Четырехфакторная модель Carhart

редактировать

В управлении портфелем четырехфакторная модель Carhart является дополнительной добавление факторов в трехфакторной модели Фамы – Френча, включая фактор импульса для ценообразования из акций, предложенный Марк Кархарт. Он также известен в отрасли как фактор MOM (месячный импульс). Импульс акций описывается как тенденция, при которой цена акции продолжает расти, если она растет, и продолжать снижаться, если она снижается.

MOM может быть рассчитан путем вычитания равновзвешенного среднего для наименее эффективных фирм из равновзвешенного среднего для наиболее эффективных фирм с лагом в один месяц (Carhart, 1997). Акция демонстрирует импульс, если ее предыдущая 12-месячная средняя доходность положительна. Подобно трехфакторной модели, фактор импульса определяется портфелем самофинансирования (длинный положительный импульс) + (короткий отрицательный импульс). Стратегии моментума по-прежнему популярны на финансовых рынках, поэтому финансовые аналитики включают 52-недельный максимум / минимум цены в свои рекомендации по покупке / продаже.

Четырехфакторная модель обычно используется в качестве активного управления и оценки взаимных фондов. модель.

Примечания по корректировке риска

Три наиболее часто используемых метода корректировки доходности паевого инвестиционного фонда с учетом риска:

1. Модель рынка:

EXR t = α J + β mkt EXMKT t + ϵ t {\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {J} + \ beta _ {mkt} {\ mathit {EXMKT}} _ { t} + \ epsilon _ {t}}

{\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {J} + \ beta _ {mkt } {\ mathit {EXMKT}} _ {t} + \ epsilon _ {t}}

Перехват в этой модели упоминается как «альфа Дженсена»

2. Трехфакторная модель Фама-Френча:

EXR t = α FF ​​+ β mkt EXMKT t + β HMLHML t + β SMBSMB t + ϵ t {\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {FF} + \ beta _ {mkt} {\ mathit {EXMKT}} _ {t} + \ beta _ {HML} {\ mathit {HML}} _ {t} + \ beta _ {SMB} {\ mathit {SMB}} _ {t } + \ epsilon _ {t}}

{\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {FF} + \ beta _ {mkt} {\ mathit {EXMKT}} _ {t} + \ beta _ {HML} {\ mathit {HML}} _ {t} + \ beta _ {SMB} {\ mathit {SMB}} _ {t} + \ epsilon _ {t }}

Перехват в этой модели упоминается как «трехфакторная альфа»

3. Четырехфакторная модель Кархарта:

EXR t = α c + β mkt EXMKT t + β HMLHML t + β SMBSMB t + β UMDUMD t + ϵ t {\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {c} + \ beta _ {mkt} {\ mathit {EXMKT}} _ {t} + \ beta _ {HML} {\ mathit {HML}} _ {t} + \ beta _ {SMB} {\ mathit {SMB}} _ {t} + \ beta _ {UMD} {\ mathit {UMD}} _ {t} + \ epsilon _ {t}}

{\ displaystyle EXR_ {t} = \ alpha ^ {c} + \ beta _ {mkt} {\ mathit {EXMKT}} _ {t} + \ beta _ {HML} {\ mathit {HML}} _ {t} + \ beta _ {SMB} {\ mathit {SMB}} _ {t} + \ beta _ {UMD } {\ mathit {UMD}} _ {t} + \ epsilon _ {t}}

Перехват в этой модели упоминается как «четырехфакторная альфа»

Где EXRt - ежемесячный доход на соответствующий актив, превышающий месячную ставку казначейских векселей. Обычно мы используем эти три модели для корректировки рисков. В каждом случае мы регрессируем избыточную доходность актива на отрезке (альфа) и некоторых факторах в правой части уравнения, которые пытаются контролировать факторы риска в масштабе всего рынка. Факторы риска с правой стороны: ежемесячная доходность индекса CRSP, взвешенного по стоимости, за вычетом безрисковой ставки (EXMKT), ежемесячная премия по коэффициенту баланса рынка (HML), ежемесячная премия в размере фактор размера (SMB) и ежемесячная премия победителей за вычетом проигравших (UMD) из Fama-French (1993) и Carhart (1997).

Управляющий фондом демонстрирует способность прогнозирования, когда его фонд имеет положительный и статистически значимый альфа.

SMB - это портфель с нулевыми инвестициями, который предназначен для длинных позиций по акциям с малой капитализацией (капитализации) и коротких по акциям с большой капитализацией. Аналогичным образом, HML - это портфель с нулевыми инвестициями, который имеет длинную позицию по акциям с высокой оценкой к рынку (B / M) и короткую по акциям с низким B / M, а UMD - это портфель с нулевой стоимостью, который представляет собой длинную предыдущую 12-месячную прибыль. победители и короткие позиции по предыдущим 12-месячным проигравшим акциям.

См. Также

Ссылки