Треугольный арбитраж

Форекс-арбитраж в трех валютах

Треугольный арбитраж (также называемый кросс-валютный арбитраж или трехточечный арбитраж ) - это акт использования возможность арбитража, возникающая в результате несоответствия цен между тремя разными валютами на валютном рынке. Стратегия треугольного арбитража включает в себя три сделки, в которых первоначальная валюта обменивается на вторую, вторая валюта - на третью, а третья валюта - на начальную. Во время второй сделки арбитражер фиксирует прибыль с нулевым риском из-за несоответствия, которое существует, когда рыночный кросс-курс не согласован с неявным кросс-обменным курсом. Прибыльная торговля возможна только при наличии недостатков на рынке. Прибыльный треугольный арбитраж возможен очень редко, потому что, когда возникают такие возможности, трейдеры заключают сделки, которые используют недостатки, и цены корректируются вверх или вниз, пока возможность не исчезнет.

• 1 Несоответствия между обменными курсами
• 2 Механика треугольного арбитража
• 3 Доказательства треугольного арбитража
• 4 Прибыльность
• 5 См. также
• 6 Ссылки
• 7 Внешние ссылки

Возможности треугольного арбитража могут существуют только тогда, когда котируемый обменный курс банка не равен рыночному неявному кросс-обменному курсу. Следующее уравнение представляет расчет неявного перекрестного обменного курса, обменного курса, который можно было бы ожидать на рынке, исходя из соотношения двух валют, отличных от базовой валюты.

$S\; a\; /\; \$\; =\; S\; a\; /\; b\; S\; b\; /\; \$\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{a\; /\; \backslash \; \$\}\; =\; S\_\; \{a\; /\; b\}\; S\_\; \{b\; /\; \backslash \; \$\}\}$

где

$S\; a\; /\; \$\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{a\; /\; \backslash \; \$\}\}$- неявный кросс-курс доллара в валюте a

$S\; a\; /\; b\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{a\; /\; b\}\}$- котируемый рыночный кросс-обменный курс для b в валюте a

$S\; b\; /\; \$\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{b\; /\; \backslash \; \$\}\}$- котируемый рыночный кросс-обменный курс доллара в валюте b

Если рынок пересекает обменный курс, установленный банком, равен неявному кросс-обменному курсу, который подразумевается на основе обменных курсов других валют, тогда сохраняется условие отсутствия арбитража. Однако если существует неравенство между рыночным кросс-обменным курсом $S\; a\; /\; \$\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{a\; /\; \backslash \; \$\}\}$и неявным кросс-обменным курсом, $S\; a\; /\; b\; S\; b\; /\; \$\; \{\backslash \; displaystyle\; S\_\; \{a\; /\; b\}\; S\_\; \{b\; /\; \backslash \; \$\}\}$, тогда существует возможность получения арбитражной прибыли на разнице между двумя обменными курсами.

Визуальное представление реалистичного сценария треугольного арбитража с использованием выборочных цен спроса и предложения, указанных международными банками.

Некоторые международные банки служат маркет-мейкерами между валютами посредством сужение их спреда между спросом и предложением больше, чем спред между спросом и предложением неявного кросс-обменного курса. Однако цены спроса и предложения неявного кросс-обменного курса естественным образом дисциплинируют участников рынка. Когда котируемые банками валютные курсы выходят из согласования с кросс-обменными курсами, любые банки или трейдеры, обнаружившие несоответствие, имеют возможность получать арбитражную прибыль с помощью стратегии треугольного арбитража. Для реализации стратегии треугольной арбитражной торговли банк должен рассчитывать кросс-курсы обмена и сравнивать их с обменными курсами, указанными другими банками, для выявления расхождений в ценах.

Например, Ситибанк обнаруживает, что Deutsche Bank котирует доллары по цене предложения 0,8171 евро / доллар, и что Barclays котирует фунты по цене предложения 1,4650 $ / фунт (иными словами, Deutsche Bank и Barclays готовы покупать эти валюты по этим ценам). Сам Ситибанк устанавливает одинаковые цены для этих двух обменных курсов. Затем трейдер Citibank видит, что Crédit Agricole котирует фунты по цене предложения 1,1910 евро / фунт стерлингов (другими словами, он готов продать фунты по этой цене). В то время как котируемый рыночный кросс-курс составляет 1,1910 евро / фунт стерлингов, трейдер Ситибанка понимает, что неявный кросс-обменный курс составляет 1,1971 евро / фунт стерлингов (путем расчета 1,4650 × 0,8171 = 1,1971), что означает, что Crédit Agricole сузила свой спред между спросом и предложением. как маркет-мейкер между евро и фунтом. Хотя рынок предполагает, что неявный кросс-курс должен составлять 1,1971 евро за фунт, Crédit Agricole продает фунты по более низкой цене - 1,1910 евро. Трейдер Ситибанка может поспешно осуществить трехсторонний арбитраж, обменивая доллары на евро в Deutsche Bank, затем обменивая евро на фунты с Crédit Agricole и, наконец, обменивая фунты на доллары с Barclays. Следующие шаги иллюстрируют трехстороннюю арбитражную сделку.

1. Ситибанк продает 5 000 000 долларов Deutsche Bank за евро, получив 4 085 500 евро. (5 000 000 долларов × 0,8171 евро / доллар = 4 085 500 евро)
2. Ситибанк продает 4 085 500 евро компании Crédit Agricole за фунты, получив 3 430 311 фунтов стерлингов. (4 085 500 евро ÷ 1,1910 евро / фунт стерлингов = 3 430 311 фунтов стерлингов)
3. Ситибанк продает 3 430 311 фунтов стерлингов Barclays за доллары, получив 5 025 406 долларов США. (3 430 311 фунтов стерлингов × 1,4650 долларов США / фунтов стерлингов = 5 025 406 долларов США)
4. Ситибанк в конечном итоге получает арбитражную прибыль в размере 25 406 долларов США на 5 000 000 долларов капитала, которые он использовал для реализации стратегии.

Причина разделения суммы в евро на евро Обменный курс за фунт в этом примере заключается в том, что обменный курс указан в евро, как и торгуемая сумма. Можно умножить сумму в евро на обратный курс фунта / евро и при этом рассчитать конечную сумму фунтов.

Исследования, посвященные высокочастотным данным об обменных курсах, показали, что неправильное ценообразование действительно происходит на валютном рынке, так что исполняемые возможности треугольного арбитража кажутся возможными. При наблюдении за треугольным арбитражем, составляющие обменные курсы показали сильную корреляцию . Исследование, посвященное изучению данных об обменных курсах, предоставленных HSBC Bank для японской иены (JPY) и швейцарского франка (CHF), показало, что, хотя и ограниченное количество арбитражных операций Оказалось, что возможности существуют в течение 100 секунд, 95% из них длились 5 секунд или меньше, а 60% длились 1 секунду или меньше. Кроме того, было обнаружено, что большинство возможностей арбитража имеют небольшие размеры: 94% возможностей JPY и CHF существуют при разнице в 1 базисный пункт, что означает потенциальную арбитражную прибыль в размере 100 долларов США на 1 миллион долларов США транзакции.

Тесты на сезонность в количестве и продолжительности треугольных возможностей арбитража показали, что количество возможностей арбитража и средняя продолжительность постоянны изо дня в день. Однако в разное время суток были выявлены значительные различия. Транзакции с JPY и CHF продемонстрировали меньшее количество возможностей и большую среднюю продолжительность около 01:00 и 10:00 UTC, в отличие от большего количества возможностей и небольшой средней продолжительности около 13:00 и 16:00. : 00 UTC. Такие различия в частоте и продолжительности возможностей арбитража можно объяснить изменениями рыночной ликвидности в течение торгового дня. Например, валютный рынок считается наиболее ликвидным для Азии около 00:00 и 10:00 UTC, для Европы около 07:00 и 17:00 UTC и для Америки около 13:00 и 23:00 UTC. Общий валютный рынок наиболее ликвиден около 08:00 и 16:00 UTC, а наименее ликвидный - около 22:00 и 01:00 UTC. Периоды максимальной ликвидности соответствуют периодам наибольшего распространения возможностей для треугольного арбитража. Это соответствие подтверждается наблюдением более узких спредов спроса и предложения в периоды высокой ликвидности, что приводит к большему потенциалу неправильного ценообразования и, следовательно, возможностям арбитража. Тем не менее, рыночные силы вынуждены исправлять ошибки в ценообразовании из-за высокой частоты сделок, которые упускают мимолетные возможности арбитража.

Исследователи показали, что с 2003 по 2005 год для японцев снизилось количество возможностей треугольного арбитража. иены и швейцарского франка, и объяснили снижение более широким внедрением электронных торговых платформ и торговых алгоритмов в течение того же периода. Такие электронные системы позволяют трейдерам торговать и быстро реагировать на изменения цен. Скорость, полученная с помощью этих технологий, повысила эффективность торговли и исправила ошибки в ценообразовании, что позволило снизить вероятность треугольного арбитража.

Простое наличие треугольных возможностей арбитража не обязательно означает, что торговля стратегия, направленная на использование неправильного ценообразования валюты, неизменно прибыльна. Системы электронной торговли позволяют очень быстро отправлять три составляющие сделки треугольной арбитражной сделки. Однако существует задержка между выявлением такой возможности, инициированием сделок и прибытием сделок к стороне, указавшей неверную цену. Хотя такие задержки составляют всего миллисекунды, они считаются значительными. Например, если трейдер размещает каждую сделку как лимитный ордер, который должен быть исполнен только по арбитражной цене, и цена изменяется из-за рыночной активности, или новая цена указывается третьей стороной, то треугольная транзакция будет не завершено. В таком случае арбитражер столкнется с расходами на закрытие позиции, равными изменению цены, которое устранило условие арбитража.

На валютном рынке есть много участников рынка, конкурирующих за каждый арбитраж возможность; для того, чтобы арбитраж был прибыльным, трейдеру необходимо будет определять и реализовывать каждую возможность арбитража быстрее, чем конкуренты. Ожидается, что конкурирующие арбитражёры будут настойчиво стремиться к увеличению скорости исполнения сделок, участвуя в том, что некоторые исследователи называют «гонкой вооружений» в электронной торговле. Издержки, связанные с тем, чтобы оставаться впереди в таком соревновании, затрудняют постоянное превосходство над другими арбитражерами в долгосрочной перспективе. Другие факторы, такие как транзакционные издержки, брокерские комиссии, плата за доступ к сети и сложные электронные торговые платформы, еще больше ставят под сомнение возможность получения значительной арбитражной прибыли в течение длительных периодов.

• Арбитраж покрытых процентов
• Арбитраж непокрытых процентов

• Валютный треугольный арбитраж на Android