Войти
Строительство книги - это систематический процесс создания, сбора и регистрации спроса инвесторов на акции. Обычно эмитент назначает крупный инвестиционный банк в качестве основного андеррайтера ценных бумаг или букраннера.
Альтернативным методом получения публичный вопрос, при котором заявки принимаются от крупных покупателей, таких как финансовые учреждения, корпорации или состоятельные люди, почти на твердой основе вместо того, чтобы просить их подать заявку в публичном предложении. Построение книги заявок - относительно новый вариант выпуска ценных бумаг, первые руководящие принципы которого были выпущены 12 октября 1995 года и с тех пор время от времени пересматривались. Букбилдинг - это метод выпуска акций на основе минимальной цены, которая указывается перед открытием процесса торгов.
"Книга" выключена - сопоставление рыночного спроса со стороны инвесторов букраннером и является конфиденциальным для букраннера, эмитента и андеррайтера. Если акции приобретаются или передаются через сборочную книгу, передача происходит вне рынка, и передача не гарантируется клиринговой палатой биржи. Если андеррайтер назначен, андеррайтер несет риск неплатежа покупателем или непоставки продавцом.
Сборка книг - обычная практика в развитых странах, а также проникла на развивающиеся рынки. Предложения могут быть поданы онлайн, но букраннер хранит книгу вне рынка, и заявки являются конфиденциальными для букраннера. В отличие от публичного выпуска, на маршруте создания книги будет минимальное количество заявок и большой размер заказа на каждое приложение. Цена, по которой выпускаются новые акции, определяется после закрытия книги по усмотрению букраннера после консультации с эмитентом. Как правило, торги проводятся по приглашению только состоятельных клиентов букраннера и, если таковые имеются, ведущего менеджера или со-менеджера. Как правило, законы о ценных бумагах требуют соблюдения дополнительных требований к раскрытию информации, если выпуск предлагается всем инвесторам. Следовательно, участие в сборке книги может быть ограничено определенными классами инвесторов. Если розничных клиентов приглашают к участию в торгах, от розничных участников торгов обычно требуется предлагать цену по окончательной цене, которая неизвестна на момент подачи заявки, из-за невозможности сбора заявок с несколькими ценовыми указаниями от каждого розничного клиента. Несмотря на то, что торги проводятся по приглашению, эмитент и букраннер по своему усмотрению предоставляют некоторым участникам торгов более широкое распределение своих заявок, чем другим инвесторам. Как правило, крупные институциональные участники торгов получают предпочтение по сравнению с более мелкими розничными участниками торгов, поскольку получают большую долю от их первоначального предложения. Все букбилдинг проводится вне рынка, и на большинстве фондовых бирж действуют правила, требующие, чтобы рыночная торговля была остановлена во время процесса букбилдинга.
Основные различия между приобретением акций путем создания книги (вне рынка) и торговлей (на рынке) заключаются в следующем:
Букраннер собирает заявки от инвесторам по разным ценам, от минимальной до максимальной. Заявки могут быть пересмотрены участником торгов до закрытия книги заявок. Этот процесс направлен на привлечение как оптовых, так и розничных инвесторов. Окончательная цена выпуска не определяется до конца процесса, когда книга закрыта. После завершения периода сбора заявок букраннер оценивает собранные заявки на основе определенных критериев оценки и устанавливает окончательную цену размещения.
Если спрос достаточно высок, на книгу может быть превышена подписка. В этих случаях срабатывает опция «зеленого башмака».
Создание книги - это, по сути, процесс, используемый компаниями для привлечения капитала посредством публичных предложений, как первоначальных публичных предложений (IPO), так и последующих публичных предложений (FPOs), чтобы помочь выявить цены и спрос. Это механизм, при котором в течение периода, на который открыта книга предложений, заявки собираются от инвесторов по различным ценам, которые находятся в пределах ценового диапазона, указанного эмитентом. Процесс направлен как на институциональных, так и на розничных инвесторов. Цена вопроса определяется после закрытия заявки на основе спроса, сформированного в процессе.
Когда компания хочет собрать деньги, она планирует предложить свои акции общественности. Обычно это происходит посредством IPO или FPO. Процесс создания книги помогает определить стоимость ценной бумаги. Как только компания решит, что хочет провести IPO, она свяжется с букраннером или ведущим менеджером. Букраннер определит диапазон цен, в котором он готов продать акции. Затем букраннер разошлет проект проспекта эмиссии потенциальным инвесторам. Обычно вопрос остается открытым в течение пяти дней. В конце пяти дней букраннер определяет спрос на акции для данного ценового диапазона. После определения стоимости акций компания-эмитент может решить, как разделить свои акции по установленной цене между участниками торгов. Критика текущего процесса заключается в том, что он очень ручной и общение осуществляется через электронную почту, телефонные звонки и чаты. Инвесторы проявляют большой интерес к автоматизации этого процесса и снижению операционного риска с помощью онлайн-платформы.
Перед IPO Facebook, процесс создания книги использовался для определения стоимости акций до того, как они были проданы публике. Morgan Stanley был ведущим инвестором IPO Facebook. Первоначально предполагалось, что стоимость акции будет составлять от 28 до 35 долларов за акцию. За неделю до продажи акций спрос на акции был достаточным, чтобы поднять цену с 34 до 38 долларов за акцию. После того, как акции были предложены, Morgan Stanley попытался предотвратить падение акций ниже 38 долларов за акцию, чтобы не допустить, чтобы IPO считалось провалом. Так как акции Facebook изначально пользовались высоким спросом, но этот спрос упал и, соответственно, цена упала, было сочтено, что Facebook был переоценен, когда он был продан при первичном публичном размещении.
.
