Форвардный обменный курс

Форвардный обменный курс (также называемый форвардный курс или форвардная цена ) - обменный курс, по которому банк соглашается обменять одну валюту на другую в будущем, когда он вступает в форвардный контракт с инвестором. Транснациональные корпорации, банки и другие финансовые учреждения заключают форвардные контракты, чтобы воспользоваться форвардной ставкой для хеджирования целей. Форвардный обменный курс определяется паритетным соотношением между спотовым обменным курсом и различиями в процентных ставках между двумя странами, что отражает экономическое равновесие в валютный рынок, при котором арбитраж исключаются. В состоянии равновесия и когда процентные ставки различаются в двух странах, условие паритета подразумевает, что форвардная ставка включает премию или дисконт, отражающие разницу процентных ставок. Форвардные обменные курсы имеют важное теоретическое значение для прогнозирования будущих спотовых обменных курсов. Финансовые экономисты выдвинули гипотезу о том, что форвардный курс точно предсказывает будущий спотовый курс, для чего эмпирические данные неоднозначны.

• 1 Введение
• 2 Связь с покрытым паритетом процентной ставки
• 3 Форвардная премия или дисконт
• 4 Прогнозирование будущих обменных курсов спот
  • 4.1 Гипотеза объективности
• 5 См. Также
• 6 Внешние ссылки
• 7 Ссылки

Форвардный обменный курс - это курс, по которому коммерческий банк желает обменять одну валюту на другую в определенную дату в будущем. Форвардный обменный курс - это разновидность форвардной цены. Это обменный курс, который обсуждается сегодня между банком и клиентом при заключении форвардного контракта на покупку или продажу некоторого количества иностранной валюты в будущем. Транснациональные корпорации и финансовые учреждения часто используют форвардный рынок для хеджирования будущей кредиторской задолженности или дебиторской задолженности, выраженной в иностранной валюте, от валютного риска посредством использование форвардного контракта для фиксации форвардного обменного курса. Хеджирование с помощью форвардных контрактов обычно используется для более крупных сделок, а фьючерсные контракты используются для более мелких сделок. Это связано с настройкой, предоставляемой банкам форвардными контрактами, торгуемыми внебиржевыми, по сравнению со стандартизацией фьючерсных контрактов, которые торгуются на бирже. Банки обычно указывают форвардные курсы для основных валют с сроками погашения в один, три, шесть, девять или двенадцать месяцев, однако в некоторых случаях доступны котировки для более крупных сроков погашения до пяти или десяти месяцев. лет.

Покрытый паритет процентных ставок - это условие отсутствия арбитража на валютных рынках, которое зависит от наличия форвардного рынка. Его можно изменить, чтобы получить форвардный обменный курс как функцию других переменных. Форвардный обменный курс зависит от трех известных переменных: спотового обменного курса, внутренней процентной ставки и иностранной процентной ставки. Фактически это означает, что форвардная ставка - это цена форвардного контракта, которая получает свою стоимость из цены спотовых контрактов и добавления информации о доступных процентных ставках.

Следующее уравнение представляет покрытый паритет процентных ставок, условие, при котором инвесторы устраняют подверженность валютному риску (непредвиденные изменения обменных курсов) с помощью форвардного контракта - валютный риск эффективно покрывается. При этом условии внутренний инвестор будет получать равную прибыль от инвестирования в внутренние активы или конвертации валюты по спотовому обменному курсу, инвестирования в активы в иностранной валюте в стране с другой процентной ставкой и обмена иностранной валюты на национальную валюту по согласованной форвардный обменный курс. Инвесторы будут безразличны к процентным ставкам по депозитам в этих странах из-за равновесия, обусловленного форвардным обменным курсом. Условие не допускает возможности арбитража, потому что доход по внутренним депозитам, 1 + i d, равен доходности по иностранным депозитам, [F / S ] (1 + i f). Если бы эти две доходности не были уравновешены с помощью форвардного контракта, возникла бы потенциальная возможность арбитража, при котором, например, инвестор мог бы занять валюту в стране с более низкой процентной ставкой, конвертировать в иностранную валюту по сегодняшним ценам. спотовый обменный курс и инвестируйте в зарубежную страну с более высокой процентной ставкой.

$(1\; +\; id)\; =\; FS\; (1\; +\; if)\; \{\backslash \; displaystyle\; (1\; +\; i\_\; \{d\})\; =\; \{\backslash \; frac\; \{F\}\; \{\; S\}\}\; (1\; +\; i\_\; \{f\})\}$

где

F - форвардный обменный курс

S - текущий спотовый обменный курс

id- процентная ставка в национальной валюте (базовая валюта)

if- процентная ставка в иностранной валюте (котируемая валюта)

Это уравнение может быть составлено таким образом, что оно решает для форвардного курса:

$F\; =\; S\; (1\; +\; id)\; (1\; +\; if)\; \{\; \backslash \; displaystyle\; F\; =\; S\; \{\backslash \; frac\; \{(1\; +\; i\_\; \{d\})\}\; \{(1\; +\; i\_\; \{f\})\}\}\}$

Равновесие, возникающее в результате взаимосвязи между форвардными и спотовыми обменными курсами в контексте покрытого паритета процентных ставок отвечает за устранение или корректировку неэффективности рынка, которая может создать потенциал для получения арбитражной прибыли. Таким образом, возможности арбитража мимолетны. Для того, чтобы это равновесие сохранялось при различиях в процентных ставках между двумя странами, форвардный обменный курс должен обычно отличаться от спотового обменного курса, так что сохраняется условие отсутствия арбитража. Поэтому считается, что форвардная ставка содержит премию или дисконт, отражающую разницу процентных ставок между двумя странами. Следующие уравнения демонстрируют, как рассчитывается форвардная премия или дисконт.

Форвардный обменный курс отличается премией или дисконтом от обменного курса спот:

$F\; =\; S\; (1\; +\; P)\; \{\backslash \; displaystyle\; F\; =\; S\; (1\; +\; P)\}$

где

P - премия (если положительная) или скидка (если отрицательная)

Уравнение можно изменить следующим образом, чтобы решить форвардную премию / скидку:

$P\; =\; FS\; -\; 1\; \{\backslash \; displaystyle\; P\; =\; \{\backslash \; frac\; \{F\}\; \{S\}\}\; -\; 1\}$

На практике форвардные премии и скидки указываются как годовые процентные отклонения от обменного курса спот, и в этом случае необходимо учесть количество дней до доставки, как в следующем примере.

$PN\; =\; (FS\; -\; 1)\; 360\; d\; \{\backslash \; displaystyle\; P\_\; \{N\}\; =\; (\{\backslash \; frac\; \{F\}\; \{S\}\}\; -\; 1)\; \{\backslash \; frac\; \{360\}\; \{d\}\}\}$

где

N представляет срок погашения данной котировки форвардного обменного курса

d представляет количество дней до поставки

Например, для расчета 6-месячной форвардной премии или дисконта для евро по отношению к поставке в долларах e через 30 дней, при котировке спот-курса 1,2238 $ / € и котировке форвардного курса на 6 месяцев 1,2260 $ / €:

$P\; 6\; =\; (1,2260\; 1,2238\; -\; 1)\; 360\; 30\; =\; 0,021572\; =\; 2,16\%\; \{\backslash \; displaystyle\; P\_\; \{6\}\; =\; (\{\backslash \; frac\; \{1.2260\}\; \{1.2238\}\}\; -\; 1)\; \{\backslash \; frac\; \{360\}\; \{30\}\}\; =\; 0,021572\; =\; 2,16\; \backslash \%\}$

Полученное 0,021572 положительное, поэтому можно было бы сказать что евро торгуется с премией 0,021572 или 2,16% к доллару с поставкой в ​​течение 30 дней. И наоборот, если бы кто-то работал с этим примером в евро, а не в долларах, перспектива была бы обратной, и можно было бы сказать, что доллар торгуется с дисконтом по отношению к евро.

Гипотеза объективности

Гипотеза объективности утверждает, что при условиях рациональных ожиданий и нейтральности риска форвардный обменный курс является объективным предсказателем будущего обменного курса спот. Без введения валютной премии за риск (из-за предположения о нейтральности риска) следующее уравнение иллюстрирует гипотезу объективности.

$F\; t\; =\; E\; t\; (S\; t\; +\; k)\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{\; t\}\; =\; E\_\; \{t\}\; (S\_\; \{t\; +\; k\})\}$

где

$F\; t\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\}$- форвардный обменный курс в момент времени t

$E\; t\; (S\; t\; +\; k)\; \{\backslash \; displaystyle\; E\_\; \{t\}\; (S\_\; \{t\; +\; k\})\}$- ожидаемый будущий спотовый обменный курс в момент времени t + k

k is количество периодов в будущем от времени t

Эмпирическое отклонение гипотезы беспристрастности - хорошо известная загадка среди финансовых исследователей. Эмпирические свидетельства коинтеграции между форвардным курсом и будущим спот-курсом неоднозначны. Исследователи опубликовали статьи, демонстрирующие эмпирическую несостоятельность гипотезы путем проведения регрессионного анализа реализованных изменений обменных курсов спот по форвардным премиям и нахождения отрицательных коэффициентов наклона. Эти исследователи предлагают множество объяснений такой неудачи. Одно из объяснений заключается в ослаблении нейтральности к риску при одновременном допущении рациональных ожиданий, так что может существовать премия за валютный риск, которая может учесть разницу между форвардным курсом и будущим спот-курсом.

Следующее уравнение представляет форвардный курс равен будущей спотовой ставке и премии за риск (не путать с форвардной премией):

$F\; t\; =\; E\; t\; (S\; t\; +\; 1)\; +\; P\; t\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\; =\; E\_\; \{t\}\; (S\_\; \{t\; +\; 1\})\; +\; P\_\; \{t\}\}$

Текущий спотовый курс может быть введен таким образом, чтобы уравнение решало разницу между форвардным и спот-курсом (разница между форвардным курсом и текущим спот курс):

$F\; t\; -\; S\; t\; =\; E\; t\; (S\; t\; +\; 1\; -\; S\; t)\; +\; P\; t\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\; -S\_\; \{t\}\; =\; E\_\; \{t\}\; (S\_\; \{t\; +\; 1\; \}\; -S\_\; \{t\})\; +\; P\_\; \{t\}\}$

Юджин Фама пришел к выводу, что большая положительная корреляция разницы между форвардным обменным курсом и текущим спот-обменным курсом сигнализирует об изменениях во времени в премиальном компоненте передний точечный дифференциал $F\; t\; -\; S\; t\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\; -S\_\; \{t\}\}$или в прогнозе ожидаемого изменения обменного курса спот. Фама предположил, что коэффициенты наклона в регрессии разницы между форвардным курсом и будущим спотовым курсом $F\; t\; -\; S\; t\; +\; 1\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\; -S\_\; \{t\; +\; 1\}\}$и ожидаемое изменение курса спот $E\; t\; (S\; t\; +\; 1\; -\; S\; t)\; \{\backslash \; displaystyle\; E\_\; \{t\}\; (S\_\; \{t\; +\; 1\}\; -S\_\; \{t\})\}$, на дифференциале прямого направления $F\; t\; -\; S\; t\; \{\backslash \; displaystyle\; F\_\; \{t\}\; -S\_\; \{t\}\}$, которые отличны от нуля, подразумевают изменения во времени в обоих компонентах прямого -спотный дифференциал: премия и ожидаемое изменение спот-курса. Выводы Фамы должны были быть эмпирически подтверждены значительным объемом исследований, в результате которых было обнаружено, что большие отклонения в ожидаемых изменениях спотовой ставки могут быть объяснены только коэффициентами неприятия риска, которые считались «неприемлемо высокими». Другие исследователи обнаружили, что гипотеза беспристрастности была отвергнута как в случаях, когда есть свидетельства того, что премии за риск меняются во времени, так и в случаях, когда премии за риск постоянны.

Другие причины несостоятельности гипотезы объективности форвардной ставки включают рассмотрение условного смещения как экзогенной переменной, объясняемое политикой, направленной на сглаживание процентных ставок и стабилизацию обменных курсов, или учет того, что экономика, допускающая дискретные изменения, может способствовать избыточной доходности на форвардном рынке. Некоторые исследователи оспаривали эмпирические неудачи гипотезы и пытались объяснить противоречивые данные как результат искаженных данных и даже неправильного выбора продолжительности форвардных контрактов. Экономисты продемонстрировали, что форвардный курс может служить полезным представителем будущих спотовых обменных курсов между валютами с премиями за ликвидность, которые в среднем равнялись нулю во время введения режима плавающего обменного курса в 1970-х.. Исследования, изучающие введение эндогенных разрывов для проверки структурной стабильности коинтегрированных временных рядов спотовых и форвардных обменных курсов, обнаружили некоторые свидетельства в поддержку объективности форвардных курсов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Форвардный обменный контракт

Форвардный обменный контракт определяется как соглашение, которое заключается между двумя сторонами с намерением обменять две разные валюты в определенное время в будущем. В этой ситуации бизнес заключает соглашение о покупке определенного количества иностранной валюты в будущем по заранее установленному фиксированному обменному курсу (Walmsley, 2000). Этот шаг позволяет сторонам, участвующим в сделке, улучшить свое будущее и составить бюджет для своих финансовых проектов. Эффективному составлению бюджета способствует эффективное понимание конкретного обменного курса и периода транзакции для будущих транзакций. Форвардные обменные курсы создаются для защиты сторон, участвующих в бизнесе, от неожиданных неблагоприятных финансовых условий из-за колебаний на валютном рынке. Как правило, форвардный обменный курс обычно устанавливается на двенадцать месяцев вперед, когда используются основные мировые валюты (Ltd, (2017). Здесь обычно используются валюты, включая швейцарский франк, евро, доллар США., японская иена и британский фунт. Форвардные валютные контракты заключаются в основном в целях спекуляции или хеджирования.

Использование форвардных контрактов в основном применяется в любом бизнесе, который либо продает, либо покупает иностранные валюта, которая может быть заинтересована в управлении рисками, связанными с колебаниями валютных курсов. Используя этот метод, такой бизнес может ослабить влияние этих колебаний денежных потоков и заявленных доходов хозяйствующего субъекта. Риск может можно избежать путем заключения соглашения с коммерческим предприятием о продаже или покупке иностранной валюты в конкретную дату в будущем по утвержденному курсу (Walmsley, 2000). Здесь обе стороны должны согласовать дату, когда ожидается получение валюты я жив. Эти договоренности заключаются через банк, где каждый контракт связан с определенной транзакцией или иногда используется несколько контрактов для покрытия пула транзакций (Parameswaran, 2011).

На основе SSAP 20 в UK GAAP, при пересчете в иностранную валюту, который предоставляет возможность пересчета транзакции по преобладающему курсу на дату совершения транзакции, необходимо создать соответствующий форвардный контрактный курс. В ситуации, когда используется форвардный курс, никакие убытки от курсовой разницы не должны признаваться в бухгалтерских книгах, когда обе стороны регистрируют продажу и окончательный расчет (Parameswaran, 2011).

В этой ситуации запись транзакции между Памелой и Томми

Дата

Здесь, предполагая, что Памела применяет форвардный курс перевода, бухгалтерские записи будут такими:

DR (£) CR (£)

Должники 3 968 254

Продажи 3 968 254

Для регистрации продажи 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара = 1 доллар США.

После окончания первого месяца на отчетную дату операции с должником не регистрируются, так как использовался форвардный курс. В конце согласованного периода журналы, которые будут зарегистрированы для признания получения денег от продажи, будут иметь следующий вид

На дату расчета

DR (£) CR (£)

Денежные средства 3 968 254

Должники 3 968 254

Для регистрации поступления 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара США = 1 доллар США.

В этой транзакции нет разницы, которая возникает, поскольку продажа товаров в иностранной валюте и форвардный контракт фактически рассматриваются как одна транзакция. Здесь курс 1,26 доллара США = 1 доллар США используется во время записи обеих транзакций.

Порядок ведения бухгалтерского учета в соответствии с МСФО 102

Процедура бухгалтерского учета в соответствии с МСФО использует другой путь исполнения при рассмотрении продажи и форвардного контракта как двух отдельных операций

Согласно разделу 30 пересчета иностранной валюты, иностранные обменная операция должна регистрироваться по курсу спот. Операции также регистрируются на дату операции, в то время как денежные статьи должны обрабатываться путем их пересчета с использованием курса закрытия на дату баланса. В этом случае форвардный курс не используется, поскольку любые обмены, возникающие при данных баланса по расчетам, признаются либо как прибыль, либо как убыток (Ltd, 2017).

Однако форвардные валютные контракты затем учитываются как прочие финансовые инструменты в соответствии с классификацией МСФО 102 и, следовательно, учитываются в соответствии с разделом 12 других финансовых инструментов (Parameswaran, 2011). Кроме того, раздел 12 требует, чтобы производный контракт признавался по справедливой стоимости, это раздел, в котором первоначальная стоимость должна признаваться в записях журнала. Любые изменения, которые должны появиться в справедливой стоимости, должны признаваться либо как убыток, либо как прибыль. Наконец, в ситуации, когда валютные контракты являются частью квалифицируемого соглашения о хеджировании, их следует учитывать в соответствии с правилами учета хеджирования (Parameswaran, 2011).

Используя предоставленную информацию, записи в бухгалтерском журнале должны быть следующими;

На дату совершения операции

DR (£) CR (£)

Должники 3,937,007

Продажи 3,937,007

Кому зафиксировать продажу 5 миллионов евро по спотовому курсу 1,27 доллара за 1 доллар США.

Здесь отсутствуют бухгалтерские проводки по форвардному валютному контракту, поскольку его справедливая стоимость равна нулю.

DR (£) CR (£)

Должники 4,000,000

Продажи 4,000,000

Для регистрации продажи 5 миллионов евро по спот-курсу 1,25 доллара = 1 доллар США.

DR (£) CR (£)

Должники 60,993

Курсовая прибыль 60,993

Перевести продавцу 5 миллионов евро на конец года спорт курс 1,27 доллара США = 1 доллар США.

DR (£) CR (£)

Прибыль по производному инструменту 31,746

Прибыль от производного инструмента 31,746

Для оценки производного инструмента по справедливой стоимости на конец года которая представляет собой разницу между форвардным курсом и согласованным форвардным курсом в балансе для контракта со сроком погашения через 6 месяцев

Согласно Парамесварану (2011), признавая влияние обменных курсов на стоимость стоимости должника, производные взаимно компенсируют друг друга. В этом случае разница, которая наблюдается между должником и прибылью от производного инструмента у другой стороны, объясняется спотовым курсом, используемым для дебитора, и форвардным курсом для производного инструмента (Ltd, 2017).

Ссылки

Ltd, П. К. Ф. И. (2017). Wiley IFRS 2017 «Интерпретация и применение стандартов МСФО». Somerset John Wiley Sons, Incorporated, 2017

Парамесваран, С.К. (2011). Основы финансовых инструментов: введение в акции, облигации, иностранную валюту и деривативы. Хобокен, штат Нью-Джерси: Wiley.

Уолмсли, Дж. (2000). Справочник по валютным и денежным рынкам. Нью-Йорк: Wiley

• Валютный производный инструмент

• Калькулятор форвардного обменного курса