Войти
Система косвенного удержания ( также многоуровневая холдинговая система ) - это система ценных бумаг клиринга, расчетов и владения, где информация о собственности хранится в электронном виде в виде бухгалтерской записи. Он состоит из одного или нескольких уровней посредников между эмитентом и инвестором. Это эволюция от «системы прямого владения », в которой владельцы ценных бумаг имели прямые отношения с эмитентом.
Система состоит из различных уровней, часто с увеличивающимся количеством записей, задействованных на каждом из уровней. Верхний уровень включает «национальные» и «международные центральные депозитарии ценных бумаг » (ЦДЦБ), где иммобилизованы или сконцентрированы иным образом крупные пулы ценных бумаг различных эмитентов.
Следующий уровень состоит из ограниченного числа финансовых учреждений, брокеров, депозитариев и других профессиональных инвесторов, имеющих прямые договорные отношения с центральными депозитариями и держатели своих долей в ценных бумагах на бухгалтерских счетах в центральном депозитарии. Эти посредники (иногда называемые участниками ЦДЦБ), в свою очередь, держат на своих счетах интересы в ценных бумагах или в отношении них либо для себя, либо для своих клиентов, таких как институциональные или розничные инвесторы или другие посредники, и так далее до тех пор, пока счета не будут открыты для инвесторы.
Из соображений эффективности депозитарии, которые хранят ценные бумаги для инвесторов, обычно делают это через объединенные общие счета клиентов.
Эта структура позволяет эмитенту иметь дело с одним объектом, ЦДЦБ. Инвесторы не фигурируют ни в одном реестре собственности, который ведется эмитентом или от его имени, а также не имеют фактического владения сертификатами. Источником прав инвестора является «счет», а не «сертификаты».
Система снижает затраты на обработку и расчет, а также риски потери, кражи и подделки, связанных с системой прямого хранения. Перевод ценных бумаг с помощью простых бухгалтерских записей позволяет быстро и эффективно распоряжаться этими интересами. Скорость транзакций выросла и продолжает расти.
В большинстве юрисдикций по всему миру ни материальное право, регулирующее операции с ценными бумагами, ни нормы коллизионного права, определяющие право, применимое к трансграничным сделкам, не были обновлены должным образом, чтобы иметь дело с косвенными удерживающая система. Концепция прямых прав собственности, основная правовая модель владения прямым держанием ценных бумаг, трудно применять в косвенной системе. Согласно традиционным правовым принципам, объединение взаимозаменяемой собственности прекращает прямые имущественные права владельцев отдельных объединенных объектов.
