Войти
График показывает, как цена отдельного форвардного контракта будет вести себя во времени по отношению к ожидаемой будущей цене в любой момент времени. Бэквордационный контракт будет увеличиваться в цене до тех пор, пока не сравняется со спотовой ценой базового актива на момент погашения. Обратите внимание, что на этом графике не показана форвардная кривая (которая строится в зависимости от сроков погашения по горизонтали). Нормальная бэквордация, также иногда называемая бэквордация, является рыночным условием при этом цена товарного форвардного или фьючерсного контракта торгуется ниже ожидаемой спотовой цены на дату погашения контракта. Результирующая фьючерсная или форвардная кривая обычно будет иметь наклон вниз (т.е. «перевернутую»), поскольку контракты на дальнейшие даты обычно будут торговаться по еще более низким ценам. На практике ожидаемая будущая спотовая цена неизвестна, и термин «бэквордация» может относиться к «положительному базису», который имеет место, когда текущая спотовая цена превышает цену будущей.
Состояние рынка, противоположное по отношению к нормальное обратное движение известно как contango. Аналогичным образом, на практике термин может относиться к «отрицательной основе», когда будущая цена торгуется выше ожидаемой спотовой цены.
Примечание: на отраслевом языке бэквордация может относиться к ситуации, когда фьючерсные цены ниже текущей спотовой цены. цена.
Бэквордация начинается, когда разница между форвардной ценой и спотовой ценой меньше, чем стоимость переноса (когда форвардная цена меньше, чем спот плюс перенос), или когда не может быть арбитража по доставке, потому что актив в настоящее время недоступен для покупки.
В состоянии бэквордации цены фьючерсных контрактов включают компенсацию риска, переданного от держателя базового актива покупателю фьючерсного контракта. Это означает, что ожидаемая спотовая цена по истечении срока действия выше, чем цена фьючерсного контракта. Бэквордация очень редко возникает в отношении денежных товаров, таких как золото или серебро. В начале 1980-х произошел однодневный откат по серебру, когда часть металла была физически перемещена со складов COMEX на CBOT. Золото исторически было положительным, за исключением кратковременных бэквордаций (часов) с момента начала торгов золотыми фьючерсами на Виннипегской товарной бирже в 1972 году.
Этот термин иногда применяется к форвардным ценам, отличным от цен на фьючерсных контрактов 55>, когда возникают аналогичные ценовые модели. Например, если аренда серебра на 30 дней обходится дороже, чем на 60 дней, можно сказать, что арендные ставки на серебро находятся «в бэквордации». Отрицательные ставки аренды на серебро могут указывать на то, что слитковые банки требуют премии за риск при продаже фьючерсов на серебро на рынке.
Это случай удобной доходности, которая больше, чем безрисковая ставка и затраты на содержание.
Утверждается, что бэквордация является ненормальной и предполагает недостаточность предложения на соответствующем (физическом) спотовом рынке. Однако многие товарные рынки часто находятся в отсталости, особенно если принимать во внимание сезонный аспект, например, скоропортящиеся и / или мягкие товары.
В «Трактате о деньгах» (1930, глава 29) экономист Джон Мейнард Кейнс утверждал, что на товарных рынках бэквордация не является ненормальной рыночной ситуацией, а скорее возникает естественно, как "нормальная бэквордация" из-за того, что производители товаров более склонны хеджировать свои ценовые риски, чем потребители. Академические споры по этому поводу продолжаются и по сей день.
Известные примеры бэквордации включают:
Как contango, термин возник в Англии середины XIX века и происходит от слова «отсталость».
В ту эпоху на Лондонской фондовой бирже бэквордация представляла собой плату, уплачиваемую продавцом, желавшим отсрочить поставка проданных запасов. Эта плата выплачивалась либо покупателю, либо третьей стороне, которая ссужала акции продавцу.
Цель обычно была спекулятивной, позволяя короткие продажи. Расчетные дни проводились по фиксированному графику (например, раз в две недели), и продавец в короткую позицию не должен был доставлять запасы до следующего расчетного дня, и в этот день мог «перенести» свою позицию на следующий, уплатив комиссию за обратное продвижение. Эта практика была распространена до 1930 года, но стала использоваться все реже и реже, особенно после того, как опционы были повторно введены в 1958 году.
Плата здесь не указывала на краткосрочную нехватку запасов. Путь бэквордации означает, что сегодня это было больше похоже на «арендную ставку», стоимость заимствования акций или товаров на период времени.
Термин обратное развитие, когда он используется без квалификатора «нормальный», может быть несколько неоднозначным. Хотя иногда этот термин используется как синоним обычной бэквордации (когда цена фьючерсного контракта ниже, чем ожидаемая спотовая цена при наступлении срока погашения контракта), он также может относиться к ситуации, когда цена фьючерсного контракта просто ниже текущей спотовой цены.
 | Wikisource содержит текст Британской энциклопедии 1911 года статьи Backwardation. |
