Спектр риска и доходности

редактировать

Спектр риска и доходности (также называемый компромиссом риска и доходности или риск – вознаграждение ) - это соотношение между суммой прибыли, полученной от инвестиции, и суммой риска, принятого в этой инвестиции. Чем больше запрашивается отдача, тем больший риск необходимо предпринять.

Содержание

  • 1 Развитие
    • 1.1 Краткосрочные ссуды надежным государственным органам
    • 1.2 Среднесрочные и долгосрочные ссуды надежным государственным органам
    • 1.3 Краткосрочные ссуды компаниям с голубыми фишками
    • 1.4 Среднесрочные и долгосрочные ссуды крупным корпорациям
    • 1.5 Аренда недвижимости
    • 1.6 Высокодоходный долг
    • 1.7 Акционерный капитал
    • 1.8 Опционы и фьючерсы
  • 2 Почему прогресс?
  • 3 Кредитное плечо расширяет спектр
  • 4 Доминирование
  • 5 См. Также
  • 6 Ссылки

Прогресс

Существуют различные классы возможных инвестиций, каждый со своими позициями на общий спектр риска и доходности. Общая динамика: краткосрочная задолженность ; долгосрочный долг; свойство; высокодоходный долг; капитал. Диапазон значений для каждого инвестиционного класса значительно перекрывается.

Коэффициент Шарпа

Все это можно визуализировать, отложив ожидаемую доходность на вертикальной оси в зависимости от риска (представленного стандартным отклонением от этой ожидаемой доходности) на горизонтальной оси. Эта линия начинается с безрисковой ставки и повышается по мере увеличения риска. Линия будет иметь тенденцию быть прямой и будет прямой при равновесии - см. Обсуждение ниже по господству.

. Для любого конкретного типа инвестиций линия, проведенная от безрисковой ставки по вертикали. ось точки риска-доходности для этих инвестиций имеет наклон, называемый коэффициентом Шарпа.

Краткосрочные ссуды надежным государственным органам

На самом низком конце находятся краткосрочные ссуды правительству и правительству -гарантированные организации (обычно полунезависимые государственные ведомства). Самая низкая из всех - безрисковая норма прибыли. Безрисковая ставка имеет нулевой риск (большинство современных крупных правительств будут раздувать и монетизировать свои долги, а не дефолт по ним), но доходность положительна, поскольку все еще существуют как временные предпочтения, так и инфляция компоненты премии минимальной ожидаемой нормы прибыли, которые должны быть соблюдены или превышены, если финансирование будет поступать от поставщиков. Безрисковая ставка обычно приблизительно равна доходу, выплачиваемому за 30 дней, или их эквиваленту, но на самом деле эта ставка больше связана с денежно-кредитной политикой центрального банка этой страны чем рыночные условия предложения.

Среднесрочные и долгосрочные ссуды надежным государственным органам

Следующие виды инвестиций - это долгосрочные ссуды государству, такие как 3-летние облигации. Ширина диапазона больше и определяется влиянием увеличения премии за риск, необходимой по мере увеличения срока погашения этого долга. Тем не менее, поскольку это долг хорошего правительства, верхний предел диапазона все еще сравнительно низкий по сравнению с диапазонами других типов инвестиций, обсуждаемых ниже.

Кроме того, если рассматриваемое правительство не находится в высшей юрисдикции (т. Е. Не является правительством штата или муниципалитета) или чем меньше оно, тем больше в спектре риска и доходности это правительство ценные бумаги будет.

Краткосрочные ссуды компаниям с голубыми фишками

После инвестиций с наименьшим риском следуют краткосрочные переводные векселя от основных голубых фишек Корпорации с высшими. Чем дальше от идеального кредитного рейтинга, тем выше будет спектр риска и доходности для конкретной инвестиции.

Среднесрочные и долгосрочные ссуды компаниям с высоким рейтингом

Перекрытие диапазона краткосрочной задолженности - это более долгосрочная задолженность тех же корпораций с высокими рейтингами. Они находятся выше в диапазоне, потому что срок погашения увеличился. Происходит перекрытие среднесрочного долга корпораций с самым высоким рейтингом и краткосрочного долга корпораций с почти идеальным, но не идеальным рейтингом.

В этой сфере рейтинговые агентства называют долги инвестиционным уровнем. Чем ниже кредитный рейтинг, тем выше доходность и, следовательно, ожидаемая доходность.

Арендуемая недвижимость

A коммерческая недвижимость, которую инвестор сдает в аренду, сопоставима по риску или доходности с низкими инвестициями. Промышленная недвижимость имеет более высокий риск и доходность, за ней следует жилая (за возможным исключением собственного дома инвестора).

Высокодоходный долг

После доходности всех классов долговых обязательств инвестиционного уровня следует доходность высокодоходного долга (также насмешливо известного как мусор облигации ). Они могут исходить от корпораций со средним и низким рейтингом и от менее политически стабильных правительств.

Собственный капитал

Доходность капитала - это прибыль, полученная предприятиями после уплаты процентов и налогов. Даже доходность капитала корпораций с наивысшим рейтингом особенно рискованна. акции с малой капитализацией обычно более рискованные, чем с большой капитализацией ; компании, которые в основном обслуживают правительства или поставляют основные потребительские товары, такие как продукты питания или коммунальные услуги, обычно менее изменчивы, чем компании в других отраслях. Обратите внимание: поскольку акции имеют тенденцию расти, когда падают корпоративные облигации, и наоборот, портфель, содержащий небольшой процент акций, может быть менее рискованным, чем портфель, содержащий только долги.

Опционы и фьючерсы

Опционы и фьючерсные контракты часто предоставляют кредитное плечо на базовые акции, облигации или товары; это увеличивает прибыль, но также увеличивает риски. Обратите внимание, что в некоторых случаях производные финансовые инструменты могут использоваться для хеджирования, снижая общий риск портфеля из-за отрицательной корреляции с другими инвестициями.

Почему прогресс?

Наличие риска вызывает необходимость понести ряд расходов. Например, чем рискованнее вложение, тем больше времени и усилий обычно требуется для получения информации о нем и отслеживания его прогресса. С другой стороны, важность потери стоимости на X больше, чем важность прироста стоимости на X, поэтому более рискованные инвестиции будут привлекать более высокую премию за риск, даже если прогнозируемая доходность такая же, как и при менее рискованных инвестиции. Следовательно, риск - это то, что необходимо компенсировать, и чем больше риск, тем больше требуется компенсация.

Если бы инвестиция приносила высокую прибыль при низком риске, в конечном итоге каждый захотел бы вложить туда деньги. Это действие приведет к снижению фактической достигнутой нормы прибыли до тех пор, пока она не достигнет нормы доходности, которую рынок считает соизмеримой с уровнем риска. Точно так же, если инвестиция имела низкую доходность с высоким риском, все нынешние инвесторы захотели бы оставить эту инвестицию, что затем увеличило бы фактическую доходность до тех пор, пока она снова не достигнет нормы доходности, которую рынок считает соизмеримой с уровнем риска. Та часть общей доходности, которая устанавливает этот соответствующий уровень, называется премией за риск.

Кредитное плечо расширяет спектр

Использование кредитного плеча может еще больше расширить прогресс. Примеры этого включают заимствование средств для инвестирования в акции или использование деривативов.

Если используется кредитное плечо, то вместо одной строки используются две строки. Это потому, что, хотя можно инвестировать по безрисковой ставке, можно брать кредит только под процентную ставку в соответствии с собственным кредитным рейтингом. Это визуализируется новой линией, которая начинается в точке наиболее рискованных инвестиций без заемных средств (акции) и поднимается с более низким наклоном, чем исходная линия. Если эту новую линию провести до вертикальной оси нулевого риска, она пересечет ее по ставке заимствования.

Доминирование

Все типы инвестиций конкурируют друг с другом, даже если они находятся на разных позициях в спектре риска и доходности. Эффективность любых инвестиций среднего уровня можно моделировать с помощью портфеля, состоящего из безрискового компонента и компонента с наивысшим риском. Этот принцип, называемый свойством разделения, является важной особенностью современной теории портфеля. Затем эта линия называется линией рынка капитала.

. Если в любое время есть инвестиция с более высоким коэффициентом Шарпа, чем другая, то говорят, что эта доходность доминирует . Когда есть две или более инвестиции выше линии спектра, то инвестиция с самым высоким коэффициентом Шарпа является наиболее доминирующей, даже если риск и доход от этой конкретной инвестиции ниже, чем у другой. Если каждый средний доход падает ниже линии спектра, это означает, что инвестиция с наивысшим риском имеет самый высокий коэффициент Шарпа и поэтому преобладает над всеми остальными.

Если в какой-то момент есть доминирующая инвестиция, то средства будут отозваны у всех других и перенаправлены на эту доминирующую инвестицию. Это действие снизит отдачу от этих инвестиций и увеличит ее для других. Изъятие и перенаправление капитала прекращается, когда все доходы достигают уровней, соответствующих степени риска и соизмеримых с альтернативными издержками, возникающими в результате конкуренции с другими типами инвестиций в спектре, что означает, что все они имеют тенденцию к в конечном итоге имеют тот же коэффициент Шарпа.

См. Также

Ссылки

  1. Кэмпбелл, Джон Ю. и Луис Вицеейра. Временная структура соотношения риска и доходности. № w11119. Национальное бюро экономических исследований, 2005.
  2. Лундблад, Кристиан. «Компромисс между риском и доходностью в долгосрочной перспективе: 1836–2003 годы». Journal of Financial Economics 85.1 (2007): 123-150.
  3. Леттау, Мартин, и Сидней Людвигсон. «Измерение и моделирование изменения соотношения риска и доходности». Справочник по финансовой эконометрике 1 (2003): 617-690.
  4. Гизель, Эрик, Педро Санта-Клара и Россен Валканов. «В конце концов, существует компромисс между риском и доходностью». Journal of Financial Economics 76.3 (2005): 509-548.
Последняя правка сделана 2021-06-04 04:37:06
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте