Войти
В статистике и теории принятия решений, риск эксцесса - это риск, возникающий, когда статистическая модель предполагает нормальное распределение, но применяется к наблюдениям, которые иногда имеют тенденцию быть намного дальше (с точки зрения количества стандартных отклонений) от среднего значения, чем ожидается для нормального распределения.
Риск эксцесса применяется к любой количественной модели, связанной с эксцессом, которая предполагает нормальное распределение для некоторых из ее независимых переменных, когда последняя может фактически иметь эксцесс намного больше, чем делает нормальное распределение. Риск эксцесса обычно называют риском «жирного хвоста ». Метафора «толстого хвоста» явно описывает ситуацию, когда в любой крайности имеется больше наблюдений, чем предполагают хвосты нормального распределения; следовательно, хвосты «жирнее».
Игнорирование риска эксцесса приведет к тому, что любая модель занижает риск переменных с высоким эксцессом. Например, Long-Term Capital Management, хедж-фонд , соучредителем которого является Майрон Скоулз, проигнорировал риск эксцесса в ущерб себе. После четырех успешных лет этого хедж-фонда в конце 1990-х годов пришлось выручить этому хедж-фонду крупные инвестиционные банки, потому что он занижал эксцесс многих финансовых ценных бумаг, лежащих в основе собственных торговых позиций фонда.
Бенуа Мандельброт, французский математик, всесторонне исследовал этот вопрос. Он считал, что широкая опора на нормальное распределение для большей части современных финансов и теории инвестиций является серьезным недостатком любых связанных моделей, включая опционную модель Блэка – Шоулза, разработанную Майрон Скоулз и Фишер Блэк, а также модель ценообразования капитальных активов, разработанная Уильямом Ф. Шарпом. Мандельброт объяснил свои взгляды и теорию альтернативных финансов в своей книге: (Неправильное) поведение рынков: фрактальный взгляд на риск, разорение и вознаграждение, опубликованной 18 сентября 1997 года.
