Войти
Акционер-активистявляется акционером, который использует долю капитала в корпорации, чтобы оказать давление на его менеджмент. Достаточно небольшой доли (менее 10% акций в обращении) может быть достаточно для запуска успешной кампании. Для сравнения, предложение о полном поглощении - гораздо более дорогостоящее и трудное мероприятие. Цели активистов-акционеров варьируются от финансовых (увеличение акционерной стоимости за счет изменения корпоративной политики, структуры финансирования, сокращение расходов и т. Д.) До нефинансовых (сокращение инвестиций из определенных стран, принятие экологически безопасной политики и т. Д.). Акционеры-активисты могут обратиться к самоуправлению корпоративных инсайдеров, хотя крупные акционеры также могут заниматься самоубийством за счет более мелких миноритарных акционеров.
По данным исследовательской фирмы Activist Insight, 839 компаний по всему миру публично подверглись требованиям активистов в 2019 году по сравнению с 946 в 2018 году. Активизм акционеров может принимать любую из нескольких форм: прокси-битвы, рекламные кампании, решения акционеров, судебные разбирательства и переговоры с руководством. Дэниел Лоэб, глава Third Point Management, известен тем, что использует резко написанные письма, адресованные генеральным директорам его целевых компаний.
Активизм может помочь решить проблему принципала-агента, когда руководство (агенты) не адекватно реагирует на пожелания принципалов (инвесторов) публично торгуемых компании. В 2010-х годах инвестиции в класс активов активистов выросли, активисты получили освещение в СМИ и положительное внимание инвесторов. Активисты обычно участвовали в враждебных кампаниях, но в некоторых случаях им удавалось получить места в совете директоров с официальным доверенным лицом.
Акционеры-активисты также вносят свой вклад в деятельность по слияниям и поглощениям - исследование корпоративного развития 2015 года Руководители обнаружили, что 60% респондентов считают, что активность акционеров влияет на транзакционную активность в их отрасли. Однако нефинансовая форма активности акционеров все чаще затрагивает компании в целом ряде секторов. Акционеры, часто имеющие сравнительно небольшую долю в компании, стремятся повлиять на экологические и социальные показатели компании.
Некоторые из недавних инвестиционных фондов активистов включают: Система пенсионного обеспечения государственных служащих Калифорнии (CalPERS), Icahn Management LP, Santa Monica Partners Opportunity Fund LP, Административный совет штата Флорида (SBA) и Relational Investors, LLC.
В Интернете мелкие акционеры также получили возможность высказывать свое мнение. В 2005 году небольшие акционеры MCI Inc. создали онлайн-петицию в знак протеста против слияния MCI и Verizon.
Практика акционерного активизма уходит корнями в 17 век Голландская республика, когда акционеры-пионеры-активисты, такие как Исаак Ле Мэр, крупный акционер голландской Ост-Индской компании (VOC).
корпорации в Европе 18-го века были привилегированными и относительно редкими, но в Соединенных Штатах их стало гораздо больше. обычная, начиная с 300 в 1790-х и расширяясь примерно на 26000 в период с 1790 по 1860-е годы, в результате чего к 1830 году количество корпораций в Великобритании увеличилось примерно в 15 раз. Эти ранние корпорации содержали различные положения о корпоративном управлении, включая ограниченные уставы, подзаконные акты, правила разумного среднего голосования, выплата дивидендов и освещение в прессе.
С 1900 по 1950 год происходило около 1,22 «наступательных» активистских инициатив в год, причем больше в 1940-х и 1950-х годах. Среди известных инвесторов были Сайрус С. Итон, Phoenix Securities Corporation, Бенджамин Грэм, Дж. Пол Гетти и Малкольм Чейс. Активизм, вероятно, ограничивался недостаточным распределением собственности, а это означало, что у многих корпораций были крупные акционеры с крупными пакетами акций (от 10 до 20% от общего числа акций), которые уже осуществляли значительный контроль над корпорацией.
Среди известных инвесторов-активистов: Исаак Ле Мэр (1558–1624), Карл Икан, Нельсон Пельтц (Триан), Билл Акман (Першинг-Сквер ), Дэниел Леб (Третья точка), Барри Розенштейн, Ларри Роббинс (Гленвью ), Дэвид Эйнхорн, Грегг Химовиц (EnTrust Global) и Кристер Гарделл (Cevian Capital ).
В 1980-х годах инвесторы-активисты, такие как Карл Икан и Т. Бун Пикенс получил международную известность и часто воспринимался как «корпоративные рейдеры» за приобретение доли в государственных компаниях, таких как инвестиция Икана в BF Goodrich, а затем принуждение компаний к принятию мер для повышения стоимости или избавления от мятежных злоумышленников. как Икан, выкупив вложения рейдера с большой премией, часто за счет других акционеров. Совсем недавно активист-инвестор Филипп Голдштейн предположил, что роль активного инвестора перешла от «зеленой почты» к роли катализатора для раскрытия ценности базовой ценной бумаги, и говорит, что общественное восприятие активистов-инвесторов как «корпоративные рейдеры» рассеялись.
В 2019 году среди известных инвесторов-активистов были Starboard Value, Ancora, Icahn, Elliot Management и Third Точка (Леб). В 2019 году паевые инвестиционные фонды, такие как Wellington Management Company, начали проявлять признаки активности.
Инвесторы-активисты рекламируют свои сообщения различными способами, в том числе по почте , веб-сайты и социальные сети.
По состоянию на 2018 год в США проводилось в среднем 272 кампании активистов в год, включая 47 конкурсов прокси. Около 47% целевых компаний находились за пределами США.
По состоянию на 2020 год пассивные инвесторы, такие как индексные фонды Vanguard, а также не- активист, но все же активный менеджмент инвесторы, такие как паевые инвестиционные фонды, играют значительную роль в корпоративном управлении. Эти фирмы используют консультационные фирмы по доверенности, такие как Institutional Shareholder Services, чтобы получать рекомендации о том, как голосовать по предложениям акционеров.
Активными инвесторами часто являются хедж-фонды, финансируемые аккредитованными инвесторами и организациями. В 2019 году учреждения требовали более предварительных разъяснений идей активистов перед финансированием, а в некоторых случаях требовали, чтобы средства направлялись в специальные транспортные средства специально для проекта.
Активизм акционеров можно разделить на «наступательный» или «оборонительный»; в последнем случае существующий акционер пытается исправить некоторый недостаток, в то время как агрессивные активисты выстраивают позицию с намерением агитировать за изменения. Акционеры также могут подать иск о производных финансовых инструментах , чтобы заставить корпорацию действовать. Акционеры также могут участвовать в групповых исках по ценным бумагам, но они обычно не связаны с активизмом.
В Соединенных Штатах приобретение более 5% бенефициарного владения в компании с намерением повлиять на руководство должно сопровождаться заполнением Приложения 13D ; инвесторы, которые не собираются становиться активистами, могут вместо этого подать Приложение 13G.
Исторически инвесторы должны были отправлять отдельные бюллетени по почте при попытке выдвинуть кого-либо из их собственные правила для правления, но начиная с 2015 года правила доступа к прокси начали распространяться благодаря инициативам крупных институциональных инвесторов, и по состоянию на 2018 год 71% компаний S&P 500 имели правила доступа к прокси.
Голосование за доску может быть «прямым» или «кумулятивным»; в кумулятивном голосовании акционер может отдать все свои голоса за одного кандидата, что облегчает миноритарным акционерам выбор кандидатов. Также было движение к голосованию «большинством», когда кандидат должен получить большинство голосов. Большинство крупных корпораций зарегистрированы в Делавэре в соответствии с хорошо разработанным Законом об общих корпорациях штата Делавэр ; в Делавэре кумулятивное голосование не является обязательным, но существуют исключения; например, базирующаяся в Калифорнии, но зарегистрированная в Делавэре корпорация может быть «псевдо-иностранной» в соответствии с законодательством Калифорнии и, следовательно, должна соответствовать законам Калифорнии.
Новое исследование, опубликованное на Оксфордский университет пересматривает предположение о том, что вся активность акционеров одинакова, характеризуя деятельность Билла Акмана с Канадской Тихоокеанской железной дорогой как парадигму «заинтересованной активности» - который носит более долгосрочный характер с коррелированными выгодами для реальной экономики, в отличие от краткосрочного «финансового активизма».
Активный подход к государственному инвестированию может принести прибыль, превышающую те, которые могут быть достигнуты пассивно. Исследование, проведенное в 2012 году Activist Insight, показало, что средняя годовая чистая прибыль более 40 ориентированных на активистов хедж-фондов постоянно превосходила мировой индекс MSCI в годы, последовавшие за мировым финансовым кризисом в 2008 году.. Активное инвестирование было самой эффективной стратегией среди хедж-фондов в 2013 году: такие фирмы приносили в среднем 16,6%, тогда как другие хедж-фонды приносили 9,5%.
Активизм акционеров, направленный на как европейские, так и американские компании росли. В многочисленных исследованиях делается попытка изучить характеристики фирм, которые приводят к активности акционеров. Основополагающая работа в этой области была выдвинута Майклом Смитом в 1996 году в статье, опубликованной в Journal of Finance. Исследователи также пытаются понять, что делает компанию желанной целью для активного инвестора. В последнее время как ученые, так и практики начали использовать методологии машинного обучения для прогнозирования как целей, так и активистов.
Любой акционер, включая неинституционального розничного инвестора, может представляют предложение акционера в Соединенных Штатах, и между 1934 и серединой 1980-х годов эти акционеры обычно подавали предложения. Согласно одной из оценок, институциональные владельцы получают 68% акций, а розничные - 32% акций, но голосуют 98% институциональных владельцев и только 28% розничных владельцев. Однако институциональные акционеры часто голосуют автоматически по совету консалтинговых фирм ; Для увеличения их участия было предложено разрешить розничным акционерам голосовать на основе директивы («постоянные инструкции по голосованию»).
Были созданы различные веб-сайты, чтобы облегчить участие розничных клиентов, в том числе Moxy Vote, Shareowners.org, США Proxy Exchange и ProxyDemocracy.org, но со временем они обычно закрываются.
Профсоюзы, в том числе через пенсионные фонды, такие как CalPERS коалиции, такие как Федерация смены на выигрыш часто участвует в предложениях акционеров. Группа по правам акционеров - это коалиция сторонников предложений акционеров.
Такие организации, как Межконфессиональный центр корпоративной ответственности (ICCR), As Вы сеете и Церера используют решения акционеров и другие средства давления для решения таких проблем, как устойчивость и права человека.
