Войти
| Режим. Класс активов | Равновесие. ценообразование | Безрисковое ценообразование. ценообразование |
|---|---|---|
| . Акции.. (и валютные, сырьевые и процентные ставки для ценообразования без риска) | ||
| . Облигации, прочие процентные инструменты |
В финансовой экономике, ценообразование активов относится к формальному рассмотрению и развитию двух основных принципы ценообразования, изложенные ниже, вместе с соответствующими моделями. Было разработано много моделей для различных ситуаций, но, соответственно, они проистекают из ценообразования на активы общего равновесия или рационального ценообразования на активы, причем последнее соответствует ценообразованию без учета риска.
Теория инвестиций, которая является почти синонимом, охватывает совокупность знаний, используемых для поддержки принятия решений процесс выбора инвестиций, а затем модели ценообразования активов применяется при определении требуемой нормы доходности для конкретных активов по рассматриваемым инвестициям или при ценообразовании на них, для торговли или хеджирования.
В разделе Теория общего равновесия цены определяются на основе рыночное ценообразование на спрос и предложение. Здесь цены на активы совместно удовлетворяют требованию о том, что количества каждого поставляемого актива и требуемые количества должны быть равны при этой цене - так называемый клиринг рынка. Эти модели созданы на основе современной теории портфеля, прототипа которой является модель ценообразования капитальных активов (CAPM). Цены здесь определяются со ссылкой на макроэкономические переменные - для CAPM, «рынок в целом»; для общего благосостояния CCAPM - так что индивидуальные предпочтения учитываются.
Эти модели нацелены на моделирование статистически полученного распределения вероятностей рыночных цен «всех» ценных бумаг на заданном горизонте будущих инвестиций; таким образом, они имеют «большой размер». См. # Управление рисками и портфелем: мир П в разделе Математические финансы. Затем при оценке различных портфелей используется ценообразование общего равновесия, создавая одну цену актива для многих активов.
Расчет стоимости инвестиций или акций здесь влечет за собой: (i) финансовый прогноз для рассматриваемого бизнеса или проекта; (ii) где выходные денежные потоки затем дисконтируются по ставке, возвращаемой выбранной моделью - эта ставка, в свою очередь, отражает «рискованность», то есть идиосинкразию, или недиверсифицируемый риск - этих денежных потоков; (iii) эти приведенные стоимости затем агрегируются. См. Финансовое моделирование # Бухгалтерский учет, Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков. (Обратите внимание, что альтернативный, хотя и менее распространенный подход, заключается в применении метода «фундаментальной оценки», такого как T-модель, которая вместо этого полагается на бухгалтерскую информацию, пытаясь смоделировать доход на основе ожидаемых компанией финансовые показатели.)
В рамках Рациональное ценообразование (обычно) производные цены рассчитываются таким образом, что они арбитраж - свободный от более фундаментальных (определяемых равновесием) цен ценных бумаг; для обзора логики см. Рациональное ценообразование # Ценообразование деривативов.
В целом этот подход не группирует активы, а скорее создает уникальную цену риска для каждого актива; тогда эти модели имеют «низкую размерность». Для дальнейшего обсуждения см. # Ценообразование на производные: мир Q в разделе «Математические финансы».
Расчет цен опционов (или их «греков» ) объединяет: (i) модель поведения базовой цены (или «процесс ») - т.е. актив выбранная модель ценообразования; и (ii) математический метод , который возвращает премию (или чувствительность) как функцию этого поведения. См. Оценка опционов # Модели ценообразования.
Классическая модель - это Блэка – Шоулза, которая описывает динамику рынка, включая деривативы (с ее формулой ценообразования опционов ); что в целом приводит к ценообразованию по мартингейлу, а также к другим моделям. Блэк-Скоулз предполагает логнормальный процесс; другие модели, например, будут включать такие функции, как возврат к среднему, или будут «учитывать поверхность волатильности », применяя локальную волатильность или стохастик волатильность.
Рациональное ценообразование также применяется к инструментам с фиксированным доходом, таким как облигации (которые состоят только из одного актива); см. Рациональное ценообразование # Ценные бумаги с фиксированным доходом.
Эти принципы взаимосвязаны через Фундаментальная теорема ценообразования на активы. Здесь, «в отсутствие арбитража, рынок навязывает распределение вероятностей, называемое нейтральной по отношению к риску или равновесной мерой, для множества возможных рыночных сценариев, и... эта мера вероятности определяет рыночные цены через дисконтированные ожидания».
Соответственно, это по существу означает, что можно принимать финансовые решения, используя распределение вероятностей, нейтральное к риску, согласованное с наблюдаемыми равновесными ценами (т.е. рассчитанное для). См. Финансовая экономика # Ценообразование и равновесие без арбитража.
.
.
