Войти
A Корпорация с разделенными акциями - это корпорация, существующая в течение определенного периода времени для преобразования риска и возврата инвестиций (прирост капитала, дивиденды и, возможно, также прибыль от продажи покрытых опционов ) корзины акций обычные дивиденды корпорации на риск и доходность два или более классов публично торгуемых акций корпорации с дроблением акций. Чаще всего корпорация с дроблением акций выпускает равное количество акций из класса привилегированных акций и класса капитала или акций класса А. Поступления от размещения акций инвестируются в обычные акции, выплачивающие дивиденды, в соответствии с правилами корпорации с дробными акциями. Привилегированные акции обычно предлагают относительно высокую и безопасную дивидендную доходность при фиксированной купонной ставке, но без ожидания прироста капитала к моменту ликвидации корпорации с разделенными акциями. Акции капитала часто (но не в каждой корпорации) выплачивают дивиденды, как привилегированные акции; кроме того, доли капитала предлагают участие в приросте (или убытках) капитала базовой корзины обычных акций.
Общая рыночная стоимость акций корпорации с дроблением акций подкрепляется стоимостью базовой корзины акций. Стоимость привилегированных акций дополнительно подкрепляется приоритетом, отдаваемым этим акциям над долями капитала при выплате дивидендов и в конечном итоге возврата полной начальной цены привилегированных акций.
Базовая корзина акций может включать акции только одной традиционной корпорации (например, одного крупного банка или страховой компании); однако большая диверсификация и, как правило, меньший риск возможны, если в корзину входят акции многих корпораций одного и того же сектора (например, финансовых услуг) или разных секторов. Состав базовой корзины акций можно было бы относительно фиксировать, то есть управлять пассивно, как в биржевом фонде ; однако обычно бывает так, что менеджеры корпорации с разделенными акциями имеют некоторую гибкость, чтобы активно управлять относительными пропорциями владений в корзине в попытке увеличить доход.
Привилегированные акции и акции разделенной корпорации выпущены с фиксированным соотношением. Часто привилегированные акции и акции капитала выпускаются в равных количествах. В таком случае каждую пару привилегированных акций и долей капитала иногда называют единицей. Однако соотношение привилегированных акций и долей капитала не обязательно должно быть однозначным. Уменьшение соотношения выпущенных привилегированных акций к долям капитала (например, одна привилегированная акция на каждые две доли капитала) снизит риск и обеспечит надежную поддержку более высокой доходности привилегированных акций за счет снижения привлекательности долей капитала для инвесторов из-за увеличения риск, более низкая устойчивая доходность выплаты и меньший рычаг прироста капитала.
Дивидендный доход от базовых акций может быть недостаточным для выплаты дивидендного дохода как по привилегированным акциям, так и по акциям капитала. Чтобы увеличить доход, корпорации с разделенными акциями иногда используют покрытую запись колл и запись пут-опциона с денежным покрытием.
По состоянию на апрель 2013 года на Торонто насчитывается 34 корпорации с дроблением акций. Фондовая биржа. Еще в марте 2008 года насчитывалось 63 корпорации с дроблением акций.
Привилегированные акции корпорации с дроблением акций предназначены чтобы предоставить более консервативным инвесторам средство инвестирования, обеспечивающее относительно высокий поток доходов и безопасность первоначальных инвестиций, обеспечиваемую стоимостью базовой корзины акций. Обеспечивается большая безопасность, поскольку привилегированным акциям предоставляется приоритет перед акциями капитала как при выплате дохода, так и при закрытии корпорации. Доход от привилегированных акций обычно декларируется как дивидендный доход, который в некоторых юрисдикциях (например, Канада ) имеет более выгодные налоговые ставки по сравнению с налоговыми ставками, применяемыми к процентному доходу, полученному от облигаций. или коммерческая бумага. Привилегированные акции корпорации с дроблением акций могут предложить большую диверсификацию, чем привилегированные акции одной традиционной корпорации.
Привилегированные акции с фиксированной датой погашения, фиксированной ставкой дивидендов и старшинством по сравнению с обыкновенными акциями обладают многими характеристиками облигации, и поэтому можно ожидать, что их стоимость на вторичном рынке будет меняться обратно пропорционально преобладающей цене. процентные ставки, как по облигации. Однако исторически стоимость привилегированных акций финансово устойчивых корпораций с дроблением акций имела тенденцию оставаться относительно близкой к их соответствующей ликвидационной стоимости. На практике кредитный риск, по-видимому, является более важным фактором при оценке относительно редко обращающихся привилегированных акций, чем стоимость альтернативных (и более эффективно торгуемых) традиционных инструментов с фиксированной доходностью, таких как облигации.
Доли капитала корпорации с дробными акциями предназначены для более агрессивного инвестиционного инструмента, который может обеспечить как высокий доход, так и обещание увеличения прироста капитала по сравнению с приростом капитала базовая корзина акций. По сути, держатели долей капитала занимают деньги у держателей привилегированных акций по ставке дивидендов привилегированных акций и инвестируют эти деньги в большее количество акций в базовой корзине акций. Прирост капитала (или убытки) увеличивается в долях капитала, потому что стоимость привилегированных акций остается относительно постоянной, и возникающая в результате повышенная волатильность капитала в базовой корзине акций в основном ложится на долю капитала. Владельцы долей капитала берут на себя обязательство гарантировать выплату дивидендов держателям привилегированных акций в обмен на увеличенный доход. Кроме того, доход от долей капитала может быть структурирован так, чтобы его можно было рассматривать в налоговых целях как в основном или даже полностью прирост капитала. Во многих юрисдикциях, таких как Канада, прирост капитала облагается налогом по более низкой ставке, чем дивидендный доход или процентный доход.
Акции капитала несут больший риск, чем привилегированные акции, в случае падения стоимости базовой корзины обычных акций. Выплаты дивидендов держателям долей капитала могут быть уменьшены или даже полностью приостановлены до того, как можно будет учесть уменьшение дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций. Стоимость долей капитала на вторичных рынках может значительно колебаться и может быть снижена до нуля. В более долгосрочной перспективе риск для держателей долей капитала должен снижаться за счет обычно высокого качества лежащих в их основе акций, приносящих дивиденды, обычно голубых фишек.
Привилегированные акции и доли капитала корпорации с дроблением акций являются независимо торгуемыми ценными бумагами, и, следовательно, их стоимость зависит от рыночных сил. Если объем торгуемых акций относительно невелик, то цена корпораций с дробными акциями может быть нестабильной, как и любой другой редко торгуемой ценной бумаги. Ближе к дате истечения срока, однако, стоимость привилегированных акций будет иметь тенденцию сходиться с первоначальной ценой выпуска, если у корпорации с дробными акциями, по мнению рынка, достаточно капитала, чтобы полностью выплатить привилегированным акционерам.
Некоторые корпорации с разделенными акциями предоставляют механизм обмена, при котором единицы корпорации с разделенными акциями могут быть конвертированы в акции базовой корзины акций, и наоборот. Этот механизм позволит арбитражу торговать, чтобы поддерживать совокупную стоимость паев, близкую к стоимости базовой корзины акций, тем самым уменьшая ошибку отслеживания между рыночной стоимостью базовых акций. и приведенная стоимость привилегированных акций и акций с поправкой на риск.
