Несовершенство рынка капитала

Несовершенство рынка капитала - это ограничения, которые сокращают круг финансовых контрактов, которые можно подписать или выполнить. Эти ограничения чаще встречаются на рынках капитала. Для этого есть три основные причины: во-первых, кредиторы не имеют полной информации о заемщике, способны ли они выплатить свой долг и / или готовы ли они платить (асимметричная информация ). Во-вторых, кредитор должен доверять заемщику в том, что он возьмет на себя обязательство и выплатит свой долг, или должна быть третья сторона для обеспечения исполнения контракта, поскольку труднее обеспечить исполнение контрактов постфактум (ограниченное обязательство). Наконец, поскольку обмен не происходит одновременно, всегда есть место для повторных переговоров.

• 1 Совершенные рынки капитала
• 2 Асимметричная информация
• 3 Ограниченные обязательства
• 4 Связь с неполными рынками
• 5 Последствия несовершенства рынков капитала
• 6 Несовершенство международных рынков капитала
• 7 Источники

В случае идеального рынка капитала, предполагая полные рынки, совершенную рациональность агентов и полную информацию, равновесие наступает там, где процентные ставки очищают рынок, с предложением средств, равных спросу. Этот тип равновесия называется равновесием Эрроу-Дебре, которое определяется как набор цен (в данном случае процентных ставок), при которых спрос и предложение на рынке равны друг другу. Более того, мы можем проанализировать инвестиционное решение фирмы и решение ее владельца о потреблении / сбережениях отдельно (теорема разделения Фишера ). В дополнение к этому, даже в случае риска банкротства, полученный в результате оптимальный выбор фирмы будет эффективным, поскольку процентная ставка увеличивается, чтобы учесть риск банкротства. Таким образом, возможность дефолта заемщика не является главной движущей силой, ведущей к несовершенным рынкам капитала.

Основной особенностью финансовых рынков, которая приводит к несовершенству, является информационная асимметрия между заемщиками и кредиторами. Мы видим два основных типа информационной асимметрии на рынках капитала :

• Неблагоприятный выбор : Неблагоприятный выбор происходит до подписания контракта. Отсутствие информации возникает из-за того, что кредиторы не имеют информации о типе заемщиков, то есть о том, склонен ли заемщик участвовать в более рискованных проектах или нет. Существует положительная корреляция между возможностью выбора «плохих» типов при увеличении процентной ставки, поскольку это дороже для надежных заемщиков, чем для рискованных заемщиков, поскольку возможность не выплатить свой долг за рискованный кредит относительно выше. При неблагоприятном отборе тип заемщика известен только физическому лицу и возникает, когда не хватает инструментов для проверки типов заемщиков. Один из примеров проверки - это предложение разных типов фондов с разными процентными ставками и разная сумма залога, чтобы выявить информацию о типе заемщика. Если заемщик относится к категории «плохих», то он выберет тип средств с более высокими процентными ставками и меньшим размером залога. Однако в реальном мире существует множество типов заемщиков, которые мы не можем разделить только на «плохие» и «хорошие» типы. По каждой характеристике заемщика кредитору необходимо увеличить количество инструментов, чтобы полностью раскрыть информацию о типе заемщика. Следовательно, в реальной жизни кредитор не может полностью раскрыть тип заемщиков.
• Моральный риск : Другой тип асимметричной информации - это моральный риск, который возникает из-за отсутствия информации о ex-post поведение заемщика. После подписания контракта заемщик будет склонен делать проект более рискованным, поскольку он не берет на себя полную ответственность за средства. По мере увеличения процентной ставки увеличивается вероятность заемщика участвовать в более рискованных проектах, чтобы увеличить ожидаемую доходность. В целом предполагается, что более рискованные проекты имеют более высокую ожидаемую доходность.
• Другая возможность, возникающая из-за отсутствия информации о поведении заемщика, заключается в том, что когда заемщик объявляет дефолт, кредитор не знает, действительно ли это правда, и какова стоимость проекта / фирмы после дефолта. Следовательно, проверка значения по умолчанию требует определенных затрат. Следовательно, это также мешает эффективному равновесию, поскольку стоимость проверки снижает благосостояние.

Другой важной характеристикой, которая приводит к несовершенству, является то, что обмен не происходит одновременно на рынках капитала. Заемщик получает свои средства, но кредитор должен полагаться на обещания заемщика. Одним из условий несовершенных рынков капитала является риск дефолта. Заемщик может объявить о банкротстве и, таким образом, не может вернуть долг. Следовательно, обещания заемщика, а также структура обещаний очень важны для реализации сделки. Один из вариантов решения проблемы ограниченных обязательств - предоставление обеспечения. Контракт составлен таким образом, что в случае невыполнения обязательств кредитор имеет все / некоторые права на изъятие залога. Это называется обеспеченной ссудой в финансовой сфере. Однако это не решает проблему полностью, потому что конфискация заложенного актива сопряжена с расходами. Одним из источников этих затрат являются деньги и время, потраченные на обеспечение исполнения контракта.

Другой причиной несовершенства рынка капитала, связанной с ограниченными обязательствами, является способность заемщика пересмотреть условия контракта по факту. Несмотря на то, что договор подписан как обеспеченный заем, из-за затрат на принудительное исполнение кредитор никогда не получит полную оплату в случае неисполнения обязательств. По факту, заемщик всегда имеет возможность предложить больше, чем кредитор получил бы в случае дефолта, но меньше полной оплаты. Вот почему совместимость стимулов необходима для обеспечения обязывающих контрактов на несовершенных рынках капитала.

Другая особенность рынка капитала, приводящая к несовершенствам не является ли кредит однородным товаром. Это разное благо в разных состояниях мира, в разное время и даже у разных людей. На идеализированном «совершенном» рынке экономисты ожидают, что рынок «обеспечит любой желаемый обмен на однородные товары при наличии только одной цены». Исходя из этого, чтобы иметь идеальный рынок капитала, каждый агент может обменивать средства по существующей единой процентной ставке для каждого типа фондов. Однако в действительности у нас не так много разных типов кредитов / фондов для каждого государства мира, чтобы иметь полный рынок.

с точной информацией в качестве процентов При повышении ставки ожидаемая доходность для кредитора увеличивается, поскольку кредитор взимает с заемщика более высокую плату за услуги по кредитованию. Однако при неполной информации есть и косвенный обратный эффект. По мере повышения процентной ставки возможность выбора более рискованных заемщиков увеличивается, поскольку стоимость для них возрастает меньше, поскольку они могут не выплатить ее. Следовательно, по мере повышения процентной ставки доходность кредитора уменьшается только с учетом эффекта неблагоприятного выбора. Принимая во внимание эти два противоположных эффекта, кредитор может определить процентную ставку для максимизации нормы прибыли, так что это не обязательно приведет к очистке рынка. В этой ситуации некоторые люди не могут получить кредит по существующей рыночной процентной ставке, хотя они охотно платят рыночную стоимость. Следовательно, мы видим в результате несовершенство рынков капитала.

возникает не только из-за асимметричной информации, но и из-за ограниченного применения в случае дефолта. Правоохранительные органы также расходуют средства на возврат средств, и в большинстве случаев также существует возможность не брать обратно деньги вообще, если это был необеспеченный кредит. Проблема возникает чаще всего, если кредитору нечего предоставить в качестве обеспечения. Даже если он / она является надежным человеком и будет использовать средства для хорошего инвестиционного проекта и сможет выплатить свой долг, кредитор может не предоставить ему / ей ссуду, что приведет к неэффективному распределению ресурсов.

С макроэкономической точки зрения одним из последствий несовершенных рынков капитала является недостаточное инвестирование. Поскольку в большинстве случаев фирмы финансируют свои инвестиции с кредитных рынков, недостаток средств приводит к недостаточному объему инвестиций, вызывая неэффективное распределение средств в экономике. Хотя верно то, что каждый агент мог брать взаймы на сумму, которую они были готовы предоставить, мы не смогли достичь эффективного распределения из-за высокой рыночной процентной ставки, вызванной стоимостью проверки и мониторинга банков.

Основываясь на том факте, что в реальном мире рынки капитала далеки от совершенства, мы можем четко сказать, что очистка рынка - это очень специфический результат, который в целом может не иметь места.

Обеспечение исполнения контракта особенно сложно в международной организации. Трудно наложить санкции на страну, которая не выполняет свои обязательства. Следовательно, это гораздо более глубокая проблема, учитывая последствия несовершенства. Это может сильно снизить способность страны извлекать финансовые ресурсы на международной основе. наиболее фундаментальной причиной является суверенный риск, который возникает из-за отсутствия наднационального юридического органа, способного обеспечить исполнение контрактов за границей. Основные результаты несовершенных международных рынков капитала аналогичны внутренним: риск и недостаточный уровень инвестиций. Поскольку неэффективность экономики с точки зрения инвестиций также связана с экономическим ростом страны, последствия для инвестиций и экономического роста более серьезны и влияют на экономику стран. (особенно развивающиеся страны ) на макроуровне.