Индекс денежно-кредитных условий

В макроэкономике, монетарная индекс условий ( MCI) является порядковый номер рассчитывается из линейной комбинации небольшого количества общеэкономических финансовых переменных, считающееся отношения к денежно - кредитной политике. Эти переменные всегда включают краткосрочную процентную ставку и обменный курс.

MCI может также служить повседневной операционной целью для проведения денежно-кредитной политики, особенно в малых странах с открытой экономикой. Центральные банки рассчитывают MCI, причем Банк Канады первым сделал это с начала 1990-х годов.

MCI начинается с простой модели детерминант совокупного спроса в открытой экономике, которая включает такие переменные, как реальный обменный курс, а также реальная процентная ставка. Более того, предполагается, что денежно-кредитная политика оказывает значительное влияние на эти переменные, особенно в краткосрочной перспективе. Следовательно, линейная комбинация этих переменных может измерить влияние денежно-кредитной политики на совокупный спрос. Поскольку MCI является функцией реального обменного курса, на MCI влияют такие события, как шоки условий торговли, а также изменения в деловой активности и уверенности потребителей, которые не обязательно влияют на процентные ставки.

Пусть совокупный спрос принимает следующую простую форму:

${\ displaystyle \ y = a_ {0} + a_ {1} r + a_ {2} q + \ nu,}$

Где:

y = совокупный спрос, зарегистрированный;

r = реальная процентная ставка, измеряемая в процентах, а не десятичных дробях;

q = реальный обменный курс, определяемый как цена единицы национальной валюты в иностранной валюте. Повышение q означает повышение курса национальной валюты. q - натуральный логарифм порядкового номера, который установлен в 1 в базовом периоде (условно нумеруется 0);

ν = член стохастической ошибки, который, как предполагается, учитывает все другие факторы, влияющие на совокупный спрос.

a 1 и a 2 - соответствующие эластичности совокупного спроса по реальной процентной ставке и реальному обменному курсу. Эмпирически, мы ожидаем, как в 1 и 2 будет отрицательным, и 0 ≤ 1 / 2 ≤ 1.

Пусть MCI 0 будет (произвольным) значением MCI в базовом году. Тогда MCI определяется как:

${\ displaystyle \ MCI_ {t} = MCI_ {0} exp [(r_ {t} -r_ {0}) + (a_ {2} / a_ {1}) q_ {t}].}$

Следовательно, MCI t представляет собой взвешенную сумму изменений реальных процентов и обменных курсов между периодами 0 и t. Только изменения MCI, а не его числовое значение, имеют значение, как это всегда бывает с индексными номерами. Изменения в МРП отражают изменения денежно-кредитных условий между двумя точками времени. Повышение (падение) МРП означает, что денежно-кредитные условия ужесточились (смягчились).

Поскольку MCI начинается с линейной комбинации, бесконечно много различных пар процентных ставок r и обменных курсов q дают одно и то же значение MCI. Следовательно, r и q могут сильно перемещаться, практически не влияя на значение MCI. Тем не менее, разные значения r и q, соответствующие заданному значению MCI, могут иметь самые разные последствия для реального объема производства и уровня инфляции, особенно если временные лагы в передаче данных денежно-кредитной политики существенны. Так как 1 и 2 должны иметь один и тот же знак, г и д может двигаться в противоположных направлениях с небольшим количеством или без изменений в MCI. Таким образом, MCI, который мало меняется после объявленного изменения денежно-кредитной политики, свидетельствует о том, что финансовые рынки считают изменение политики недостоверным.

Реальная процентная ставка и реальный обменный курс требуют измерения уровня цен, часто рассчитываемого только ежеквартально и не чаще, чем ежемесячно. Следовательно, расчет МРП чаще, чем ежемесячно, не имеет смысла. На практике МРП рассчитывается с использованием номинального обменного курса и номинальной краткосрочной процентной ставки, данные по которым легко доступны. Этот номинальный вариант MCI очень легко вычислить в реальном времени, даже поминутно, и, допуская низкую и стабильную инфляцию, не противоречит базовой модели совокупного спроса.

• Стивенс, Гленн, 1998, «Ловушки при использовании индексов денежно-кредитных условий», Бюллетень Резервного банка Австралии (август): 34–43.
• Эрикссон, Нил Р. и др. «Понимание индекса денежно-кредитных условий». Ноябрь 1997 г. Встреча Канадской группы макроэкономических исследований в Торонто. 1997 г.