Эффективность финансового рынка

Существует несколько концепций эффективности для финансового рынка. Наиболее широко обсуждается информационная или ценовая эффективность, которая является мерой того, насколько быстро и полно цена отдельного актива отражает доступную информацию о стоимости актива. Другие концепции включают функциональную / операционную эффективность, которая обратно пропорциональна затратам, которые инвесторы несут при совершении транзакций, и эффективность распределения, которая является мерой того, насколько далеко рынок направляет средства от конечных кредиторов к конечным заемщикам таким образом, чтобы средства используются наиболее продуктивно.

• 1 Типы рыночной эффективности
• 2 Эффективность распределения
• 3 Информационная эффективность
  • 3.1 Уровни информационной эффективности
  • 3.2 Гипотеза эффективного рынка (EMH)
  • 3.3 Теория случайного блуждания
  • 3.4 Доказательства
    • 3.4.1 Доказательства эффективности финансового рынка
    • 3.4.2 Доказательства неэффективности финансового рынка
  • 3.5 Заключение
• 4 Ссылки
• 5 Библиография

Три распространенных типа рыночной эффективности - это распределительная, операционная и информационная. Однако признаются и другие виды рыночной эффективности.

Джеймс Тобин определил четыре типа эффективности, которые могут присутствовать на финансовом рынке:

1. Информация арбитраж эффективность

Цены на активы полностью отражают всю доступную в частном порядке информацию (наименее требовательное требование для эффективного рынка, поскольку арбитраж включает реализуемые, безрисковые транзакции)

Арбитраж предполагает получение преимущества сходства цен финансовых инструментов на 2 или более рынках путем торговли с целью получения прибыли.

Он включает только безрисковые транзакции, а информация, используемая для торговли, получается бесплатно. Таким образом, возможности получения прибыли используются не полностью, и можно сказать, что арбитраж - это результат неэффективности рынка.

Это отражает полусильную модель эффективности.

2. Эффективность фундаментальной оценки

Цены на активы отражают ожидаемые потоки платежей, связанных с владением активами (прогнозы прибыли верны, они привлекают инвесторов)

Фундаментальная оценка предполагает меньшие риски и меньше возможностей получения прибыли. Это относится к точности прогнозируемой отдачи от инвестиций.

Финансовые рынки характеризуются предсказуемостью и непоследовательными перекосами, из-за которых цены всегда отклоняются от их фундаментальных оценок.

Это отражает слабую модель информационной эффективности.

3. Полная страховая эффективность

Это обеспечивает непрерывную доставку товаров и услуг при любых непредвиденных обстоятельствах.

4. Функциональные / Операционная эффективность

Продукты и услуги, доступные на финансовых рынках, предоставляются с наименьшими затратами и непосредственно полезны для участников.

Каждый финансовый рынок будет содержать уникальное сочетание определенных типов эффективности.

Уровни информационной эффективности

В 1970-е годы Юджин Фама определил эффективный финансовый рынок как «тот, в котором цены всегда полностью отражают имеющуюся информацию».

Фама определил три уровня рыночной эффективности:

1. Эффективность слабой формы

Цены ценных бумаг мгновенно и полностью отражают всю информацию о прошлых ценах. Это означает, что будущие движения цен нельзя предсказать с использованием прошлых цен, то есть прошлые данные о ценах на акции бесполезны для прогнозирования будущих изменений цен на акции.

2. Полу- высокая эффективность

Цены на активы полностью отражают всю общедоступную информацию. Таким образом, только инвесторы с дополнительной внутренней информацией могут иметь преимущество на рынке. Любые ценовые аномалии быстро обнаруживаются, и фондовый рынок корректируется.

3. Сильная форма эффективности

Цены на активы полностью отражают всю доступную общедоступную и внутреннюю информацию ле Следовательно, никто не может иметь преимущество на рынке в прогнозировании цен, поскольку нет данных, которые могли бы принести дополнительную пользу инвесторам.

Гипотеза эффективного рынка (EMH)

Фама также разработала гипотезу эффективного рынка (EMH), которая утверждает, что в любой момент времени цены на рынке уже отражают всю известную информацию, а также быстро изменяются для отражения новой информации.

Следовательно, никто не может превзойти рынок, используя ту же информацию, которая уже доступна всем инвесторам, кроме как по счастливой случайности.

Теория случайного блуждания

Другая теория, связанная с гипотеза эффективного рынка, созданная Луи Башелье, - это теория «случайного блуждания », которая утверждает, что цены на финансовых рынках изменяются случайным образом.

Следовательно, выявление тенденций или закономерностей изменения цен на рынке не может использоваться для прогнозирования будущей стоимости финансовых инструментов.

Доказательства

Доказательства эффективности финансового рынка

• Прогнозирование будущих цен на активы не всегда точно (представляет собой слабую форму эффективности)
• Цены на активы всегда быстро отражают всю новую доступную информацию (представляет собой полусильную форму эффективности)
• Инвесторы не могут превзойти показатели на рынке часто (представляет собой сильную форму эффективности)

Доказательства неэффективности финансового рынка

• Существует обширная литература по академическим финансам, посвященная эффекту импульса, который был выявлен Джегадишем и Титманом. Акции, которые показали относительно хорошие (плохие) результаты в течение последних 3–12 месяцев, продолжают расти (плохо) в течение следующих 3–12 месяцев. Стратегия импульса состоит в том, чтобы открывать длинные позиции для недавних победителей и закрывать позиции недавних проигравших и дает положительную среднюю прибыль с поправкой на риск. Поскольку эффект импульса просто основан на прошлой доходности акций, которая является функцией прошлых цен (дивиденды можно игнорировать), он дает убедительные доказательства против слабой рыночной эффективности и наблюдается в доходности акций большинства стран, в доходности отрасли и в индексах национальных фондовых рынков. Более того, Фама признал, что импульс является главной аномалией.
• Эффект января (на рынке происходят повторяющиеся и предсказуемые движения цен и модели)
• Обвал фондового рынка, пузыри активов и пузыри кредита
• Инвесторы, которые часто выигрывают на рынке, такие как Уоррен Баффет, институциональные инвесторы и корпорации, торгующие своими собственными акциями
• Некоторые цены на рынке потребительских кредитов не адаптируются к законам. изменения, влияющие на будущие убытки

Заключение

Эффективность финансового рынка - важная тема в мире финансов. В то время как большинство финансистов считают, что рынки не являются ни эффективными в абсолютном смысле, ни крайне неэффективными, многие не согласны с тем, на каком уровне эффективности находятся мировые рынки.

1. ^Pilbeam, Keith (2010). Финансы и финансовые рынки. Пэлгрейв Макмиллан. п. 237. ISBN 978-0-230-23321-8.
2. ^Эндрю Вен-Чуан Ло, Эндрю В. Ло (1997). Эффективность рынка: поведение на фондовом рынке в теории и на практике. Эдвард Элгар. ISBN 978-1858981611. CS1 maint: использует параметр авторов (ссылка )
3. ^Vaughan Williams, Leighton (2005). Эффективность информации на финансовых рынках и рынках ставок. ISBN 978-0-521-81603-8.
4. ^Investopedia ULC (2009). «Гипотеза эффективного рынка - EMH».
5. ^Джегадиш, Н.; Титман, С. (1993 "Возврат к покупающим победителям и продажам проигравшим: последствия для эффективности фондового рынка". Journal of Finance. 48 (1): 65–91. doi : 10.1111 / j.1540-6261.1993.tb04702.x.
6. ^Jegadeesh, N; Titman, S (2001). «Прибыльность стратегий Momentum: оценка альтернативных объяснений» (PDF). Journal of Finance. 56 (2): 699–720. doi : 10.1111 / 0022-1082.00342.
7. ^Fama, E; French, K (1996). "Многофакторное объяснение ценообразования активов аномалии ». Journal of Finance. 51 (1): 55–84. doi : 10.1111 / j.1540-6261.1996.tb05202.x.
8. ^Fama, E ; French, K (2008). «Dissecting Anomalies». Journal of Finance. 63 (4): 1653–1678. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.2008.01371.x.
9. ^Ривз, Джон (май 2009 г.). "Бесценный инвестиционный совет". MSNBC. Архивировано из оригинала 30 мая 2009 г..

• (2005). Финансы и финансовые рынки. Пэлгрейв Макмиллан. ISBN 978-1-4039-4835-9.
• Мишкин, Фредерик (1998). Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков. Эддисон Уэсли. ISBN 978-0321014405.
• Хасан, Ифтехар; Хантер, Уильям С. (2004). Эффективность банка и финансового рынка. Изумрудная группа. ISBN 978-0762310999.
• Дэвидсон, Пол. Финансовые рынки, деньги и реальный мир. Эдвард Элгар Паблишинг, 2002.
• Эмилио Коломбо, Лука Маттео Станка. Несовершенство финансового рынка и корпоративные решения. Springer, 2006.
• Фриш, Рагнар Антон Киттель. Econometrica. Эконометрическое общество, JSTOR, 1943.
• Леффлер, Джордж Леланд. Фондовый рынок. 2. Ronald Press Co., 1951.
• Марк, Левинсон. Путеводитель по финансовым рынкам. 3. Bloomberg Press, 2003.
• Питерс, Эдгар Э. Фрактальный анализ рынка: применение теории хаоса к инвестициям и экономике. Джон Вили и сыновья, 1994.
• Тилл, Джон Л. Аналитика финансового рынка. Greenwood Publishing Group, 1999.