Нижний риск

редактировать

Нижний риск - это финансовый риск, связанный с убытки. То есть это риск того, что фактическая доходность будет ниже ожидаемой, или неопределенность в отношении величины этой разницы.

Меры риска обычно количественно определяют риск снижения, тогда как стандартное отклонение (пример меры риска отклонения ) измеряет как положительный, так и отрицательный риск. В частности, риск снижения может быть измерен либо с помощью бета-коэффициента снижения, либо путем измерения более низкого полувеличения отклонения. Статистическое полуотклонение ниже целевого или просто целевое полуотклонение (TSV) стало отраслевым стандартом.

Содержание

  • 1 История
  • 2 Риск снижения и модель ценообразования капитальных активов
  • 3 Примеры
  • 4 См. Также
  • 5 Ссылки
  • 6 Внешние ссылки

История

Риск обратной стороны был впервые смоделирован Роем (1952), который предположил, что целью инвестора было минимизировать свой риск.. Эта модель средней полувариантности или обратного риска также известна как метод «безопасность прежде всего» и учитывает только более низкие стандартные отклонения ожидаемой доходности, которые представляют собой потенциальные убытки. Примерно в то же время Гарри Марковиц разрабатывал теорию среднего отклонения. Даже сам Марковиц заявил, что «полувариантность является более вероятной мерой риска», чем его теория средней дисперсии. Позже, в 1970 году, было проведено несколько фокус-групп, в которых руководителей из восьми отраслей спросили об их определении риска, в результате чего полувариантность была лучшим индикатором, чем обычная дисперсия. Затем, посредством теоретического анализа стоимости рынка капитала, Хоган и Уоррен продемонстрировали, что «фундаментальная структура« модели ценообразования капитала и активов сохраняется, когда стандартное отклонение заменяется стандартным отклонением для измерения портфельного риска »». Это показывает, что CAPM можно изменить, включив бета-версию, которая измеряет риск ухудшения, вместо обычного бета, чтобы правильно отразить то, что люди воспринимают как риск. С начала 1980-х годов, когда доктор Фрэнк Сортино разработал формальное определение риска ухудшения как лучшего показателя инвестиционного риска, чем стандартное отклонение, риск ухудшения ситуации стал отраслевым стандартом для управления рисками.

Риск потери в сравнении с ценообразованием на капитальные активы модель

Важно различать нижний и повышательный риск, потому что распределения безопасности не являются нормальными и несимметричными. Это контрастирует с тем, что предполагает модель ценообразования капитальных активов (CAPM): распределение ценных бумаг симметрично, и, таким образом, бета-версии отрицательных и положительных сторон актива одинаковы. Однако, поскольку доходность инвестиций имеет тенденцию к ненормальному распределению, на самом деле вероятности убытков и прибылей отличаются. Вероятность убытков отражается в риске потери инвестиций или в нижней части распределения доходов. Однако CAPM включает обе половины распределения в свой расчет риска. В связи с этим утверждалось, что крайне важно не просто полагаться на CAPM, а, скорее, проводить различие между риском ухудшения, который представляет собой риск, связанный с размером потерь, и риском роста, или риском, касающимся размера прибыли. Исследования показывают, что «около двух третей стандартного бета-тестирования недооценивает риск ухудшения».

Примеры

SD (X) = (E [(X - E [X]) 2 1 {X ≤ E [X]}]]) 1 2 {\ displaystyle SD (X) = \ left (\ mathbb {E} [(X- \ mathbb {E} [X]) ^ {2} 1 _ {\ {X \ leq \ mathbb {E} [X] \}}] \ right) ^ {\ frac {1} {2}}}SD (X) = \ left ({\ mathbb {E}} [(X - {\ mathbb {E}} [X]) ^ {2} 1 _ {{\ {X \ leq {\ mathbb {E}} [ X] \}}}] \ right) ^ {{{\ frac {1} {2}}}}
где 1 {X ≤ E [X]} {\ displaystyle 1 _ {\ {X \ leq \ mathbb {E} [X] \}}}1 _ {{\ {X \ leq {\ mathbb { E}} [X] \}}} - это индикаторная функция, т.е. 1 {X ≤ E [X]} = {1, если X ≤ E [X] 0 else {\ displaystyle 1 _ {\ {X \ leq \ \ mathbb {E} [X] \}} = {\ begin {case} 1 {\ text {if}} X \ leq \ mathbb {E} [X] \\ 0 {\ text {else}} \ end {case }}}1 _ {{\ {X \ leq {\ mathbb {E}} [X] \}} } = {\ begin {cases} 1 {\ text {if}} X \ leq {\ mathbb {E}} [X] \\ 0 {\ text {else}} \ end {cases}}
  • Ниже целевого полувыключения для целевого t {\ displaystyle t}t , определенного как
TSV (X, t) = (E [(X - t) 2 1 {X ≤ t}]) 1 2 {\ displaystyle TSV (X, t) = \ left (\ mathbb {E} [(Xt) ^ {2} 1 _ {\ {X \ leq t \}}] \ right) ^ {\ frac {1} {2}}}TSV (X, t) = \ left ({\ mathbb {E}} [(Xt) ^ {2} 1 _ {{\ {X \ leq t) \}}}] \ right) ^ {{{\ frac {1} {2}}}} .

См. также

Источники

Внешние ссылки

Последняя правка сделана 2021-05-18 14:46:10
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте