Чистые операционные активы

редактировать

(Перенаправлен из вложенного капитала )

Чистые операционные активы (NOA) - это операционные активы компании за вычетом ее операционных обязательств. NOA рассчитывается путем переформатирования баланса таким образом, чтобы операционная деятельность была отделена от финансовой деятельности. Это сделано для того, чтобы операционные показатели бизнеса можно было изолировать и оценить независимо от финансовых показателей. Руководство обычно не несет ответственности за создание стоимости за счет финансовой деятельности, если компания не работает в финансовой сфере, поэтому переформатирование баланса позволяет инвесторам оценивать только операционную деятельность и, следовательно, получить более точную оценку компании.

NOA математически эквивалентны инвестированному капиталу (IC), который представляет собой средства, инвестированные в компанию, требующие финансовой прибыли в виде дивидендов ( капитала ) или процентов (других краткосрочных и долгосрочных долгов, за исключением операционных обязательств, таких как счета К оплате ).

Содержание

1 Расчет - рабочий подход
2 Расчет - подход к финансированию
3 Применение
4 ссылки
5 См. Также

Расчет - операционный подход

${\ displaystyle \ mathrm {NOA} = {\ t_dv {операционные активы}} - {\ t_dv {операционные обязательства}} = {\ t_dv {инвестированный капитал}}}$ ${\ displaystyle \ mathrm {NOA} = {\ t_dv {операционные активы}} - {\ t_dv {операционные обязательства}} = {\ t_dv {инвестированный капитал}}}$

Для расчета NOA или инвестированного капитала необходимо переформатировать баланс, чтобы отделить операционную деятельность от финансовой. Операционная деятельность - это все, что связано с повседневным ведением бизнеса, например, дебиторская задолженность, запасы и т.д.; а финансовая деятельность - это любые счета, которые являются «приносящими проценты» или имеют финансовые характеристики и не связаны с обычными операциями, такими как инвестиции в долговые и долевые инструменты.

Операционные активы

Основное уравнение:

${\ displaystyle {\ t_dv {Операционные активы}} = {\ t_dv {общие активы}} - {\ t_dv {Избыточные денежные средства и их эквиваленты}} - {\ t_dv {Финансовые активы и инвестиции}}}$ ${\ displaystyle {\ t_dv {Операционные активы}} = {\ t_dv {общие активы}} - {\ t_dv {Избыточные денежные средства и их эквиваленты}} - {\ t_dv {Финансовые активы и инвестиции}}}$

Следует различать ликвидные / буферные денежные средства, которые требуются для повседневных операций, и избыточные денежные средства, которые компании не нужны для ее операций. Это различие обычно не видно в финансовой отчетности, поэтому его необходимо оценить при расчете NOA.

Финансовые активы исключаются, так как они могут быть проданы без нарушения деятельности компании. Однако контрольные пакеты акций и инвестиции в аффилированные лица, на которые компания оказывает существенное влияние (обычно более 20% владения), рассматриваются как операционные активы из-за их стратегической важности для деятельности компании.

Операционные обязательства

Основное уравнение:

{\ displaystyle {\ t_dv {Операционные обязательства}} = {\ t_dv {Счета к оплате}} + {\ t_dv {Начисленные / отложенные операционные расходы}} + {\ t_dv {Резерв для операционных расходов}} + {\ t_dv {Начисленные / отложенные налоги на операционную прибыль}} + {\ t_dv {Резерв по налогам на операционную прибыль}}}

{\ displaystyle {\ t_dv {Операционные обязательства}} = {\ t_dv {Счета к оплате}} + {\ t_dv {Начисленные / отложенные операционные расходы}} + {\ t_dv {Резерв для операционных расходов}} + {\ t_dv {Начисленные / отложенные налоги на операционную прибыль}} + {\ t_dv {Резерв по налогам на операционную прибыль}}}

Обратите внимание, что капитал не включается в обязательства. Следует исключить налоги на финансовую прибыль.

Расчет - подход к финансированию

В качестве альтернативы, инвестированный капитал (и, следовательно, NOA) можно рассчитать как чистую сумму процентных долгов: ${\ displaystyle {\ t_dv {Операционные активы}} = {\ t_dv {Equity}} + {\ t_dv {Краткосрочные и долгосрочные неоперационные долги}} - {\ t_dv {Финансовые активы и инвестиции}} - { \ t_dv {Избыточные денежные средства и их эквиваленты}}}$ ${\ displaystyle {\ t_dv {Операционные активы}} = {\ t_dv {Equity}} + {\ t_dv {Краткосрочные и долгосрочные неоперационные долги}} - {\ t_dv {Финансовые активы и инвестиции}} - { \ t_dv {Избыточные денежные средства и их эквиваленты}}}$

Операционные обязательства, такие как кредиторская задолженность, исключаются, поскольку они обычно не приводят к возникновению процентных расходов.

заявка

Расчет NOA необходим для применения модели оценки дисконтированной аномальной операционной прибыли. DAOE - одна из наиболее широко распространенных моделей оценки, поскольку считается наименее чувствительной к ошибкам прогнозов. NOA также может использоваться при расчете свободного денежного потока (FCF) и, следовательно, модели дисконтированного денежного потока. Однако нет необходимости рассчитывать свободный денежный поток.

${\ displaystyle \ mathrm {DAOE} = {\ frac {{\ t_dv {NOPAT}} (t) - {\ t_dv {WACC}} \ times {\ t_dv {NOA}} (t-1)} {\ t_dv { WACC}}} + {\ t_dv {NOA}} - {\ t_dv {BVD}}}$ ${\ mathrm {DAOE}} = {\ frac {{\ t_dv {NOPAT}} (t) - {\ t_dv {WACC}} \ times {\ t_dv {NOA}} (t-1)} {{\ t_dv { WACC}}}} + {{\ t_dv {NOA}}} - {{\ t_dv {BVD}}}$
${\ displaystyle \ mathrm {FCF} = {\ t_dv {NOPAT}} - {\ t_dv {Изменение NOA}}}$ ${\ mathrm {FCF}} = {{\ t_dv {NOPAT}}} - {{\ t_dv {Изменение NOA}}}$
${\ displaystyle \ mathrm {DCF} = {\ frac {\ t_dv {FCF}} {\ t_dv {WACC}}} - {\ t_dv {BVD}}}$ ${\ mathrm {DCF}} = {\ frac {{\ t_dv {FCF}}} {{\ t_dv {WACC}}}} - {{\ t_dv {BVD}}}$

Инвестированный капитал используется в нескольких важных измерениях финансовых результатов, включая рентабельность инвестированного капитала, добавленную экономическую стоимость и свободный денежный поток.

Ссылки

Брили, Майерс и Аллен. Принципы корпоративных финансов, 8-е издание (McGraw-Hill / Irwin, 2005).
Г. Беннетт Стюарт III. В поисках ценности (HarperCollins, 1991).

Смотрите также