Войти
Инвестирование по волшебной формуле - это метод инвестирования, описанный Джоэлом Гринблаттом, который использует принципы стоимостного инвестирования.
Гринблатт (р. 1957), американский профессиональный управляющий активами с 1980-х годов, предлагает приобрести 30 «хороших компаний»: дешевые акции с высокой доходностью и высокой доходностью на капитал. Он описывает это как упрощенную версию стратегии, которую использовали Уоррен Баффет и Чарли Мангер из Berkshire Hathaway.
Он рекламирует успех своей волшебной формулы в своей книге «Маленькая книга, которая превосходит рынок» ( ISBN 0-471-73306-7, опубликовано в 2005 г., пересмотрено в 2010 г.), утверждая, что ее средняя годовая доходность за 17 лет составила 30,8%.
Он написал книгу для нетехнического читателя (его дети-подростки были целевой аудиторией), но приложение включает более подробные объяснения и данные для читателей с соответствующим опытом или образованием. Система Гринблатта проанализировала крупнейшие компании, торгующие на американском фондовом рынке, в рейтинге крупнейших компаний - 1000, 2500 или 3000 за 17-летний период до публикации книги в 2005 году. Меньших компаний, $ 50 млн или меньше, избегали, потому что у них, как правило, меньше акций в обращении, а крупные покупки могут вызвать резкие изменения в ценах на акции. Гринблатт не проверял эту гипотезу на международных фондовых рынках из-за трудностей при сравнении международных и американских данных, но полагал, что она применима во всем мире. Он также подчеркнул, что формула не обязательно будет успешной для какой-либо конкретной акции, но будет успешной для группы акций как единицы или блока.
Он продолжает присваивать числовые рейтинги, основанные на доходности каждой компании и прибыли на капитал:
Отсюда Гринблатт рекомендует выбирать от 20 до 30 компаний с более высоким рейтингом, продавать их через заранее определенные промежутки времени и заменять новыми акциями, соответствующими формуле.
Анализ Гринблатта показал, что применительно к 1000 крупнейших акций эта формула отставала от рынка (определяемого как Samp;P 500 ) в среднем на пять месяцев в году. В годовом исчислении формула опережала рынок на три из четырех лет, но отставала примерно на 16% от двухлетних периодов и 5% от трехлетних периодов. Гринблатт утверждает, что формула превосходит рынок в среднем в 100% случаев в течение любого периода, превышающего три года, и работает лучше всего в течение трех-пяти и более лет. Результаты были еще лучше и с меньшим риском, когда формула применялась к более крупным пулам акций, таким как 3000 крупнейших компаний. Таким образом, формула может быть противоположной инвестиционной стратегией, иногда ориентированной на сохранение приверженности акциям, которые могут быть временно непривлекательными или иметь низкую доходность.
В послесловии к выпуску 2010 года Гринблатт признал три возможных недостатка формулы. (1) Формула может отставать от графика на срок до нескольких лет, что может разочаровать многих инвесторов. (2) Некоторым любителям было сложно отслеживать время покупки и продажи акций. (3) Превышение рынка не обязательно означает зарабатывание денег (например, если рынок теряет 40% в год, следование формуле может привести к потере 38%, что Гринблатт описывает как «небольшое утешение»).
Ряд исследований подтвердили достоинства «волшебной формулы инвестирования» Гринблатта на различных рынках по всему миру.
Исследование фондовых рынков в странах Северной Европы в период с 1998 по 2008 год в 2009 году показало, что формула Гринблатта привела к превышению средних рыночных показателей. Тем не менее, авторы посоветовали эту формулу лучше всего использовать в качестве инструмента скрининга и не следует применять догматически, поскольку превышение показателей, связанное с формулой Гринблатта, может быть объяснено данными, приведенными в Модели ценообразования капитальных активов и трехфакторной модели Фама – Френча..
Исследование, проведенное в 2016 году на фондовом рынке Финляндии, показало, что волшебная формула «в среднем дает более высокую доходность с поправкой на риск». Авторы также предположили, что модифицированная форма стратегии Гринблатта, дополнительно акцентирующая внимание на компаниях со свободным денежным потоком выше среднего, лучше всего подходит для бычьих рынков.
Исследование 2016 года нашло возможное подтверждение формулы Гринблата на фондовом рынке Бразилии, но предупредило, что «мы не можем гарантировать с высокой степенью уверенности, что стратегия является альфа-генератором, и что наши результаты не были вызваны случайностью».
Исследование, проведенное в 2017 году на рынках Швеции, показало, что применение формулы Гринблатта привело к долгосрочному опережению средних показателей рынка в периоды с 2005 по 2015 год и с 2007 по 2017 год. Авторы также обнаружили, что «волшебная формула» также связана с краткосрочными доходами. просроченная неэффективность в отдельные периоды и значительно повышенная волатильность.
Анализ фондового рынка Гонконга с 2001 по 2014 год показал, что формула Гринблатта была связана с долгосрочным превышением средних рыночных показателей на 6-15% в зависимости от размера компании и других переменных.
В 2018 году документ, представленный на профессиональной конференции, подтвердил формулу Гринблата на китайском фондовом рынке.
Независимый ученый Роберт Эндрю Мартин опубликовал тестовый анализ волшебной формулы инвестирования Гринблата для рынка США в июне 2020 года. Он обнаружил, что с 2003 по 2015 год применение формулы Гринблата к акциям США принесло в среднем 11,4% годовых. Это значительно превзошло годовую доходность Samp;P 500 в 8,7%. Тем не менее, Мартин также обнаружил, что формула Гринблата немного отставала от индекса Samp;P 500 в период 2007-2011 гг. И некоторое время фактически становилась отрицательной, а за весь период 2003-2015 гг. Была в целом более волатильной, чем Samp;P 500. В заключение Мартин обнаружил, что что почти 3% -ное превосходство было «удивительным», но не таким большим, как 30% -ная доходность, заявленная в книге Гринблата (хотя их анализ проводился в разные годы). Мартин также отметил, что у этой стратегии был «значительный психологический риск», связанный с недостаточной эффективностью после финансового кризиса 2007-2008 годов.