Войти
Разводнение акций, также известное как разводнение капитала, представляет собой уменьшение доли владения существующих акционеров в компании в результате выпуска компанией нового капитала. Новый капитал увеличивает общее количество акций в обращении, что оказывает разводняющее влияние на долю владения существующих акционеров. Такое увеличение количества акций в обращении может быть результатом предложения на первичном рынке (включая первичное публичное размещение акций ), исполнения сотрудниками опционов на акции или путем выпуска или конвертации конвертируемых облигаций, привилегированных акций или варрантов в акции. Это разводнение может изменить фундаментальные позиции акций, такие как процент владения, контроль над голосованием, прибыль на акцию и стоимость отдельных акций.
Размывание контроля описывает уменьшение доли владения или потерю контрольного пакета акций инвестиции. Многие контракты с венчурным капиталом содержат положение о недопущении разводнения в пользу первоначальных инвесторов для защиты их вложений в акционерный капитал. Один из способов привлечь новый капитал без ослабления контроля над голосованием - предоставить гарантии всем существующим акционерам в равной степени. Они могут выбрать вложить больше денег в компанию или потерять долю владения. Когда опционы сотрудников угрожают размыть владение контрольной группой, компания может использовать наличные для выкупа выпущенных акций.
Измерение этого процентного разбавления производится в определенный момент времени. Он будет меняться по мере изменения рыночной стоимости и не может быть интерпретирован как «мера воздействия» разбавления.
Разводнение прибыли описывает уменьшение суммы, полученной на одну акцию в инвестициях, в результате увеличения общего количества акций. Расчет разводнения прибыли происходит из того же процесса, что и контрольного разводнения. Чистое увеличение количества акций (шаги 1-5) определяется в начале отчетного периода и добавляется к начальному количеству акций в обращении. Чистая прибыль за период делится на это увеличением количества акций. Обратите внимание, что коэффициенты конверсии определяются рыночной стоимостью на начало, а не на конец периода. Доходность от реинвестирования выручки не входит в этот расчет.
Разводнение стоимости описывает снижение текущей цены акции из-за увеличения количества акций. Обычно это происходит, когда акции выпускаются в обмен на покупку бизнеса, и дополнительный доход от нового бизнеса должен составлять, по крайней мере, рентабельность капитала (ROE) старого бизнеса. Когда покупная цена включает гудвилл, это становится более трудным препятствием, которое необходимо преодолеть.
Теоретическая цена разводнения, то есть цена после увеличения количества акций, может быть рассчитана как:
Где:
Например, если есть выпуск 3 из 10, текущая цена составляет 0,50 доллара США, цена выпуска 0,32 доллара США, мы имеем
Если новые акции выпускаются на выручку, по крайней мере равную ранее существовавшей цене акции, то отрицательного разводнения в возмещаемой сумме не происходит. Старым владельцам принадлежит лишь небольшая часть более крупной компании. Однако права голоса на собраниях акционеров уменьшаются.
Но если новые акции выпускаются с выручкой, меньшей или равной ранее существовавшей цене акции, то держатели акций имеют возможность сохранить свое текущее право голоса без потери чистой стоимости.
Часто рыночная стоимость акций будет выше балансовой стоимости. Инвесторы не получат полную стоимость, если выручка не будет равна рыночной стоимости. Когда этот дефицит вызван исполнением работником опционов на акции, это показатель расходов на заработную плату. Когда новые акции выпускаются по полной стоимости, превышение рыночной стоимости над балансовой стоимостью является своего рода внутренним приростом капитала для инвестора. Они находятся в таком же положении, как если бы они продали те же проценты на вторичном рынке.
Предполагая, что рынки эффективны, рыночная цена акции будет отражать эти оценки, но с увеличением «управления» акционерным капиталом и распространением бартерных операций с участием капитала это предположение может быть растянутым.
Конвертация привилегированных акций обычно осуществляется по принципу доллар-доллар. Номинальная стоимость привилегированных акций в размере 1000 долларов США будет обменена на обыкновенные акции стоимостью 1000 долларов США (по рыночной стоимости). По мере роста стоимости обыкновенных акций привилегированные акции будут меньше разбавлять их (с точки зрения доли владения), и наоборот. Что касается разводнения стоимости, то с точки зрения акционера не будет. Поскольку большинство акционеров уверены, что цена акций вырастет, это не проблема.
Когда цена акций снижается из-за плохих новостей, в следующем отчете компании необходимо будет измерить не только финансовые результаты плохих новостей, но и увеличение процента разбавления. Это усугубляет проблему и увеличивает понижающее давление на массу, увеличивая разбавление. Некоторые механизмы финансирования структурированы таким образом, чтобы усилить этот процесс за счет переопределения коэффициента пересчета по мере снижения курса акций, что ведет к « спирали смерти ».
Опционы и варранты конвертируются по заранее определенным курсам. По мере роста цены акций их стоимость увеличивается в соотношении доллар к доллару. Если акции оцениваются по стабильному соотношению цены к прибыли (P / E), можно прогнозировать, что скорость увеличения стоимости опционов будет в 20 раз (при P / E = 20) скорости увеличения прибыли.. Расчет «какая процентная доля будущего увеличения прибыли достается держателям опционов, а не акционерам?» является
Например, если невыполненные опционы составляют 5% выпущенных акций, а коэффициент P / E = 20, то 95% (= 5/105 * 20) любого увеличения прибыли идет не акционерам, а держателям опционов..
Мошенничество с разводнением акций происходит, когда компания, обычно торгуемая на нерегулируемых рынках, таких как Доска объявлений OTC и Pink Sheets, неоднократно выпускает на рынок огромное количество акций (используя последующие предложения ) без какой-либо особой причины, что значительно обесценивает ее. цены, пока они не станут практически бесполезными, что приведет к огромным потерям для акционеров.
Затем, когда цены на акции достигли минимальной цены, по которой они могут торговать, или приблизились к ней, а количество акций в обращении увеличилось до неприемлемого уровня, эти мошеннические компании склонны отменять дробление и продолжать повторять ту же схему.
Разводнение акций имеет особое значение для частных компаний и стартапов, поддерживаемых инвесторами. События со значительным разводняющим действием происходят намного чаще для частных компаний, чем для публичных. Эти события происходят потому, что частные компании часто выпускают большие объемы новых акций каждый раз, когда привлекают деньги от инвесторов.
Инвесторы в частные компании часто приобретают крупные доли владения (20–35%) и вкладывают большие суммы денег в рамках процесса венчурного капитала. Чтобы приспособиться к этому, частные компании должны выпустить этим инвесторам большие объемы акций. Выпуск акций для новых инвесторов создает значительное размывание для учредителей и существующих акционеров.
Основатели компании начинают со 100% -ной собственности на свою компанию, но часто имеют менее 35% -ной собственности на более поздних этапах жизненного цикла своей компании (например, до продажи компании или IPO). Хотя и учредители, и инвесторы понимают это разводнение, управление им и его минимизация часто может быть разницей между успешным исходом для учредителей и неудачей. Таким образом, условия разводнения часто обсуждаются в сделках с венчурным капиталом.
