Moody's Investors Service

редактировать
Для использования в других целях, см Moody's (значения).
Moody's Investors Service
Moody's logo.svg
Тип Дочернее предприятие
Промышленность Кредитные рейтинги облигаций
Предшественник Издательское агентство Moody's Analyses
Основан 1909 ; 112 лет назад ( 1909)
Штаб-квартира 7 Всемирный торговый центр Нью-Йорка, Соединенные Штаты
Доход 417 миллионов долларов США (2020)
Количество работников 5076 (2020)
Родитель Moody's Corporation
Веб-сайт www.moodys.com

Moody ' s Investors Service, часто упоминается как Moody ' s, является связь кредитный рейтинг бизнес корпорации Moody ' s, представляющий традиционную линию компании бизнеса и его историческое название. Moody's Investors Service проводит международные финансовые исследования по облигациям, выпущенным коммерческими и государственными организациями. Moody's, наряду со Standard amp; Poor's и Fitch Group, считается одним из рейтинговых агентств Большой тройки. Он также включен в список Fortune 500 от 2021 года.

Компания оценивает кредитоспособность заемщиков с использованием стандартизированной рейтинговой шкалы, которая измеряет ожидаемые убытки инвестора в случае дефолта. Moody's Investors Service присвоило рейтинг долговым ценным бумагам в нескольких сегментах рынка облигаций. К ним относятся государственные, муниципальные и корпоративные облигации ; управляемые инвестиции, такие как фонды денежного рынка и фонды с фиксированным доходом; финансовые учреждения, включая банки и небанковские финансовые компании; и классы активов в структурированном финансировании. В рейтинговой системе Moody's Investors Service ценным бумагам присваивается рейтинг от Aaa до C, где Aaa соответствует высшему качеству, а C - самому низкому качеству.

Moody's было основано Джоном Муди в 1909 году для выпуска статистических справочников по акциям, облигациям и рейтингам облигаций. В 1975 году Комиссией по ценным бумагам и биржам США компания была признана национально признанной статистической рейтинговой организацией (NRSRO). После нескольких десятилетий владения Dun amp; Bradstreet в 2000 году Moody's Investors Service стала отдельной компанией. Moody's Corporation была создана как холдинговая компания.

СОДЕРЖАНИЕ

  • 1 Роль на рынках капитала
  • 2 Кредитные рейтинги Moody's
  • 3 История Moody's
    • 3,1 Основание и ранняя история
    • 3,2 1930-х годов до середины века
    • 3,3 1970-х до 2000
    • 3.4 Бум структурированного финансирования и последующий период
  • 4 Споры
    • 4.1 Понижение суверенного рейтинга
    • 4.2 Незапрашиваемые рейтинги
    • 4.3 Предполагаемый конфликт интересов
    • 4.4 Финансовый кризис 2007–2008 гг.
  • 5 Глобальное кредитное исследование
  • 6 См. Также
  • 7 ссылки
  • 8 Внешние ссылки

Роль на рынках капитала

Вместе их иногда называют « большой тройкой» рейтинговых агентств. Хотя рейтинговые агентства иногда считаются взаимозаменяемыми, Moody's, Samp;P и Fitch фактически оценивают облигации по-разному; например, Samp;P и Fitch Ratings измеряют вероятность дефолта по ценной бумаге, в то время как рейтинги Moody's стремятся измерить ожидаемые убытки в случае дефолта. Все три компании работают по всему миру, имеют офисы на шести континентах и ​​имеют ценные бумаги на десятки триллионов долларов. Однако только Moody's Corporation является самостоятельной компанией.

Moody's Investors Service и его ближайшие конкуренты играют ключевую роль на мировых рынках капитала в качестве трех дополнительных поставщиков кредитного анализа для банков и других финансовых учреждений при оценке кредитного риска по конкретным ценным бумагам. Эта форма стороннего анализа особенно полезна для небольших и менее опытных инвесторов, а также для всех инвесторов, которые могут использовать их в качестве внешнего сравнения для своих собственных суждений.

Рейтинговые агентства также играют важную роль в законах и постановлениях США и ряда других стран, например, Европейского Союза. В Соединенных Штатах их кредитные рейтинги используются в регулировании Комиссией по ценным бумагам и биржам США как национально признанные статистические рейтинговые организации (NRSRO) для различных целей регулирования. Среди эффектов регулирующего использования было то, что компании с более низким рейтингом могли впервые продавать облигации; их более низкие рейтинги просто отличали их от компаний с более высокими рейтингами, а не исключали их совсем, как это было в прошлом. Однако еще одним аспектом механического использования рейтингов регулирующими органами было усиление «проциклического» и «обрывного эффекта» понижения рейтингов. В октябре 2010 года Совет по финансовой стабильности (СФС) разработал набор «принципов по снижению зависимости» от кредитных рейтинговых агентств в законах, нормативных актах и ​​рыночной практике стран -участниц G-20. С начала 1990-х годов SEC также использовала рейтинги NRSRO при оценке коммерческих бумаг, находящихся в распоряжении фондов денежного рынка.

Комиссия по ценным бумагам и биржам назначила семь других фирм как NRSRO, в том числе, например, AM Best, которая занимается обязательствами страховых компаний. Компании, с которыми Moody's конкурирует в определенных областях, включают инвестиционную исследовательскую компанию Morningstar, Inc. и издатели финансовой информации для инвесторов, такие как Thomson Reuters и Bloomberg LP.

Moody's часто делает своих аналитиков доступными для журналистов, особенно с начала 2000-х, и регулярно публикует заявления об условиях кредитования. Moody's, как и Samp;P, организует открытые семинары для обучения новых эмитентов ценных бумаг информации, которую оно использует для анализа долговых ценных бумаг.

Moody's приобрело контрольный пакет акций компании Four Twenty Seven, занимающейся данными о климатических рисках, в 2019 году.

Кредитные рейтинги Moody's

Согласно Moody's, цель рейтингов - «предоставить инвесторам простую систему градации, с помощью которой можно будет оценить будущую относительную кредитоспособность ценных бумаг». К каждому из своих рейтингов от Aa до Caa Moody's добавляет числовые модификаторы 1, 2 и 3; чем меньше число, тем выше рейтинг. Таким образом не изменяются Aaa, Ca и C. Как поясняет Moody's, его рейтинги «не должны рассматриваться как рекомендации» и не должны служить единственной основой для принятия инвестиционных решений. Кроме того, его рейтинги не зависят от рыночной цены, хотя рыночные условия могут повлиять на кредитный риск.

Кредитные рейтинги Moody's
Инвестиционный рейтинг
Рейтинг Долгосрочные рейтинги Краткосрочные рейтинги
Ааа Получил рейтинг самого высокого качества и самого низкого кредитного риска. Prime-1 Лучшая способность погашать краткосрочный долг
Aa1 Получено высокое качество и очень низкий кредитный риск.
Aa2
Aa3
A1 Имеет рейтинг выше среднего с низким кредитным риском.
A2 Prime-1 / Prime-2 Лучшая способность или высокая способность погашать краткосрочный долг
A3
Baa1 Рейтинг - средний, с некоторыми спекулятивными элементами и умеренным кредитным риском. Prime-2 Высокая способность погашать краткосрочную задолженность
Baa2 Prime-2 / Prime-3 Высокая способность или приемлемая способность погашать краткосрочный долг
Baa3 Prime-3 Приемлемая способность погашать краткосрочную задолженность
Спекулятивная оценка
Рейтинг Долгосрочные рейтинги Краткосрочные рейтинги
Ba1 Имеет спекулятивные элементы и значительный кредитный риск. Not Prime Не попадает ни в одну из основных категорий
Ba2
Ba3
B1 Считается спекулятивным и сопряженным с высоким кредитным риском.
Би 2
B3
Caa1 Оценка низкого качества и очень высокий кредитный риск.
Caa2
Caa3
Ca Считается весьма спекулятивным и с вероятностью близкого к дефолту или дефолта, но с некоторой возможностью взыскания основной суммы и процентов.
C Оценивается как самое низкое качество, обычно при дефолте и низкой вероятности взыскания основной суммы или процентов.

История Moody's

Основание и ранняя история

Основная статья: Moody's Corporation

Moody's ведет свою историю с двух издательских компаний, основанных Джоном Муди, изобретателем современных кредитных рейтингов облигаций. В 1900 году Муди опубликовал свою первую оценку рынка под названием «Руководство по промышленным и разным ценным бумагам» Moody's и основал John Moody amp; Company. В публикации представлена ​​подробная статистика по акциям и облигациям финансовых институтов, государственных учреждений, производственных, горнодобывающих, коммунальных и пищевых компаний. Он добился быстрого успеха, распродав свой первый тираж за первые два месяца. К 1903 году Moody's Manual стало общенациональным изданием. Муди был вынужден продать свой бизнес из-за нехватки капитала, когда финансовый кризис 1907 года спровоцировал несколько изменений на рынках.

Moody вернулся в 1909 году с новой публикацией, посвященной исключительно железнодорожным облигациям, анализу железнодорожных инвестиций и новой компании, Moody's Analyses Publishing Company. Хотя Moody признал, что концепция рейтингов облигаций «не была полностью оригинальной» для него - он считал, что первые рейтинги облигаций в Вене и Берлине вдохновили его, - он был первым, кто опубликовал их широко и в доступном формате. Moody также было первым, кто взимал с инвесторов плату за подписку. В 1913 году он расширил фокус руководства, включив в него промышленные фирмы и коммунальные предприятия; новое руководство Moody's предлагает рейтинги государственных ценных бумаг, обозначенные буквенно-рейтинговой системой, заимствованной у коммерческих фирм, составляющих кредитную отчетность. В следующем году Moody зарегистрировало компанию как Moody's Investors Service. В течение следующих нескольких лет последовали и другие рейтинговые компании, в том числе предшественники кредитных рейтинговых агентств « Большой тройки »: Poor's в 1916 году, Standard Statistics Company в 1922 году и Fitch Publishing Company в 1924 году.

Moody's расширило свое внимание, включив в него рейтинги государственных и местных государственных облигаций США в 1919 году, а к 1924 году Moody's оценило почти весь рынок облигаций США.

1930-е годы до середины века

Основная статья: Moody's Corporation

Отношения между рынком облигаций США и рейтинговыми агентствами получили дальнейшее развитие в 1930-х годах. По мере того, как рынок выходил за рамки традиционных инвестиционных банковских учреждений, новые инвесторы снова призывали к повышению прозрачности, что привело к принятию новых законов об обязательном раскрытии информации для эмитентов и созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В 1936 году был принят новый свод законов, запрещающих банкам инвестировать в «спекулятивные инвестиционные ценные бумаги» («мусорные облигации», в современной терминологии), как это определено в «признанных руководствах по рейтингам». По мнению Moody's, Standard, Poor's и Fitch, банкам было разрешено владеть только облигациями "инвестиционного уровня". В последующие десятилетия государственные страховые регуляторы одобрили аналогичные требования.

В 1962 году Moody's Investors Service было куплено Dun amp; Bradstreet, фирмой, занимающейся смежной областью кредитной отчетности, хотя они продолжали работать в основном как независимые компании.

1970-е по 2000 год

В конце 1960-х и 1970-х годах начали оцениваться коммерческие бумаги и банковские депозиты. Кроме того, крупные агентства начали взимать плату с эмитентов облигаций, а также с инвесторов - Moody's начало это делать в 1970 году - отчасти благодаря растущей проблеме безбилетников, связанной с увеличением доступности недорогих фотокопировальных машин, и возросшей сложностью финансовых операций. рынки. Рейтинговые агентства также выросли в размерах по мере роста числа эмитентов как в Соединенных Штатах, так и за рубежом, что сделало бизнес кредитного рейтинга значительно более прибыльным. В 2005 г. Moody's оценило, что 90% доходов рейтинговых агентств приходятся на комиссию эмитентов.

Конец Бреттон-Вудской системы в 1971 году привел к либерализации финансового регулирования и глобальному расширению рынков капитала в 1970-х и 1980-х годах. В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам изменила свои минимальные требования к капиталу для брокеров-дилеров, используя рейтинги облигаций в качестве меры. Moody's и девять других агентств (позднее пять из-за консолидации) были определены SEC как «национально признанные статистические рейтинговые организации» (NRSRO), которые брокеры-дилеры могут использовать для выполнения этих требований.

В 1980-е годы и позже наблюдался рост глобального рынка капитала; Moody's открыло свои первые зарубежные офисы в Японии в 1985 году, за ними последовали офисы в Великобритании в 1986 году, Франции в 1988 году, Германии в 1991 году, Гонконге в 1994 году, Индии в 1998 году и Китае в 2001 году. Агентства Большой тройки также существенно выросли. По состоянию на 1997 год агентство Moody's оценивало ценные бумаги на сумму около 5 триллионов долларов от 20 000 американских и 1 200 неамериканских эмитентов. 1990-е и 2000-е годы также были временем повышенного внимания, поскольку недовольные эмитенты подали на Moody's иски и расследование Министерства юстиции США, а также критику после краха Enron, кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США и последующего финансового кризиса конца 2000-х..

В 1998 году Dun amp; Bradstreet продала издательский бизнес Moody's компании Financial Communications (позже переименованной в Mergent ). После нескольких лет слухов и давления со стороны институциональных акционеров в декабре 1999 года Dun amp; Bradstreet, материнская компания Moody's, объявила о выделении Moody's Investors Service в отдельный публично торгуемая компания. Хотя в подразделении Moody's было менее 1500 сотрудников, на него приходилось около 51% прибыли Dun amp; Bradstreet за год до объявления. Выделение было завершено 30 сентября 2000 г., и за следующие полдесятилетия стоимость акций Moody's выросла более чем на 300%.

Бум структурированного финансирования и последующий период

Структурированное финансирование выросло с 28% выручки Moody's в 1998 году до почти 50% в 2007 году, и за это время «составило практически весь рост Moody's». Согласно отчету о расследовании финансового кризиса, в 2005, 2006 и 2007 годах рейтинг продуктов структурированного финансирования, таких как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, составлял почти половину рейтинговых доходов Moody's. С 2000 по 2007 год доходы от рейтинговых структурированных финансовых инструментов увеличились более чем в четыре раза. Однако возник вопрос о моделях, которые Moody's использовало для присвоения высоких рейтингов структурированным продуктам. В июне 2005 г., незадолго до кризиса субстандартного ипотечного кредитования, Moody's обновило свой подход к оценке корреляции дефолта непервоклассных / нетрадиционных ипотечных кредитов, связанных со структурированными финансовыми продуктами, такими как ценные бумаги с ипотечным покрытием и долговые обязательства с обеспечением. Его новая модель была основана на тенденциях предыдущих 20 лет, в течение которых цены на жилье росли, просрочки по ипотеке были очень низкими, а нетрадиционные ипотечные продукты занимали очень небольшую нишу на рынке.

10 июля 2007 г., совершив «беспрецедентный шаг», агентство Moody's понизило рейтинг 399 ценных бумаг с субстандартным ипотечным покрытием, выпущенных годом ранее. Три месяца спустя он понизил рейтинг еще 2506 траншей (33,4 млрд долларов). К концу кризиса Moody's понизило рейтинг 83% всех обеспеченных ипотечных кредитов Aaa 2006 года и всех траншей Baa.

В июне 2013 года агентство Moody's Investor Service предупредило, что кредитный рейтинг Таиланда может быть поврежден из-за все более дорогостоящей схемы закладывания риса, которая потеряла 200 миллиардов бат (6,5 миллиардов долларов) в 2011–2012 годах.

Споры

Снижение суверенного рейтинга

Moody's, наряду с другими крупными рейтинговыми агентствами, часто подвергается критике со стороны стран, чей государственный долг понижен, обычно заявляя о повышении стоимости заимствований в результате понижения. Примеры снижения суверенного долга, которые привлекли значительное внимание средств массовой информации в то время, включают Австралию в 1980-х годах, Канаду и Японию в 1990-х годах, Таиланд во время азиатского финансового кризиса 1997 года и Португалию в 2011 году после европейского кризиса суверенного долга.

Незапрошенные рейтинги

Moody's время от времени сталкивалось с судебными тяжбами со стороны организаций, чьи облигации оно оценивало на добровольной основе, а также с расследованиями, касающимися таких незапрашиваемых рейтингов. В октябре 1995 года школьный округ округа Джефферсон, штат Колорадо, подал в суд на Moody's, заявив, что добровольное присвоение «негативный прогноз» выпуску облигаций 1993 года было основано на том, что округ Джефферсон выбрал Samp;P и Fitch для составления рейтинга. Рейтинг Moody's повысил стоимость выпуска для округа Джефферсон на 769 000 долларов. Moody's утверждало, что его оценка была «мнением» и, следовательно, защищена конституцией; суд согласился, и решение было оставлено без изменения.

В середине 1990-х годов антимонопольное управление Министерства юстиции США начало расследование, чтобы определить, являются ли незапрошенные рейтинги незаконным использованием рыночной власти, однако расследование было закрыто без предъявления антимонопольных обвинений. Moody's указало, что оно присваивает рейтинги без запроса с 1909 года и что такие рейтинги являются «лучшей защитой рынка от рейтинговых покупок» со стороны эмитентов. В ноябре 1999 года агентство Moody's объявило, что начнет определять, какие рейтинги не запрашивались, в рамках общего движения к большей прозрачности. Агентство столкнулось с аналогичной жалобой в середине 2000-х годов от Hannover Re, немецкой страховой компании, которая потеряла 175 миллионов долларов в рыночной стоимости, когда ее облигации были понижены до статуса «мусорных». В 2005 году незатребованные рейтинги были в центре повестки в канцелярию Генерального прокурора Нью-Йорка при Элиоте Спитцере, но снова никаких обвинений предъявлено не было.

После финансового кризиса 2008 года Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла новые правила для рейтинговых агентств, в том числе правила поощрения незапрашиваемых рейтингов. Цель правила состоит в том, чтобы противодействовать потенциальному конфликту интересов в модели «эмитент-платит» путем обеспечения «более широкого диапазона взглядов на кредитоспособность» ценной бумаги или инструмента.

Предполагаемый конфликт интересов

Бизнес-модель «эмитент платит», принятая в 1970-х годах Moody's и другими рейтинговыми агентствами, подвергалась критике за создание возможного конфликта интересов, предполагающего, что рейтинговые агентства могут искусственно повышать рейтинг данной ценной бумаги, чтобы угодить эмитенту. Однако SEC недавно признала в своем сводном отчете от 30 сентября 2011 г. об обязательной ежегодной проверке NRSRO, что модель «платит абонент», в соответствии с которой Moody's работало до принятия модели «платит эмитент», также «представляет определенные конфликты интересов, присущие этому факту. что подписчики, на которых полагается NRSRO, заинтересованы в рейтинговых действиях и могут оказывать давление на NRSRO для достижения определенных результатов ». Другие предполагаемые конфликты интересов, также являвшиеся предметом расследования Министерства юстиции в середине 1990-х годов, подняли вопрос о том, оказывало ли агентство Moody's давление на эмитентов с целью использования его консультационных услуг при угрозе снижения рейтинга облигаций. Moody's утверждало, что его репутация на рынке является балансирующим фактором, а исследование 2003 года, охватывающее период с 1997 по 2002 год, показало, что «эффекты репутации» перевешивают конфликт интересов. Томас Макгуайр, бывший исполнительный вице-президент, сказал в 1995 году, что: «[Что] движет нами, прежде всего, проблема сохранения нашей репутации. Это наш хлеб с маслом».

В марте 2021 года агентство Moody's достигло соглашения с Европейским союзом относительно предполагаемого конфликта интересов. Moody's было оштрафовано на 3,7 миллиона евро (4,35 миллиона долларов).

Финансовый кризис 2007–2008 гг.

Мировой финансовый кризис в конце 2000 - х годов принесла более пристальное внимание к оценке кредитных рейтинговых агентств сложных структурированных финансовых ценных бумаг. Moody's и его ближайшие конкуренты подверглись критике после масштабных действий по понижению рейтинга, начавшихся в июле 2007 года. Согласно отчету о расследовании финансового кризиса, 73% ипотечных ценных бумаг, которые Moody's присвоило рейтинг трех А в 2006 году, были понижены до мусорных к 2010 году. В своих «Заключениях по главе 8» Комиссия по расследованию финансового кризиса заявила: «В Moody's было явное нарушение корпоративного управления, которое не обеспечивало качество его рейтингов по десяткам тысяч ценных бумаг с ипотечным покрытием и CDO».

Столкнувшись с необходимостью вкладывать больше капитала в ценные бумаги с более низким рейтингом, инвесторы, такие как банки, пенсионные фонды и страховые компании, стремились продать свои жилищные ипотечные ценные бумаги (RMBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO). Стоимость этих ценных бумаг, принадлежащих финансовым компаниям, снизилась, а рынок новых субстандартных секьюритизаций иссяк. Некоторые ученые и отраслевые обозреватели утверждали, что массовое понижение рейтинговых агентств было частью « идеального шторма » событий, приведших к финансовому кризису в 2008 году.

В 2008 году исследовательская группа, созданная Комитетом по глобальной финансовой системе (CGFS), комитетом Банка международных расчетов, обнаружила, что рейтинговые агентства недооценили серьезность кризиса субстандартной ипотеки, как и «многие участники рынка». Согласно CGFS, существенные факторы, способствовавшие этому, включали «ограниченные исторические данные» и недооценку факторов «риска инициатора». CGFS также обнаружила, что рейтинги агентств должны «поддерживать, а не заменять должную осмотрительность инвесторов» и что агентства должны предоставлять «более точную информацию о ключевых факторах риска» рейтингов структурированного финансирования. В октябре 2007 года агентство Moody's дополнительно уточнило свои критерии для оригинаторов, «при этом ожидания убытков значительно выросли от самого высокого до самого низкого уровня». В мае 2008 года Moody's предложило добавить к существующим рейтингам «оценки волатильности и чувствительности к убыткам». Хотя рейтинговые агентства критиковали за «технические сбои и недостаточные ресурсы», ФСБ заявила, что «потребность агентств в восстановлении своей репутации рассматривалась как мощная сила» для перемен. Фактически Moody's потеряло долю рынка в определенных секторах из-за ужесточения рейтинговых стандартов по некоторым ценным бумагам, обеспеченным активами, например, на рынке коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS) в 2007 году.

В апреле 2013 года агентство Moody's вместе со Standard amp; Poor's и Morgan Stanley урегулировало четырнадцать исков, поданных такими группами, как Abu Dhabi Commercial Bank и King County, Washington. В исках утверждалось, что агентства завышали рейтинги приобретенных структурных инвестиционных инструментов.

В январе 2017 года агентство Moody's согласилось выплатить почти 864 миллиона долларов для урегулирования споров с Министерством юстиции, властями других штатов и Вашингтоном. Штраф в размере 437,5 миллиона долларов будет выплачен Министерству юстиции, а оставшиеся 426,3 миллиона долларов будут распределены между 21 штатом и округом Колумбия. Затем Генеральный прокурор Калифорнии Камала Харрис и затем Генеральный прокурор Миссури Джошуа Хоули были среди государств, подписавших соглашение.

Глобальное кредитное исследование

В марте 2013 года Moody's Investors Service опубликовало отчет под названием « Объем денежных средств вырос на 10% до 1,45 триллиона долларов»; Зарубежные холдинги продолжают расширяться в серии глобальных кредитных исследований, в которых они изучили компании, которым они присваивают рейтинг в нефинансовом корпоративном секторе США (NFCS). Согласно их отчету, к концу 2012 года у NFCS США было «1,45 триллиона долларов наличными», что на 10% больше, чем в 2011 году. В конце 2011 года у NFCS США было 1,32 триллиона долларов наличными, что уже было рекордным уровнем. «Из 1,32 триллиона долларов для всех рейтингуемых компаний, по оценке Moody's, 840 миллиардов долларов, или 58% от общей суммы денежных средств, находятся за рубежом».

Смотрите также

использованная литература

внешние ссылки

Последняя правка сделана 2023-03-31 05:06:03
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте