению глобального финансового кризиса 2008 года, хотя относительный размер влияния кэрри-трейда с другими факторами является спорным. В то же время произошло аналогичное быстрое повышение курса доллара США, и кэрри-трейд редко обсуждается как фактор этого повышения.
