Отдельно управляемая учетная запись

В управление инвестициями отрасль, отдельно управляемый счет (SMA ) - это любой из нескольких различных типов инвестиционных счетов. Например, SMA может быть индивидуальным управляемым инвестиционным счетом ; они часто предлагаются брокерской фирмой через одного из своих брокеров или финансовых консультантов и управляются независимыми фирмами по управлению инвестициями (часто называемыми управляющие капиталом для краткости); у них разные структуры оплаты. Эти конкретные типы SMA могут называться счетами с «платой за завершение» или «двойным контрактом», в зависимости от их структуры. Официального обозначения SMA нет, но есть общие характеристики, которые представлены во многих типах программ SMA. Эти характеристики включают открытую структуру или гибкий инвестиционный выбор безопасности; несколько управляющих капиталом; и индивидуализированный инвестиционный портфель, сформулированный для конкретных инвестиционных целей или желаемых ограничений клиента.

Термин «SMA» используется в основном в брокерской индустрии США для таких типов соглашений, при которых учетная запись управляется ресурсами управления портфелем внутри фирмы или, что более часто, сторонней фирмой по управлению капиталом (консультационные услуги по инвестициям) вместе с администратором. В этом контексте SMA можно рассматривать как инвестиционный механизм, аналогичный взаимному фонду, в котором клиент платит вознаграждение управляющему деньгами за его услуги по управлению инвестициями клиента. Важное различие состоит в том, что инвестор паевого фонда владеет акциями компании, которая, в свою очередь, владеет другими инвестициями, тогда как инвестор SMA владеет вложенными активами непосредственно от своего имени. SMA должны соблюдать ряд требований, изложенных в Правиле 3a-4 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы гарантировать, что они не будут считаться незарегистрированными инвестиционными компаниями.

Аналогичный тип счета или договоренности - это называется «отдельно управляемый счет », «отдельный счет » или «частный счет » при открытии напрямую в фирмах по управлению инвестициями, которые не являются брокерскими фирмами. Термин «отдельный счет» в этом контексте не следует путать с отдельным счетом страховой компании.

SMA были разработаны в 1970-х годах для обслуживания счетов и клиентов, которым необходимо было достичь определенных целей, которые не укладывались в рамки инвестиций паевых инвестиционных фондов. Именно свобода выбора профессиональных менеджеров, настройка портфеля, объективные советы по инвестициям за установленную плату, диверсификация (или концентрация, по выбору клиента), налоговая эффективность и общая гибкость сделали SMA популярными среди информированных инвесторов..

Некоторые люди задаются вопросом, действительно ли SMA обеспечивают значительные преимущества с точки зрения риска / доходности по сравнению с более типичными портфелями. Четкого ответа нет, а без исчерпывающих данных любые доказательства в значительной степени анекдотичны.

Структура собственности SMA дает инвестору некоторые налоговые преимущества по сравнению с аналогичным инвестиционным паевым фондом. После покупки паев паевого фонда инвестор будет нести налоговое обязательство в отношении любой чистой прибыли от прироста капитала в портфеле паевого фонда, даже если инвестиции, проданные фондом с целью получения прибыли, были приобретены до того, как инвестор стал владеть акциями фонда. Это называется «незаработанным приростом капитала» и отрицательно сказывается на доходности инвестора от его инвестиций в паевой инвестиционный фонд. Однако, поскольку активы в SMA принадлежат инвестору напрямую, получение незаработанного прироста капитала невозможно. Кроме того, инвестор в SMA обычно имеет возможность направить инвестиционного менеджера на продажу отдельных ценных бумаг с целью увеличения прироста капитала или убытков для целей налогового планирования. Эта практика известна как «сбор налогов», и ее цель состоит в том, чтобы попытаться уравнять прирост и убытки от прироста капитала по всем счетам инвестора за данный год, чтобы уменьшить задолженность по налогам на прирост капитала.

SMA популярны среди более богатых инвесторов и их финансовых консультантов, поскольку они считаются эксклюзивными и предлагают варианты инвестирования, недоступные для людей с более скромным достатком. Согласно отчету «Состояние индустрии финансовых консультаций: 2008», SMA пользуются популярностью среди советников национальных брокеров / дилеров и управляющих активами. Советники национальных брокеров / дилеров и менеджеров по управлению активами (определяемые как любые финансовые консультанты с активами клиента минимум 2 миллиона долларов или выше) производили гораздо более агрессивные отчисления на SMA, чем в среднем. Национальный брокер / дилеры выделили 29 процентов на отдельно управляемые счета, а 17 процентов - на паевые инвестиционные фонды; управляющие активами выделили 18 процентов на отдельно управляемые счета и 28 процентов на паевые инвестиционные фонды.

Финансовые скандалы и спад на рынке, произошедшие в 2008 году, послужили катализатором для перехода инвесторов хедж-фондов в сторону SMA. Таким образом, SMA развивается, чтобы удовлетворить ожидаемый спрос инвесторов на такие структуры. Унифицированный управляемый счет - это пример улучшения структуры SMA, поскольку он связывает несколько менеджеров и стратегий с одной учетной записью, контролируемой инвестором. Конфигурация единой управляемой учетной записи позволяет любой комбинации менеджеров, выбранных инвестором, быть более капитальной и операционной эффективнее, чем если бы такая же смесь была структурирована в рамках SMA или в структуре фонда.

Стена Street Journal сообщил, что отдельно управляемые счета показали себя намного лучше, чем паевые инвестиционные фонды в 2008 году, когда мировой фондовый рынок потерял 21 триллион долларов США в стоимости.

Morningstar, Inc. обнаружила, что SMA превзошли паевые инвестиционные фонды в 25 из 36 категорий рынка акций и облигаций не только в 2008, но также в 2006 и 2007 годах. Wall Street Journal цитирует лучших исполнителей SMA, включая рынок Robinson Value Management Ltd. Стратегия Opportunity Composite и Программа защищенных индексов PTI Securities Futures LP. The Wall Street Journal добавила, что SMA лучше всего подходят для инвесторов, у которых есть как минимум 1 или 2 миллиона долларов для распределения между различными стратегиями SMA. В статье говорилось, что «одна из причин, по которой SMA могут превосходить паевые инвестиционные фонды, заключается в том, что отдельные стратегии SMA, как правило, имеют меньшие суммы активов, чем популярные паевые инвестиционные фонды, что позволяет им торговать более гибко».

Pensions Investments, национальный инвестиционный торговый журнал США, определил несколько наиболее эффективных SMA в 2008 году.