Абсолютный доход

редактировать

абсолютная доходностьили просто доходность- это мера прибыли или убытка по инвестиционному портфелю, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Прилагательное «абсолютный» используется, чтобы подчеркнуть различие между относительная доходность меры, часто используемые только длинными фондами акций, которым не разрешено участвовать в коротких продажах.

хедж-фонд бизнес определяется абсолютной доходностью. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются чтобы отслеживать и превзойти эталонный показатель (эталонный индекс, такой как Dow Jones и S&P 500 ), менеджеры хедж-фондов используют разные стратегии для получения положительной прибыли независимо от направления и колебания рынков капитала. Это одна из причин, по которой хедж-фонды называются альтернативными инвестициями средствами (см. хедж-фонды для получения более подробной информации).

Для менеджеров с абсолютной доходностью обычно характерны короткие продажи, кредитное плечо и высокий оборот в своих портфелях.

Содержание

1 Контрольный показатель
2 Короткие продажи
3 Кредитное плечо
4 Высокий оборот
5 См. Также
6 Ссылки

Контрольный показатель

Хотя абсолютная доходность Иногда считается, что фонды не имеют эталона, есть общий: фонды должны работать лучше, чем краткосрочные государственные облигации (например, казначейские векселя в США). Например, если доходность таких «денежных» инструментов составляет 15%, а доходность фонда 5% за тот же период времени, фонд будет не выполнять эталонный показатель. В случае, когда денежная ставка близка к нулю, например, в начале десятилетия 2010-х, это мало что меняет.

Продажа без покрытия

Предположим, что менеджер считает, что цена акций компании А упадет. Затем он может занять 1000 акций компании A у своего главного брокера и продать их (скажем) по 10 долларов за акцию. Непосредственная выгода для менеджера составляет $1000 × 10 = 10 000 {\ displaystyle 1000 \ times 10 = 10 000}$ $1000 \ times 10 = 10,000$ долларов США. Если (скажем) через неделю цена акций компании A упадет до 9,5, то менеджер покупает 1000 акций, заплатив $1000 × 9,5 = 9, 500 {\ displaystyle 1000 \ times 9,5 = 9 500}$ $1000 \ times 9,5 = 9,500$ Долларов США и возвращает акции своему основному брокеру. Таким образом, он получает доход $(10 000 - 9, 500) / 10 000 = 5% {\ displaystyle (10 000-9 500) / 10 000 = 5 \%}$ $(10,000-9,500) / 10,000 = 5 \%$ . Если его основной брокер запросил процентную ставку 2% за заимствование акций, тогда чистая прибыль управляющего составит $5% - 2% = 3% {\ displaystyle 5 \% - 2 \% = 3 \%}$ $5 \% - 2 \% = 3 \%$ .

Кредитное плечо

Иногда стратегия дает положительный доход, хотя и очень небольшой. Таким образом, менеджер может использовать кредитное плечо для увеличения своей прибыли. Например, менеджер длинно-коротких позиций может внести 100 млн у своего основного брокера, чтобы купить 200 млн акций и одновременно продать еще 200 млн акций, что дает коэффициент кредитного плеча $(200 млн + 200 M) / 100 M = 4 {\ displaystyle (200M + 200M) / 100M = 4}$ $(200M + 200M) / 100M = 4$ . В качестве другого примера, менеджер может занять деньги в стране под 2% и реинвестировать сумму в другую страну, которая платит 4%, таким образом получив спред $4% - 2% = 2% {\ displaystyle 4 \% - 2 \% = 2 \%}$ $4 \% - 2 \% = 2 \%$ (это называется carry trade ). Если у менеджера коэффициент кредитного плеча (скажем) 5, то его доходность составит не 2%, а $5 × 2% = 10% {\ displaystyle 5 \ times 2 \% = 10 \%}$ $5 \ times 2 \% = 10 \%$ .

Однако кредитное плечо также увеличивает убытки: если у менеджера рыночная потеря 3% в его портфеле и кредитное плечо 4, то его общие убытки составляют $4 × 3% = 12% {\ displaystyle 4 \ times 3 \% = 12 \% }$ $4 \ times 3 \% = 12 \%$ . Следовательно, даже небольшие рыночные потери могут иметь катастрофические последствия при наличии огромного кредитного плеча. Согласно ОЭСР, до кризиса 2007 года хедж-фонды в 2007 году имели среднее кредитное плечо 3, в то время как инвестиционные банки имели кредитное плечо выше 30. При кредитном плече 30 рыночная потеря в 3,3% сводится на нет. весь портфель, в то время как кредитное плечо 3 дает общую потерю 10%.

Высокая текучесть кадров

Некоторые менеджеры с абсолютной доходностью очень активны со своими портфелями, покупая и продавая акции чаще, чем обычные инвесторы, поскольку они сосредотачиваются на краткосрочных инвестиционных возможностях продолжительностью менее 90 дней.. Оборачиваемость - это скорость, с которой менеджеры перебалансируют свои портфели, и, среди прочего, она зависит от размера хедж-фонда: в 2008 г. хедж-фонды с суммой под управлением менее 15 млн долл. США (активы под управлением ) имели оборот 46,9% в месяц, в то время как фонды с более чем 250 млн долларов США имели только 9,8%.

См. также

Ссылки