Войти
Система прямого владения - это традиционная система клиринга ценных бумаг, расчетов и владения, в которой владельцы ценные бумаги имели прямую связь с эмитентом. Инвесторы будут либо регистрироваться в реестре эмитента, либо физически иметь на предъявителя сертификаты ценных бумаг.
В рамках этой системы переводы ценных бумаг должны были производиться путем физической доставки бумажных сертификатов и инструментов перевода. В результате транзакции обходились дорого с точки зрения труда и времени. Они также были рискованными, особенно при передаче на большие расстояния, поскольку бумажные документы могли быть потеряны, украдены или подделаны. Более того, во время транспортировки ценные бумаги не были доступны для использования или инвестирования, что вызвало так называемый «риск ликвидности трубопроводов».
Из-за этих недостатков «система прямого удержания» была заменена системой косвенного удержания. Расчет путем физической доставки сертификатов работал должным образом до 1960-х годов, когда резкое увеличение объемов торгов поразило систему. Количество бумаги, которое нужно было физически перемещать, привело к известному «кризису бумажной работы» на Уолл-стрит в конце 1960-х годов. Это послужило толчком для введения косвенной или многоуровневой системы владения.
Хотя косвенная или многоуровневая холдинговая система увеличила скорость расчетов, тем самым уменьшив риск того, что контрагент в соответствующей транзакции потерпит неудачу до завершения транзакции, она фактически лишает эмитента акций акционеры. Это связано с тем, что либо центральный депозитарий ценных бумаг, либо финансовое учреждение становится зарегистрированным акционером в бухгалтерских книгах компании, а реальный или бенефициарный акционер известен только финансовому учреждению, с которым у него или у нее есть аккаунт. В результате резко усложнилось общение между акционерами и их компаниями и увеличилась стоимость такого общения.
В 1990-х годах США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), работающая с отраслью ценных бумаг, разработала новую форму «системы прямого владения», которая позволила бы как быстрые расчеты по сделкам с ценными бумагами, так и связь между акционерами и их компаниями. Эта новая система была разновидностью системы прямой регистрации бездокументарных записей (DRS), управляемой агентом по перемещению акций. Эта концепция позволит любому розничному инвестору, который хочет, чтобы его или ее ценные бумаги были зарегистрированы непосредственно в бухгалтерских книгах эмитента, но не обязательно хочет получать сертификат, зарегистрировать эти ценные бумаги в бездокументарной форме непосредственно в бухгалтерских книгах эмитента.. Концепция DRS развивалась медленно по двум причинам. Во-первых, многие инвесторы не понимают, что если они откажутся от бумажных сертификатов при присоединении к DRS, это вернет их в статус прямых акционеров эмитента, а не просто клиентов брокера (который является зарегистрированным акционером в глазах эмитент), и, во-вторых, после того, как брокеры и банки стали «незаменимыми» посредниками между акционерами и эмитентами, они не стремились отказываться от этого привилегированного положения контроля. В результате одна версия «системы прямого владения» является неэффективным пережитком прошлого, а современная форма прямого владения DRS остается для большинства акционеров нереализованным делом будущего.
В системе, которая использовала бумажные сертификаты для ценных бумаг, доктрина lex loci rei sitae (закон места нахождения ценных бумаг) применялась для определения действительности определенных прав на ценные бумаги или их передачи. В случае ценных бумаг на предъявителя это считается правом юрисдикции, в которой фактически находятся сертификаты (например, в случае залога, когда получатель обеспечения вступает во владение сертификатом ценных бумаг в момент передачи). В случае зарегистрированных ценных бумаг lex loci rei sitae - это либо закон юрисдикции эмитента, либо закон юрисдикции, где на момент передачи находятся записи ценных бумаг эмитента или его официального держателя записей. В системе, в которой ценные бумаги в основном хранятся косвенно через брокеров и банки (как обсуждалось выше) или где ценные бумаги подтверждаются в основном на счетах (называемых «дематериализацией»), а не сертификатами, альтернативное правило «закона государства-участника» соответствующий посредник ». Согласно этому правилу, закон, выбранный в соглашении о счете с финансовым учреждением, в котором открыт счет, на котором подтверждаются ценные бумаги, или место, где обычно работает офис посредника, с которым владелец счета обычно работает, является законом. Этот метод используется в Гаагской конвенции о праве, применимом к определенным правам в отношении ценных бумаг, находящихся во владении посредником, а также в статье 8 «Инвестиционные ценные бумаги» Соединенных Штатов. Единый торговый кодекс. Преимущества этого правила для международных финансовых операций заключаются в том, что где бы ни находились ценные бумаги или независимо от того, сколько офисов и отделений имеет финансовое учреждение, лица, работающие с ценными бумагами, могут знать закон, который будет регулировать такие операции, как продажа, залог или заем ценных бумаг.
