Войти
Фидуциарное управление - это подход к управлению активами, когда владелец актива назначает третью сторону для управления совокупными активами владельца активов на комплексной основе посредством сочетания консультационных и делегированных инвестиционных услуг с целью достижения общих инвестиционных целей владельца активов. В принципе, модель применима к инвестициям любого владельца актива. На практике этот ярлык в настоящее время используется только в отношении управления институциональными активами, в отличие от розничных активов, и в отношении управления активами пенсионных фондов в частности и страховых компаний в меньшей степени.
Фидуциарное управление первоначально возникло в Нидерландах и Великобритании в первые годы 21 век.
Одним из первых, кто представил концепцию, был Антон ван Нунен, а в Нидерландах она была впервые реализована в голландской страховой компании VGZ, где Haitse Hoos была первый директор по инвестициям с фидуциарным мандатом. После этого концепция была быстро принята голландскими пенсионными фондами. Согласно исследованию Bureau Bosch, более 75% активов голландских пенсионных фондов управлялись с использованием модели фидуциарного управления к 1 кварталу 2009 года.
Пенсионные схемы Великобритании начали использовать фидуциарное управление в 2003 году, когда Некоторые клиенты River and Mercantile Solutions (ранее P-Solve), бывшего инвестиционного консалтингового подразделения Punter Southall, попросили его предоставить им рекомендации по инвестициям. С тех пор эта модель получила широкое распространение в Великобритании.
Один из первых международных фидуциарных мандатов был реализован немецкой компанией Henkel в 2006 году. Британский инвестиционный банк RBS (Королевский банк Шотландии, команда по решениям под руководством Барта Куиджперса) разработал подход к виртуальному управлению несколькими странами пенсионные планы в целостном виде. Полномочия по выбору внешних менеджеров в конечном итоге были переданы BlackRock, где RBS управляло риском несоответствия между активами и обязательствами посредством инвестиционного мандата, основанного на обязательствах.
Основными факторами появления фидуциарного управления как модели управления активами являются возрастающая сложность управления активами и (возрастающая) экономия на масштабе в управлении активами. Сложность проявляется в основном в трех различных аспектах: а) увеличивающийся диапазон доступных вариантов для инвестирования активов и управления рисками (например, новые классы активов, такие как хедж-фонды, и новые инструменты, такие как свопы и другие производные финансовые инструменты), возрастающая сложность регулирования (например, Система финансовой оценки (FTK) для голландских пенсионных фондов) и c) растущая (реальная или предполагаемая) нестабильность и / или волатильность на финансовых рынках, что требует более динамичного подхода к управлению активами. Только те владельцы активов, которые обладают достаточным масштабом, могут организовать себя экономически эффективным и устойчивым образом, чтобы справиться с этой возрастающей сложностью. Растущая специализация (прямой результат роста самой сложности) и доступность все более мощных информационных технологий способствовали дальнейшему увеличению минимального размера, необходимого для эффективного управления институциональными активами. Эти факторы согласуются с тем фактом, что фидуциарное управление - по крайней мере, до настоящего времени - было принято преимущественно пенсионными фондами. В конце концов, многие пенсионные фонды относительно малы (по крайней мере, с точки зрения современных стандартов в финансовой отрасли, где обычно исчисляются десятки миллиардов) и управляются непрофессиональными попечителями, работающими неполный рабочий день. В результате многим пенсионным фондам не хватает масштаба и навыков для эффективного и действенного управления растущей сложностью изнутри.
Фидуциарное управление помогает таким организациям, предоставляя интегрированное решение, предоставляя консультации по настройке соответствующей инвестиционной стратегии, построению и динамическому управлению хорошо диверсифицированным портфелем, реализации этого портфеля (включая выбор и назначение сторонних управляющих активами и хранителей, а также постоянный мониторинг и надзор за рисками на комплексной основе. Это форма аутсорсинга, при которой реализация и контроль инвестиционной стратегии пенсионного фонда возлагаются на единственный внешний поставщик (фидуциарный управляющий ) в соответствии с инвестиционной стратегией, установленной владельцем актива. Важно отметить, что, несмотря на ярлык «фидуциарное управление», по закону фидуциарные обязанности обычно не могут быть делегированы. Стратегические решения следовательно, должен по-прежнему оставаться в руках владельца активов.
Поставщики услуг фидуциарного управления можно разделить на три группы:
Th Это коммерческие организации, которые традиционно специализируются на управлении конкретными продуктами управления активами в определенных классах активов. Некоторые из них эволюционировали, чтобы предложить «комплексное решение», включая консультационные услуги. Их, в свою очередь, можно разделить на три группы: а) управляющие диверсифицированными активами с опытом работы в широком диапазоне классов активов, б) мульти-менеджеры и в) специалисты по хеджированию (пассивов). Ведущие примеры в первой группе включают AXA, Blackrock, BMO Global Asset Management, Goldman Sachs, ING, Kempen и Robeco - Corestone, в то время как Russell Investments и SEI являются ведущими примерами второй группы.. Кардано - пример третьей группы.
Это организации, которые были созданы пенсионными фондами путем выделения своих внутренних команд в независимые организации, которые специализируются на предоставлении решений для пенсионных схем. Эта группа особенно распространена в Нидерландах. Ведущими примерами в этой группе являются APG (ранее часть Пенсионного фонда ABP), Blue Sky Group (первоначально часть Пенсионного фонда KLM), MN (ранее часть Пенсионного фонда PMT) и PGGM (ранее часть Пенсионного фонда PFWZ).
Это коммерческие организации, которые традиционно предлагали только консультационные услуги. Некоторые из них эволюционировали, чтобы предложить «полное решение», включая делегированные услуги. Некоторые из этих организаций предлагают свои услуги под названием «фидуциарное управление», тогда как другие описывают свои услуги альтернативными ярлыками, такими как «реализованный консалтинг», «делегированный консалтинг» или «делегированный главный инвестиционный директор». Примерами в этой группе являются Aon Hewitt, Angeles Investment Advisors, Mercer, River and Mercantile Solutions и Towers Watson.
Антон ван Нунен написал книгу о фидуциарном управлении. Более подробную информацию можно найти в Группа доверительного управления в LinkedIn.
