Войти
Аукцион единой цены - это метод ценообразования на аукционах ценных бумаг, который дает всем участникам возможность оформить такую же закупочную цену. Их можно рассматривать как модифицированный голландский аукцион. Этот метод использовался с 1992 года, когда он дебютировал в качестве эксперимента Казначейства США для всех аукционов 2-летних и 5-летних нот. Есть только одно главное различие между многоценовой системой и единой ценой. В формате с несколькими ценами желаемая доходность и сумма, заявленная участниками торгов, ранжируются от наименьшей до наибольшей, а присуждаемые суммы рассчитываются исходя из индивидуальных доходностей, представленных участниками. В формате единой цены - все заявки, принятые Казначейством, присуждаются по одной и той же процентной ставке, которая является максимальной доходностью из принятых конкурентных заявок.
Формат продажи казначейских ценных бумаг США на аукционах был принят в 1929 году и с тех пор претерпел изменения. В начале 1970-х годов, помимо аукционов с множественной ценой, были введены аукционы купонных ценных бумаг. Еще до 1992 года многие экономисты и исследователи предлагали систему единой цены. Один из них - Милтон Фридман, согласно которому аукцион с множественными ценами имел 2 основных недостатка:
Переходу от аукционов с множественными ценами к аукционам с единой ценой в основном способствовал интерес Министерства финансов в стимулировании конкурентных торгов и ликвидных вторичных рынков.
Аукционы казначейских ценных бумаг США проводятся с использованием метода единой цены. На аукционе с единой ценой все выигравшие конкурсные торги и все неконкурентные участники получают ценные бумаги по цене, эквивалентной наивысшей ставке или доходности из принятых конкурсных заявок. Эти ценные бумаги включают:
аукционы казначейства имеют 2 Основные характеристики, объясняющие, как они работают:
Неконкурентные заявки - это заявки, поданные частными лицами и небольшими организациями на покупку долговых ценных бумаг (государственных ценных бумаг) на первичном рынке. Неконкурентные участники торгов гарантированно выиграют аукцион, то есть получат ценные бумаги, но нет никакой гарантии в отношении полученной цены или дохода. Они выходят с аукциона в любом случае с запрошенной суммой. Однако у них есть ограничение на сумму, которую они могут приобрести в рамках одного аукциона. Максимальная сумма составляет 5 миллионов долларов за аукцион, а минимальная варьируется в зависимости от типа казначейских облигаций. Например, минимальный размер казначейского векселя составляет 10 000 долларов. Конкурсные заявки могут быть поданы только более крупными финансовыми учреждениями (например, институциональными инвесторами), поскольку существует условие на сумму не менее 5 миллионов долларов. Кроме того, участники торгов ограничены до 35% от суммы предложения на аукцион. Каждый участник имеет право подать одну или несколько конкурсных заявок, поскольку они должны указать минимальную доходность, при которой участник торгов готов купить указанное количество нот, или самую низкую ставку дисконтирования, по которой участник торгов готов купить определенную сумму. счетов. Неконкурентные заявки обычно открываются до 12:00 (ET), а конкурентные - до 13:00.
Все ценные бумаги имеют одинаковую процентную ставку, которая определяется самой низкой принятой конкурсной ставкой. А процентная ставка ведется по системе единой цены. После того, как Казначейство закрывает заявки, количество неконкурентных заявок вычитается из всего количества предложенных ценных бумаг, а затем оно начинает принимать конкурентные заявки до тех пор, пока количество предложенных ценных бумаг не будет исчерпано.
Казначейство объявляет, что на аукционе будут выставлены ценные бумаги двухлетних облигаций на сумму 24 миллиарда долларов. Во-первых, мы должны принять во внимание неконкурентные заявки, которые в данном случае составляют 2 миллиарда долларов. Мы знаем, что все неконкурентные участники торгов получают то, о чем просят. Таким образом, сумма ценных бумаг, оставшихся на конкурсных торгах, составляет 22 миллиарда долларов. Конкурсные участники заявляют самую низкую процентную ставку, которую они готовы получить, и желаемую сумму казначейских облигаций:
Результат: Поскольку существует 22 миллиарда долларов казначейских облигаций, предложение компании 1 принимается по их процентной ставке 2,70, затем принимаются заявки компаний 2 и 3. Пока мы не дойдем до компании 4, когда останется только 4 миллиарда долларов ценных бумаг - только 4 миллиарда долларов присуждены вместо запрашиваемых 8 миллиардов долларов. Компании 5 ничего не остается, поскольку последней компанией, получившей какие-либо ценные бумаги, является компания 4 - заявленная ими процентная ставка становится стандартной для всех Treasuries. Затем компания 1,2,3 также получает 2,85% в качестве процентной ставки, а также неконкурентные участники торгов.
Частные лица - Часто задаваемые вопросы об аукционах (www.TreasuryDirect.gov)
