Войти
Факторное инвестирование - это инвестиционный подход который включает определение количественных характеристик фирмы или «факторов», которые могут объяснить различия в доходности акций. За последние пятьдесят лет академические исследования выявили сотни факторов, влияющих на доходность акций. Характеристики безопасности, которые могут быть включены в факторный подход, включают размер, значение, импульс, рост активов, прибыльность, кредитное плечо, срок и переносимость.
Фактор Инвестиционная стратегия, основанная на инвестициях, включает в себя смещение портфелей акций в сторону конкретных факторов и от них с целью получения долгосрочной инвестиционной прибыли, превышающей контрольные показатели. Подход является количественным и основан на наблюдаемых данных, таких как цены на акции и финансовая информация, а не на мнениях или предположениях.
Самая ранняя теория факторного инвестирования возникла в 1976 году в исследовательской работе Стивена А. Росса по Теории арбитражного ценообразования, в которой утверждалось, что ценные бумаги возвращаются лучше всего объясняются несколькими факторами. До этого господствовала Модель ценообразования капитальных активов (CAPM), теоретизированная учеными в 1960-х годах. CAPM считал, что существует один фактор, который был движущей силой доходности акций, и что ожидаемая доходность акций пропорциональна ее бета, или чувствительности к доходности фондового рынка.
В последующие десятилетия академические исследования выявили больше факторов это влияет на доходность акций. Например, в 1981 году в статье Рольфа Банца была установлена надбавка за размер акций: акции небольших компаний превосходят более крупные компании в течение длительных периодов времени, и так было, по крайней мере, в течение предыдущих 40 лет.
В 1993 году Юджин Ф. Фама и Кеннет Б. Френч опубликовали основополагающую статью, в которой продемонстрировали премию за стоимость или тот факт, что ожидаемая доходность стоимостных акций была выше, чем у акций роста. Корни стоимостного инвестирования уходят в прошлое десятилетиями благодаря работам Бенджамина Грэма и Дэвида Додда, изложенных в их книге 1934 года Анализ безопасности, и их ученик Уоррен Баффет изложил свои выводы и применение в своей статье 1984 года «Суперинвесторы Грэхема-и-Доддсвилля ».
В 1993 году Шеридан Титман и Нарасимхан Джегадиш показали, что вложения в акции с высокой динамикой роста имеют надбавку. Другие важные факторы, которые были идентифицированы, - это показатели корпоративной прибыльности, роста активов, внешнего финансирования, финансового рычага и затрат на исследования и разработки.
Самым ранним и наиболее известным фактором является стоимость, которую можно определить, прежде всего, как изменение рыночной оценки прибыли на акцию («многократное расширение»), измеренное как коэффициент PE. Возможность извлечь выгоду из фактора стоимости возникает из-за того, что, когда акции испытывают слабость в своих фундаментальных показателях, рынок обычно слишком остро реагирует на это и оценивает их чрезвычайно дешево по сравнению с их текущей прибылью. Таким образом, в рамках стратегии систематического инвестирования с количественным фактором стоимости эти акции покупаются по наиболее низкой цене и удерживаются до тех пор, пока рынок не станет менее пессимистичным в отношении их перспектив и переоценкой их доходов.
