Войти
The Pfandbrief (множественное число: Pfandbriefe ), в основном немецкий банк долговые обязательства стали основой многих моделей покрытых облигаций в Европе и за ее пределами. Pfandbrief обеспечивается долгосрочными активами, такими как ипотека на имущество или ссуды государственного сектора, как это предусмотрено в Законе Pfandbrief. Общий объем непогашенной задолженности по Pfandbriefe на конец 2008 года составлял 806 миллиардов евро. Облигации Pfandbrief составляют третий по величине сегмент немецкого рынка облигаций после облигаций государственного сектора и необеспеченного банковского долга.
Обзор европейских продуктов, подобных Pfandbrief, был выпущен в 2005 г. Банком международных расчетов ; Международный валютный фонд в 2007 г. опубликовал исследование рынков покрытых облигаций в Германии и Испании, а Европейский центральный банк в 2003 г. опубликовал исследование рынков жилья, обращаясь также к ипотечным рынкам и предоставляя двухстраничный обзор текущих ипотечных систем в странах ЕС.
Корни немецкой системы Pfandbrief уходят корнями в 1769 год. После Семилетняя война (1756–1763), опустошившая страну Прусский Король Фридрих Великий представил систему Pfandbrief с «кабинетным порядком» для уменьшения нехватки кредитов для знати. На основании его королевского указа Пруссия учредила так называемые Landschaften, обязательные общественно-правовые ассоциации знатных землевладельцев в отдельных провинциях. Для рефинансирования ссуд своим членам были выпущены долговые обязательства, которые в значительной степени соответствуют нынешней ипотеке Pfandbrief, поскольку кредитор приобрел прямое право требования на имения, которые член заложил в качестве обеспечения. Эта система Pfandbrief быстро распространилась по всей Европе. К концу девятнадцатого века он получил широкое распространение для рефинансирования ссуд государственного сектора. Второй решающий толчок к развитию Pfandbrief произошел, когда Landschaften за пределами Пруссии начал выпуск Pfandbriefe, для которого все объекты собственности, ссуженные Landschaft, вместе служили обеспечением. По-прежнему ссуды, привлеченные Landschaften, выплачивались не наличными, а в Pfandbriefe. В 1862 году открыл свои двери первый немецкий ипотечный банк, Frankfurter Hypothekenbank во Франкфурте-на-Майне. За ними последовало множество других ипотечных банков почти во всех федеральных землях Германии. К началу двадцатого века существовало 40 частных ипотечных банков. Ипотечные банки с самого начала сосредоточили свои усилия на финансировании недвижимости. Быстро расширяющиеся города в зоне индустриализации нуждались в финансировании жилищного строительства и коммерческой недвижимости. Закон 1900 г. (HBG) до сих пор считается новаторским. Он обеспечил законодательно установленную единую организационную структуру для этой группы кредитных организаций. Он действовал более века, пока в 2005 году не вступил в силу Закон о Pfandbrief (источник: Ассоциация немецких банков Pfandbrief ).
Закон о Pfandbrief (), принятый в 2005 году и измененный в 2009 году, регулирует Pfandbrief. В то время как большинство европейских стран охватывают законодательство о облигациях, США и Великобритания изначально предпочитали не законодательные нормы. Закон о Pfandbrief 2005 г. увеличил число потенциальных эмитентов, включив в него все лицензированные кредитные учреждения, отвечающие определенным требованиям. Раньше выпускать облигации с покрытием в Германии могли только специализированные частные ипотечные банки и банки государственного сектора. Закон о Pfandbrief отменяет все ранее существовавшие законодательные акты о Pfandbrief. Поправка 2009 года представила Aircraft Pfandbrief как четвертый тип Pfandbrief.
В рамках своего прикрытия банки Pfandbrief предоставляют ссуды для финансирования недвижимости, государственного сектора, морских и воздушных судов. Pfandbriefe имеют средний срок погашения от пяти до семи лет. Хотя Pfandbriefe обычно ассоциируется с ценными бумагами, обеспеченными активами, они принципиально отличаются. Покрытие-активы Pfandbrief остаются на балансе банка. Напротив, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно представляют собой внебалансовые операции. Еще одно отличие: бассейны покрытия Pfandbrief динамические. Их состав может и обычно меняется со временем, в зависимости от сроков погашения и от вновь зарегистрированных защитных активов. Из-за строгих юридических положений, регулирующих их выдачу, Pfandbriefe считаются особенно безопасными. Независимый попечитель пула покрытия, назначенный Федеральным органом финансового надзора (BaFin ), ведет учет активов и покрывает замену активов в реестре покрытия. В случае неплатежеспособности эмитента Pfandbrief инвесторы Pfandbrief имеют преимущественное право требования на защитные активы в реестре покрытия, поскольку активы пула покрытия не включаются в производство по делу о несостоятельности. С 1901 г. не было дефолта Pfandbrief. Финансирование недвижимости может быть включено в страховой фонд только до 60% от разумно рассчитанной стоимости ипотечного кредитования. То же самое можно сказать и о финансировании судов и самолетов. Ссуды государственного сектора имеют 100% право на покрытие.
Эмитенты Pfandbrief используют pfandbriefe для финансирования ссуд, обеспеченных залогом недвижимости, ипотекой с судов или самолетов или претензиями к государству. -секторные тела. В зависимости от типа обеспечения эти облигации называются Mortgage Pfandbrief (Hypothekenpfandbrief), Public Pfandbrief (Öffentlicher Pfandbrief), Ship Pfandbrief (Schiffspfandbrief) или Aircraft Pfandbrief (Flugzeugpfandbrief). В распоряжении эмитентов pfandbrief есть три различных сегмента pfandbriefe: Jumbo pfandbriefe, традиционный pfandbriefe и зарегистрированный pfandbriefe. При фактическом размещении у эмитентов есть выбор между частным размещением и публичным размещением. Обладая непогашенным объемом 806 миллиардов евро, Pfandbrief занимала лидирующее место на европейских рынках облигаций в конце 2008 года. Pfandbriefe составляла 22 процента немецкого рынка облигаций в 2008 году: 71,9 процента pfandbriefe составляли публичные pfandbriefe, 27,0% ипотечные. Pfandbriefe и 1,1% Ship Pfandbriefe. Первый самолет Pfandbriefe должен был быть выпущен в 2010 году.
Ценные бумаги, подобные Pfandbrief, были введены в более чем 25 европейских странах, а в последние годы также в Соединенных Штатах. Америки и других стран за пределами Европы - каждая со своими уникальными законами и постановлениями. Сегодня рынок покрытых облигаций континентальной Европы хорошо развит. Первоначально использовавшийся в основном для рефинансирования жилищных ипотечных кредитов, со временем он превратился в средство финансирования ссуд государственного сектора и ипотеки судов. (источник: Немецкая ассоциация банков Pfandbrief). Объем мирового рынка покрытых облигаций (покрытых облигаций в обращении) на конец 2007 года составил 2,1 трлн евро. Процентное соотношение по странам: Германия: 42%, Дания : 16%, Испания : 13%, Франция : 10%, Швеция : 4%, Великобритания : 4%, Ирландия : 3%, Люксембург : 2%, Швейцария : 1%, Австрия : 1%, Нидерланды : 1%, США: 1%, другие: 3%.
Jumbo Pfandbrief, впервые выпущенный на рынок в 1995 году, возник из-за необходимости привлечь международных инвесторов на рынок, который в основном представлял интерес для страны. Вместо того, чтобы отдельные банки размещали выпуски большого объема, Jumbo Pfandbrief позволяет выпускающему синдикату с целью маркетинга выпусков Jumbo Pfandbrief и последующего обеспечения рынка. Минимальный объем эмиссии Jumbo Pfandbrief должен составлять 1 миллиард евро. Средний размер выпуска Jumbo Pfandbrief составляет около 1,5 миллиарда евро. Требуется минимум пять маркет-мейкеров. Jumbo Pfandbriefe должен котироваться на немецкой фондовой бирже. Общий объем первичных продаж облигаций с покрытием Jumbo в 2007 году составил 161,3 млрд евро. В 2007 году четырьмя крупнейшими странами-эмитентами облигаций с покрытием Jumbo были Франция (24,7%), Испания (22,3%), Германия (20%) и Великобритания. (10,7%).
