Финансовая уязвимость

редактировать

Финансовая уязвимость - это уязвимость финансового система к финансовому кризису. Франклин Аллен и Дуглас Гейл определяют финансовую хрупкость как степень, в которой «... небольшие потрясения имеют непропорционально большие последствия». Роджер Лагунофф и Стейси Шрефт пишут: «В макроэкономике термин« финансовая хрупкость »используется... для обозначения восприимчивости финансовой системы к крупномасштабным финансовым кризисам, вызванным небольшими рутинными экономическими потрясениями».

Содержание

  • 1 Источники финансовой нестабильности
  • 2 Самореализующиеся взгляды на кризис
    • 2.1 Даймонд-Дибвиг
    • 2.2 Даймонд-Раджан
    • 2.3 Лагунофф-Шрефт
  • 3 Взгляды на фундаментальный кризис
    • 3.1 Роберт Ван Орден
    • 3.2 Allen-Gale
    • 3.3 Спасение
  • 4 Связь с режимами обменного курса
  • 5 Снижение финансовой уязвимости
    • 5.1 Автоматические выключатели
    • 5.2 Налоговые обязательства
    • 5.3 Требования к капиталу
  • 6 Ссылки

Источники финансовой хрупкости

Почему финансовая система вообще проявляет хрупкость? Почему банки предпочитают использовать структуру капитала, которая делает их уязвимыми перед финансовыми кризисами? Есть два взгляда на финансовую хрупкость, которые соответствуют двум взглядам на истоки финансовых кризисов. Согласно точке зрения фундаментального равновесия или делового цикла, финансовые кризисы возникают из-за плохих фундаментальных показателей экономики, которые делают ее уязвимой во время давления, такого как рецессия. Согласно теории самореализации или равновесия солнечных пятен, экономика всегда может быть уязвима перед финансовым кризисом, начало которого может быть спровоцировано каким-то случайным внешним событием или просто быть результатом менталитета стада.

Самореализующиеся взгляды на кризис

Даймонд-Дайбвиг

В стандартной модели Даймонда-Дибвига финансовые системы уязвимы перед финансовым кризисом в форме банковского пробега из-за неотъемлемого характера банковского дела. Банки служат посредниками между вкладчиками и заемщиками. Вкладчики хотят получить немедленный доступ к своим депозитам, в то время как заемщики не могут платить по требованию. Это создает фундаментальную хрупкость, поскольку активы банка не могут быть ликвидированы в случае кризиса для выплаты всем вкладчикам. Эта напряженность делает финансовую систему восприимчивой к внезапному изменению спроса на деньги со стороны вкладчиков, что приводит к набегу на банки.

Даймонд-Раджан

Экономисты Дуглас Даймонд и Рагурам Раджан утверждал, что банки намеренно применяют хрупкую структуру в качестве механизма обязательств. Согласно этой точке зрения, вкладчики обычно не доверяют банкам свои депозиты, потому что они опасаются, что, когда они захотят снять свои деньги, банк может попытаться избежать выплаты или попытаться выплатить по более низкой ставке. Однако, если у банка недостаточно ликвидных активов для покрытия всех требований вкладчиков, отказ выплатить любому вкладчику обещанную сумму побудит всех других вкладчиков также попытаться снять средства и фактически прекратит выдачу кредитов банку. Банки добровольно подвергаются риску банкротства банка, чтобы вкладчики доверяли им свои ссуды, поскольку вкладчики знают, что банк не сможет уйти со своими деньгами, не вызвав побега.

Лагунофф-Шрефт

Экономисты Роджер Лагунофф и Стейси Шрефт утверждали, что финансовая хрупкость возникает из связанных портфелей инвесторов. Если инвесторы связали портфели таким образом, что если один инвестор снимет средства, инвестиция потерпит неудачу, а другой инвестор также понесет убыток, то любое событие, которое заставит инвесторов изменить свой портфель, может привести к убыткам других. Если эти потери достаточно велики, чтобы вызвать дальнейшие изменения портфеля, небольшое изменение может вызвать цепную реакцию потерь. Более того, Лагунофф и Шрефт утверждают, что инвесторы будут предвидеть возможность такой цепной реакции, так что вера в то, что это может произойти в будущем, может заставить инвесторов перераспределить свои портфели, что вызовет самореализующийся кризис.

Фундаментальные взгляды на кризис

Роберт Ван Орден

Экономист Роберт Ван Орден в 2006 году утверждал, что небольшое изменение фундаментальных экономических показателей может вызвать большое изменение цен на активы и финансовой структуры из-за проблема асимметричной информации на финансовых рынках. Согласно Ван Ордену, кредиторы могут предоставлять ссуды заемщикам напрямую через финансовые рынки, такие как фондовый рынок, или действовать через финансового посредника, такого как банк. Банки могут лучше проверять качество заемщиков, но они взимают плату за свои услуги в виде более низкой доходности для своих вкладчиков, чем полная доходность инвестиций. Финансовые рынки позволяют кредиторам обходить банки и избегать этой платы, но они теряют способность банков проверять качество заемщиков. По словам Вана Ордена, небольшое изменение в фундаментальных экономических показателях, которое заставило заемщиков больше нервничать по поводу финансовых рынков, заставило некоторых заемщиков переместить свои сбережения с финансовых рынков в банки. Такое изменение повысит стоимость заимствований на финансовых рынках, что может побудить качественных заемщиков попытаться получить ссуды в банках, а не на финансовых рынках. Это может стать снежным комом, поскольку все хорошие заемщики перестанут получать ссуды на финансовых рынках, что побудит кредиторов взимать еще более высокие ставки с тех, кто остается, что побудит еще больше заемщиков переключиться. Этот процесс называется спиралью неблагоприятного выбора и может привести к внезапному обрушению финансового рынка. Возможен и обратный эффект, ведущий к масштабному изменению структуры капитала в другом направлении.

Аллен-Гейл

Франклин Аллен и Дуглас Гейл рассматривают финансовую хрупкость как сильные последствия небольших потрясений. Они формализуют эту идею, рассматривая случай экономики, в которой размер финансовых шоков приближается к нулю. Они показывают, что даже в такой экономике все равно будут существенные колебания, возникающие исключительно из-за этих исчезающе малых финансовых потрясений. По их мнению, банки являются учреждениями, разделяющими риски, в которых вклады страхуют вкладчиков от отсутствия доступа к деньгам. Даже незначительные потрясения могут вызвать самоусиливающиеся изменения цен.

Спасение

Еще одна причина, по которой банки могут принять хрупкую финансовую структуру, заключается в том, что они ожидают от правительства финансовой помощи в этом случае финансового кризиса. Это пример морального риска, поскольку банк ведет себя рискованно, потому что считает, что имеет страховку от рисков ухудшения ситуации. Если будет сочтено, что правительство, вероятно, вмешается и уменьшит убытки, понесенные банками, у банкиров появится стимул брать на себя больший риск и увеличивать финансовую хрупкость банковской системы. В целом, финансовая помощь является оптимальной реакцией лиц, определяющих политику, после наступления кризиса (постфактум ), потому что такая помощь снизит негативные последствия кризиса для экономики. До наступления кризиса (ex ante ) лица, определяющие политику, хотели бы убедить банки в том, что они не спасут их в случае кризиса, чтобы банки не приняли хрупкую структуру капитала. Однако, если политики объявят, что они не будут спасать банки в случае кризиса, банкиры не поверят им, потому что они рационально ожидают, что политики на самом деле выручают их в случае кризис. Политики заявили, что политика отказа от спасения в случае кризиса не заслуживает доверия, поэтому в отсутствие механизма обязательств банки возьмут на себя чрезмерный риск.

Более того, некоторые экономисты утверждали, что наличие финансовой помощи заставит банки брать на себя больший риск, чем им хотелось бы. В 2007 году Чарльз Принс генеральный директор Citigroup сказал: «Пока играет музыка, вы должны вставать и танцевать». Говоря более формально, экономисты Эммануэль Фархи и Жан Тироль утверждали, что политика в ответ на кризис, естественно, дает большие преимущества тем банкам, которые взяли на себя более левередж. Учитывая это, у банков есть стимул имитировать другие банки, чтобы они понесли свои худшие потери, когда это делают все остальные, и, таким образом, получили максимальную выгоду от финансовой помощи или другой политики. Это приводит к тому, что банки принимают особенно хрупкую структуру капитала, так что все они терпят крах.

Связь с режимами обменного курса

Важным аспектом финансовой хрупкости международной системы является связь с обменом тарифные режимы. Барри Эйхенгрин и Рикардо Хаусманн описывают три взгляда на связь между режимами обменного курса и финансовой хрупкостью. Одна точка зрения связана с моральным риском, создаваемым верой участников рынка в то, что правительства предоставят помощь в случае кризиса. привязанный обменный курс является формой неявной гарантии и заставляет участников рынка ожидать такой помощи. Вторая точка зрения заключается в том, что из-за отсутствия доверия к валюте страны заемщики в этой стране, ищущие финансирование, не смогут брать долгосрочные ссуды или вообще занимать у международных кредиторов в собственной валюте этой страны. Тем не менее, часто доход от проекта заемщика будет в национальной валюте. Это источник финансовой нестабильности, потому что падение обменного курса может вызвать долговой кризис, так как долг в иностранной валюте становится намного дороже. Третья точка зрения утверждает, что фундаментальной причиной международной финансовой нестабильности является отсутствие институтов для обеспечения соблюдения договоров между сторонами. Отсутствие прочных контрактов заставляет кредиторов с подозрением относиться к заемщикам и может спровоцировать кризис, если кредиторы начнут подозревать, что заемщики не будут платить.

Снижение финансовой хрупкости

Естественная финансовая хрупкость банковских систем рассматривается многими экономистами как важное оправдание финансового регулирования, направленного на снижение финансовой хрупкости.

Автоматические выключатели

Некоторые экономисты, в том числе Джозеф Стиглиц, выступали за использование средств контроля за движением капитала в качестве выключателей для предотвращения распространения кризисов из одной страны в другую., процесс называется финансовое заражение. Согласно одной предлагаемой системе, страны будут разделены на группы, которые будут иметь свободный поток капитала между членами группы, но не между группами. Будет создана такая система, чтобы в случае кризиса потоки капитала из затронутых стран могли быть автоматически прекращены, чтобы изолировать кризис. Эта система частично смоделирована на основе электрических сетей, таких как электрические сети, которые, как правило, хорошо интегрированы, чтобы предотвратить дефицит из-за необычно высокого спроса на электроэнергию в одной части сети, но в которых установлены автоматические выключатели, чтобы предотвратить повреждение сети в одной части энергосистемы и вызвать отключение электроэнергии во всех домах, подключенных через сеть.

Налогообложение обязательств

Как описано выше, многие экономисты считают, что финансовая нестабильность возникает, когда финансовые агенты, такие как банки, принимают на себя слишком много или слишком неликвидных обязательств по сравнению с ликвидностью их активов. Обратите внимание, что ликвидность активов также зависит от степени стабильного финансирования, доступного участникам рынка. В результате зависимость от дешевого краткосрочного финансирования создает отрицательные внешние факторы риска (Perotti and Suarez, 2011). Некоторые экономисты предлагают, чтобы правительство облагало налогом или ограничивало такие обязательства, чтобы уменьшить такие чрезмерные риски. Перотти и Суарес (2009) предложили пруденциальные сборы Пигувиана за нестабильное краткосрочное финансирование, в то время как Шин (2010) нацелился на нестабильные иностранные потоки. Другие поддержали этот подход.

Требования к капиталу

Другой формой финансового регулирования, предназначенной для снижения финансовой уязвимости, является регулирование баланса банка напрямую с помощью требований к капиталу.

Ссылки

Последняя правка сделана 2021-05-20 04:14:44
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте