В экономике, горячие деньги это поток денежных средств (или капитала) из одной страны в другую, чтобы заработать краткосрочную прибыль по процентным ставкам разницы и / или ожидаемых курсовых сдвигов. Эти спекулятивные потоки капитала называются «горячими деньгами», потому что они могут очень быстро перемещаться на рынки и выходить с них, что может привести к нестабильности рынка.
Содержание
- 1 Иллюстрация горячих денежных потоков
- 2 типа горячих денег
- 3 Оценка общей стоимости
- 4 Источники и причины
- 5 Удар
- 6 Контроль
- 7 ссылки
Иллюстрация горячих денежных потоков
Следующий простой пример иллюстрирует феномен горячих денег: В начале 2011 года средняя национальная ставка годового депозитного сертификата в Соединенных Штатах составляла 0,95%. Для сравнения, в Китае ставка по депозитам на один год составляет 3%. Китайская валюта (жэньминьби) серьезно недооценена против основных мировых торговых валют и поэтому, скорее всего, по отношению к доллару США в ближайшие годы. В этой ситуации, если инвестор в США размещает свои деньги в китайском банке, инвестор получит более высокий доход, чем если бы он или она вложили деньги в банк США. Это делает Китай главной целью для притока горячих денег. Это просто пример для иллюстрации. На самом деле горячие деньги требуют множества различных форм инвестиций.
Следующее описание может помочь проиллюстрировать этот феномен: «Одна страна или сектор мировой экономики переживает финансовый кризис ; капитал утекает в панике; инвесторы ищут более привлекательное направление для своих денег. В следующем направлении приток капитала создает бум, который сопровождается ростом задолженности, ростом цен на активы и бумом потребления - на какое-то время. Но слишком часто за этим притоком капитала следует новый кризис. Некоторые комментаторы описывают эти модели движения капитала как "горячие деньги", которые текут из одного сектор или страну к следующему и оставляет за собой след разрушения ".
Виды горячих денег
Как упоминалось выше, горячими деньгами можно считать капитал в следующей форме:
Типы капитала в перечисленных выше категориях имеют общие характеристики: горизонт инвестирования короткий, они могут быстро войти и быстро уйти.
Оценка общей стоимости
Не существует четко определенного метода оценки количества горячих денег, поступающих в страну в течение определенного периода времени, потому что горячие деньги текут быстро и плохо отслеживаются. Кроме того, как только сделана оценка, количество горячих денег может внезапно вырасти или упасть в зависимости от экономических условий, движущих потоком средств. Один из распространенных способов аппроксимации потока горячих денег - это вычесть положительное сальдо торгового баланса (или дефицита) страны и ее чистый поток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) из изменения валютных резервов страны.
Горячие деньги (приблизительно) = Изменение валютных резервов - Чистый экспорт - Чистые прямые иностранные инвестиции
Источники и причины
Горячие деньги обычно поступают из богатых капиталом, развитых стран, которые имеют более низкие темпы роста ВВП и более низкие процентные ставки по сравнению с темпами роста ВВП и процентной ставкой в странах с развивающейся рыночной экономикой, таких как Индия, Бразилия, Китай, Турция, Малайзия и т. Д. Конкретные причины горячего денежного потока несколько различаются от периода к периоду, как правило, причинами горячего денежного потока можно считать следующее:
- устойчивое снижение процентных ставок в высокоразвитых, развитых странах. Более низкие процентные ставки в развитых странах привлекают инвесторов к высокой доходности инвестиций и улучшению экономических перспектив в Азии и Латинской Америке.
- общая тенденция к международной диверсификации инвестиций в крупные финансовые центры и к растущей интеграции мировых рынков капитала.
- Страны с формирующимся рынком начали проводить разумную денежно-кредитную и фискальную политику, а также проводить рыночные реформы, включая либерализацию торговли и рынка капитала. Такие реформы политики, среди прочего, привели к достоверному увеличению доходности инвестиций.
Как описано выше, горячие деньги могут быть в разных формах. Хедж-фонды, другие фонды портфельных инвестиций и международные заимствования отечественных финансовых организаций обычно рассматриваются как средства получения горячих денег. Во время финансового кризиса 1997 года в Восточной Азии и финансового кризиса в России 1998 года горячие деньги поступали в основном от банков, а не от портфельных инвесторов.
Влияние
Потоки капитала могут повысить благосостояние, позволяя домашним хозяйствам с течением времени выравнивать свое потребление и достигать более высокого уровня потребления. Потоки капитала могут помочь развитым странам добиться лучшей международной диверсификации своих портфелей.
Однако крупные и внезапные притоки капитала с краткосрочным инвестиционным горизонтом имеют негативные макроэкономические последствия, включая быстрое увеличение денежно-кредитной политики, инфляционное давление, повышение реального обменного курса и увеличение дефицита текущего счета. Особенно, когда капитал в больших объемах перетекает на небольшие и неглубокие местные финансовые рынки, обменный курс имеет тенденцию к повышению, цены на активы растут, а цены на местные сырьевые товары растут. Эти благоприятные изменения цен на активы улучшают национальные фискальные показатели и стимулируют внутреннюю кредитную экспансию. Это, в свою очередь, усугубляет структурную слабость внутреннего банковского сектора. Когда отношение глобальных инвесторов к развивающимся рынкам меняется, потоки меняются, и цены на активы возвращают свою прибыль, что часто вызывает болезненные корректировки в экономике.
Ниже приводится подробная информация об опасностях, которые горячие деньги представляют для экономики принимающей страны:
- Приток крупного капитала с коротким горизонтом инвестирования (горячие деньги) может вызвать рост цен на активы и рост инфляции. Внезапный приток крупных сумм иностранных денег увеличит денежную базу страны-получателя (если центральный банк привязан к валюте), что поможет создать кредитный бум. Это, в свою очередь, приведет к такой ситуации, когда «слишком много денег преследует слишком мало товаров». Последствиями этого будет инфляция.
Кроме того, горячие деньги могут привести к повышению обменного курса или даже к его превышению. И если это повышение обменного курса продолжится, это нанесет ущерб конкурентоспособности экспортного сектора соответствующей страны, сделав экспорт страны более дорогим по сравнению с аналогичными иностранными товарами и услугами.
- Внезапный отток горячих денег, который обязательно случится всегда, приведет к снижению цен на активы и может привести к обвалу стоимости валюты соответствующей страны. Это особенно верно в отношении стран с относительно ограниченными международными ликвидными активами. Растет согласие с тем, что именно так было во время восточноазиатского финансового кризиса 1997 года. В преддверии кризиса фирмы и частные фирмы в Южной Корее, Таиланде и Индонезии накопили большие суммы краткосрочной внешней задолженности (разновидность горячих денег). Все три страны имеют общую характеристику - большое отношение краткосрочного внешнего долга к международным резервам. Когда капитал начал отток, это вызвало обвал цен на активы и обменных курсов. Финансовая паника подпитывалась сама собой, заставляя иностранных кредиторов запрашивать ссуды, а вкладчиков - отзывать средства из банков. Все это усилило неликвидность внутренней финансовой системы и вынудило провести еще один раунд дорогостоящей ликвидации активов и дефляции цен. Во всех трех странах внутренние финансовые учреждения оказались на грани дефолта по своим краткосрочным внешним обязательствам.
Однако некоторые экономисты и финансовые эксперты утверждают, что горячие деньги также могут сыграть положительную роль в странах с относительно низким уровнем валютных резервов, поскольку приток капитала может предоставить этим странам полезную возможность увеличить резервные авуары своих центральных банков.
Контроль
Вообще говоря, учитывая их относительно высокие процентные ставки по сравнению с процентными ставками в странах с развитой рыночной экономикой, страны с формирующейся рыночной экономикой являются местом назначения горячих денег. Хотя страны с формирующимся рынком приветствуют приток капитала, такой как прямые иностранные инвестиции, из-за негативного воздействия горячих денег на экономику, они проводят политику, направленную на предотвращение поступления горячих денег в их страну, чтобы устранить негативные последствия.
В разных странах используются разные методы предотвращения массового притока горячих денег. Ниже приведены основные методы борьбы с горячими деньгами.
- Повышение обменного курса: обменный курс можно использовать как инструмент для контроля притока горячих денег. Если считается, что валюта недооценена, это может стать причиной притока горячих денег. В таких обстоятельствах экономисты обычно предлагают значительное разовое повышение курса, а не постепенное изменение обменного курса, поскольку постепенное повышение обменного курса привлечет в страну еще больше горячих денег. Обратной стороной этого подхода является то, что повышение обменного курса снизит конкурентоспособность экспортного сектора.
- Снижение процентной ставки: страны, применяющие эту политику, снизят базовые процентные ставки своего центрального банка, чтобы уменьшить стимул для притока. Например, 16 декабря 2010 года Центральный банк Турции удивил рынки, снизив процентные ставки в период роста инфляции и относительно высоких темпов экономического роста. Эрдем Башчи, заместитель управляющего турецким центральным банком, утверждал, что постепенное снижение ставок - лучший способ предотвратить чрезмерный приток капитала, подпитывающий пузыри активов и повышение курса валюты. 14 февраля 2011 года министр финансов Турции Мехмет Симсек сказал: «Более 8 миллиардов долларов краткосрочных инвестиций покинули страну после того, как центральный банк снизил ставки и принял меры для замедления роста кредита. Рынки получили сигнал, что Турция не хочет притока горячих денег »
- Контроль за капиталом : к этой категории относятся некоторые политики контроля за капиталом, принятые Китаем. Например, в Китае правительство не позволяет иностранным фондам напрямую инвестировать в свой рынок капитала. Кроме того, центральный банк Китая устанавливает квоты для своих внутренних финансовых учреждений на использование краткосрочного внешнего долга и предотвращает чрезмерное использование банками своих квот. В июне 1991 г. чилийское правительство ввело 20-процентное обязательное требование к неоплачиваемым (неоплачиваемым) обязательным резервам на хранение в Центральный банк сроком на один год для обязательств в иностранной валюте для фирм, которые берут ссуды напрямую в иностранной валюте.
- Повышение требований к банковским резервам и стерилизация: некоторые страны проводят политику фиксированного обменного курса. Перед лицом большого чистого притока капитала эти страны будут вмешиваться в работу валютного рынка, чтобы предотвратить повышение обменного курса. Затем стерилизуйте денежно-кредитные последствия интервенции с помощью операций на открытом рынке и повышения требований к банковским резервам. Например, когда горячие деньги, исходящие из США, поступают в Китай, инвесторы продают доллары США и покупают китайский юань на валютном рынке. Это окажет давление на курс юаня. Чтобы предотвратить повышение курса китайской валюты, центральный банк Китая печатает юань для покупки долларов США. Это увеличит денежную массу в Китае, что, в свою очередь, вызовет инфляцию. Затем центральный банк Китая должен увеличить требования к банковским резервам или выпустить китайские государственные облигации, чтобы вернуть деньги, которые он ранее выпустил на рынок в рамках операции валютной интервенции. Однако, как и другие подходы, у этого подхода есть ограничения. Во-первых, центральный банк не может продолжать увеличивать банковские резервы, потому что это отрицательно скажется на прибыльности банка. Во-вторых, в странах с формирующейся рыночной экономикой внутренний финансовый рынок недостаточно глубок для того, чтобы операции на открытом рынке были эффективными.
- Ужесточение налогово-бюджетной политики: идея заключается в использовании бюджетных ограничений, особенно в форме сокращения расходов на неторгуемые товары, чтобы снизить совокупный спрос и обуздать инфляционное воздействие притока капитала.
Ссылки
