Маржа (финансы)

редактировать
Эта статья о финансовой торговле. По экономической теории см. Маржа (экономика).

В области финансов, маржа является залог, что держатель финансового инструмента должен депонировать с контрагентом (чаще всего их брокером или обменом ), чтобы покрыть все или некоторые из кредитного риска держателя Позы для контрагента. Этот риск может возникнуть, если держатель выполнил одно из следующих действий:

  • Заемные денежные средства от контрагента для покупки финансовых инструментов,
  • Заемные финансовые инструменты для их короткой продажи,
  • Заключен производный контракт.

Обеспечением для маржинального счета могут быть денежные средства, депонированные на счете, или предоставленные ценные бумаги, которые представляют собой средства, доступные держателю счета для дальнейшей торговли акциями. На фьючерсных биржах США маржа раньше называлась облигациями с доходами. Большинство бирж сегодня используют методологию SPAN («Стандартный портфельный анализ рисков»), которая была разработана Чикагской товарной биржей в 1988 году для расчета маржи для опционов и фьючерсов.

СОДЕРЖАНИЕ

  • 1 Маржинальный счет
  • 2 Маржинальная покупка
  • 3 Короткие продажи
  • 4 Типы маржинальных требований
  • 5 маржинальных стратегий
  • 6 Требования к начальной и поддерживающей марже
  • 7 Маржинальное требование
  • 8 Цена акций для маржинальных требований
  • 9 Сниженная маржа
  • 10 Соотношение маржи и собственного капитала
  • 11 Рентабельность маржи
  • 12 См. Также
  • 13 Ссылки

Маржинальный счет

Маржинальный счет - это ссудный счет у брокера, который можно использовать для торговли акциями. Средства, доступные по маржинальному кредиту, определяются брокером на основе ценных бумаг, принадлежащих и предоставленных трейдером, которые выступают в качестве обеспечения ссуды. Брокер обычно имеет право изменить процент стоимости каждой ценной бумаги, который он разрешает для дальнейшего аванса трейдеру, и, следовательно, может сделать маржевое требование, если доступный баланс упадет ниже фактически использованной суммы. В любом случае брокер обычно взимает проценты и другие сборы с суммы, полученной на маржинальном счете.

Если остаток денежных средств на маржинальном счете отрицательный, сумма причитается брокеру и обычно приносит проценты. Если остаток денежных средств положительный, деньги доступны владельцу счета для реинвестирования или могут быть сняты владельцем или оставлены на счете и могут приносить проценты. Что касается фьючерсов и клиринговых производных финансовых инструментов, маржинальный баланс будет относиться к общей стоимости обеспечения, предоставленного в залог ЦКА ( клиринг центрального контрагента ) или торговцам фьючерсными комиссиями.

Маржинальная покупка

Примеры

Джейн покупает долю в компании за 100 долларов на 20 долларов собственных денег и 80 долларов в долг у своего брокера. Чистая стоимость (цена акции за вычетом суммы займа) составляет 20 долларов. У брокера минимальная маржа составляет 10 долларов.

Предположим, цена акции упала до 85 долларов. Чистая стоимость теперь составляет всего 5 долларов (предыдущая чистая стоимость 20 долларов минус падение цены акции на 15 долларов), поэтому, чтобы поддерживать минимальную маржу брокера, Джейн необходимо увеличить эту чистую стоимость до 10 долларов или более, либо продав акцию, либо погашение части кредита.

Под маржинальной покупкой понимается покупка ценных бумаг с использованием денежных средств, взятых в долг у брокера, с использованием купленных ценных бумаг в качестве обеспечения. Это увеличивает любую прибыль или убыток по ценным бумагам. Ценные бумаги служат залогом по ссуде. Чистая стоимость - разница между стоимостью ценных бумаг и ссуды - изначально равна сумме использованных собственных денежных средств. Эта разница должна оставаться выше минимальной маржи, цель которой состоит в том, чтобы защитить брокера от падения стоимости ценных бумаг до такой степени, что инвестор больше не сможет покрыть ссуду.

Маржинальное кредитование стало популярным в конце 1800-х годов как средство финансирования железных дорог. В 20-е годы маржинальные требования были слабыми. Другими словами, брокеры требовали от инвесторов вкладывать очень мало собственных денег, тогда как сегодня маржинальные требования Федеральной резервной системы (согласно Положению T ) ограничивают долг до 50 процентов. В течение 1920-х годов уровень левереджа до 90 процентов долга не был редкостью. Когда фондовый рынок начал сокращаться, многие люди получили требования о внесении залога. Им нужно было передать больше денег своим брокерам, иначе их акции были бы проданы. Поскольку у многих физических лиц не было капитала для покрытия своих маржинальных позиций, их акции были проданы, что вызвало дальнейшее падение рынка и дальнейшие требования к марже. Это было одним из основных факторов, которые привели к краху фондового рынка 1929 года, который, в свою очередь, способствовал Великой депрессии. Однако, как сообщается в статье Питера Раппопорта и Юджина Н. Уайта 1994 года, опубликованной в The American Economic Review « Был ли крах 1929 года ожидаемым », все источники указывают, что начиная с конца 1928 года или начала 1929 года «маржинальные требования начали повышаться до исторически новые уровни. Типичные пиковые ставки по ссудам брокеров составляли 40–50 процентов. Брокерские дома последовали их примеру и потребовали от инвесторов более высокой маржи ».

Короткая продажа

Примеры

Джейн продает акцию, которой она не владеет, за 100 долларов и кладет 20 долларов своих собственных денег в качестве залога, в результате чего на счету оказывается 120 долларов наличными. Чистая стоимость (сумма наличных за вычетом цены акции) составляет 20 долларов. У брокера минимальная маржа составляет 10 долларов.

Предположим, цена акции вырастет до 115 долларов. Чистая стоимость теперь составляет всего 5 долларов (предыдущая чистая стоимость 20 долларов минус повышение цены акции на 15 долларов), поэтому, чтобы поддерживать минимальную маржу брокера, Джейн необходимо увеличить эту чистую стоимость до 10 долларов или более, либо выкупив акцию обратно. или внесение дополнительных наличных денег.

Короткие продажи относятся к продаже ценных бумаг, которыми трейдер не владеет, их заимствованию у брокера и использованию денежных средств в качестве обеспечения. Это приводит к восстановлению любой прибыли или убытка по ценным бумагам. Первоначальные денежные средства, внесенные трейдером, вместе с суммой, полученной от продажи, служат обеспечением ссуды. Чистая стоимость - разница между суммой денежных средств и стоимостью обеспечения ссуды - изначально равна сумме использованных собственных денежных средств. Эта разница должна оставаться выше минимального требования к марже, цель которого состоит в том, чтобы защитить брокера от роста стоимости заемных ценных бумаг до такой степени, что инвестор больше не сможет покрывать ссуду.

Типы маржинальных требований

  • Текущая маржа ликвидационной этого значение позиции ценной бумаги, если позиция была ликвидирована в настоящее время. Другими словами, если у держателя короткая позиция, это деньги, необходимые для обратного выкупа; если они длинные, то это деньги, которые они могут получить, продав их.
  • Вариационной маржи или переоценивать не залог, а ежедневная выплата прибылей и убытков. Фьючерсы привязаны к рынку каждый день, поэтому текущая цена сравнивается с ценой предыдущего дня. Прибыль или убыток в день открытия позиции затем выплачивается или списывается с держателя фьючерсной биржей. Это возможно, потому что биржа является центральным контрагентом для всех контрактов, а количество длинных контрактов равно количеству коротких контрактов. Некоторые другие производные финансовые инструменты, торгуемые на бирже, такие как опционы на фьючерсные контракты, имеют рыночную оценку таким же образом.
  • Продавец опциона обязан предоставить базовую ценную бумагу, связанную с опционом, при его исполнении. Чтобы обеспечить выполнение этого обязательства, они должны внести залог. Эта надбавка равна надбавке, которую им нужно будет заплатить, чтобы выкупить опцион и закрыть свою позицию.
  • Дополнительная маржа предназначена для покрытия потенциального падения стоимости позиции на следующий торговый день. Это рассчитывается как потенциальный убыток в наихудшем сценарии.
  • SMA и маржа портфеля предлагают альтернативные правила для нормативных маржинальных требований США и NYSE.

Маржинальные стратегии

Расширенное кредитное плечо - это стратегия, предлагаемая некоторыми брокерами, которая обеспечивает кредитное плечо 4: 1 или 6+: 1. Это требует ведения двух наборов учетных записей, длинных и коротких.

Пример 1
Инвестор продает опцион пут, по которому покупатель имеет право потребовать от продавца выкупить его 100 акций Universal Widgets SA по цене 90 центов. Он получает опционную премию в размере 14 центов. Стоимость опциона составляет 14 центов, так что это премиальная маржа. Биржа рассчитала, используя исторические цены, что стоимость опциона на следующий день не превысит 17 центов с вероятностью 99%. Таким образом, требование дополнительной маржи установлено в размере 3, и инвестор должен внести не менее 14 (полученных от продажи) + 3 ¢ = 17 ¢ на своем маржинальном счете в качестве обеспечения.
Пример 2
Фьючерсные контракты на сладкую нефть закрылись на отметке 65 долларов. Биржа устанавливает дополнительные маржинальные требования в размере 2 долларов США, которые держатель длинной позиции оплачивает в качестве обеспечения на своем маржинальном счете. Днем позже фьючерс закрывается на уровне 66 долларов. Теперь биржа выплачивает держателю прибыль в размере 1 доллара по текущей рыночной цене. Маржинальный счет по-прежнему содержит только 2 доллара.
Пример 3
Инвестор покупает 50 акций Universal Widgets Ltd, торгующихся по 120 пенсов (1,20 фунта стерлингов) каждая. Брокер устанавливает дополнительное маржинальное требование в размере 20 пенсов на акцию, то есть 10 фунтов стерлингов на общую позицию. Текущая ликвидационная маржа в настоящее время составляет 60 фунтов стерлингов «в пользу инвестора». Минимальное маржинальное требование сейчас составляет - 60 фунтов стерлингов + 10 фунтов стерлингов = - 50 фунтов стерлингов. Другими словами, инвестор может иметь дефицит в размере 50 фунтов стерлингов на своем маржинальном счете и при этом выполнять свои маржинальные обязательства. Это то же самое, что сказать, что он может занять у брокера до 50 фунтов стерлингов.

Требования к начальной и поддерживаемой марже

Первоначальное требование края является количеством необходимого обеспечения для открытия позиции. После этого залог, необходимый до закрытия позиции, является требованием обслуживания. Требование обслуживания - это минимальная сумма обеспечения, необходимая для поддержания позиции открытой, и обычно она ниже первоначального требования. Это позволяет цене двигаться против маржи, не вызывая требования маржи сразу после первоначальной транзакции. Когда общая стоимость обеспечения опускается ниже требования поддерживаемой маржи, держатель позиции должен предоставить дополнительное обеспечение, чтобы вернуть свой общий баланс до уровня или выше требования начальной маржи. Однако для инструментов, признанных особенно рискованными, регулирующие органы, биржа или брокер могут установить требования к обслуживанию выше нормальных или равные первоначальным требованиям, чтобы снизить свою подверженность риску, принимаемому трейдером. Для расчетных счетов спекулятивных фьючерсов и деривативов продавцы фьючерсных комиссий могут взимать премию или множитель маржи в соответствии с требованиями обмена. Обычно это дополнительные 10–25%.

Требование дополнительного обеспечения

«Маржинальный вызов» перенаправляется сюда. О фильме 2011 года см. Маржинальное требование.

Брокер может в любое время пересмотреть стоимость залоговых ценных бумаг (маржу) после оценки риска, основанной, например, на рыночных факторах. Если это приводит к тому, что рыночная стоимость залоговых ценных бумаг для маржинального счета падает ниже пересмотренной маржи, брокер или биржа немедленно выдает «маржевое требование», требуя от инвестора привести маржинальный счет в норму. Для этого инвестор должен либо внести средства (требование) на маржинальный счет, либо предоставить дополнительное обеспечение, либо продать часть ценных бумаг. Если инвестору не удается вернуть счет в соответствие, брокер может продать залоговые ценные бумаги инвестора, чтобы вернуть счет в соответствие.

Если требование маржи происходит неожиданно, это может вызвать эффект домино при продаже, который приведет к другим требованиям маржи и т. Д., Что фактически приведет к краху класса активов или группы классов активов. Обвал серебряного рынка в «День охоты за бункерами» в Серебряный четверг, 27 марта 1980 г., является одним из таких примеров. Такая ситуация чаще всего возникает в результате неблагоприятного изменения рыночной стоимости актива или контракта с использованием заемных средств. Это также может произойти при повышении маржинальных требований либо из-за повышенной волатильности, либо из-за законодательства. В крайних случаях некоторые ценные бумаги могут перестать соответствовать требованиям для маржинальной торговли; в таком случае брокерская компания потребует от трейдера либо полностью профинансировать свою позицию, либо ликвидировать ее.

Цена акций для маржинальных требований

Требование минимальной маржи, иногда называемое требованием поддерживающей маржи, представляет собой отношение (акционерный капитал - доллары с использованием заемных средств) к собственному капиталу, где «собственный капитал» - это цена акции, умноженная на количество купленных акций, а «доллары с использованием заемных средств» - это сумма займа на маржинальном счете.

Например, предположим, что инвестор купил 1000 акций компании по 50 долларов каждая. Если первоначальное маржинальное требование составляло 60%, то собственный капитал = 50 долларов × 1000 = 50 000 долларов, а заемные доллары (или заемная сумма) = 50 000 долларов × (100% - 60%) = 20000 долларов.

Если поддерживающая маржа изменится на 25%, то покупатель должен будет поддерживать чистую стоимость, равную 25% от общего акционерного капитала. Это означает, что ему или ей придется поддерживать чистый капитал в размере 50 000 долларов США × 0,25 = 12 500 долларов США. По какой цене инвестор получит маржинальное требование? Для котировок акций P запас капитала будет (в данном примере) 1000 P.

  • (Текущая рыночная стоимость - Сумма займа) / Текущая рыночная стоимость = 25%
  • (1000 P - 20 000) / 1000 P = 0,25
  • (1,000 P - 20,000) = 250 P
  • 750 P = 20 000
  • P = 20 000/750 = 26,67

Таким образом, если цена акции упадет с 50 до 26,67 долларов, инвестору придется добавить дополнительные средства на счет, чтобы компенсировать потерю акционерного капитала.

В качестве альтернативы можно рассчитать P, используя где P 0 - начальная цена акции. Используя тот же пример, чтобы продемонстрировать это: п знак равно п 0 ( 1 - требование начальной маржи ) ( 1 - требование поддерживаемой маржи ) {\ displaystyle \ textstyle P = P_ {0} {\ frac {(1 - {\ text {начальное требование маржи}})} {(1 - {\ text {требование поддерживаемой маржи}})}}}

п знак равно $ 50 ( 1 - 0,6 ) ( 1 - 0,25 ) знак равно $ 26,66. {\ Displaystyle P = \ $ 50 {\ frac {(1-0,6)} {(1-0,25)}} = \ 26,66 $.}

Сниженная маржа

Маржинальные требования снижаются для позиций, которые компенсируют друг друга. Например, трейдеры спреда, у которых есть зачетные фьючерсные контракты, не должны вносить залог как для своей короткой, так и для длинной позиции. Биржа рассчитывает убыток по наихудшему сценарию общей позиции. Точно так же инвестор, который создает ошейник, снижает риск, поскольку любые убытки по опциону колл компенсируются прибылью по акциям, а большие потери по акциям компенсируются прибылью по пут; как правило, к покрытым звонкам предъявляются менее строгие требования, чем к написанию обычных звонков.

Соотношение маржи и собственного капитала

Отношение маржи к собственному капиталу - это термин, используемый спекулянтами и обозначающий сумму их торгового капитала, удерживаемого в качестве маржи в любой конкретный момент времени. Трейдеры редко (и необдуманно) держат 100% своего капитала в качестве маржи. Вероятность потери всего капитала в какой-то момент будет высока. Напротив, если соотношение маржи к собственному капиталу настолько низкое, что капитал трейдера равен стоимости самого фьючерсного контракта, тогда они не получат прибыли от внутреннего кредитного плеча, подразумеваемого при торговле фьючерсами. Консервативный трейдер может иметь отношение маржи к капиталу 15%, тогда как более агрессивный трейдер может удерживать 40%.

Возврат на маржу

Рентабельность маржи (ROM) часто используется для оценки производительности, поскольку она представляет собой чистую прибыль или чистый убыток по сравнению с предполагаемым риском биржи, отраженным в требуемой марже. ROM может быть рассчитан (реализованный доход) / (начальная маржа). Годовой ROM равен

(ROM + 1) (1 / продолжительность сделки в годах) - 1

Например, если трейдер зарабатывает 10% на марже за два месяца, это будет около 77% в годовом исчислении.

Годовой ROM = (ROM +1) 1 / (2/12) - 1

то есть Годовой ROM = 1,1 6 - 1 = 77%

Иногда при возврате маржи также учитываются дополнительные расходы, такие как брокерские сборы и проценты, уплачиваемые на заемную сумму. Маржинальная процентная ставка обычно определяется по требованию брокера.

Смотрите также

использованная литература

Последняя правка сделана 2023-08-08 12:39:04
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте