Войти
 | |
| Автор | Бенджамин Грэм и Дэвид Додд |
|---|---|
| Страна | США |
| Язык | Английский |
| Тема | Финансы, Инвестирование |
| Издатель | Whittlesey House, McGraw-Hill Book Co. |
| Дата публикации | 1934 |
| Страниц | 725 |
| ISBN | 0-07-144820-9 (издание 2005 г.) |
| OCLC | 2140220 |
| Десятичное число Дьюи | 332.63 / 2042/0973 22 |
| Класс LC | HG4521.G67 1934 |
Анализ безопасности - это книга профессоров Бенджамина Грэма и Дэвида Додда из Columbia Business School, которая заложила интеллектуальную основу для того, что позже будет называться инвестированием в стоимость. Первое издание было опубликовано в 1934 году, вскоре после краха Уолл-Стрит и начала Великой депрессии. Среди других терминов Грэм и Додд придумали термин запас прочности в Анализе безопасности.
Анализ безопасности был опубликован McGraw-Hill и написан Дэвидом Доддом и Бенджамином Грэмом в начале 1930-х гг. когда оба автора преподавали в школе бизнеса Колумбийского университета. Как пишет The New York Times, «он был задуман как руководство для инвесторов, но оказался толстым учебником, который выдержал пять изданий и был продан тиражом более 250 000 экземпляров [к 1988 году]». Экономист Ирвинг Кан был одним из помощников Грэма в Колумбийском университете в 1930-х годах и внес исследовательский вклад в тексты Грэма по анализу безопасности.
Работа была впервые опубликована в 1934 году после беспрецедентных потерь на Уолл-стрит. Обобщая извлеченные уроки, Грэм и Додд отругали Уолл-Стрит за то, что они сосредоточили внимание на отчетной прибыли компании на акцию, и особенно резко высказались в отношении благоприятных «тенденций в области прибыли». Они призвали инвесторов использовать совершенно другой подход, оценив приблизительную стоимость действующего бизнеса, лежащую в основе безопасности. Грэм и Додд перечислили множество реальных примеров тенденции рынка неразумно занижать стоимость некоторых ценных бумаг, не пользующихся спросом. Они увидели в этой тенденции возможность для смекалки.
В «Анализе безопасности» Грэм предложил четкое определение инвестиций, которое отличалось от того, что он считал спекуляцией. В нем говорилось: «Инвестиционная операция - это операция, которая после тщательного анализа обещает сохранность основной суммы и адекватную прибыль. Операции, не отвечающие этим требованиям, являются спекулятивными».
В книге был придуман ряд финансовых терминов. Например, Грэм и Додд придумали термин запас прочности в Анализе безопасности. Неизвестно, когда и кем впервые была использована фраза Период финансового кризиса. Тем не менее, это слово или близкие к нему выражения почти наверняка впервые были использованы в связи с теорией стоимостного инвестирования, первоначально разработанной Грэмом в книге «Анализ безопасности» в 1934 году.
В книге «Умный инвестор» Бенджамин Грэм описывает формулу Бенджамина Грэхема, которую он использовал для оценки акций. Формула, описанная Грэмом в издании «Анализ безопасности» за 1962 год, выглядит следующим образом:
V = внутренняя стоимость. ПРИБЫЛЬ = прибыль за двенадцать месяцев. 8,5 = база P / E для нерастущей компании. g = разумно ожидаемые темпы роста за 7–10 лет
Где ожидаемые ежегодные темпы роста «должны соответствовать ожидаемым в течение следующих семи-десяти лет». Формула Грэма не учитывала преобладающие процентные ставки.
Книга представляет собой зарождение финансового анализа и корпоративных финансов. Однако к 1970-м годам Грэм перестал отстаивать осторожное использование методов, описанных в его тексте, для аналитиков безопасности при выборе отдельных инвестиций в акции, сославшись на то, что «в свете огромного объема исследований, проводимых сейчас, я сомневаюсь, что в большинстве случаев В таких случаях такие обширные усилия приведут к выбору достаточно качественных продуктов, чтобы оправдать их стоимость. В этой очень ограниченной степени я на стороне школы мысли «эффективный рынок », которая сейчас общепринята профессорами ». Грэм заявил, что средний управляющий институциональными фондами не может добиться лучших результатов, чем индексы фондового рынка, поскольку «это будет означать, что эксперты фондового рынка в целом могут победить самих себя - логическое противоречие». Что касается формирования портфеля, Грэм предложил инвесторам использовать «очень упрощенный» подход, который применяет один или два критерия к ценам ценных бумаг, «чтобы гарантировать наличие полной стоимости», полагаясь на портфель в целом, а не на отдельные ценные бумаги.
"Суперинвесторы Грэхема-и-Доддсвилля "- это статья Уоррена Баффета 1984 года, продвигающая стоимостное инвестирование, который был основан на речи, произнесенной 17 мая 1984 года в Школе бизнеса Колумбийского университета в честь 50-летия публикации «Анализ безопасности». Используя тематические исследования, речь и статья подвергли эту идею сомнению. что фондовые рынки эффективны. Баффет привел 9 инвесторов, которых он считал прямыми протеже Грэма и Додда и которые использовали их финансы, а затем утверждал, что «эти инвесторы Грэма и Доддсвилля имеют успешно использовали разрыв между ценой и стоимостью », несмотря на неэффективность и« бессмысленность » ценообразования на рынке в целом. Баффет пришел к выводу в статье 1984 года, что «некоторые из вас, наиболее коммерчески настроенные, могут задаться вопросом, зачем я пишу эту статью. Добавление большого количества преобразованных в ценностный подход приведет к сужению разницы между ценой и стоимостью. Я могу только сказать вам, что секрет не существует уже 50 лет, с тех пор, как Бен Грэм и Дэйв Додд написали «Анализ безопасности», но я не заметил тенденции к стоимостному инвестированию за те 35 лет, которые я практиковал. Кажется, есть некоторая извращенная человеческая характеристика, которая любит упрощать все сложно. Академический мир, во всяком случае, фактически отказался от преподавания ценности инвестирования за последние 30 лет. Вероятно, так будет и дальше. Корабли будут плавать по всему миру, но Общество Плоской Земли будет процветать. существует большая разница между ценой и стоимостью на рынке, и те, кто прочитает их Graham Dodd, будут продолжать процветать ».
Институт CFA в 2012 году писал, что« Корни ценности инвестирование c Его начало восходит к публикации в 1934 году классического произведения Бенджамина Грэма и Дэвида Додда «Анализ безопасности». Позднее Грэм поделился своими взглядами с широкой публикой в высоко оцененной книге «Умный инвестор». Влияние методологии Грэма неоспоримо ". В 2015 году The Wall Street Journal писала, что анализ безопасности" широко рассматривается как основной смысл современного инвестирования в стоимость. Давняя идея заключается в том, что некоторые акции торгуются значительно ниже установленной «внутренней стоимости» и могут быть куплены со скидкой, со встроенным запасом прочности на случай полного вымывания. «В 2016 году Fortune назвал книгу« по-прежнему актуальной ». лучший инвестиционный гид »и отметил его« необычайную стойкость ». В статье говорится, что« Грэм, основной автор, тогда еще малоизвестный профессор и финансовый менеджер, выбрал Великую депрессию как время, чтобы подтвердить свою веру в терпеливый анализ безопасности и долгосрочные инвестирование. Учитывая, что рынок был в агонии эпохального коллапса, очень немногие люди были заинтересованы в инвестировании. Но у Грэма хватило смелости увидеть этот момент ». Форчун также утверждает, что одна из причин, по которой книга оставалась популярной, заключается в том, что« она предлагает незаменимый подход к инвестициям. Акции должны были оцениваться как акции бизнеса, купленные и проданные на этой основе. Никто не задумывался о покупке семейной фермы и не задумывался о рыночных тенденциях или последних отчетах о вакансиях; так должно быть и с обыкновенными акциями ".
