Войти
A премия за контроль - это сумма, которую покупатель иногда готов заплатить сверх текущей рыночной цены публично торгуемой компании, чтобы приобрести контрольный пакет акций этой компании.
Если рынок считает, что прибыль и денежный поток публичной компании не максимизируются, структура капитала не оптимальна или другие факторы, которые могут быть изменены, влияют на цену акций компании, покупатель может пожелать предложить премию сверх цена, установленная на данный момент другими участниками рынка. Скидка из-за отсутствия контроля, иногда называемая скидкой меньшинства, отражает снижение стоимости от воспринимаемой оптимальной или внутренней стоимости фирмы, когда денежный поток или другие факторы препятствуют достижению оптимальной стоимости.
Операции с небольшими пакетами акций публичных компаний происходят регулярно и служат для определения рыночной цены на акцию компании. Для приобретения контрольного количества акций иногда требуется предложить премию к текущей рыночной цене за акцию, чтобы побудить существующих акционеров продать. Это делается посредством тендерного предложения с конкретными условиями, включая цену.
Объем контроля является решением покупателя и основан на его убеждении в том, что цена акций целевой компании не оптимизирована. Покупатель не примет осмотрительного инвестиционного решения, если сделанное тендерное предложение превышает будущую выгоду от приобретения.
Премия за контроль и дисконт меньшинства могут рассматриваться как одна и та же сумма в долларах. Выраженная в процентах, эта сумма в долларах будет выше как процент от более низкой рыночной стоимости меньшинства или, наоборот, ниже как процент от более высокой контрольной стоимости.
Источник :
В общем, максимальная стоимость, которую фирма-покупатель готова заплатить, должна равняться сумме вознаграждения целевой фирмы. внутренняя стоимость, синергия, которую приобретающая фирма может ожидать между двумя фирмами, и альтернативные издержки отказа от приобретения целевой фирмы (т. е. убытки для покупателя, если конкурирующая фирма вместо этого приобретает целевую фирму). Выплачиваемая премия, если таковая имеется, будет зависеть от покупателя и цели; фактически выплаченные премии сильно различаются. В деловой практике премии за контроль могут варьироваться от 20% до 40%. Более высокие премии за контроль указывают на низкую степень защиты миноритарных акционеров.
Компания XYZ имеет EBITDA в размере 1500000 долларов США, и ее акции в настоящее время торгуются с коэффициентом EV / EBITDA . кратное 5x. Это приводит к оценке XYZ в 7 500 000 долларов (= 1 500 000 долларов * 5) на основе EV. Потенциальный покупатель может полагать, что EBITDA может быть увеличена до 2 000 000 долларов США путем устранения генерального директора, который после сделки станет лишним. Таким образом, покупатель потенциально может оценить цель в 10 000 000 долларов, поскольку ожидаемое достижение путем замены генерального директора представляет собой увеличение EBITDA на 500 000 долларов (= 2 000 000–1 500 000 долларов США), что, в свою очередь, соответствует 2 500 000 долларов США (= 500 000 долларов США * 5 или = 10 000 000 долларов США - 7 500 000 долларов США) сверх стоимости цели до транзакции.
