Модель Манделла – Флеминга

редактировать

Модель Манделла – Флеминга, также известная как модель IS-LM-BoP (или модель IS-LM-BP), представляет собой экономическую модель, впервые изложенную (независимо) Робертом Манделлом и Маркусом Флемингом. Модель является расширением модели IS – LM. В то время как традиционная модель IS-LM имеет дело с экономикой в ​​условиях автаркии (или закрытой экономикой), модель Манделла – Флеминга описывает небольшую открытую экономику.

Модель Манделла – Флеминга изображает краткосрочную взаимосвязь между номинальным обменным курсом экономики, процентной ставкой и объемом производства (в отличие от модели IS-LM для закрытой экономики, которая фокусируется только на взаимосвязи между процентной ставкой и объемом производства). Модель Манделла – Флеминга использовалась для доказательства того, что экономика не может одновременно поддерживать фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Экономика может поддерживать только два из трех одновременно. Этот принцип часто называют « невозможной троицей », «нечестивой троицей», «непримиримой троицей», «несовместимой троицей», «политической трилеммой» или « трилеммой Манделла – Флеминга ».

СОДЕРЖАНИЕ

  • 1 Базовая установка
    • 1.1 Предположения
    • 1.2 Переменные
    • 1.3 Уравнения
    • 1.4 Компоненты ИБ
    • 1.5 Компоненты платежного баланса (ПБ)
    • 1.6 Переменные, определяемые моделью
  • 2 Механика модели
    • 2.1 Краткое изложение эффективности денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики
    • 2.2 Режим гибкого обменного курса
      • 2.2.1 Изменения в денежной массе
      • 2.2.2 Изменения в государственных расходах
      • 2.2.3 Изменения мировой процентной ставки
    • 2.3 Режим фиксированного обменного курса
      • 2.3.1 Изменения денежной массы
      • 2.3.2 Изменения в государственных расходах
      • 2.3.3 Изменения глобальной процентной ставки
  • 3 Отличия от IS-LM
    • 3.1 Пример
  • 4 Критика
    • 4.1 Ожидания по обменному курсу
  • 5 См. Также
  • 6 Ссылки
  • 7 Дальнейшее чтение

Базовая установка

Предположения

Основные допущения модели следующие:

  • Спотовый и форвардный обменные курсы идентичны, и ожидается, что существующие обменные курсы сохранятся на неопределенный срок.
  • Предполагается фиксированная ставка денежной заработной платы, безработные ресурсы и постоянная отдача от масштаба. Таким образом, уровень внутренних цен остается постоянным, а предложение внутренней продукции эластичным.
  • Налоги и сбережения увеличиваются с доходом.
  • Торговый баланс зависит только от дохода и обменного курса.
  • Мобильность капитала далеко не идеальна, и все ценные бумаги - прекрасная замена. В системе участвуют только инвесторы, нейтральные к риску. Следовательно, спрос на деньги зависит только от дохода и процентной ставки, а инвестиции зависят от процентной ставки.
  • Рассматриваемая страна настолько мала, что она не может повлиять на иностранные доходы или мировой уровень процентных ставок.

Переменные

В этой модели используются следующие переменные:

Уравнения

Модель Манделла – Флеминга основана на следующих уравнениях:

IS кривой:

Y знак равно C + я + грамм + N Икс {\ Displaystyle Y = C + I + G + NX \,}

где NX - чистый экспорт.

LM кривая:

M п знак равно L ( я , Y ) {\ displaystyle {\ frac {M} {P}} = L (я, Y)}

Более высокая процентная ставка или более низкий уровень дохода (ВВП) ведет к снижению спроса на деньги.

BoP (платежный баланс) Curve:

B о п знак равно C А + K А {\ displaystyle BoP = CA + KA \,}

где BoP - профицит платежного баланса, CA - профицит счета текущих операций, а KA - профицит счета операций с капиталом.

Компоненты ИБ

C знак равно C ( Y - Т ( Y ) , я - E ( π ) ) {\ Displaystyle С = С (YT (Y), т. е. (\ pi)) \,}

где E (π) - ожидаемый уровень инфляции. Более высокий располагаемый доход или более низкая реальная процентная ставка (номинальная процентная ставка минус ожидаемая инфляция) ведет к более высоким потребительским расходам.

я знак равно я ( я - E ( π ) , Y т - 1 ) {\ Displaystyle I = I (т. е. (\ пи), Y_ {т-1}) \,}

где Y t-1 - ВВП за предыдущий период. Более высокий лаговый доход или более низкая реальная процентная ставка приводят к более высоким инвестиционным расходам.

N Икс знак равно N Икс ( е , Y , Y * ) {\ Displaystyle NX = NX (е, Y, Y ^ {*})}

где NX - чистый экспорт, e - номинальный обменный курс (цена иностранной валюты в единицах национальной валюты), Y - ВВП, а Y * - совокупный ВВП стран, являющихся внешнеторговыми партнерами. Более высокий внутренний доход (ВВП) ведет к увеличению расходов на импорт и, следовательно, к снижению чистого экспорта; более высокий иностранный доход ведет к увеличению расходов иностранцев на экспорт страны и, следовательно, к увеличению чистого экспорта. Чем выше e, тем выше чистый экспорт.

Компоненты платежного баланса (ПБ)

C А знак равно N Икс {\ displaystyle CA = NX}

где CA - текущий счет, а NX - чистый экспорт. То есть текущий счет рассматривается как состоящий исключительно из импорта и экспорта.

K А знак равно z ( я - я * ) + k {\ Displaystyle КА = г (II ^ {*}) + к}

где - иностранная процентная ставка, k - экзогенный компонент потоков финансового капитала, z - чувствительный к процентному доход компонент потоков капитала, а производная функции z - степень мобильности капитала (влияние различий между внутренним и иностранным капиталом). процентные ставки по потокам капитала KA). я * {\ displaystyle i ^ {*}}

Переменные, определяемые моделью

После подстановки последующих уравнений в первые три уравнения, приведенные выше, одно имеет систему из трех уравнений с тремя неизвестными, двумя из которых являются ВВП и внутренняя процентная ставка. При гибких обменных курсах обменный курс является третьей эндогенной переменной, в то время как платежный баланс устанавливается равным нулю. Напротив, при фиксированных обменных курсах e является экзогенным, а профицит платежного баланса определяется моделью.

При обоих типах режима обменного курса номинальная внутренняя денежная масса M является экзогенной, но по разным причинам. При гибких обменных курсах номинальная денежная масса полностью контролируется центральным банком. Но при фиксированных обменных курсах денежная масса в краткосрочной перспективе (в данный момент времени) фиксируется на основе прошлых международных денежных потоков, в то время как по мере развития экономики с течением времени эти международные потоки заставляют будущие моменты времени унаследовать более высокие или более низкие (но заранее определенная) стоимость денежной массы.

Механика модели

Работа модели может быть описана в виде графика IS-LM-BoP, где внутренняя процентная ставка нанесена вертикально, а реальный ВВП - горизонтально. IS кривой вниз наклонные и LM кривой вверх наклонный, так как в закрытой экономике IS-LM анализ; BoP кривой вверх наклонный, если не будет совершенная мобильность капитала, и в этом случае она является горизонтальной на уровне мировой процентной ставки.

На этом графике при менее чем идеальной мобильности капитала положения как кривой IS, так и кривой платежного баланса зависят от обменного курса (как обсуждается ниже), поскольку график IS-LM фактически представляет собой двумерное сечение трех -мерное пространство, включающее все процентные ставки, доход и обменный курс. Однако при совершенной мобильности капитала кривая платежного баланса просто горизонтальна на уровне внутренней процентной ставки, равной уровню мировой процентной ставки.

Резюме эффективности денежно-кредитной и фискальной политики

Как поясняется ниже, эффективность внутренней денежно-кредитной или налогово-бюджетной политики в том смысле, что она оказывает влияние на реальный ВВП, зависит от режима обменного курса. Здесь подведены итоги.

Гибкие обменные курсы: внутренняя денежно-кредитная политика влияет на ВВП, а фискальная политика - нет.

Фиксированные обменные курсы: фискальная политика влияет на ВВП, а внутренняя денежно-кредитная политика - нет.

Режим гибкого обменного курса

В системе гибких обменных курсов центральные банки позволяют определять обменный курс исключительно рыночными силами.

Изменения в денежной массе

Увеличение денежной массы сдвигает кривую LM вправо. Это напрямую снижает местную процентную ставку по сравнению с глобальной процентной ставкой. При этом отток капитала увеличится, что приведет к снижению реального обменного курса, что в конечном итоге приведет к смещению кривой IS до тех пор, пока процентные ставки не станут равными глобальным процентным ставкам (при условии горизонтального ПБ). Уменьшение денежной массы вызывает прямо противоположный процесс.

Изменения в государственных расходах

Увеличение государственных расходов сдвигает кривую IS вправо. Это будет означать рост внутренних процентных ставок и ВВП. Однако это повышение процентных ставок привлекает иностранных инвесторов, желающих воспользоваться более высокими ставками, поэтому они требуют национальную валюту, и, следовательно, она дорожает. Укрепление валюты будет означать, что покупателям отечественных производителей будет дороже покупать экспорт страны базирования, поэтому чистый экспорт будет уменьшаться, тем самым нивелируя рост государственных расходов и сдвигая кривую IS влево. Следовательно, рост государственных расходов не повлияет на национальный ВВП или процентную ставку.

Изменения мировой процентной ставки

Повышение глобальной процентной ставки сдвигает кривую платежного баланса вверх и вызывает отток капитала из местной экономики. Это обесценивает местную валюту и увеличивает чистый экспорт, сдвигая кривую IS вправо. При менее чем идеальной мобильности капитала обесцененный обменный курс несколько сдвигает кривую платежного баланса вниз. При совершенной мобильности капитала кривая платежного баланса всегда горизонтальна на уровне мировой процентной ставки. Когда последний идет вверх, кривая платежного баланса сдвигается вверх на ту же величину и остается там. Обменный курс изменяется достаточно, чтобы сместить кривую IS в то место, где она пересекает новую кривую BoP на пересечении с неизмененной кривой LM ; теперь внутренняя процентная ставка равна новому уровню глобальной процентной ставки.

Снижение мировой процентной ставки вызывает обратное.

Режим фиксированного обменного курса

В системе фиксированных обменных курсов центральные банки объявляют обменный курс (паритетный курс), по которому они готовы покупать или продавать любое количество национальной валюты. Таким образом, чистые потоки платежей в страну или из страны не обязательно равны нулю; обменный курс e задан экзогенно, в то время как переменная BoP является эндогенной.

В рамках системы фиксированного обменного курса центральный банк работает на валютном рынке для поддержания определенного обменного курса. Если существует давление с целью девальвации обменного курса национальной валюты, потому что предложение национальной валюты превышает ее спрос на валютных рынках, местные власти покупают национальную валюту за иностранную валюту, чтобы уменьшить предложение национальной валюты на валютном рынке. Это поддерживает обменный курс национальной валюты на целевом уровне. Если существует давление с целью повышения обменного курса национальной валюты, потому что спрос на валюту превышает ее предложение на валютном рынке, местные власти покупают иностранную валюту за национальную валюту, чтобы увеличить предложение национальной валюты на валютном рынке. Опять же, это удерживает обменный курс на целевом уровне.

Изменения в денежной массе

В краткосрочной перспективе денежная масса обычно определяется прошлой историей потоков международных платежей. Если центральный банк поддерживает обменный курс, соответствующий профициту платежного баланса, со временем деньги будут поступать в страну, и денежная масса будет расти (и наоборот, в случае дефицита платежного баланса). Если бы центральный банк проводил операции на открытом рынке на внутреннем рынке облигаций, чтобы компенсировать эти вызванные платежным балансом изменения в денежной массе - процесс, называемый стерилизацией, - он бы поглощал вновь поступившие деньги, уменьшая свои авуары во внутренних облигациях. облигации (или наоборот, если деньги уходили из страны). Но при совершенной мобильности капитала любая такая стерилизация будет встречать дальнейшее уравновешивание международных потоков.

Изменения в государственных расходах

Увеличение государственных расходов вынуждает органы денежно-кредитного регулирования снабжать рынок местной валютой, чтобы обменный курс оставался неизменным. Здесь показан случай идеальной мобильности капитала, в котором кривая платежного баланса (или, как здесь обозначено, кривая FE) является горизонтальной.

Увеличение государственных расходов сдвигает кривую IS вправо. Сдвиг приводит к начальному росту процентной ставки и, следовательно, к повышательному давлению на обменный курс (стоимость национальной валюты), поскольку иностранные средства начинают поступать, привлеченные более высокой процентной ставкой. Однако обменный курс контролируется местными органами денежно-кредитного регулирования в рамках системы фиксированного обменного курса. Для поддержания обменного курса и устранения давления на него органы денежно-кредитного регулирования покупают иностранную валюту за счет внутренних средств, чтобы сместить кривую LM вправо. В конце концов, процентная ставка остается прежней, но общий доход в экономике увеличивается. На графике IS-LM-BoP кривая IS была сдвинута экзогенно фискальным органом, а кривые IS и BoP определяют место окончательного упокоения системы; LM кривая просто пассивно реагирует.

Обратный процесс применяется, когда государственные расходы уменьшаются.

Изменения мировой процентной ставки

Чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, центральный банк должен учитывать потоки капитала (входящие или исходящие), вызванные изменением глобальной процентной ставки, чтобы компенсировать давление на обменный курс.

Если глобальная процентная ставка увеличивается, сдвигая кривую платежного баланса вверх, капитал утекает, чтобы воспользоваться этой возможностью. Это заставляет внутреннюю валюту обесцениваться, поэтому центральный банк должен покупать внутреннюю валюту, то есть продавать часть своих валютных резервов, чтобы уравновесить этот отток. Уменьшение денежной массы в результате оттока денег сдвигает кривую LM влево до тех пор, пока она не пересечет кривые IS и BoP на их пересечении. И снова кривая LM играет пассивную роль, а результаты определяются взаимодействием IS-BoP.

При совершенной мобильности капитала новая кривая платежного баланса будет горизонтальной при новой мировой процентной ставке, поэтому равновесная внутренняя процентная ставка будет равна мировой процентной ставке.

Если глобальная процентная ставка опускается ниже внутренней ставки, происходит обратное. В BoP кривой смещается вниз, иностранные денежные потоки в и доме валюта давления, чтобы оценить, так смещения центрального банка давления, продавая национальную валюту ( то же самое, покупая иностранную валюту). Приток денег заставляет кривую LM сдвигаться вправо, и внутренняя процентная ставка становится ниже (до уровня мировой процентной ставки при совершенной мобильности капитала).

Отличия от IS-LM

Некоторые результаты этой модели отличаются от результатов модели IS-LM из-за предположения об открытой экономике. С другой стороны, результаты для большой открытой экономики могут соответствовать прогнозам модели IS-LM. Причина в том, что большая открытая экономика имеет характеристики как автаркии, так и малой открытой экономики. В частности, он может не столкнуться с идеальной мобильностью капитала, что позволяет мерам внутренней политики влиять на внутреннюю процентную ставку, и он может быть способен стерилизовать вызванные платежным балансом изменения в денежной массе (как обсуждалось выше).

В модели IS-LM внутренняя процентная ставка является ключевым компонентом в поддержании равновесия как денежного, так и товарного рынка. В рамках модели Манделла – Флеминга для небольшой экономики, сталкивающейся с идеальной мобильностью капитала, внутренняя процентная ставка является фиксированной, и равновесие на обоих рынках может поддерживаться только путем корректировки номинального обменного курса или денежной массы (за счет международных финансовых потоков).

Пример

Модель Манделла – Флеминга, примененная к небольшой открытой экономике, сталкивающейся с совершенной мобильностью капитала, в которой внутренняя процентная ставка экзогенно определяется мировой процентной ставкой, демонстрирует резкие отличия от модели закрытой экономики.

Рассмотрим экзогенное увеличение государственных расходов. Под IS-LM модели, IS кривая смещается вправо, с LM кривой нетронутыми, в результате чего процентные ставки и выход расти. Но для небольшой открытой экономики с совершенной мобильностью капитала и гибким обменным курсом внутренняя процентная ставка предопределена горизонтальной кривой платежного баланса, и поэтому согласно уравнению LM, приведенному ранее, существует ровно один уровень выпуска, который может заставить денежный рынок работать. в равновесии при этой процентной ставке. Любые экзогенные изменения, влияющие на кривую IS (например, изменения государственных расходов), будут в точности компенсированы результирующими изменениями обменного курса, и кривая IS окажется в исходном положении, по-прежнему пересекая кривые LM и BoP в точке их пересечения.

Модель Манделла – Флеминга при режиме фиксированного обменного курса также имеет совершенно иные последствия, чем модель закрытой экономики IS-LM. В модели закрытой экономики, если центральный банк увеличивает денежную массу, кривая LM сдвигается, и в результате доход растет, а внутренняя процентная ставка снижается. Но в модели открытой экономики Манделла – Флеминга с совершенной мобильностью капитала денежно-кредитная политика становится неэффективной. Экспансионистская денежно-кредитная политика, приводящая к зарождающемуся сдвигу кривой LM наружу, приведет к оттоку капитала из экономики. При системе фиксированного обменного курса центральный банк должен будет немедленно вмешаться, продав иностранные деньги в обмен на внутренние деньги для поддержания обменного курса. Приспосабливаемый отток денежных средств в точности компенсирует предполагаемый рост внутренней денежной массы, полностью компенсируя тенденцию смещения кривой LM вправо, а процентная ставка остается равной мировой процентной ставке.

Критика

Ожидания по обменному курсу

Одно из допущений модели Манделла – Флеминга состоит в том, что внутренние и иностранные ценные бумаги являются идеальной заменой. При условии, что указана мировая процентная ставка, модель предсказывает, что внутренняя ставка станет на том же уровне, что и мировая ставка за счет арбитража на денежных рынках. Однако в действительности мировая процентная ставка отличается от внутренней. Рюдигер Дорнбуш рассмотрел, как ожидания обменного курса влияют на обменный курс. Учитывая приблизительную формулу: я {\ Displaystyle я ^ {\ звезда}}

я знак равно я + е е - 1 {\ displaystyle i = i ^ {\ star} + {\ frac {e '} {e}} - 1}

и если эластичность ожиданий меньше единицы, то мы имеем σ {\ displaystyle \ sigma}

d я d е знак равно σ - 1 lt; 0 . {\ displaystyle {\ frac {di} {de}} = \ sigma -1 lt;0 \ quad.}

Поскольку внутренний объем производства равен, дифференциация доходов по обменному курсу становится равной у знак равно E ( я , у ) + Т ( е , у ) {\ Displaystyle у = Е (я, у) + Т (е, у)}

d у d е знак равно E я d я d е + E у d у d е + Т е + Т у d у d е {\ displaystyle {\ frac {dy} {de}} = {\ frac {\ partial E} {\ partial i}} {\ frac {di} {de}} + {\ frac {\ partial E} {\ partial y}} {\ frac {dy} {de}} + {\ frac {\ partial T} {\ partial e}} + {\ frac {\ partial T} {\ partial y}} {\ frac {dy} { de}}}
d у d е знак равно 1 1 - E у - Т у ( E я d я d е + Т е ) . {\ displaystyle {\ frac {dy} {de}} = {\ frac {1} {1-E_ {y} -T_ {y}}} \ left (E_ {i} {\ frac {di} {de} } + T_ {e} \ right) \ ;.}

Стандартная теория IS-LM дает нам следующие основные соотношения:

E я lt; 0 , E у знак равно 1 - s gt; 0 {\ displaystyle E_ {i} lt;0 \;, \ quad E_ {y} = 1-sgt; 0}
Т е gt; 0 , Т у знак равно - м lt; 0 . {\ displaystyle T_ {e}gt; 0 \;, \ quad T_ {y} = - m lt;0 \ ;.}

Инвестиции и потребление увеличиваются по мере снижения процентных ставок, а обесценивание валюты улучшает торговый баланс.

d у d е знак равно 1 s + м ( E я d я d е + Т е ) {\ displaystyle {\ frac {dy} {de}} = {\ frac {1} {s + m}} \ left (E_ {i} {\ frac {di} {de}} + T_ {e} \ right)}
d у d е знак равно 1 s + м ( E я ( σ - 1 ) + Т е ) . {\ displaystyle {\ frac {dy} {de}} = {\ frac {1} {s + m}} \ left (E_ {i} (\ sigma -1) + T_ {e} \ right) \ ;. }

Затем выводятся общие дифференциации торгового баланса и спроса на деньги.

d Т знак равно Т е d е + Т у d у знак равно Т е d е + Т у d у {\ displaystyle dT = {\ frac {\ partial T} {\ partial e}} de + {\ frac {\ partial T} {\ partial y}} dy = T_ {e} de + T_ {y} dy}
d L знак равно L я d я + L у d у знак равно L я d я + L у d у {\ displaystyle dL = {\ frac {\ partial L} {\ partial i}} di + {\ frac {\ partial L} {\ partial y}} dy = L_ {i} di + L_ {y} dy}
L я lt; 0 , L у gt; 0 {\ Displaystyle L_ {я} lt;0 \;, \ quad L_ {y}gt; 0}

а потом оказывается, что

d Т d L знак равно Т е ( s + м ) + Т у ( E я ( σ - 1 ) + Т е ) L я ( σ - 1 ) ( s + м ) + L у ( E я ( σ - 1 ) + Т е ) {\ displaystyle {\ frac {dT} {dL}} = {\ frac {T_ {e} (s + m) + T_ {y} (E_ {i} (\ sigma -1) + T_ {e})} {L_ {i} (\ sigma -1) (s + m) + L_ {y} (E_ {i} (\ sigma -1) + T_ {e})}}}
d Т d L знак равно Т е s + Т у E я ( σ - 1 ) L я ( σ - 1 ) ( s + м ) + L у ( E я ( σ - 1 ) + Т е ) . {\ displaystyle {\ frac {dT} {dL}} = {\ frac {T_ {e} s + T_ {y} E_ {i} (\ sigma -1)} {L_ {i} (\ sigma -1) (s + m) + L_ {y} (E_ {i} (\ sigma -1) + T_ {e})}} \ ;.}

Знаменатель положительный, а числитель положительный или отрицательный. Таким образом, денежная экспансия в краткосрочной перспективе не обязательно улучшает торговый баланс. Этот результат несовместим с предсказаниями Манделла-Флеминга. Это является следствием введения ожиданий обменного курса, которые игнорируются теорией MF. Тем не менее, Дорнбуш заключает, что денежно-кредитная политика по-прежнему эффективна, даже если она ухудшает торговый баланс, потому что денежно-кредитная экспансия снижает процентные ставки и стимулирует расходы. Он добавляет, что в краткосрочной перспективе фискальная политика работает, потому что она повышает процентные ставки и скорость обращения денег.

См. Также: паритет процентных ставок и модель перерасхода См. Также: обменный курс и модель ценообразования капитальных активов

Смотрите также

использованная литература

дальнейшее чтение

Последняя правка сделана 2023-03-19 06:23:44
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте