Войти
Пример облигации.Инвестиционные банки
Independent
|
Ценные бумаги исследования - это дисциплина в отрасли финансовых услуг. Специалисты по исследованию ценных бумаг чаще всего известны как «аналитики», «аналитики-исследователи» или «аналитики ценных бумаг»; все вышеперечисленные термины являются синонимами. Аналитики-исследователи составляют отчеты об исследованиях и обычно дают рекомендации: покупать («больше »), удерживать или продавать («меньше »); см. целевая цена. К этим отчетам можно получить доступ из ряда источников, и брокерские компании часто предлагают отчеты своим клиентам бесплатно. Исследования можно разделить на категории по типу безопасности, а также по тому, является ли это исследование покупателя или исследование стороны продавца ; аналитики уделяют больше внимания конкретным отраслям. Хотя исследования обычно связаны с фундаментальным анализом, исследования также фокусируются на техническом анализе, и отчеты часто включают и то, и другое. См. Также Финансовый аналитик # Ценные бумаги.
Аналитики по ценным бумагам обычно делятся на два основных типа ценных бумаг: акции аналитики (исследуют акции и их эмитентов) и аналитики с фиксированным доходом (исследующие облигации эмитентов); существуют различные другие финансовые инструменты. Некоторые аналитики охватывают все ценные бумаги определенного эмитента, как акции, так и облигации.
Аналитики по ценным бумагам обычно подразделяются по отраслевой специализации (или секторам) - среди отраслей с наибольшим аналитическим охватом находятся биотехнологии, финансовые услуги, энергетика., а также компьютерное оборудование, программное обеспечение и услуги. Аналитики будут регулярно посещать ежеквартальные телеконференции, посвященные доходам ; см. также руководство по прибыли.
Аналитики с фиксированным доходом также часто подразделяются по классам активов - среди классов активов с фиксированным доходом с наибольшим охватом аналитиков есть конвертируемые облигации, высокодоходные облигации (см. высокодоходный долг ) и проблемные облигации (см. проблемные ценные бумаги ). Хотя технически это не ценные бумаги, синдицированные банковские ссуды обычно относятся к сфере аналитики с фиксированным доходом и покрываются, как если бы они были облигациями, со ссылкой на отрасль их заемщиков или класс активов, в котором их кредитное качество разместит их. См. Корпоративные облигации № Анализ рисков.
Исследования можно далее разделить на исследование покупателя или исследование стороны продавца. Исследования со стороны продавца проводятся аналитиками со стороны продавца в инвестиционных банках и в независимых бутиках по исследованию рынка ценных бумаг, а также продаются инвесторам со стороны покупателя. Однако исследования покупателей обычно не публикуются, поскольку они создаются для внутреннего использования в управляющем активами или хедж-фонде. Исследование со стороны продавца предлагается как часть широкого набора финансовых услуг, включая брокерские операции и корпоративные финансы.
Новое регулирование в Европе, Директиву II о рынках финансовых инструментов (MiFID II ), изменит способ покупки исследований. Исследование должно быть «отделено» от затрат на выполнение и устанавливаться поставщиком исследования. Обычно институциональные инвесторы получают к нему доступ через службы подписки Thomson Reuters или терминалы Bloomberg, но появились такие торговые площадки, как Research Exchange Ltd, где можно приобрести отдельные отчеты об исследованиях или подписки.
Независимое исследование капитала в значительной степени возникло в результате скандалов, таких как Enron, Lernout Hauspie и Worldcom, о которых инвестиционные банки писали положительное исследование, несмотря на ухудшение фундаментальных показателей или мошенническое управление. такие как Moody's, Fitch и SP, предоставляют аналогичные услуги для облигационных ценных бумаг. Есть также несколько фирм розничных инвесторов, таких как Morningstar, SEENSCO, Valueline и Zacks Investment Research.
Вход в профессию, которая, как правило, очень хорошо оплачивается и престижна, требует высокой конкуренции. Те, кто поступает в профессию на начальном уровне, обычно имеют степень бакалавра в ведущем колледже или университете и от одного до нескольких лет опыта работы в какой-либо другой финансовой дисциплине или (при отсутствии такого опыта) MBA или другая соответствующая ученая степень. Те, кто выходит на поле в младшей должности, могут перейти на старшую должность за довольно короткий период времени (от двух до четырех лет), если они проявят свой талант; часто такому продвижению в значительной степени способствует получение диплома дипломированного финансового аналитика (что требует сдачи трех экзаменов). Многие аналитики по ценным бумагам напрямую вошли в профессию на более высоком уровне; такие люди, как правило, имеют степень магистра делового администрирования или другую соответствующую ученую степень и несколько лет постепенно ответственного опыта либо в другой финансовой профессии, либо в отрасли, которую они будут освещать в качестве аналитика.
Аналитики по ценным бумагам обычно работают на одном из трех уровней: аналитики со стороны продавца (которые работают на брокера-дилера и косвенно для торговых клиентов брокера-дилера), аналитики покупателя (которые работают на институциональных инвесторов, таких как хедж-фонды, паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды, собственные торговые операции банков и брокеров, эндаументы и страховые компании), а также независимых аналитиков, которые работают в фирмы, которые продают исследования фирмам, продающим и / или покупателям, но сами не участвуют в операциях с ценными бумагами.
Аналитики покупателя обычно выполняют свою работу в частном порядке; публикация отчетов об исследованиях и публикация общественного мнения о ценных бумагах, как правило, ограничивается продавцами и независимыми аналитиками. Однако обычно считается, что количество официально опубликованных исследований со стороны продавца сокращается, поскольку брокерам становится все труднее получить четкий поток доходов от инвестиций. Прямая связь между исследованием ценных бумаг и андеррайтингом новых выпусков, которая позволяла аналитикам-исследователям требовать часть комиссионных от инвестиционных банковских услуг, была разорвана в результате правительственного расследования эксцессов некоторых аналитиков, занимающихся продажами, в конце 1990-х годов; см., например, Генри Блоджет. На самом деле, даже до правительственного расследования, прямой контакт всегда был официальным нарушением правил и этики. Адвокаты и сотрудники отдела контроля, известные как сотрудники Китайской стены, получили указание препятствовать всем «переходам через стены» в меру своих возможностей. Однако в конце 1990-х это оказалось чрезвычайно трудным, поскольку аналитики-исследователи с хорошими связями нашли способы «переступить через стену».
В США с 2002 года специалисты по инвестициям, желающие стать аналитиками по продажам акций, должны сдать экзамен по анализу исследований, проводимый FINRA. Экзамен разделен на две части: 86 и 87. Экзамен для аналитиков серии 86 - это количественная часть, состоящая из вводных материалов по экономике и финансовому учету. Экзамен для аналитиков-исследователей Series 87 - это нормативная часть, состоящая из материалов из Закона о ценных бумагах 1933 года, Закона о ценных бумагах 1934 года, Правил NASD и NYSE. До обновления лицензионных экзаменов FINRA в 2018 году экзамен / лицензия Series 7 был предварительным условием для экзаменов Research Analyst. Теперь кандидаты должны сдать экзамен по основам индустрии ценных бумаг, прежде чем сдавать Серии 86 и 87. Экзамены Серии 7 Top-Off и Серии 63 иногда требуются на уровне штата для аналитиков-исследователей. Успешная сдача экзаменов уровня I и II CFA означает отказ от экзамена Series 86, но не экзамена Series 87.
В Гонконге инвестиционные специалисты должны сдать экзамен Paper 1. Институтом ценных бумаг Гонконга. Сдача этого экзамена позволяет человеку получить лицензию типа 4 на должность аналитика по издательским исследованиям в Гонконге.
Исследования со стороны покупателей и независимые исследования, как правило, не регулируются. Исследования со стороны продавца регулируются органами по ценным бумагам тех регионов, где они проводятся. Подавляющее большинство всех исследований на стороне продавца проводится либо в Соединенном Королевстве, либо в США. Исследования продавцов в Великобритании регулируются Управлением финансовых услуг. Исследования продаж в США имеют более сложный режим регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам США установила определенные соответствующие правила (среди них Регламент AC и Регламент FD), но обычно делегировала регулирование исследований саморегулируемым организациям. Основные СРО (Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам и Нью-Йоркская фондовая биржа ) издали подробные правила исследования акций и гораздо более поверхностные правила исследования фиксированного дохода. (Что касается последнего, NYSE и NASD передали суть регулирования торговой группе брокеров и дилеров Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков как правопреемнику слияния Ассоциации рынка облигаций, чтобы кому изначально была отведена роль.) Влияние предстоящего слияния NASD с регулирующим органом NYSE на регулирование исследований ценных бумаг в настоящее время является неопределенным.
Сразу после эксцессов 1990-х, упомянутых выше, Элиот Спитцер, губернатор штата Нью-Йорк, заявил о важной роли в исследовании ценных бумаг, проводимых Нью-Йорк- основанные аналитики; неясно, станет ли надзор со стороны Генерального прокурора штата Нью-Йорк важным долгосрочным компонентом исследования ценных бумаг. Положения о перспективном поведении в генеральном соглашении об урегулировании между (с одной стороны) большинством вышеупомянутых регулирующих органов США и (с другой стороны) многими крупнейшими брокерами-дилерами США являются важным источником постоянного регулирования с силу закона для брокеров-дилеров, участвующих в нем, и сильное, если не формально юридически обязательное действие, для брокеров-дилеров, не участвующих в нем.
Последние изменения правил вступают в силу в Европе под MiFID II. Считается, что исследования побуждают к торговле и должны быть «отделены» от затрат на выполнение. Новые правила, касающиеся разделения исследований, рассматриваются управляющими активами как серьезная проблема, поскольку они существенно меняют способ использования исследований. Бюджеты на исследования должны быть установлены заранее, платежи за исследования должны быть отделены от выполнения, качество исследований должно регулярно оцениваться, а отчеты о потреблении и платежах должны вестись поддающимся аудиту. Новые платформы запущены в ожидании вступления в силу правил. В то же время создаются инициативы типа акселератора, такие как Boost Research, чтобы помочь независимым аналитикам создать свой собственный бизнес для проведения независимых исследований и анализа.
