Войти
"Иррациональное изобилие "есть фраза, использованная тогдашним председателем Совета Федеральной резервной системы, Аланом Гринспеном, в речи, произнесенной в Американском институте предпринимательства во время dot-com пузырь 1990-х годов. Фраза была интерпретирована как предупреждение о том, что фондовый рынок может быть переоценен.
Комментарий Гринспена был сделано во время выступления по телевидению 5 декабря 1996 г. (курсив добавлен в отрывке):
Очевидно, что устойчивая низкая инфляция подразумевает меньшую неопределенность в отношении будущего, а более низкие премии за риск подразумевают более высокие цены на акции и другие приносящие доход активы. Мы можем видеть это в обратной зависимости между соотношением цена / прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как мы узнаем, что иррациональное изобилие привело к неоправданному росту стоимости активов, которая затем становится объектом неожиданных и длительных сокращений, как это произошло в Японии за последнее десятилетие?
— «Проблема центрального банка в современном мире». Демократическое общество », 1996-12-05Рынок Токио был открыт во время выступления и сразу же после этого комментария резко упал, закрывшись на 3%. За ней последовали рынки по всему миру. Предвидение короткого комментария в довольно сухой и сложной речи обычно не было бы таким запоминающимся; однако примерно через три года за этим последовал серьезный спад на фондовых рынках во всем мире, особенно на Nasdaq Composite, что вызвало бурную реакцию в финансовых кругах и перешло в разговорный язык. Комментарий Гринспена хорошо запомнился, хотя мало кто прислушался к этому предупреждению.
Гринспен написал в своей книге 2008 года, что эта фраза пришла ему в голову в ванной, когда он писал речь.
Ирония фразы и его последствия кроются в широко известной репутации Гринспена как наиболее искусного практикующего Fedspeak, часто известного как Greenspeak, в современную телевизионную эпоху. Выступление совпало с ростом числа специализированных финансовых телеканалов по всему миру, которые транслировали его комментарии в прямом эфире, таких как CNBC. Идея Гринспена заключалась в том, чтобы скрыть свое истинное мнение длинными сложными предложениями с неясными словами, чтобы намеренно заглушить любую сильную реакцию рынка. Именно потому, что считалось, что он настолько хорош в этом, нехарактерно ясное заявление, такое как «иррациональное изобилие», было воспринято как сильный сигнал рынкам, и его значение широко обсуждалось финансовыми журналистами во время выступления. Дальнейшая ирония заключалась в том, что, если он действительно был намерен «заговорить рынки вниз», его позже проигнорировали, так как оценка акций через три года значительно превысила уровни на момент выступления. Эта фраза, пожалуй, самый известный пример Greenspeak, хотя, возможно, и нетипичный.
Фраза также использовалась Йельским профессором Робертом Дж. Шиллером, который, как сообщается, был источником этой фразы Гринспена. Шиллер использовал его в качестве названия своей книги Иррациональное изобилие, впервые опубликованной в 2000 году, где Шиллер заявляет:
Иррациональное изобилие является психологической основой спекулятивного пузыря. Я определяю спекулятивный пузырь как ситуацию, в которой новости о повышении цен подстегивают энтузиазм инвесторов, который распространяется психологическим путем от человека к человеку, в процессе усиления историй, которые могут оправдать повышение цен, и привлечения все большего и большего числа инвесторов. которых, несмотря на сомнения в реальной стоимости инвестиций, привлекает отчасти зависть к успехам других, а отчасти азарт игроков.
Шиллер связан с коэффициентом CAPE и Индекс цен на жилье Кейса – Шиллера популяризировался во время жилищного пузыря 2004–2007 годов. Во время интервью его часто спрашивают, являются ли рынки чрезмерно бурными по мере роста цен на активы. В течение многих лет ходили слухи, что Гринспен заимствовал фразу у Шиллера без указания авторства, хотя Шиллер позже писал, что он внес «иррациональный» обед с Гринспеном перед выступлением, но «обильный» был предыдущим термином Гринспена, и именно Гринспен придумал фраза, а не спичрайтер.
Это стало модной фразой бума до такой степени, что во время экономической рецессии, последовавшей за обвалом фондового рынка 2000 года наклейки на бампер с надписью «Я хочу снова стать иррационально буйным» были замечены в Кремниевой долине и в других местах.
К середине-концу 2000-х годов дотком убытки были компенсированы и затмились комбинацией событий, включая товарный бум 2000-х годов и Мыльный пузырь на рынке недвижимости США. Однако рецессия 2007 года свела на нет эти достижения. Второй спад на рынке вернул эту фразу в поле зрения общественности, где она часто использовалась в ретроспективе для характеристики эксцессов ушедшей эпохи. В 2006 году, после ухода Гринспена из Совета Федеральной резервной системы, The Daily Show с Джоном Стюартом провело полнометражное прощальное шоу в его честь, названное «Нерационально яркая дань уважения Алану Гринспену».
Термин приобрел новую популярность после обвала рынка жилья в США в 2008 году, который вызвал мировую финансовую панику. Шиллер был соавтором индекса Кейса-Шиллера, который отслеживает цены на жилое жилье в США. Его часто берут на интервью как эксперта по ценам на жилье, и он получил Нобелевскую премию по экономике в 2013 году за свою работу по ценам на активы. Речь Гринспена 1996 года и книга Шиллера 2000 года часто рассматриваются как предвестники грядущего безумия, независимо от того, предсказывали ли они специально возникновение пузырей и последовавших за ними последующих катастроф.
Это сочетание событий привело к тому, что фраза в настоящее время чаще всего ассоциируется с пузырем доткомов 1990-х годов и пузырем на рынке жилья в США 2000-х годов, хотя его можно связать с любым пузырем финансовых активов или явлениями социального безумия, такими как тюльпаномания Голландии 17-го века.
Эта фраза часто цитируется в связи с критикой политики Гринспена и спорами о том, сделал ли он достаточно, чтобы сдержать два главных пузыря тех двух десятилетий. Он также используется в спорах о рациональности капиталистических свободных рынков.
Нобелевская премия Лауреат и автор основополагающей Иррациональное изобилие (книга), Роберт Дж. Шиллер, назвал Биткойн - лучший современный пример спекулятивного пузыря.
Автор Дэн Пинк также использовал фразу в 2009 году в своей книге «Драйв: удивительная правда о том, что нас мотивирует "в главе, где обсуждается, как внешняя мотивация может способствовать краткосрочному мышлению за счет долгосрочного здоровья:" Такова природа экономических пузырей: то, что кажется иррациональным изобилием, в конечном итоге является плохим случаем внешне мотивированной миопии ".
